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英伟达（NVIDIA）2027财年第二季度（Q2 FY2027）财报已于2026年8月26日美股盘后正式发布。45
主要业绩亮点：
•营收：962亿美元，同比增长106%，环比增长18%（超市场预期约920亿美元左右）。
•数据中心营收：890亿美元，同比增长117%。
•非GAAP每股收益（EPS）：2.22美元（GAAP为2.46美元）。
•毛利率：GAAP和非GAAP均为75.0%。
•下一季度（Q3）指引：营收预计1080亿美元（±2%）。55
黄仁勋表示：“AI has reached its inflection point… Now, compute is revenue。”（人工智能已到达转折点……现在，计算就是收入。）
官方新闻稿可在NVIDIA Newsroom查看，电话会议也在进行中。盘后股价反应相对平淡，略有波动。

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AlphaSense
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$NVDA 首席执行官黄仁勋表示，AI 代理在使用相同工具时，其计算量大约是人类的 15 至 100 倍，具体取决于问题类型。他们在超大规模云之外的更广泛业务，包括主权 AI、NeoClouds、AI 初创公司和企业，约占其业务的一半，并且每年增长 100%，他预计这最终将超过他们在云业务中目前所见的规模。尽管需求远超 70%，但供应使他们能够自信地实现 70% 的增长，这是他们首次给出指导，以向客户、股东和供应链提供一致的展望。

“正如你们可能已经知道的，AI 已经变得非常有用，到处都在采用的 AI 代理消耗了巨量的计算资源。首先，大型语言模型比以往任何时候都更大，因为它们比以往任何时候都更智能。这些代理会进行推理和规划，进行多次、多次的工具使用。对于代理与人类使用它相比，所需的计算量可能高达 15 至 100 倍，具体取决于你试图解决的问题类型。因此，所需的计算量简直是惊人的。这是几乎每个人都能看到的一个因素。

人们看不到我们增长的部分，是因为我们几乎是独一无二的，因为我们交付产品的性质，我们是世界上唯一一家创建和构建、提供完整 AI 工厂平台的公司，一个全栈系统，客户仍然可以自由组合。然而，大多数公司根本没有这样的技能或意愿去做这件事。因此，我们体验到市场的整个部分在增长。有主权 AI、原始 IaaS、有 NeoClouds、有 AI 初创公司、有企业，我们看到这些占我们业务约一半，并且每年增长 100%，世界计算的这一部分很可能随着时间推移会超过我们在云业务中目前所经历的规模。我认为我们看到的需求是由所有这些因素驱动的。

还有一个事实是，你不能再单纯采购技术本身并搭建这种基础设施。你必须去获取土地、电力和外壳，这往往需要两到三年时间。所有其余供应链需要协调建设、电力、冷却，以及所有必要的人力劳动。AI 基础设施正在美国各地乃至全世界创造如此多的就业机会，它只是需要更多的规划。因此，我们现在更深入地参与到保障基础设施的环节中。

就像很久以前人们问我，为什么作为一家芯片公司，我们要与内存供应商合作？如今人们明白，我们提前这么远地处理供应链真是天才之举。上游我们与发电公司合作，下游我们与世界各地的土地、电力和外壳公司合作。这有助于为即将建成并最终为我们的生态系统和客户部署的所有计算资源做好准备。因此，我们现在在上游/下游拥有更大的可见性。

事实是，我们从未预测或指导过一年前的情况。而且，尽管我们的需求远超 70%，但我们的供应使我们能够自信地实现 70%，我们将继续与供应链合作来提升这一水平。

但我们想做的是，与我们的客户、股东、供应链保持一致。每个人都看到相同的展望。这之所以重要，是因为每个人都在投入大量资源。因此，我们想确保每个人拥有相同的信息集。

明年将是我们的一个巨大一年，它将相当非凡。”
Bearlovesbull
@Bearlovesbull
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我们做到了，$NVDA 的朋友们。❤️

我告诉过你。提醒过你。向你们所有人解释过。

它完全符合我预测的数字。

接下来，财报电话会议分析，以及在即将到来的几个月里，AI 周期中会发生什么。

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$MU, $SNDK, $SKHY, 三星, Kioxia

英伟达（NVIDIA, $NVDA）2027 财年第二季度（Q2 FY27）财报电话会议中与内存相关的内容

许多人由于零部件价格大幅上涨，对我们的毛利率表示担忧。

正如大家已经知道的那样，我们目前正经历内存市场中极端的价格状况（extreme pricing conditions）。

价格涨幅已经超过了我们之前预期的水平，并且明年价格将进一步上涨。

因此，今天我们正在重新调整预期。
第三季度 GAAP 及 Non-GAAP 毛利率预计为 74% ± 50 个基点。
毛利率将在第四季度触底于 71~72% 的水平，随后由于我们实施的价格上涨从第一季度开始生效，预计 FY2028 将稳定在 72~73% 的水平。

