Oracle 这份财报前瞻,

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Oracle 这份财报前瞻, 我非常喜欢这家公司，我也极度看多，但和我不喜欢iren一样，我都会保持中立态度去聊。

为啥我那么喜欢它?

说白了就是这轮 AI 我最认的就是"卖水人"的位置, 而 Oracle 现在就是站在 AI 基建那条最粗水管中间的一个包租公: 自己建数据中心、买英伟达和 AMD 的卡,然后整片整片地租给 OpenAI、xAI、Meta 这些烧算力烧到眼红的公司，手里那本订单簿(RPO)已经冲到 6380 亿美元

这个数字是什么概念?

这个数字差不多是它一年营收的十倍以上，OCI 的增速是几家大云里最猛的。这套逻辑我是相信的。

正因为我看多, 所以，后面这些话我更得跟你说透：

第一件,那个满天飞的"OpenAI 3000 亿大单"。我专门去核过:这个"3000 亿 + OpenAI 名字"的组合,从头到尾是华尔街日报说出来的, 并不是官方联合官宣的。 Oracle 电话会上只说签了"和 AI 界大佬们的重磅合同",没点名、没说数;是 WSJ 把客户认成 OpenAI、把数额定成 3000 亿/5 年。后来 Oracle 也公开承认过这份合同存在、进度正常, 但对"3000 亿"这个具体数额始终没做正式确认。所以你听谁把它当成板上钉钉的事实讲都该在心里打个问号，但数字其实没有那么关键，我们需要注意的是这个事情！

第二件,它的债务。 FY2026 的资本开支干到了 557 亿美元,自由现金流被砸成了 −237 亿; 信用评级被降到 BBB−这个只比垃圾级高一档, 他们还计划靠增发股票补血。这家过去以"轻资产、躺着收钱"著称的软件公司正在把自己改造成一个重到不能再重的数据中心地产商。它把过去那层厚厚的财务安全垫,主动推上了牌桌。这不是说它要出事, 而是说:它的风险恰恰藏在多头故事最性感的地方。

第三件,顺着那本订单簿再往下抠一层,你会看到一根最尖的刺: 它那本 6380 亿里,压着极大一块来自 OpenAI 一家。 而 OpenAI 自己是啥情况? 一家还在巨亏、靠不停融资续命的公司。它那份"每年约 600 亿美元算力开销"的承诺和它 2025 年那点营收之间,隔着一个巨大的缺口。于是市场一直在算一笔账、也一直在传一个故事叫"循环融资":英伟达投钱给 OpenAI、OpenAI 把钱付给 Oracle 当算力租金、Oracle 再拿这钱回头买英伟达的卡——钱在这个圈里转,每一环都记成了各自的收入和订单。

看多的人说这是 AI 产业链正常协同;

看空的人说这是"自己给自己造需求"。

这条链现在确实转得动, 但它对"AI 资本开支持续高烧、OpenAI 持续融得到钱"这两个前提的依赖,深到不能再深，订单簿越集中在 OpenAI 身上,这根刺就越尖。但这个也是为什么我把open ai 和 orcl强行绑定在一起去思考。

还有个容易被吹过头的地方我也得给你按一按: OCI 增速是猛，你看上季 +93%压过了谷歌云、Azure、AWS, 但它基数最小因为单季体量才 50 多亿美元, 而 AWS 一个季度是 420 亿。 用一个很小的盘子跑出很高的增速不完全等于它在抢三大云的份额, 这里更多是"从很低的起点往上冲"，所以别把"OCI 增速最快"直接脑补成"Oracle 要干翻 AWS"——它俩现在还不在一个体量级上。

然后是这份财报最反直觉的一点: Oracle 是一支"订单簿股",不是"当季 beat 股"。 你看它过去四个季度财报后的表现——去年 9 月营收其实只是符合、甚至微微不及,就因为 RPO 一个惊喜,+36%;今年 6 月营收长得好好的,就因为 EPS 差一点、capex 又抬高,−8.5%。

