）11/5 科技股股灾详细分析与指引

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）11/5 科技股股灾详细分析与指引
民主党横扫两院之后的11月五日单日总共有 $ 3 万亿美金在美股被直接蒸发，今天纳斯达克接近暴跌6%是十分之罕见，历史上单日达到如此之跌幅的总共也就20次 并且多集中在经济危机和泡沫破裂的附近比如1987，2000-2001，或者2008与2020
这是一场名副其实的股灾，对于科技股，这更是直接抹去了很多人近一年的利润或者更严重者直接爆仓了
这次股灾打击最大的三种人包括
1.全仓跟单众所周知的白毛股神的meme股或者无风险控制的全仓Leo的股的人
2.听信“美股闭着眼都能赚钱”的言论前几个月高点初入股市然后满仓科技的人
3.高杠杆与期权频繁跟单尝试抄底高beta股 并且不做任何仓位控制或者保护的人
但是我与经常读我帖子 知道要去控仓 留cash power并且规避meme股 不会去盲目抄底 纪律性很高的人好受吗？
不好受。
这次的股灾有两个特征，1.没有什么预兆 2.下跌幅度之重是任何人无法预料的
如果任何人说在这之前精准大幅度开空仓埋伏这件事情，那么要么是博眼球准备卖课的（截图收益是如何来的无从所知），要么是长期看空美股的一类人比如在年中大涨也在开空仓抗大跌幅 只是在这一次成功了。
我作为本身在做量化的人 我很清楚，这次股灾的迅速和力度散户是很难预料到的；因为就连Walleyes都在这次爆仓了 并且是Long/Short strategy的池子
Walleyes Capital对于普通的散户和投资者可能都不知道，但是我们业内都十分清楚这是怎么样的一个实力很强的多策略对冲基金
它作为新晋对冲基金的新星，在过去几年都位于对冲基金的收益榜前列并且还拿过一次第一名，它的竞争对手包含了我们熟知的Citadel，2 sigma，DEshawn等；并且在2022年的熊市实现正收益，2024 2025年均跑赢Citadel与千禧年旗舰基金
作为业内的人，我可以负责任的跟你讲 这是十分之强悍的战绩；并且我的部分校友在里面并且常年来我的母校招人，我清楚里面有多么卷并且里面有多少天才中的天才 我也看过他们的面试题，几乎都是量化面试里面第一梯队的难度
就这样一个公司，在这次股市下跌中，爆仓了；还是Long/Short Strategy，为什么我强调这个Long/Short Strategy，这是因为这个策略pod是允许做保护做空的 与Long Only Strategy是不一样的；所以也就是在允许一帮天才做仓位保护的前提下，他们也无法预料和抗住这次股灾从而导致爆仓
所以你如果跟我说有人能精准预料这次股灾并且开空赚取大额度收益，并且还是散户的情况下，我认为其背后的动机不言而喻了。
好，当我们已经清楚这次股灾的下跌速度与力度后，我们来看看这次股灾的缘由，只有清楚了缘由我们才知道后续该怎么做
这次11/5日的AI股和大盘股暴跌，原因就是民主党胜选后AI监管风险出发的市场恐慌
科技股民主党横扫两院后被下砸了两次
一次是Data Center被限制扩张包括未来所面临的更严格审查，它导致与Data Center的一整条产业链全部被砸，包括电力，硬件板块
然后这个是我们能预料到的，然后我专门通宵去写中期选举后的科技股板块三篇分析，其中我们能看到明显的信号 也就是我在AI硬件篇里面指出的 SMH已经在497的位置出现了承接
但在这个时候，美国亚利桑那纳州民主党议员 Tassamin Ansari在X上面提出的三个主张开始发酵了包括：
暂停先进 AI 开发：希望暂时停止更先进 AI 系统的研发。
加强 AI 行业监管：认为目前行业发展过快，缺乏约束。
禁止人工超级智能（ASI）：主张禁止开发超越人类智能水平的 AI。
甚至更有激进的首位穆斯林联邦参议员声称不用担心中美AI竞赛失败，因为CN的AI都是靠蒸馏和抄美国的模型，因此如果美国停止开发模型 CN就永远不可能追上来
I was like : ?
此类言论发酵让市场情绪瞬间开始崩溃，VIX单日上涨幅度达到了最高64% 这是极其少见的恐慌情绪发酵速度
那么仅仅就靠着这几条言论发酵就会导致成如今的股灾，千疮百孔的局面 和 3 Trillon dollars蒸发吗？
不，其中包含了机构避险，散户情绪化抛售 以及机构的各种止损单自动交易出去造成一层又一层的抛压
就光靠这些还是不够造成如今的局面，更加严重的是多个对冲基金pods连续扛不住暴雷
包括Axebrook，Walleye，Engineers Gate，Millennium Internal Pods。
机构爆仓是这次股灾如此严重的直接原因之一，因为它们会把原本的市场估值和恐慌驱动的下跌转变成流动性驱动和被动抛售，也就是即使股价已经跌的很便宜，机构也可能不得不卖
这里具体有三层传导机制，