我们不想让这个问题继续作为一个悬而未决的问题，而是希望直接向大家说明情况。

当前的内存短缺在很大程度上是由 AI 基础设施建设本身引起的。
而且，与单纯提高我们成本而没有任何抵消效果的零部件不同，更紧张的内存供应正是我们自身增长所驱动的需求激增的结果。

我们与三大主要内存供应商保持着长期深厚的合作关系，并与他们密切合作，以进一步扩大我们的路线图所需的生产能力。

三星电子相关

三星电子正在使用 NVIDIA Koleto，在计算光刻（computational lithography）方面实现高达 20 倍的性能提升。

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8 月 27 日，据 BIT（http://bit.com）行情数据，美股周三盘后，英伟达公布的新一季业绩继续超出市场预期，并预计下一财年销售额将增长约 70%，带动 AI 概念股盘后走高。

存储板块集体走强，海力士（SKHY）涨 4.48%、闪迪（SNDK）涨 3.71%、美光科技（MU）涨 3.67%、希捷科技（STX）涨 3.15%、西部数据（WDC）涨 3.11%。

Neocloud 板块普涨，Nebius（NBIS）涨 6.27%、CoreWeave（CRWV）涨 4.76%、Applied Digital（APLD）涨 3.26%、IREN 和 Core Scientific（CORZ）均涨 3.16%。

光通信股全线上涨，Applied Optoelectronics（AAOI）涨 4.25%、迈威尔科技（MRVL）涨 4.08%、Credo（CRDO）涨 3.78%、Coherent（COHR）涨 3.35%、Astera Labs（ALAB）涨 3.34%。

