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$MU, $SKHY, 三星, $SNDK, Kioxia

英伟达 Q2FY27 首席财务官评论 中  $NVDA

我们公司为了利用我们面前的巨大增长机会，正在供应链、基础设施以及合作伙伴生态系统整体上持续签订战略性承诺。

我们公司与广泛的供应商网络和合作伙伴建立了伙伴关系，以确保获得满足未来几年需求所需的关键部件。我们公司的承诺金额主要与内存采购相关，从上个季度的1190亿美元增加到2790亿美元。

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人生最大的成长，不是改变别人，而是不断认识自己。
很多时候，人最容易看到的是别人的问题，却很难面对自己的不足。我们习惯批评别人，习惯为自己寻找理由，却忘记停下来问问自己：我有没有需要改变的地方？当一个人能够真正发现自己的缺点，敢于承认自己的不足，这其实就是一种觉醒。
认识自己，是人生修行的第一步。
一个人最大的勇气，不是战胜别人，而是面对真实的自己。看到自己的脾气不好，就学会控制情绪；发现自己的懒惰，就开始改变习惯；意识到自己的狭隘，就努力打开格局。修行并不是做给别人看的，而是在无人监督的时候，也愿意不断完善自己。
然而，改变自己并不容易。很多缺点，就像藏在身体里的旧习惯，想要彻底改变，需要长期的坚持和自律。真正的修行，不是一时的激情，而是在一次次反省中，让自己变得更加成熟。
修行到一定境界，不是变得没有情绪，而是拥有管理情绪的能力；不是看不到世间的不完美，而是在不完美中依然保持平静。
人生中，我们会遇到各种各样的人和事。有喜欢我们的，也有不理解我们的；有顺利的时候，也有困难的时候。如果一个人总是抗拒现实，只会让自己越来越痛苦。而学会接纳，并不是放弃努力，而是接受事情的发生，然后用智慧去面对。
一个人的格局，就是在一次次接纳和磨炼中变大的。
这个世界上最难的事情，不是改变别人，而是叫醒那个一直逃避问题的自己。很多时候，我们真正需要战胜的，不是外界的困难，而是内心的恐惧、傲慢和执念。
人生有三见：见天地，见众生，见自己。
见天地，是知道世界的辽阔，明白自己的渺小；见众生，是理解每个人都有自己的经历和难处；见自己，是看清自己的内心，知道自己真正需要什么。
而见自己，才是一切修行的开始。
当一个人能够认识自己、改变自己、接纳自己，他的内心就会越来越稳定。不再轻易被外界影响，不再因为得失而痛苦，也不再执着于证明自己。
人生最终的修行，不是成为别人眼中的完美，而是成为内心安定、清醒自在的自己。
真正的成长，是一场向内的旅程。看见自己，接纳自己，完善自己，最终与自己和平相处，这便是人生最大的智慧。

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今天可以说是美股本月最重要的一天。

PCE和英伟达其实在决定同一个估值公式

8月26日，美国市场会连续迎来两件重要事件:

北京时间20:30，美国公布7月PCE物价数据;