第一层是 Margin Call，也就是机构被迫平仓。 很多 Hedge Fund 都会通过杠杆放大自己的收益，假设一家机构有 1 亿美元自有资金，再向 Prime Broker 借入 2 亿美元，持有总计 3 亿美元的股票，那么当股票下跌 10% 时，它的净资产实际上已经亏损了 30%，
杠杆也从最初的 3 倍被动上升到了接近 4 倍。这个时候，如果 Prime Broker 要求追加保证金，而机构手里又没有足够的现金，就只能通过卖出股票来偿还借款。
如果越来越多的机构同时面临 Margin Call，那么市场就会出现大量不考虑价格的强制卖盘，进一步压低股价，而新的下跌又会触发下一批机构的 Margin Call，最终形成连锁反应。
第二层是 Deleveraging，也就是没有爆仓的机构也会被迫减仓。 这其实是我认为更值得警惕的部分，因为机构不需要真正爆仓才会开始卖出。
很多基金都有严格的风险控制，比如单个交易团队亏损达到一定比例，就必须降低仓位，甚至直接清仓。同时，一些按照市场波动率调整仓位的基金，也会在 VIX 快速上升时主动降低股票敞口。
换句话说，第一批机构爆仓带来的下跌，可能会迫使原本没有任何流动性问题的机构也加入抛售。
而且机构需要快速筹集现金时，往往会优先出售流动性最好的资产，所以即使 NVDA、MSFT 这些公司的基本面没有出现明显变化，也可能被大量卖出。这也是为什么流动性危机会从最初的少数高杠杆股票，逐渐蔓延到整个科技板块甚至大盘。
第三层是 Investor Redemption，也就是投资者赎回带来的第二轮抛售。 假设这轮下跌导致部分 Hedge Fund 的净值出现大幅回撤，那么它们背后的投资者，也就是给这些基金提供资金的客户，就可能因为恐慌而要求撤资。
虽然很多 Hedge Fund 都有月度或季度的赎回窗口，也有提前通知期，但基金经理往往需要提前出售资产，为即将到来的赎回准备现金。
这里的问题在于，即使最初的 Margin Call 已经结束，机构也可能因为客户持续撤资而不得不继续卖出股票。基金亏损越严重，客户越想撤资，客户撤资又迫使基金继续卖出资产，最终进一步加剧市场下跌。原本可能只持续几天的集中去杠杆，就有可能演变成持续数周甚至更久的资金流出。
所以我认为，这轮下跌真正需要警惕的点是什么呢？
就是市场会不会从第一阶段的估值重新定价，逐渐进入第二阶段的流动性危机。如果只是一次集中的 Deleveraging，那么等到强制卖盘消化完毕，市场反而可能迎来非常猛烈的技术性反弹。
但如果后续开始出现大规模 Investor Redemption，那么即使股价已经跌到了非常有吸引力的位置，机构也可能因为需要现金而继续抛售，导致每一次反弹都面临新的卖压。
这也是为什么我现在不会因为科技股已经跌了很多，就直接认为市场完成了出清。
而真正需要关注的，是机构杠杆有没有降下来，强制卖盘有没有结束，以及后续有没有出现持续的资金赎回
这是一个很具有不确定性的过程。
因此我们发现我们卡在了两个可能发生的事件之间，
第一个事件就是市场会不会从第一阶段的估值重新定价，如果出现则会迎来新一轮严重抛售
第二件事就是如果第一件事不会发生，那么当去杠杆事件完全出清后，bottom in，科技股会迎来非常大幅度的反弹
那我们该怎么做？
在这个阶段，首先最重要的是一定要挂好止损单，长期仓位中期仓位和波段仓位的止损单位置都不一样；对于新手，那么就按照简单的½ ½ 的方式止损
那么止损单在这里的意义是什么，它并不是我们所谓的割肉，而是Temporary Step Out，就是暂时离开市场等市场确定下来快速入场
这中间需要灵活运用左右侧交易来确定入场点，对于非常稳定的成长股硬件股波动较小的话可以用左侧交易进入，那么这个左侧交易的定义我会给小白在这里介绍一下
左侧交易是指股价还处于下跌趋势时，投资者认为价格已经足够便宜，或者接近支撑区域，于是提前买入，试图抓住底部反弹
例如，MU 从 $800 跌到 $650，你认为 $600—650 是合理的估值区间，于是在 $650 买入，即使当时股价还没有止跌
这个适合用来在目前阶段去捡漏未来上涨潜力很大并且即使再遇到猛烈下跌也十分有限的股票它们的特征往往就是基本面十分的solid但是被莫名其妙的抛售了 但它基本面和那些产业，demand明显就摆在那里 你就算杠杆都抽完了价格再也都无法再压下去的股票；可以refer我在AI硬件股里面的股票们
对于右侧交易，它是最适合用来去做高Beta 高估值股的策略对于现阶段，尤其要点名的就是Data Center和neocloud板块的
右侧交易的定义是指投资者不急着猜底，而是等股价出现明确的趋势反转信号，再决定入场
例如，MU 从 $800 跌到 $600，随后反弹至 $650，突破前一个短期高点，并且回踩 $630 后获得支撑，你在 $650 附近买入。
虽然买入成本比最低点高，但你获得了更多趋势反转的证据
同时这些止损单给你们的另一个优势就是 让你们step out from the market了之后，也会给你们一次调仓的机会；你不一定需要止损后再买同一只股票而是调仓到更符合自己风格和信仰的股票里
