Jensen Huang @JensenHuang 与NVDA

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英伟达刚刚做了一件芯片制造商从未做过的事，它开始购买土地、电力和建筑物，以确保其客户有足够的地方插上GPU（保存此信息）。

黄仁勋宣布，英伟达将保证俄亥俄州SB Energy的PORTS-Pike园区提供土地、电力和壳体容量，支持该园区的租赁和电力支付，从而在那里建成初始4250兆瓦的AI计算能力。

OpenAI将成为运行该容量的客户，而英伟达还将直接向SB Energy投资15亿美元，以帮助其作为数据中心开发商持续扩张。

黄仁勋几个月来一直在说，芯片不再是瓶颈，土地、电力和壳体才是，因为AI计算需求现在增长得比任何人能物理保障房地产和电力来容纳它还要快。

现在，这里是如何从这一切中获益的方法。

Layer 1（电力、电网和房地产）正是英伟达这笔交易落地的领域，它点名NextEra、Constellation、Talen Energy、SB Energy、IREN、Crusoe、Vantage、Digital Realty和Equinix作为控制这一层面的公司。

SB Energy在这里是最直接的受益者，因为它是英伟达交易的字面交易对手，获得15亿美元投资，外加20年保证租赁来建设和运营PORTS-Pike站点。

Vantage、Digital Realty和Equinix是数据中心房东和开发商，它们处于有利位置，可以与英伟达达成类似交易，因为英伟达希望在全国其他站点复制这种土地电力壳体模式。

Talen Energy、Constellation和NextEra都供应实际电力，这笔交易证实了，谁控制大块发电容量，谁就坐拥整个AI经济中最稀缺的资产之一。

Crusoe在图表中出现在两个层面，既是Layer 1的电力和房地产，也是Layer 2的物理数据中心、壳体和冷却，这使其成为黄仁勋所描述的这一土地电力壳体瓶颈中最多元化的投资标的之一。

Layer 2本身，涵盖Vertiv、Schneider Electric、Boyd Corp、CoolIT Systems和Supermicro，将是下一个受益者，因为一旦英伟达保障了土地和电力，仍需有人在里面建造物理壳体和冷却系统。

这笔交易对Layer 1和Layer 2股票如此重要，特别原因在于英伟达将自己的资本和信用置于这些项目背后，这大大降低了为这些公司建设和运营实际基础设施的风险。

这正是我们在Milk Road更深入进入物理AI基础设施交易的原因，因为瓶颈正从GPU转向实际部署它们所需的土地、电力、冷却和建筑物。

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也许 AI 投资没那么复杂？跟着黄仁勋的动作走就行？

他每一步都是明牌，只是大部分人选择不看。

为啥说他一直在明牌。25年英伟达悄悄把 EML 和激光器的产能全锁了。印象里蛮多人都在笑。光子学泡沫，激光器是meme股。

后来呢。LITE涨。AAOI涨。连COHR都在拉。其中最狠的就是AXTI，小 40 倍。

这些公司半年前就是这些公司。英伟达去锁产能的时候答案就已经写在那了。大部分人没当回事。

今天翻到白毛的推，我觉得说到点子上了。

她把2025年的事串了一遍。英伟达买EML产能，市场笑。股价翻几倍，市场追认。

然后26年英伟达又在做一模一样的事。签CW长单，推800V，布局CPO，押物理AI。市场又在笑。

她原话意思就是，AI投资没那么复杂，跟着黄仁勋的动作走就行。他每一步都是明牌，只是大部分人选择不看。

我看完想了一下，这跟这几个月我们跟存储是一个道理。

当时所有人说存储完了。我说定价权在卖方。凭什么？英伟达的HBM采购量在涨，美光的合同价在涨，海力士产能利用率拉满了。

最大的买家在疯狂下单，你告诉我需求见顶了？

2025年英伟达买光互连，光互连爆了。

2026年它又在买什么？

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很大胆。黄仁勋今晚把自己押上去了。

6000亿。一个客户。这个需求你说是假的？

英伟达、软银、OpenAI，三家搞俄亥俄的超大AI数据中心。软银建，OpenAI租20年，英伟达提供最高1050亿美元的残值担保。硬件全部英伟达的。

英伟达一个季度营收500多亿。这张担保差不多两个季度。一家芯片公司拿自己去担保数据中心的地皮和电费。这事以前没人干过。

看到这我第一反应是想起了Burry。

我们之前聊过。Burry说英伟达搞的是循环融资。黄仁勋在博客里专门写了个标题"Is this circular financing?"，CEO亲自下场回应做空者。

今晚这篇长文里，同一个标题又出现了。同一个问题，一个月内回应两次。

你觉得他心虚吗？心虚的人不会主动把质疑摆在标题里正面硬怼。那为啥要回应两次？因为这个问题大到不能不回答。

他的回答五个字。"No. OpenAI will pay the lease."
市场又吵起来了。飞轮逻辑拆出来很清楚。英伟达担保，软银建厂，OpenAI租，OpenAI买英伟达芯片，英伟达拿订单，继续担保下一个。拆开看就是闭环。

我之前说过一句话。循环融资本身不是关键。关键是底层需求是真是假。

2008年底层是还不起房贷的人。假的。Burry赢了。

2026年呢？OpenAI一家签20年。到2030年代表6000亿美元的英伟达算力采购。每一代装150万张GPU。20年反复升级。

6000亿。一个客户。这个需求你说是假的？