这里不知道你发现了没有

它涨不涨根本不由当季 EPS 决定, 而是看"订单簿有没有再给惊喜 + 杠杆故事有没有失控"。 所以哪怕后天营收漂亮地 beat也真不保证股价就涨。

另外几点需要去看:

RPO 还能不能再往上跳，如果能站上 7000 亿、尤其管理层要是松口说 OpenAI 那单"开始入账"了, 那是最强多头信号;  要是环比不动、甚至冒出合同调整的措辞, 市场立马会往"这单是不是要黄"上想; OCI 增速守没守住 +80% 以上;
capex 和发债的措辞会不会又把大家吓一跳; MultiCloud 数据库那条高毛利线还三位数增长不。

关于股价的推测方面我都放在了文章里，感兴趣的可以去看看。

看多这家公司的长期逻辑和"重仓压这一份财报"是两码事，长期故事我是相信的因为AI 基建核心卖水人、全行业最厚的订单簿、OCI 那条八倍高速路; 但后天这一晚是个高波动的短期事件,±10% 是家常便饭。

我们需要把最近的股价波动当噪音,  我们应该盯的是 RPO 和 OCI 兑现的多季度趋势; 要是冲着财报做短线, 那就得明白一点：你赌的压根不是"数字好不好", 而是"市场情绪买不买账"——这俩在 Oracle 身上经常是脱节的。希望大家把仓位和心态调到能扛住一次两位数波动的程度,再来谈看多。

我个人看多
$ORCL
, 以上不是买卖建议、更不是"财报必涨"的保证; 文章里的三种情况是我个人的分析框架, 不是目标价。它是一支 pre-兑现、重杠杆、高集中、高波动的 AI 基建股,下行风险和上行想象一样真实。一定自己做功课、独立决策(DYODR)。

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$ORCL
财报进入关键时刻：这次市场真正要看的，不只是收入和EPS，而是AI订单能否继续变成云收入

$ORCL
即将公布2027财年第一季度业绩，联博集团分析师继续维持Buy评级和原有目标价。经历过去几个季度AI基础设施预期不断升温之后，这次财报的重要性明显高于一份普通季度成绩单。

市场现在对Oracle最大的期待，已经从传统数据库业务转向OCI云基础设施 + AI数据中心 + 大型AI合同的收入兑现速度。

过去一年$ORCL最吸引市场的，是公司不断获得大型AI算力需求，剩余履约义务和未来合同价值快速增长。但订单本身并不是最终利润，真正决定估值能不能继续向上的，是这些合同能否随着GPU、电力和数据中心容量上线，逐步转化成实际OCI收入。

所以这次财报最重要的问题只有一个：

Oracle庞大的AI Backlog，究竟开始以多快的速度进入Income Statement？

Oracle现在的AI投资逻辑和$MSFT、$AMZN、$GOOGL有一个很有意思的区别。

前三家公司拥有庞大的既有云业务，同时用AI扩大云计算需求；而Oracle过去在公有云市场的规模明显更小，因此AI反而给了OCI一次重新洗牌的机会。

AI客户需要的不只是传统Cloud。

它们需要的是：

GPU集群 + 高速网络 + 数据中心 + 电力 + 数据库 + 云基础设施。

Oracle正在利用OCI的架构和大规模AI集群能力争夺这一轮新增需求。

如果AI基础设施市场继续高速增长，Oracle并不需要在整个传统云市场击败AWS或Azure，它只需要在新增AI Workload中持续提高份额，就足以改变自身增长曲线。