半导体股同步走强，Arm 涨 4.18%、迈威尔科技和英伟达（NVDA）均涨 4.08%、泛林集团（LRCX）涨 2.65%、科磊（KLAC）涨 2.42%。

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英伟达财报关键信息解读！ NVDA
英伟达FY27Q2收入962亿美元，同比翻了一倍以上，连续第四个季度加速增长。但市场真正关注的，是管理层给出的前瞻性指引：
FY28收入预计同比增长约70%，且明确这是一个"受供应约束"的数字——如果不受约束，真实需求增速约为100%。
目前市场一致预期FY28增长约45%。这意味着英伟达对自身增长潜力的判断，比华尔街当前模型高出近2000亿美元。
按此推算，FY28收入将达到约7500-7800亿美元，若经营利润率维持在68%左右，净利润可能超过4000亿美元，对应forward PE在12-17倍区间。
这次上涨的关键原因是什么？
财报数字本身很强——Q2营收962亿美元，超预期约40亿，数据中心收入890亿美元，同比增117%。但真正把盘后股价从一度跌超2%拉到涨约4%的，是两件事：
第一，FY28 70%的增长指引，把高增长周期又往后延了一年。市场此前最担心的是Blackwell之后增速降档，这个指引直接打消了疑虑。
第二，2790亿美元的供应与产能承诺，一个季度内从1190亿翻了一倍多。这说明英伟达不只是"说"增长能持续，而是真金白银把未来几年的HBM产能锁死了。
一、从"AI有用"到"需求100%"
电话会上，老黄说了一句关键的话："AI has become useful."
这句话的实质是：AI的商业模式已经跑通。当前限制AI公司收入扩张的不再是需求或变现能力，而是算力供给。
Agent的推理调用消耗的计算量，是人类直接使用工具的15到100倍。当AI从对话工具转向自主执行任务，算力需求呈现非线性增长。因此，70%与100%之间的差距，核心在于供应链能否跟上，而非市场需求是否存在。
二、被低估的另一半：ACE市场
市场注意力多集中在超大规模云厂商，但老黄指出，"大约一半的业务正以约100%的速度增长，这部分在云计算之外。"
这指的是ACE业务（AI Clouds, Enterprise, Sovereign），Q2收入403亿美元，同比增长138%，环比增长25%。包括新云、主权AI、企业本地部署和AI原生初创公司。
与超大规模云厂商不同，这些客户既没有能力也没有意愿自研芯片。他们需要的是一个完整的、开箱即用的AI工厂平台。这正是英伟达全栈方案的价值所在。
三、平台价值提升：从卖芯片到卖工厂
一个关键数据是每吉瓦数据中心的收入机会变化：
Hopper时代：约180亿美元
Blackwell时代：约250亿美元
Vera Rubin时代：约400亿美元
这反映的不是简单涨价，而是平台能力的扩展。Vera Rubin已开始生产出货，Q3预计占数据中心收入约20%，Q4及FY28将进一步加速。同时，Vera CPU作为独立产品全面投产，FY28 CPU收入预计翻倍。
从竞争角度看，客户面对的不再是一颗GPU的选择，而是一个覆盖GPU、CPU、NVLink、网络、算法和软件的协同设计体系。
四、2790亿美元承诺与内存瓶颈
财报中披露，截至7月26日，供应和产能承诺从上一季度的1190亿美元增至2790亿美元，其中2027财年剩余920亿，2028年870亿，2029年880亿。
CFO明确表示，增长主要由内存采购锁定驱动。电话会上，管理层坦承内存市场处于"极端定价状况"，涨价幅度超出预期，明年还将进一步上涨。
因此，毛利率指引有所下调：Q3为74%±50个基点，Q4触底71%-72%，FY28稳定在72%-73%。
但老黄提供了一个重要视角："内存供应收紧是推动我们自身增长的同一需求激增的症状。" 换言之，内存短缺不是外部冲击，而是AI建设本身造成的。
英伟达用巨额采购承诺锁定供给，同时推进NVHBM定制高带宽内存（将内存控制器集成到HBM基底层，带宽比标准HBM4E高30%、功耗低15%），Amazon Annapurna Labs将成为首位采用者。
五、5000亿美元资本布局
英伟达与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛和KKR六家机构合作，建立融资平台，计划筹集超过5000亿美元第三方资本，支持前沿AI实验室建设基础设施。
英伟达自身已向前沿AI实验室投资近500亿美元。OpenAI已承诺到2030年部署约12吉瓦英伟达算力；软银Energy的Portsmouth园区初始项目支持4.25吉瓦，预计容纳约150万块GPU。
预计明年，需要英伟达信用支持的AI实验室将贡献约四分之一的业务。老黄将此定性为"一代人一次的机会"。
六、估值与风险
美股投资网认为，若FY28收入指引兑现，当前估值水平与公司的增长潜力之间存在明显错配。市场顾虑主要集中在三点：
供应链瓶颈：真实存在，但2790亿美元的承诺和5000亿美元第三方资本提供了较高的可见度。
毛利率下滑：短期受内存涨价和Vera Rubin产能爬坡影响，FY28将稳定在72%-73%，仍处于行业高位。
地缘政治：CN收入已降至数据中心总收入的1%以下，且前瞻指引完全未计入CN市场，属于潜在上行空间而非下行风险。
把这几件事连起来，英伟达现在所处的阶段其实非常清楚。
最早AI行情交易的是GPU够不够；
后来变成HBM、网络和电力够不够；
现在又进一步变成：客户有没有足够的收入、现金流和资本，把这些昂贵的AI Factory持续建下去。
老黄在电话会结尾表示："明年将是极为庞大、相当非凡的一年。" 结合70%的底线指引和100%的真实需求，这句话更像是一个基于供应链可见度的务实判断，而非简单的乐观预期。
$NVDA $AMD $INTC $AVGO $MRVL #美股

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英伟达盘后V型逆转！！财报电话会CFO预计2028财年收入将增长约70%

英伟达财报电话会上，首席财务官预计2028财年收入将增长约70%，2028财年前景受供应限制。本月早些时候已开始发货Vera Rubin，Vera Rubin每部署1吉瓦算力，对应约400亿美元的营收机会。
英伟达正在扩大与公司将与亚马逊云服务（AWS）合作，为美国政府建设数据中心，其中将在“安全的AWS基础设施”上部署10万块GPU。将在2027年至2028年期间，在AWS全球基础设施中新增部署200万块英伟达GPU。
英伟达未来将同时出货Blackwell和Rubin架构系统，目前正面临一定的供应限制。8月与大型资本提供方签署谅解备忘录，计划建立独立融资平台，以筹措超过5000亿美元的第三方资本。
美股大数据StockWe 财报AI实时解读，英伟达上半年因H200库存过剩计提了4亿美元费用。第二季度一位直接客户贡献了总营收的

黄仁勋：AI已到拐点 算力就是收入
英伟达CEO黄仁勋在公司季报中评论称，人工智能已经来到拐点。AI正在完成真正有用的工作，其生成的词元正在创造生产力和利润。现在，算力就是收入，而需求还在加速增长。去年这个时候，基础设施建设还主要由一家AI实验室推动；