美股收盘后，英伟达公布Q2财报。

乍看没有什么关系。

但从股票估值的基本框架看，它们实际上分别决定: 折现率和未来盈利。

这也解释了为什么市场把这一天视为AI牛市和美联储利率路径的一次共同压力测试。

一、为什么PCE比普通CPI更重要? 美联储的2%通胀目标，主要以PCE价格指数衡量。

尤其是剔除食品和能源后的核心PCE，更能反映 基础通胀是否具有粘性。

目前美联储面临的麻烦在于： 经济已经出现一些降温迹象， 但通胀依然明显高于目标。

最新数据显示，美国7月新屋销售环比下降10.5%，消费者信心降至七个月低位89.4，住房需求同样受到高按揭利率压制。

但另一方面，Collins最新仍然警告： 如果通胀不能持续下降，美联储可能需要很快再次加息。

因此PCE现在验证的是一个核心问题： 经济的降温速度，是否已经足够抵消通胀粘性。

二、为什么英伟达的门槛越来越高？ 英伟达的问题恰好相反。它不是缺增长。而是市场已经预期了太多增长。

Reuters汇总的分析师预测显示，英伟达Q2收入 约922亿美元，Q3预计约1042亿美元。 即使实现这一数字，也是非常惊人的增长。

但资本市场交易的不是“好不好”。

而是: 比预期好多少。 这也是为什么期权市场仍然预计财报后英伟达可能上下波动5.4%，对应大约2800亿美元市值变化。

市场现在重点看三个问题： Rubin芯片是否顺利放量; AI云厂商Capex能否继续增加； AI投资的回报率到底能不能证明当前资本开支合理。

三、为什么两件事必须放在一起看？ 可以用一个非常简单的股票估值思想理解。 企业价值来自： 未来现金流÷折现率。

英伟达决定的是: 未来现金流能不能继续高速增长。

PCE影响的是: 市场使用多高的折现率。

所以最理想的科技股环境是： 盈利上修+利率下修。 最危险的是: 盈利下修+利率上修。

过去两年AI行情主要由第一部分推动： 盈利越来越高。

30年期美债此前曾升至2007年以来高位，美国财政部甚至扩大长债回购以改善市场流动性。

这说明长期资本成本已经成为科技估值无法忽略的变量。

四、为什么今晚特别适合观察“市场因子切换”? 假设PCE明显超预期。英伟达财报又很好。

市场可能出现一个看似反常的结果: 公司业绩很好，股价却涨不动。因为利率因子的负面影响抵消了盈利因子的正面影响。

反过来， 如果PCE明显降温，但英伟达指引不佳。

市场也可能出现: 纳指整体没有大跌但半导体显著跑输。
这就是典型的: Index Return ≠ Factor Return. 指数只是最后的结果。

真正值得研究的是哪些资产、行业和因子正在解释这个结果。

所以8月26日真正的重要性并不是: “一天发生了两件大事。”

而是: 决定美股估值的两个核心变量，将在同一个交易日接受验证。

PCE回答: 钱会不会继续这么贵?

英伟达回答: AI到底还能赚多少钱?

这两个答案组合起来，才是真正决定下一阶段科技股风险收益比的东西。

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Nvidia 刚刚公布了季度收入 962 亿美元，比去年同期翻了一番多。净利润在一个季度内达到 597 亿美元。毛利率 75%。自由现金流 213 亿美元。他们向股东返还了 260 亿美元，并指导下季度收入为 1080 亿美元。Vera Rubin 在八月开始出货。这些是任何芯片制造商有史以来最大的数字。

我的看法
我不会假装这些数字不令人印象深刻，因为它们确实如此。在一个季度内将收入翻倍至 960 亿美元，同时毛利率达到 75%，这是行业中无人能及的表现。但其中 403 亿美元来自超级规模客户，这些客户如果没有外部资金，就无法资助自己的建设。Nvidia 出售芯片，同时担保租赁并投资于建造者，以确保订单持续到来。OpenAI 去年亏损。Anthropic 亏损 420 亿美元。两者都正走向 IPO 以筹集更多现金继续购买。

Jensen 说这不是循环的。我认为这种结构很难用其他方式解读。收入是真实的，现金流也是真实的。但一家公司在季度内印出 600 亿美元利润，同时为其客户担保 1050 亿美元租赁，这是在同一笔交易的两端玩双簧，这种模式在客户无法履行其部分之前是有效的。

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NVIDIA 明年增长 70%” - 首席财务官 Colette Kress 🤯

所以大约 ~$7000 亿总收入

现实地说，他们会超过这个数字，
@BenBajarin
$7500 亿看起来像是基准情况？👀
引用
T Shirt n Jeans
@TShirtnJeans2
·
40分钟
回复 @pequityresearch
翻译自 英语
Colette 刚刚说 $NVDA 明年能把销售额翻倍，但我们明年要指引到 70% 吗？

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NVIDIA $NVDA 刚刚表示：

“我们预计到2028财年收入将增长约70%。这是一个受供应限制的前景”

“客户预测显示我们明年的增长将翻倍。然而，正如我之前提到的，我们预计将增长约70%，因为我们目前受供应限制。NVIDIA 计算资源在我们服务的每个云平台上都得到充分利用”

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普通家庭实现家族向上，可以学学钱氏家族的家风

吴越钱氏祖上钱镠出身底层，
却绵延千年人才辈出，
钱学森、钱伟长、钱钟书等大师皆出自这个家族，
留给后代的不是巨额财富，
是4条处世智慧，
普通家庭完全可以借鉴👇

1. 读书，是兜底的底气，不是发财工具

不必把读书完全绑定分数、名校和高薪。就算孩子天资普通，也要保持阅读、坚持终身学习。读书的意义在于明辨是非、增长见识，困境之中拥有自己的判断与退路。接受孩子的平凡，比起逼孩子考高分，更要守护学习的习惯

2. 能力决定跑多快，人品决定走多远

才华可以后天打磨，做人底线不能松动。做人讲诚信，不投机取巧；心存敬畏，不贪不属于自己的利益。普通家庭的孩子，靠谱本身就是最大的竞争力，小聪明赢一时，好品行赢一生

3. 跳出自我算计，养出大格局

只利己的事少做，利众人的事多做。不必做惊天动地的善事，在家懂得体谅家人，在外善待他人，学会合作利他。心里不只装着自己，才更容易收获机遇与贵人相助，格局小，路才会越走越窄