但这也是为什么本次财报必须重点看Cloud Infrastructure增长。

如果OCI继续维持强劲增长，同时管理层进一步上调未来云收入预期，那么市场会认为过去签下的大型AI合同正在真正转化成收入。

反过来，如果Backlog继续很漂亮，但OCI收入增速没有同步兑现，投资者就会开始追问：

到底是客户需求不足，还是数据中心、电力和GPU交付速度限制了收入确认？

这两个答案对估值的意义完全不同。

前者代表需求问题。

后者代表Capacity Constraint——订单还在那里，只是Oracle需要更多时间和资本开支把基础设施建出来。

第二个关键变量就是CapEx。

AI云业务最大的矛盾，是收入增长非常快，但前期投入同样巨大。

Oracle需要持续购买GPU、建设数据中心、 확보电力并扩张网络基础设施，因此市场不能只看OCI增长，还必须看：

每投入1美元AI CapEx，最终能够产生多少长期收入和现金流。

如果云收入增长开始明显快于资本开支增长，未来自由现金流杠杆就会逐渐出现。

但如果CapEx继续高速上升，而AI收入兑现速度低于市场预期，那么即使长期故事没有改变，短期估值仍然可能承受压力。

第三个变量则是管理层给出的全年指引。

对现在的$ORCL来说，过去一个季度发生了什么反而没有未来12个月会发生什么重要。

市场会重点寻找几个信号：

OCI增速能否继续加速？
AI合同什么时候转化成收入？
新增数据中心容量什么时候上线？
CapEx还要增加多少？
云业务利润率如何变化？
管理层是否维持甚至上调2027财年的增长目标？

只要其中几个关键指标明显超过市场预期，Oracle的AI基础设施估值逻辑就可能继续强化。

这也是为什么我认为$ORCL现在已经不能再按照过去那家“成熟数据库公司”去估值。

它正在经历一次非常罕见的商业模式重估：

Database → Cloud → AI Infrastructure。
数据库给Oracle提供客户关系和现金流。
OCI让它进入云计算。
而AI正在给OCI带来过去传统云时代没有拿到的第二次扩张机会。
真正需要验证的，就是最后一步能不能成功。
所以这次财报，我不会只看EPS超预期几分钱，也不会只看盘后股价涨跌。

我更关注的是一条完整的兑现链：

AI订单 → Backlog → 数据中心上线 → OCI收入 → 利润 → 自由现金流。

如果这条链开始加速，$ORCL的AI故事就从“订单非常大”进一步升级成“利润开始兑现”。

而如果收入和指引低于预期，即使长期AI需求仍然存在，市场也可能重新调整Oracle此前已经提前计入的增长预期。

这次财报真正要回答的，不是Oracle有没有AI订单。

这个问题市场已经知道答案。

真正的问题是：

这些数以百亿美元甚至更大规模的AI需求，究竟什么时候开始真正变成$ORCL的收入、利润和现金流？

这才是决定下一阶段股价方向的核心。

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$NBIS
  +
$PLTR
  是天作之合，再加上
$NVDA
  的 Nemotron 开源大模型，助力 PLTR 的 AI 方案

这就是企业和政府的 " Sovereign AI "

从传统估值上来看，PLTR 很贵，其实 NBIS 也挺贵的（尤其相比 CRWV 等）

但如果看增长和潜力，市场愿意给更贵的估值是合理的

我最近一直加仓 PLTR，也会继续找机会加仓 NBIS（如果周五 CPI 较热，NBIS 一定会回落）

NVDA 也计划加上去

NVDA：计算芯片、大模型
NBIS：全栈 AI 云，AI 时代的 AWS
PLTR：基于 Ontology 的企业与政府的 AI 解决方案

三家公司互相成就，我也三家公司都持有吧……

本人 PLTR 的文章：https://jimmyhuli.com/p/pltr-11-ai

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oracle财报我全文读完了，先说结论：**这是过去一年 Oracle 最干净的一份财报**，beat 是全方位的，盘后 +6.45%（$162.80）合理。你收盘前加的 500 股目前浮盈约 $4,900，但先别急着数钱——盘后价不等于明天开盘价，往下看分析。