如今，我们迎来了新AI实验室和初创企业的黄金时代，多家前沿AI实验室同时扩大规模，开放模型生态蓬勃发展，实体AI也开始投入应用。美国乃至全球都保持着强劲势头。AI基础设施建设正在全速推进。如今已全面投产的Vera Rubin，正是为这一时刻而打造的。

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amit
@amitisinvesting
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55分钟
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$NVDA

我没有在那份英伟达财报中看到任何危险信号。

说真的，我很好奇人们看到了什么危险信号。我会是第一个挑刺并试图弄清楚华尔街为什么不满的人，但这次真的可以说是詹森（Jensen）有史以来最好的电话会议之一。

这甚至不是关于股票的。股价仍然低于上周的水平。我试图弄清楚，除了“AI是个泡沫”之外，是否还有合理的论据来真正看空这里。

詹森以一种方式回答了每个问题，这只是证明了需求强于供给，英伟达的增长不会放缓。

- 远远超过了预期数字，包括指引。

- 回购了200亿美元的股票，并指引将回购更多。

- 保持了基本相同的利润率。

- 通过解释他们的模式如何创造更多AI的扩散来回应循环融资担忧，即使空头不喜欢他们的答案。

- 解释了开源和前沿模型将如何协同工作。

- 表示他们的增长仅受供应链限制，没有其他因素。

- 40%的收入来自超大规模客户，即使竞争加剧，像亚马逊这样的公司仍承诺购买另外200万个GPU，甚至更多CPU。

- 华尔街认为他们明年收入增长40%，詹森说底线现在基本是70%。

除了常见的空头论点之外，这份财报有什么问题？再说一次，我不太在意股票没动，因为那是算法/华尔街/宏观经济决定的，但就公司本身而言，我就是看不出有什么值得真正担心的。

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普通人买三倍杠杆 TQQQ，怎么建仓才不亏？
普通人买三倍杠杆 TQQQ，怎么建仓才不亏？
TQQQ 是三倍做多纳指 ETF，带 3 倍杠杆、每天重置。
全凭感觉或看新闻买，很容易买在山顶；横盘震荡时本金还会天天缩水，会产生波动磨损。
建仓的位置和方式，直接决定你是吃肉还是被吃。
结合美股长周期规律，整理出四个买点。
当然，是理想化主义回测推演的。
🟢 买点一：大盘走牛，右侧顺势
看什么：一倍正股 QQQ 的 200 日均线（SMA200）。别看 TQQQ 自己的均线。杠杆损耗会让它的图形失真。
在哪买：QQQ 收盘价站上 200 日均线，且高出 4% 以上（价格 > SMA200 × 1.04）。
为什么多等这 4%：避开均线附近上下拉扯的震荡期，少被无端磨损。
适合：不想频繁操作的人。
🔵 买点二：极度绝望，左侧抄底
看什么：QQQ 的 500 日均线（SMA500），约两年线，是历史大跌的恐慌区。
在哪买：大盘大跌、QQQ 跌破 200 日线后，先别急着接飞刀；等它一路下探、触到 500 日线附近，再果断分批买。
回测显示：从跌破 200 日线卖出、到 500 日线买回，平均能规避约 17% 的主跌幅度，成本更便宜、筹码更多。
适合：手里有闲钱、心理承受力强、想在底部捡便宜的人。
🟡 买点三：恐慌指数飙升，逆向建仓
看什么：VIX 恐慌指数。平时在 12—20 晃，冲到 30 以上说明市场慌了，冲到 40 以上就是踩踏级恐慌。2008 年 10 月、2020 年 3 月都冲到过 80 以上，事后看都是中长期底部区域。
在哪买：VIX 突破 30，尤其 40 以上，把预留的「恐慌资金」分批买进去。
提醒一句：分批进，因为极端之后还可能有更极端。
适合：能独立判断、不被情绪左右的人。
🟠 买点四：没钱没胆，就 7:3 定投
看什么：不用挑时间，今天就是买点。
怎么买：10 万启动资金，买 7 万 QQQ + 3 万 TQQQ，账户保持 7:3。
每月雷打不动投约 1 万：7000 买 QQQ、3000 买 TQQQ。
每年 12 月 31 日登录一次，把比例强行调回 7:3：TQQQ 涨多就卖 TQQQ 补 QQQ 锁利润，TQQQ 跌多就卖 QQQ 补 TQQQ 降成本。
回测显示：只要守这个纪律，哪怕从 2000 互联网泡沫或 2008 金融海啸高点开始建仓，靠每年再平衡长期也能走出正结果，回撤还在可承受范围。