但是对于无法盯盘并且经验很少的交易投资者，可以在下跌中直接进行调仓换手来迎接接下来的上涨行情比如将高beta的股票例如aaoi换入mega7这样
但你既然无法盯盘，那就不要在向上面我讲的方法一样随便开止损单，因为你无法应对我们之前描述的第一个事件，就是假设市场是杠杆出清，突然的快速修复科技板块，你没能及时买入，你就会十分十分的被动
因为快速修复的科技板块的特征是什么，是突然拉涨10-20%然后陷入consolidation，重整后继续上涨
你所面临的情况就会是，你止损了手里拿了一堆现金，但是睡醒之后各个科技股突然向上拉了十几二十几个点，各种信号显示超买，你根本无法下手
因为这种时候的快速修复并不是牢靠的修复 而是较为脆弱的，随便一件国会的低智发言都可能给你拉回去；如果你追高可能再次面临被套的风险，这样就会被左右割
所以对于小白，如果你没有在跟着我之前合理的控制仓位风险并且手里没有保留cash的话，你只有调仓和装死两个选项
但是调仓很重要，我说了很多次，在各种帖子；未来的上涨不会再是所有跟AI相关的公司都上涨而是分化式的上涨，有的公司会在接下来回弹力度很猛，该创新高的创新高，但是对于有的公司可能不会再回去了
Overall，即使你可能在忙你也需要在接下来一阵子进行盯盘 最差也需要了解到底该如何的去正确调仓
然后接下来我想再帮你们在这次股灾中总结出一些宝贵的经验，希望你们能记住，并且这些经验也是我一直在做和贯彻的 你们也可以去参考我之前的帖子和文章
1.未来要学会 如何要控制仓位，包括我为什么会在付费文章中反复的强调要分别入多少仓位 然后占整体仓位多少，其中包括如何的规避仓位过于集中 控制风险
Mega7，硬件，数据中心，高成长医疗股都需要合理的配仓
2. 永远要保留Cash Power 不要一口气全部打光
3.绝对不要在震荡行情和有比较重要的宏观事件ahead的时候上杠杆和期权包括leaps 也不要随意跟喊单的人走
4. CSP可以在上涨和慢牛买入和收租，但是如果发现市场陷入比较高波动的拉锯并且有宏观危险事件ahead的时候，要及时买回
5. 严格设置好止损仓位，长期仓位可以设置的低卖出止损仓位或者在跌破止损价之后可以衡量市场情况来判断是否愿意通过承担风险继续hold，但是波段仓位必须走，中期仓位要走一部分 at leaset
在止损后对于高质量的股票要通过左侧右侧交易买回或者调仓；绝对不是割肉
然后有一个很多投资新手都容易进入的思想误区，我在评论区发现很多
就是经常使用后视视角来看待如今的结果，在概率学我们叫Conditional Probability
我们不能把现在已发生的事情拿来去判断过去的事情和决定是否正确，因为这本身就是一个悖论。
作为一个投资者尤其是长期的投资者，像今天这种股灾几乎在你的投资生涯中的发生频率并不低
如果你能经常的逃顶和抄底，那么你完全就可以自己开个Fund但是华尔街接上的Fund最优质的年收益也只有16%；像是动则晒出自己收益年化100% 200%那么在今天都会被扯下遮羞布
最直接的例子就是Leo的Situation Awareness
我们能做的，就只有控制好仓位 选好股票以及向我上述强调的点一样去操作
我们最终目的是能长时间活在这个市场上，这是我之前文章强调过的，只要活在这个市场上，交易机会一直都会在；我们的交易策略是通过控制仓位和严格的止损来最小化我们在下跌时候的损失，同时对于上涨我们也愿意放弃一部分上涨空间
这样才是能让你真正穿越牛熊最重要的投资理念，更何况如今的大盘状态还只是中性还没有进入熊市的范畴
然后目前市场在盘后进行了小幅度拉升，我的comment是：
现在先不要追夜盘的拉升，这个反弹并没有意味着暴跌已经结束
因为经历这种级别的下跌后，夜盘出现反弹并不奇怪。空头回补，短线资金抄底，机构调整对冲，都可能推动价格快速上涨
但反弹和止跌是两回事，止跌和趋势反转又是两回事
目前Focus on在纳斯达克 NQ的报价点来判断是否止跌，
如果其突破26,717回踩守住，那么代表短线出现改善，但仍需等待正常交易时段确认
反弹后重新跌破 26,366 ， 警惕新一轮被动抛售，不急着抄底
反复震荡进行consolidation选择上下方向的话，则只旁观不交易
现在适合怎么做呢？
如果你已经有很重的 AI 硬件仓位： 我不会因为夜盘拉升就继续加仓。如果持仓已经超出风险承受能力，我反而会考虑利用反弹降低一部分风险，尤其是杠杆仓位。
如果你已经减仓，手里有大量现金： 我不会急着买回。现在是典型的左侧交易环境，想要抄底可以预留少量试错资金，但大部分资金等到日线出现止跌结构后再考虑投入。
如果你一直持有的是长期核心仓位： 不要尝试单纯因为夜盘波动就全部卖掉，但会重新检查仓位集中度，以及能不能承受进一步下跌因为夜盘流动性很差 价格action很容易mislead你 另外一个容易误导你的时间段是在开盘9:30 - 10:30这个区间
最后的最后，我会一直在这里，如果有任何问题和concern可以来私信我 我如果有时间看到就会回复；在这次下跌中 我会保持工作日一天至少一篇帖子的发帖频率 帮助你们穿越牛熊