## 核心数字 vs 预期

- **营收 $193.45 亿，+30%**：指引是 27–29%，市场预期 ~$191 亿 → 双 beat
- **non-GAAP EPS $1.92，+30%**：指引 $1.72–1.76，预期 $1.74 → **超预期 10%**
- **总云收入 $116 亿，+62%**：指引 58–64%，落在上沿
- **OCI（IaaS）$74 亿，+121%**：上季度是 +93%，**加速了**，三位数增长
- **RPO $6,640 亿**：环比 +$260 亿，同比 +$2,090 亿

## 财报里隐藏的重要信息

**1. "no incremental impact on capital raising"——这句话杀死了最大的空头论点。**
新签了 $300 亿+ AI 云合同，但公司明确说**不需要追加融资**，现有 $400 亿融资计划够用。之前市场最怕的就是"签单越多、稀释越多"的无底洞，这个担忧今晚被官方证伪了一半。

**2. $200 亿 ATM 增发在 Q1 已经完成了。**
稀释不是悬在头上的靴子，是已经落地的事实。摊薄股数同比 +3.1%，利空出尽。

**3. 经营现金流 +184% 到 $230 亿，创 Q1 纪录。**
这是最被低估的数字。它说明 RPO 不是纸面富贵，backlog 正在变成真实现金。自由现金流还是 -$50 亿，但去年全年 -$237 亿（平均每季 -$60 亿），趋势在收窄。

**4. 交付了 850MW 新增容量 + 30 万块 GPU，是 Q4 的近 3 倍。**
"RPO 无法兑现"的第二个空头论点也被部分证伪——产能瓶颈在缓解。

**5. 增长全部来自 IaaS，应用层没跟上。**
SaaS 只 +10%，传统软件 -3%。这是结构性的：IaaS 毛利率低于软件，好消息是非 GAAP 经营利润率守住了 42% 没掉，但也没扩张。以后看财报，盯 OCI 增速和利润率能不能守住就行。

**6. 利息费用 +55% 到 $14.28 亿。**
债务成本在实实在在吞噬利润，这是 GAAP 和 non-GAAP 之间鸿沟的主要来源，别只看 non-GAAP。

## 前瞻指引解读

- **Q2 指引：总营收 +30–34%，云 +65–71%，non-GAAP EPS $1.85–1.93**
- 关键：云增速指引**继续加速**（Q1 实际 62% → Q2 指 65–71%），管理层敢这么指，说明 pipeline 很满
- **注意 footnote 陷阱**：EPS 指引看起来环比 Q1 没涨，是因为去年 Q2 有卖 Ampere 的一次性收益。剔除后实际是 **+21–25% 增长**，看 headline 会误判
- **全年上调**：营收从"确认 $900 亿"变成"**至少** $900 亿"，non-GAAP EPS 从 $8.05 上调到 **$8.10**

## 估值：合理价位

按盘后 $162.80 算：

- **FY27 non-GAAP EPS $8.10 → 20.1x forward P/E**，PEG 约 1.1
- 对比：收盘 $152.94 时是 18.9x——典型的"困境估值"，今晚的涨是在修复这个折价
- 横向比：MSFT ~32x、GOOGL ~22x、AVGO ~24x forward，Oracle 是 AI 基建链里最便宜的，折价就是市场对 capex/稀释的不信任

合理价位（基于 FY27 $8.10 EPS）：

- **$175–200（22–25x）**：如果 Q2 真的做到云 +65% 以上、现金流继续收窄，这是 hyperscaler 该有的估值中枢。也正好对应技术面 $180–186 的重压力区，基本面和技术面在这里汇合
- **$130–140（16–17x）**：熊市情形，云增速掉回 50% 或融资担忧再起
- **$220+（27x+）**：牛市情形，OCI 持续三位数 + FCF 在 FY28 转正

