11 月 4 日，美国中期大选后复盘

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11 月 4 日，美国中期大选后复盘
结论写在最上面：
我知道大家现在很多人都有亏损，现在是尤其重要的时刻，你们要剥离自己亏损的情绪，以及想去补仓或者抄底的本能。冷静阅读，connect the dots，认清现实。
接下来的路径是指数不崩 + 半导体继续杀：宏观端三股力量 (中东降级带动油价暴跌超 15%、财政部将长债流动性回购提高至 700 亿美元加上年底 TGA 释放约 1,900 亿准备金、以及 80% 标普权重重回股票回购窗口）封住了长端利率上行和指数系统性崩盘的空间，资金会继续流向消费、金融、住建和现金流稳定的非 AI 板块。但只要 QQQ 过不去 700、SOXX 收不回 460，每一次大盘反弹都是机构把钱从半导体和 AI 硬件搬去传统板块的换仓窗口，直到 Anthropic 上市定价（11 月中旬）和英伟达财报（11 月下旬）把整条硬件链的远期订单预期重新锚定为止。
https://substack.com/@streetalpha/note/p-223272778?utm_source=notes-share-action&r=7it59f
之前周报里的预测
正文:
指数与广度：道指 +3.03%（2025 年 4 月以来最佳单日），标普 +1.58%（8 月初以来最佳），纳指 +1.44%，罗素 2000 +1.58%，费城半导体 -3.0%（SK 海力士 ADR 再跌 5%）。
广度全面反转：
标普上涨与下跌家数比达 3 比 1
站上 50 日均线的标普成分股比例升至 71%，为 7 月底以来最高
55 只成分股创 52 周新高，也是 7 月 28 日以来最多
动量因子（MTUM）在过去 21 个交易日跑输标普 14.7 个百分点，创 2013 年该 ETF 成立以来最大落后幅度
质量因子（QUAL）同期跑赢高 Beta（SPHB）超过 13 个百分点，为 2020 年 3 月以来最大
跨资产：
WTI 原油暴跌 8.3%，跌破 90 美元/桶，三天累计跌幅超过 15%
美债全线走强，收益率下行 4 到 7 个基点，长端收益率在过去五个交易日里有四天下降
黄金 +3.4%，重回 4,000 美元/盎司上方
白银 +5.1%
比特币期货 +2.8%；美元指数 -0.3%
盘面结构：大涨的不是之前的 AI 基建赢家，而是两头，一头是超大规模云巨头（微软、Google、亚马逊）和传统现金流公司（住建、零售服饰、餐饮、银行、保险、医药、太阳能、REITs），另一头下跌的是芯片、存储、neocloud、工程建设（E&C）、独立发电商（NRG、Vistra）、电力设备（Vertiv、GE Vernova）、核电以及传统能源。
七巨头内部继续劈叉：微软、亚马逊、Google、Apple 领涨，英伟达和特斯拉下跌。
大轮动的两条传导链
第一条链：民主党胜选的州会给数据中心踩刹车 → 建设周期拉长 → 卖方失去定价权，买方省钱
民主党不仅拿下参众两院，还在德州、俄亥俄、佐治亚等数据中心核心州赢下州长，竞选承诺全部包含限制或暂停数据中心扩张。甚至在县镇一级的选票上，选民直接投停了在建项目。
这件事沿着产业链往回传，产生了三个结果：
Neocloud 和基建链直接受损。 靠借高息债抢建数据中心的公司，最怕的就是审批和通电延期，因为债息按天计提，收入却要等通电才能确认。周三 CoreWeave 2031 年到期的无担保债券跌到 79.5 美分的历史新低，收益率飙升至 15.80%，2030 和 2032 年债券也全部跌进 15% 以上的困境债务（distressed）区间，正股再跌超 9%。同链条的 Cipher Mining、Bloom Energy、Vertiv、GE Vernova、NRG、Vistra 全线大跌。
芯片与存储的瓶颈期被拉长，卖方定价权松动。 如果数据中心从拿地到通电的时间从一年拉长到两年，买方就不需要立刻抢芯片、抢存储、抢光刻机。交货周期一拉长，上游涨价的筹码就没了。这就是为什么 AMD 和 Arista 昨晚给出了极强的指引，今天费城半导体反而跌 3%，美光、SanDisk、SK 海力士继续往下走。