引用一句经典的谚语：
如果你是用每月工资现金流持续定投，最好的建仓时机就是今天。
最后：DYOR！！！

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英伟达把本季四件看似独立的事统一成了一件事：账期 45→60 天（~$150 亿营运资本让渡）、$40B+ 客户股权投资、$105B 场地担保、$500B 融资平台，其实是同一个动作的四层——产业链里唯一有资产负债表的玩家，在利率 19 年新高、边际买家融资断档的时点，用自己的信用给整条链补液。 75% 毛利率就是它能这么做的本钱：每卖 $100 收 $75 毛利，垫 15 天账期的资金成本对它是零头，对 neocloud 却是生死。

但有三处要收：

第一，不是"整个产业链"，是定向输血给最弱的一段。 四大云不需要信用——它们自己就是 AAA。松绑的对象几乎必然集中在 ACIE（增速 +138% 的那段：neocloud、OpenAI 系、主权买家）。这既更合理（增长在那里），也更危险（信用风险也在那里）——所以应收集中度（上季前三 30/18/16）比 DSO 本身更值得盯：松绑给谁，决定这是战略还是接盘。

第二，"一次性"是整个框架里唯一未经证明的假设，而它恰恰是承重墙。 历史上龙头放信用很少一次到位：朗讯 2000 年、光伏 2011 年都是"一次性支持"变成逐季加码、最后变坏账。而且严格说 FQ2 的 DSO 跳升有三个候选解释，含义完全不同：①主动放账期（你的框架：战略性、会停在新台阶）；②客户被动拖欠（危险：会继续爬、最后出坏账计提）；③季末集中出货（最无聊：Blackwell Ultra/Rubin 后半季集中交付，机械推高 DSO，下季自动回落）。FQ3 的鉴别法：③→DSO 自己回落，无需任何叙事；①→DSO 停在 ~60 稳住，10-Q 可能出现付款条款表述；②→DSO 继续爬 + 集中度上行 + 10-Q 出现坏账准备（allowance for credit losses）计提——这最后一个是可核对的硬读数，一旦出现，你的"松绑"框架就要改写成"垫背"。

第三，把四层信用合并成一个总敞口数来跟踪。 从 FQ3 起记一个"NVDA 信用敞口合计"：超额应收（DSO 超 45 天基线的部分，~$15B）+ 未付股权投资承诺（$25B）+ 担保上限（$108.5B）+ $500B 平台定稿后的追索部分。这个数的最终抵押品是什么？GPU 残值和 token 经济性——龙头放的每一分信用，最后都押在"这批卡五年内赚得回租金"上。融资成本（30Y/IG 利差）是它的前置引信，GPU 残值是它的最终引信。松绑本身不可怕，IBM 和 GE Capital 做了几十年；可怕的是抵押品定价错了。

需求端看增长不是问题，现在要关注的是英伟达目前充当了类似于AI产业的央行角色，前提是它还能不能继续高质量的印钞。

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黄仁勋在电话会议上的这番表态，直接点中了当前 AI 硬件供应链最硬核的瓶颈。
内存（存储）不再只是辅助配件，而是被正式确认为 AI 算力集群的“战略基础设施”。
为什么这个表态引发盘后大涨？
长远可见度（High Visibility）： 内存芯片行业历史上具有极强的周期性（“存储寒冬”与“超级周期”交替）。黄仁勋直接把紧缺预期锚定到了 FY28（2028财年），给美光（Micron）、闪迪（SanDisk）以及 SK 海力士（SK Hynix）等存储巨头锁定了长达数年的结构性牛市逻辑。
HBM 挤占常规产能： NVIDIA 新一代架构对 HBM（高带宽内存）的需求呈指数级增长。由于生产 HBM 消耗的晶圆产能是普通 DRAM 的 3 倍以上，这直接挤爆了全球存储晶圆厂的产能，进而拉动了整个 DRAM 与企业级 SSD/NAND 的价格上升。
长期供需协议（LTA）落地： 市场上已有消息称 NVIDIA 正在与美光、SK 海力士签署跨多年（Multi-year）的产能锁定协议。当买家愿意提早几年锁定价格与产能时，存储厂商的定价权和毛利率保障就稳了。
美光（$MU）与 闪迪（$SNDK）的盘后异动，本质上是资本市场在将“卖铲人”的溢价逻辑，进一步向更上游的“卖水电基础设施”（存储与供电）传导。