所以：**$163 的盘后价不贵，但也不再是"捡漏"价**——困境折价已经修复了一半，剩下的一半要靠 Q2 兑现。

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上午我说，如果最前面的用户都在排队，后面已经建好的算力，是不是根本不愁租？。
$ORCL
盘后发布财报，拉升 +6%，我的信心更加明确和坚定了，这个帖子速览财报数据，我的逻辑和操作

1/ 首先：财报前一个小时，跟大家分享了我买入了 ORCL 的 call option，并且持有正股。欢迎回看。有时间质疑一切、怀疑一切，不如低头虚心学习，把认知换来的钱揣进兜里不好吗？（笑）

还是那句话，我不是一个喜欢喊单的博主，除非信号太明确，偏离基本面太明显。这一切的认知都源于我在硅谷一线积累的经验和 AI 使用的体验（笑）

账户里的冰冷上升的数字是最真的，是底气

2/ 先看这季实际交出来的成绩：
> 营收 193 亿美元，同比增长 30%，市场预期 191.4 亿美元，超预期约 0.8%。
> 调整后每股盈利 1.92 美元，同比增长 30%，市场预期 1.74 美元，超预期约 10.3%。
> 云业务收入 116 亿美元，同比增长 62%；其中 OCI 云基础设施收入 74 亿美元，同比增长 121%。
> 调整后经营利润 82 亿美元，同比增长 31%，经营利润率 42%。

我的理解是，营收小幅超预期，每股盈利给的惊喜更大。云业务已经占到总收入约六成。其中云应用收入增长 10%，OCI 增长 121%，这轮增长主要是谁在推动，已经很清楚了

Q2 指引按美元口径看：
总收入同比增长 30%～34%，本季实际增长 30%。
云收入同比增长 65%～71%，比本季的 62% 还要快。
调整后每股盈利 1.85～1.93 美元，中点 1.89 美元，正好符合市场预期