4. 勤俭自持，可以帮扶，但绝不包办

拒绝骄奢享乐，不纵容孩子攀比物质。父母可以适度帮衬子女，但不要把所有路铺好。财富只是助力，不能替代孩子亲身历练，该承担的责任，一定要让孩子自己扛

一夜暴富靠运气，家族向上靠接力。一代人努力或许只能改变自己，几代人的教养沉淀，才能真正托举家庭

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NVIDIA $NVDA 刚刚表示：

“我们已经引入了收入分享结构。NVIDIA 对该设施部分产能提供承购承诺。这是一种最低收入保障，让贷款人有信心为该项目提供担保，作为回报，我们分享 Neo Cloud 在此最低水平之上所赚取的部分收入。

独立资本仍然根据每个交易的自身价值进行担保。我们在这个模式中不提供贷款。

我们会获得双重回报，一次来自硬件销售，另一次来自租赁收入的分享。这是一种高度重复性的收入流，叠加在一笔一次性设备购买之上。

随着时间的推移，这种模式可以扩大我们的可服务市场，并与我们的核心平台收入一起创造重复性使用相关的收入流，在中长期内有可能带来数十亿美元的收入。”

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美股nvda盘后涨的主要原因就是：这份财报的核心数字明显超预期，而且下一季度指引也很强。

最关键的是三个数字：

① 营收大超预期

实际：$96.22B
市场预期：约 $92B
同比：+106%
环比：+18%

这不是小幅beat，而是在接近千亿美元季度营收的体量上仍然超出预期约40亿美元。

② 数据中心再次爆炸式增长——这是我认为最重要的。

Data Center：$89.0B
同比：+117%
市场此前预期大约 $85.7B

也就是说市场最担心的“AI资本开支是不是开始见顶”，至少从这份数字来看，暂时没有得到验证。

③ Q3指引继续超预期
NVDA给出的下一季度收入指引大约 $108B，而市场此前大约预期 $104–105B。

这非常关键——市场真正愿意给NVDA高估值，看的不是刚刚过去的季度，而是增长有没有继续加速到下一季度。

再加上 调整后EPS $2.22 vs 预期约$2.08–2.09，所以从headline数字看，这基本属于：

营收 Beat + EPS Beat + Data Center Beat + Guidance Beat。

为什么先跌到 $203.50，又拉到 $219？

这个反而特别值得注意。

财报前市场预期已经非常高，NVDA过去甚至出现过“全面beat照样跌”的情况，因此算法看到财报以后第一反应是卖事实/兑现利润；公开报道在财报刚公布时记录到盘后约 $206.48、-1.5%。

随后市场进一步消化 $108B指引、$89B数据中心收入以及管理层电话会信息，资金重新买回来。

所以盘后的走势：

$209.66收盘 → $203.50 ↓ → $220.26 ↑ → $219.30

我认为比单纯“盘后+4.6%”更加偏多，因为它代表最初的卖事实压力被买盘完全吞掉，而且反向突破了收盘价。

明天我最看重 $220–222.5。如果正式交易时能放量站稳这里，财报行情才真正有机会打开 $225 → $230；如果冲不过220–222.5又掉回 $215以下，今晚这轮上涨就要打折扣。

一句话：今晚真正推动NVDA翻红的不是“财报不错”，而是市场发现——在如此巨大的收入基数上，AI数据中心增长和下一季度指引仍然比华尔街预期更强。

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金融汪
@yuyy614893671
·
19分钟
$NVDA
【英伟达2027年的业绩展望】

1. 2027 财年第三季度（Q3 FY27）业绩指引

营业收入（Revenue）：

预期为 1,080 亿美元（上下浮动 2%，即 1,058.4 亿 ~ 1,101.6 亿美元区间）

特别说明： 该收入指引中未计入来自中国市场的数据中心算力收入

毛利率（Gross Margin）：

GAAP 与 Non-GAAP 毛利率预期均为 74.0%（上下浮动 50 个基点 / 0.5%，即 73.5% ~ 74.5% 区间）

2. 2027 财年全年（Full Year FY27）税率预期

有效税率（Tax Rate）：GAAP 与 Non-GAAP 预期均在 16.0% ~ 18.0% 之间（不包含离散项目及税收环境的重大变化）

3. 业绩展望亮点：

单季营收迈入千亿大关： Q3 营收指引中值达 1,080 亿美元，较 Q2 的 962.21 亿美元环比增长约 12.2%

剔除中国数据中心算力假设： 指引在未计入中国数据中心算力贡献的前提下依然设定了千亿营收目标，体现了全球其他区域强劲的需求支撑

毛利率小幅微调： 预期毛利率在 74.0% 左右，较 Q2 的 75.0% 略有微降（约 1 个百分点），但仍维持在极高盈利水平