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弟们别慌，上一次这种跌法还是2025年的4月初：

迎接暴风雨：
2025年4月3日：纳斯达克100指数 -5.41%
2025年4月4日：纳斯达克100指数 -6.07%

止跌企稳：
2025年4月7日：纳斯达克100指数 +0.19%
2025年4月8日：纳斯达克100指数 -1.95%

做好扶稳：
2025年4月9日：纳斯达克100指数 +12.02%

之后就开启了连续7个月的上涨（暴跌的4月份最终也是上涨的），所以暴跌不可怕，怕的是稳不住心态倒在了黎明前夜。虽然不可能复制历史，但是可以参考历史，从历史中寻求规律，寻求契机！

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英伟达：股价打了七五折，财报却准备翻一倍
今天打开 moomoo，老黄的皮衣好像缩水了。英伟达收在 $184.78，一天跌了 7.67%，离 52 周高点 $243 已经跌了 24%。说好的 AI 信仰，一晚上就打了个七五折。
最搞笑的是什么？公司还没出事。大家只是担心以后有人不让盖数据中心，就先把卖 AI 芯片的砍一刀，再顺手把卖内存的闪迪、美光也砍一刀。这叫什么？婚还没离，先把房子卖了。
再看看基本面。上季度营收 962 亿美元，同比涨了 106%，比华尔街预期多了 40 多亿。公司给这一季的指引是 1,080 亿美元，上下浮动 2%。过去 16 次指引里有 15 次是上调的，老黄这个人从来不把话说满。现在动态市盈率才 15 倍左右，一家增长 90% 的公司，被市场当成卖白菜的来估值。
📅 财报时间： 美东 11 月 17 日盘后，东京时间是 11 月 18 日（周三）早上 6 点多。起床先看手机，涨了就吃早饭，跌了就别吃了。
🔮 我的财报预测（纯属个人瞎猜）：
营收： 华尔街预期约 1,088 亿美元，我猜是 1,110–1,130 亿，继续超预期 3% 左右。过去几季每次都超了 3–4%。
EPS（每股收益）： 预期 $2.47，我猜在 $2.55 上下。
下季指引： 市场预期约 1,243 亿美元，我猜老黄会给 1,250–1,300 亿。真正决定股价的就是这个数。
最大风险： 不是业绩，是 CFO 又说“供应受限”，或者被问到数据中心政策时支支吾吾。
我的剧本： 这次财报大概率又是好成绩，但股价看的是“情绪”，不是“成绩”。如果指引超过 1,300 亿，老黄再来一句“需求看不到尽头”，那回头看 $185 可能就是打折季。如果指引只是刚好及格，股价可能还要在 $164（52 周低点）附近再磨一磨。
总结一下：英伟达的成绩单可能是 A+，但现在市场这个老师心情不好，打分全看脸色。
— 陈文彬
个人观点，不构成投资建议