3/ 我的逻辑和操作
我的逻辑其实在过去的一个月阐述得很明确了：

1. OpenAI 这么强，我现在买了 3 个 200 刀的 Pro 账号
2. ORCL 根本不缺客户，我也不相信 OpenAI 会违约
3. 此外，ORCL 不被大家看好，被评为垃圾股，当网上都在骂的时候，我就知道我稳了

目前长线我仍然没有卖出的打算，leap call到期日期是明年 1 月 145 行权价，是否清空，会根据财报会议管理层的表述

上午盯的三个问题里，收入这一项给了正面反馈；机房是否按期交付、资金缺口有没有持续收窄，还要接着核对

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MAG-7分化后，谁最适合做期权交易？我觉得是TSLA

昨天写完《美股七姐妹 MAG-7 未来分化预测》以后，我自己突然发现一个很有意思的角度，我自己分析的，一直是正股。但最近我刚好对期权交易很感兴趣,正在学习这个工具。所以今天想把昨天的 MAG-7 分析换个视角重新看一遍。如果不是买正股，而是做 options trade，美股七姐妹谁最适合？我第一反应就是特斯拉。
*先声明一下：我目前还没有期权交易资质，这篇只是个人知识讨论，不代表个人实操，也不构成投资建议。
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总结回顾一下我对 MAG-7 正股的看法：
第一梯队：NVIDIA
第二梯队：Google / Microsoft / Amazon / Meta
第三梯队：Apple
独立高风险赛道：Tesla
当然，这不是说第三梯队一定跌，也不是说第一梯队一定涨。我分析预测的是未来几年相对竞争力，以及不同公司的投资逻辑。未来的 MAG-7，可能越来越不能作为一个整体来投资。每一个梯队都有自己的特点。苹果防守，英伟达进攻，谷歌是我会重点观察的公司。以后我自己选择指数基金的时候，也会特别关注里面的达子哥持仓比例。
微软、亚马逊、谷歌和Meta面对的是同一大考。几千亿美元砸进 AI 以后，到底能赚回来多少钱？谁能最快把算力变成收入和现金流，谁才是下一阶段真正的赢家。Google 有 Search、Cloud、自研芯片和 Gemini；Microsoft 有企业客户和软件入口；Amazon 握着 AWS；Meta 则可以直接利用 AI 提高广告效率。这四家答卷进度不一样。这也是我觉得MAG-7不能再当一个整体投资的原因之一，虽然我划分成同一梯队，但连这四家都不是一个整体。
其次我一直觉得，资本本来就是投自己认可的公司。企业文化短期不会写在财报里，但时间长了，人才流失、创新效率和管理问题，早晚都会反映到业绩里面。我会率先排除掉那些我认为管理文化长期存在明显问题的公司。我个人认为企业文化被诟病比较多的两家,是Meta和Amazon。这个判断当然非常主观，更多是我自己长期观察下来形成的印象。不代表这两家的业务不行，只是如果按照“我认可的公司”这个标准筛选，我个人会先把它们排除。
Apple 走的是另一条路。它不和云厂商比赛谁建的数据中心多，而是继续靠硬件、生态、服务和用户黏性赚钱。增长可能没有那么猛，但胜在现金流稳定、基本盘扎实，更适合当压舱石。
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而Tesla 则完全是另一种东西。汽车是Tesla现在的生意，自动驾驶、Robotaxi、Optimus 是未来的故事。只要其中一个真正兑现，股价空间就可能很大；如果迟迟兑现不了，估值也最容易挨打。所以 Tesla 本身就带有非常强的“未来期权属性”。
这时候我突发奇想：既然 Tesla 本身就像一个期权，那 Tesla 的期权是不是更适合交易？😂
我一开始的直觉也是：Tesla最适合“赌波动”。我觉得高波动更适合Call和Put。但是高波动、预期差大、黑天鹅多，但这并不意味着买它的 Call 就更容易赚钱。
如果只是买一个远期虚值看涨期权，猜它短期暴涨，那本质上还是在赌。而且 TSLA 的隐含波动率本身就可能很高。你判断对方向，如果时间点错了，依然可能被 Theta 和 IV Crush 双杀。
这样进行一番梳理，TSLA 未毕是“最容易赚钱、最稳健”的期权标的，而是一个非常适合研究高波动、高预期差期权策略的标的。
市场没有 100% 确定性的交易。真正能长期赚钱的,不是每次都猜对,而是不断重复做正期望值的交易。所以期权交易不能只有方向。还要看：买入价格 × IV × 期限 × 路径 × 风险收益比。
你看涨，不代表买 Call 就一定是好交易。你看跌，也不代表买 Put 就一定是好交易。甚至：最看好的股票，不一定是最适合你买 Call 的股票。这也是我最近学习期权以后觉得特别有意思的一点。纯理论讨论，欢迎评论指教。
再回到 MAG-7，谁综合起来最适合做期权？
我查了好几个 LLM，答案高度一致，都优先推荐NVDA。它同时具备几个很好的期权交易条件：方向性强 + 催化剂多 + 股价弹性大 + 期权市场深。
财报、AI capex、Blackwell、Rubin，以及整个 AI 基础设施周期，都可能成为明确的事件驱动因素。而且 NVDA 的期权市场非常活跃，不同到期日和执行价都有大量成交与未平仓合约。流动性极好，而且它现在是AI叙事的核心，新闻驱动的跳空也多，适合做事件驱动的方向性交易。制定策略的时候，通常会有更多金融衍生物的选择：买 Call、买 Put、LEAPS，甚至做一些更复杂的波动率策略。
在 MAG-7 里面选一个综合最适合研究期权交易的标的，可能还是达子哥稳健。
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TSLA 则是另外一种：波动率更有意思，赔率更刺激，但也更容易把人教育。七姐妹里波动率最高、beta 高、预期差大、事件驱动多，期权市场也非常活跃。但正因为市场知道它会剧烈波动，所以它的 IV 往往也不便宜。要花更贵的价钱，来买到这样的波动。
相反Apple 适合另一种学习方式。它的股价和 IV 相对没那么疯狂，更适合拿来理解期权结构、Theta、Delta、IV，以及一些相对稳健的策略。
所以如果粗略分类：
AAPL：适合金融小白学习期权结构
NVDA：适合放大正股持股收益
TSLA：适合研究高波动、高赔率策略
交易不是追求确定性，而是在不确定的市场里寻找有利赔率。正股投资：看公司。期权交易：看定价。期权真正交易的,其实不是单一的看涨还是看跌，而是:方向 × 赔率 × 波动率 × 时间 × 路径。
最后还有一个小彩蛋。
美股叫 Magnificent Seven，中文翻译成“美股七姐妹”，我觉得真的太妙了。如果翻译成“美股七兄弟”……这不得把纳斯达克给拆家了。兄弟比姐妹闹腾多了。何况还是七个。果然美好的事物用女性去形容更为恰当。希望七姐妹都有属于自己的美好未来。