云巨头反而成了受益者。 两个原因：
第一，华尔街把民主党对数据中心的审查当成了强制帮云巨头踩下资本开支刹车的外力——我在之前发布周报里提过市场最怕巨头无底线烧钱、自由现金流转负，现在州政府出面不批地、不批电，巨头的钱花不出去，自由现金流反而保住了。
第二，微软、Google、亚马逊手里已经有庞大的存量数据中心和土地储备，还有顶级的游说团队，州一级的限制实际上替它们把 CoreWeave 这类中小竞争对手挡在了门外，同时上游芯片和电力的议价权回到了巨头手里。
第二条链：选举结果倒逼中东降级 → 油价三天跌超 15% → 美债收益率下行 → 消费与利率敏感板块爆发
特朗普和副总统 Vance 在选后公开承认，伊朗战争和通胀是共和党惨败的主要原因，特朗普重申没有立即打击伊朗的计划；摩根大通测算随着中东出口恢复，10 月全球原油过剩扩大到 140 万桶/日。
油价三天跌超 15%、跌破 90 美元，直接打掉了市场对二次通胀和美联储 12 月继续加息的恐惧。结果是长端美债收益率下行 4 到 7 个基点，利率最敏感的住建（Homebuilders）、按揭（Rocket）、区域银行、REITs，以及受益于汽油降价的可选消费（XLY，79% 的成分股创四周新高）全面爆发。
第三阶段与第二阶段的新证据（看不懂这个框架的主页戳《当音乐停止II》）
高通（QCOM）盘后大跌 7%：手机成为存储涨价的第三个受害者。 高通四季度收入 103.2 亿、EPS 2.17 美元，一季度收入指引 104–112 亿（中点 108 亿），全部高于预期。股价盘后跌 7%，原因是手机芯片收入同比大跌 26% 至 51.4 亿（不及预期的 52.1 亿），且一季度 EPS 指引中点（2.25 美元）低于预期的 2.27 美元，管理层明确指出存储芯片短缺和涨价压制了智能手机出货和利润。加上周三 ISM 服务业报告里明确写着"存储产品价格已连续第 10 个月上涨"，从 Intel/AMD（PC）到 Apple（iPhone）再到高通（安卓手机），AI 抢走存储反噬消费电子的链条已经把整个硬件终端覆盖完了。
科技巨头开始砍内部成本、发欧元债。 彭博报道 Apple 正在削减员工内部使用 AI 的预算以控制成本；Google 把自愿买断裁员扩大到欧洲和日本；Meta 首次发行欧元债，拿到了创纪录的 530 亿欧元认购——再次验证我的"三道门"（看不懂的去读周报）：CoreWeave 的债跌到 79.5 美分（第一道门焊死），而投资级巨头的债券在欧洲被疯抢（第三道门大开）。
AI 开始威胁亚马逊和沃尔玛的广告现金牛。 Reuters 报道 AI 导购的兴起正在威胁亚马逊和沃尔玛的高毛利零售搜索广告业务。这和 Google 搜索被 AI 分流是同一个逻辑。
技术面
QQQ 第三次在 700 被拒。 周五跌破 700、周一早盘冲 700 被拒、周三在大盘暴涨 1.6% 的情况下，QQQ 冲到 700 再次被净卖盘砸回（收盘在 694 附近），上方 12、22、55 日均线全部向下发散，下方全靠 200 日均线撑着。
SOXX 跌破了 460 的看跌期权墙。 周二看SOXX 460–461 是生死了断线，周三在大盘狂欢的背景下，SOXX 不仅没涨，反而冲高回落收跌 3%，把 460 的看跌期权墙跌穿了，创下lower low。下一个支撑在 4 月 27 日的 430 附近，如果守不住，距离把 3 月份以来的全部涨幅吐光只有 11% 的空间。
结论
市场正在把AI 资本开支减速（第三层）当成基准情景来定价。买算力的人（云巨头）因为省钱而涨，卖算力和建机房的人（芯片、存储、neocloud、电厂）因为丢掉定价权和延期而跌。这就是最标准的第三阶段盘面。
https://streetalpha.substack.com/p/ii-2ai?r=7it59f&utm_campaign=post-expanded-share&utm_medium=post%20viewer
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蓝潮爆发了  
AI 要完蛋的那些家伙特点：  
🤡美国政治和美国股市两个都一窍不通 ㅋㅋ  