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关于甲骨文今天发布的最新财报，个人看法已经拿出更有说服力的算力交付和收入兑现数据。说说几个亮点：
1、增速很强，而且增长规模已经足够大
特别是甲骨文现在最重要的OCI业务（云、AI算力）过去几个季度的收入依次为：33.47亿 → 40.79亿 → 48.88亿 → 57.87亿 → 本季73.88亿美元。
本季OCI收入环比增长约27.7%，同比增长121%。这已经是一个单季接近74亿美元的业务，仍然保持这样的增长速度，意义与小基数阶段不同；

2、本季交付规模明显放大
官方披露，本季新增交付了850兆瓦数据中心容量、超过30万块GPU，交付规模接近上一季度的三倍。

管理层在本次电话会披露，最重要的Abilene园区本季交付约13.1万块GPU；八栋楼中已经交付六栋，对应618兆瓦、约75%的园区总容量。

3、RPO继续增加，增长质量比绝对规模更重要
本季RPO达到6,640亿美元，较上季增加260亿美元，环比约增长4.1%；公司称本季新增AI云合同超过300亿美元。积压订单已经很微软、亚马逊在同一量级了、当然这里一大部分都是openai的订单；

公司预计现有RPO中约一半将在未来36个月转为收入。意味着未来三年云业务没年都有千亿美金的体量，现在云业务单季度才70多亿美金。

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orcl谷歌发布了财报，我们来看看到底如何：

核心数据方面是全面beat，细节方面的话OCI 收入同比暴涨121%至74亿美元，然后总云收入达到116亿美元，同比增长62%。

然后呢，华尔街预期的总营收大约191亿，EPS预期约$1.74，Oracle在这俩个指标上分别是193亿和1.92美金，都beat了

数据方面大致都是这些，而我只关心的是订单积累和ai方面的建设：

订单方面本季度新签了超过300亿美元的AI云合同，总RPO达到了6640亿美元，同比增加了2090亿。

这个数字说明什么呢？

这代表的是未来已签约的收入，注意是已经签约了，这也能直接说明需求端完全不是问题。 

另外我们一开始提到的OCI，这一部分不只是“涨”，而是处于加速状态！本季度交付了超过30万块GPU给AI云客户，这个数据是上季度的3倍，然后新增加了850兆瓦的数据中心容量，客户包括了OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA、AMD。

那为什么这一次是上涨？

我个人的理解是如果我们去看其他公司的财报，除了ai方面的增速外，大家其实一直担心capex，而orcl这一次的财报在告诉大家“我们这一笔钱花得很值”，因为RPO的增速说明巨额资本开支正在转化为实际签约收入，而云基础设施收入翻倍证明了过去的投入正在兑现。所以，这一行为让上一季度的400亿美元额外融资合理化和可接受化。

然后还是需要关注与OpenAI绑定的Stargate项目多年期协议，因为这个协议要在28年之后才能发挥效益。

我们也无法忽视Oracle在本季度通过ATM计划完成了200亿美元普通股发行来支持数据中心扩张，但就像我说的刚刚，大家看到了真实的转化率，所以这次市场对稀释的反应温和得多。

最后的话，指引也在往上走，经营现金流意外事件创纪录的 +184%，简单点来看就是orcl用OCI 加速 + 创纪录经营现金流 + 利润增速>营收增速回应了市场的焦虑。

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美股投资young
@youngstockuser
·
3小时
$ORCL
  这次财报，我觉得所有人都在看错重点。

大家都在喊：

6640亿美元Backlog。

确实很夸张。

但真正让我觉得Oracle这波AI生意开始变有意思的，是另外一个数字：

客户先替Oracle出了113亿美元。

Oracle这季度CapEx做到285亿美元，看起来还是烧钱烧得离谱。

但里面大约113.6亿美元，是客户通过Prepayment提前覆盖掉的。

而且Oracle说，这季度新增超过300亿美元AI Cloud订单，大部分并不需要Oracle自己额外掏巨额资本去买芯片，有些客户直接Bring Your Own Hardware，有些提前付款。

这就完全不是一个概念了。

以前市场最担心Oracle的是：

你接了几千亿美元AI订单当然爽，但为了完成这些订单，你自己先借几百亿美元修数据中心、买GPU，最后现金流直接炸掉。

现在Oracle正在把这个问题甩给客户。

你想要我的机房？可以。

那你先给钱。

或者：

你自己把硬件带过来，我负责Cloud和基础设施。

这才是这份财报我觉得最值得看的地方。

AI数据中心真正难的，从来不是“有没有订单”。

订单谁都想要。

真正厉害的是：

能不能让客户替你承担资本开支。

如果Oracle真把这个模式跑通，那6640亿美元Backlog才有意义。

不然Backlog越大，有时候反而意味着：

你得先烧更多的钱。

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建不出来、建出来没人用、旧GPU迅速变废铁。这种125股价做空的Burry的论调直接被
$ORCL
最新财报后暴涨打脸。

上周周报，我把Oracle列为审计AI商业闭环的关键公司，最新解读深度独家和投资策略

今天GPT-6就是要感谢Oracle强大执行和交付能力，德州园区13颗GPU保证最新模型上市

最新证据就是，一个季度新增850MW容量，交付超过30万颗GPU。AI基础设施利用率达到97.9%，到期续约GPU平均价格比原合同高20%，大部分四年以上

当然也不是说未来几年都搞定，但是交付能力和当前需求强度背书

本季最清楚强调，“谁出钱”。现在在手订单主要都是客户预付款和自己采购硬件，Oracle做集群交付/运维和网路平台给客户。当然现金流压力和投资回报会更强。当然客户也不会白掏钱，肯定要分利润，这也变相说明客户自己有信心对于AI需求

我最关注市场的“认知差”在于，ORCL的独特性在于“软硬兼施”。自己建的算力供应基础设施商，然后还可以对接自己的数据和软件SaaS平台，最终转型为捆绑更紧密的企业AI平台。

现在披露的多云，也就是在微软和亚马逊云跑的Oracle数据库3倍增长，企业Agent使用页增长，这都是亮点。交付能力决定眼前能接多少业务，企业平台能力决定未来能留下多少利润。

下个月的投资者日，进一步验证窗口。Oracle已经验证了订单能转化收入。市场低估了公司自己资本投入的强度下降空间，现在这种客户带资，可以提升公司的更好资本回报空间。而且不单纯是算力租赁，客户可以转化为最后的Oracle的数据库企业AI平台客户。这个利润率和竞争期更强。

现在市场担心大客户集中风险。上面从预付款/旧款GPU转售涨价/多元化和多云策略都在缓解。