美国中期选举中民主党横扫参议院（52~54席）、众议院（250席）甚至连德克萨斯州长都拿下了，现在科技股正碎成一地鸡毛，  

先说结论吧，‘AI 需求崩盘’什么的不是真的，只是‘供应延迟噪音’让散户们恐慌抛售而已。  

现在市场在害怕的那些事儿和事实我给你捋清楚：  

1. 华盛顿政治博弈：想打压监管也打不起来  
• AI 霸权维护是共和党还是民主党都拼命守护的跨党派领域。  
• 民主党就算掌控国会，参议院也到不了60席（阻挠议事门槛），特朗普总统的否决权还活着，联邦层面通过数据中心关停法案？想都别想。  
• 100% 奖金折旧和研发费用化之类的建设/税收优惠到2028年都稳稳的。  
• 民主党瞄准的不是“AI 停下来！”而是“别碰居民电费/水费，你们大科技公司多掏点钱建电网基础设施”这个。  
国会里闹腾也顶多是听证会召唤秀或者预算拉锯战那种噪音级别。  

2. 德克萨斯数据中心风险：不是取消而是开工延迟  
• 新上任的德克萨斯州长一到，审批搁置可能会拖长。有点是事实，地方民意也反对电力/水资源短缺，69%反对、80%担忧，大科技公司得多吐出社会成本。  
• 杰弗里斯点名的德克萨斯13GW 产能（美国整体计划的26%）？这不是项目取消，只是‘风险暴露产能’而已。影响也不是当下，而是集中在2027~2028年的开工日程。  
• 当然换地方也得花4年多接电网，供应延迟肯定有，但就拿‘供应延迟’说事儿把股价砸成这样，是典型的超卖区间。  

3. 反而是笑到最后的家伙们和全球需求  
• 美国这边卡脖子，欧洲、中东、日本、韩国这些全球主权AI 需求就原封不动吸走产能。供应商优势的市场哪儿也不去。  
• $BE （布鲁姆能源）这种分布式现场发电公司，电网瓶颈越严重，企业越得自己发电机转起来，对它们就是超级甜头。  
• GPU、HBM、内存、光通信、网络设备，不管数据中心建哪儿都得买的必需品。供货时机就推迟一点儿，全盘崩盘纯属胡扯。$NVDA $MU $SKHY   
• 已经签好电合同在跑的现有数据中心呢？  
新供应一堵，价值就更贵了 $EQIX   

历史上中期选举结束1个月后都是横盘（平均 +0.5%）休整一下，  
12个月后S&P 500 上涨概率100%，平均 +14.4% 直冲云霄。  

别被短期噪音薅羊毛了，盯着业绩、利率、通胀检查，捡便宜货才是正道。  

就算不是蓝潮，是蓝海啸来了，AI 时代也挡不住。  

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图是，2025年4月，也就是从后视镜看起来，那两周随便买，一年后都能赚的两周，
$SOXL
的单日涨跌。

就是这种行情，特别是一些极端的波动风险，这种东西完全不是人能做的。说实话，你当时如果是那几天的话，心态一定会炸的。

连续几天跌20-30%，然后涨50%，第二天直接-20%，然后持续横盘阴跌。

这是人能做的吗？

以上，纯举例说明波动的风险，大部分人从 K 线上面看的时候根本看不出来。

比如2025 年下半年或者2026 年去看SOXL的 K 线，根本看不出来有这么大的波动，除非去看当天，或者经历过。

很多k线都会给人一种错觉和假象，说了很多次，要亲自复盘，不然就会在今年6月，k线一看就，得出定投SOXL的荒谬结论。当时太多说定投杠杆的，过于高估自己的承受能力，太多的想当然了。

历史总会相似，但绝对不会完全照搬。