【十倍股】没有人比我更懂 $NBIS

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【十倍股】没有人比我更懂
$NBIS
，去年7月在45美元推荐 NBIS 的涨了600%，是我们唯一长期持有的重仓！https://youtu.be/sFNt8cBzSBg
财报前，高盛拆解对 NBIS 二季度财报最关注的几个问题：并进一步分析这些问题对营收、AI算力需求、产能扩张、估值和竞争以及股价意味着什么！

一、先说结论：高盛真正看好NBIS的逻辑是什么？

我认为这份报告最核心的信息可以浓缩成一句话：

NBIS现在最大的矛盾不是“有没有AI算力需求”，而是“能不能足够快地把算力供给建出来”。

这是非常重要的变化。

传统云计算公司通常担心的是：

客户需求 → 有没有客户 → 客户愿不愿意付钱 → 毛利率怎么样

而 NBIS 现在更像：

客户需求 → 已经很强 → 算力卖光 → 提高价格 → 客户提前付款 → 公司赶紧建设更多数据中心

高盛明确指出，NBIS在1Q26时已经表示AI Infrastructure需求非常强，而且即使提高价格，现有产能依然全部售罄。与此同时，AI基础设施需求仍然超过供给。

这对于一家Neocloud公司来说，是一个非常好的商业环境。

因为：

供不应求 + 提价 + 长合同 + 预付款

意味着NBIS正在从一家“卖GPU小时数”的公司，逐渐变成一家拥有较强定价权和长期合同能力的AI基础设施平台。

二、第一大看点：NBIS的收入可能继续大幅上修

Goldman最关注的问题之一就是：

现在这么强的需求和价格环境，会不会推动2026年收入进一步超过公司原来的guidance？

公司此前给出的2026年收入指引是：

$3.0B–$3.4B

而 Visible Alpha Consensus 已经预计2026年收入达到：

$3.36B

也就是说，市场已经接近公司guidance上限。

但是这里有一个非常值得注意的地方。

Goldman并不是简单认为：

NBIS收入增长很快。

而是发现了三个变化：

第一，价格上涨。

NBIS已经能够在算力供不应求的情况下提高价格。

第二，合同期限变长。

新客户和老客户的合同期限都在延长。

第三，客户开始预付款。

客户为了锁定未来算力，愿意提前付款。

这三个变化叠加起来非常重要。

三、为什么“预付款”特别重要？

很多投资者看到NBIS的时候，只关注Revenue。

但实际上，我认为未来需要更加关注：

Contracted Capacity + Prepayments + Backlog + ARR

因为对于AI算力公司来说，未来价值并不仅仅取决于今天卖了多少钱。

更重要的是：

未来几年有多少算力已经被客户锁定。

假设一个客户：

今年买 $100M 算力；

以前可能是：

一年一签。

现在变成：

三年合同。

那么对于NBIS来说：

Revenue visibility会明显提高。

如果客户进一步：

提前支付部分费用

那么NBIS甚至可以利用客户资金帮助自己扩建基础设施。

这会形成一个非常有意思的循环：

需求旺盛 → 客户锁定算力 → 签长期合同 → 客户预付款 → NBIS建设数据中心 → 更多GPU上线 → 更多收入

这也是为什么Goldman特别强调2026年合同质量已经明显改善。

四、但是这里存在一个巨大的问题：2026年收入$3.4B到底够不够？

这也是我认为这份研报最值得投资者警惕的地方。

Goldman给出的模型远远高于公司当前2026年guidance。

Goldman预测：

年份Revenue
2025 $529.8M
2026E $3.586B
2027E $13.711B
2028E $24.472B

注意这个数字：
2027年 $13.7B。

这意味着Goldman实际上在押注NBIS未来两年出现极其恐怖的收入增长。
从：2025 $530M 到：2026 $3.59B

再到：2027 $13.71B

这已经不是普通的高增长公司。

这是典型的：AI Infrastructure Hyper-growth

逻辑。

五、最重要的一个数字：2026 → 2027收入增长接近4倍

简单计算：

$13.71B / $3.586B ≈ 3.82倍

也就是：

2027年收入约为2026年的3.8倍。

这说明Goldman真正的投资逻辑其实不是：

“NBIS今年财报很好。”

而是：

“NBIS正在进入一个规模快速放大的阶段。”

因此，如果8月12日财报只是告诉市场：

“我们今年收入会更好一点。”

这可能还不够。

真正能够推动NBIS重新估值的，是：

2027年的Revenue、ARR、capacity、contracted power有没有继续向上。

六、第二个重大问题：Meta自己做云，会不会成为NBIS最大的竞争威胁？

这是本报告非常重要的一部分。

Goldman特别提到了：

Meta正在开发自己的cloud business。

投资者担心：

如果Meta自己进入AI Cloud，

那么是不是意味着：

Google、Microsoft、Amazon、Meta这些巨头最终都会自己做AI基础设施？

那么：

Nebius这种Neocloud还有没有存在空间？

这是非常合理的担忧。

七、Goldman为什么认为NBIS仍然有竞争优势？

这里是这份报告非常值得关注的地方。

Goldman认为NBIS并不是单纯卖：

Bare-metal GPU capacity

也就是：

“我给你一堆GPU，你自己用。”

NBIS想提供的是：

Full-stack AI Platform

也就是从：

GPU Compute

↓

Storage

↓

Orchestration

↓

AI infrastructure

↓

Engineering support

全部整合起来。

这实际上是NBIS与传统GPU租赁公司的区别。

八、NBIS真正的护城河可能不是GPU，而是“软件+服务+算力”

Goldman总结了NBIS在Inflection活动上强调的几个优势：

响应速度更快

产品更加聚焦

Compute + Storage + Orchestration一体化

客户可以直接接触工程团队

合同结构更加灵活

这几个东西看起来不性感。

但是对于AI企业来说，非常重要。

因为AI客户真正需要的不是：

“给我1000张GPU。”

而是：

“让我今天就能够训练模型。”

因此：

GPU只是基础设施。

真正能够产生客户粘性的可能是：

GPU + Networking + Storage + Scheduler + Kubernetes + AI software + engineering support

这也是Neocloud最值得关注的商业模式。

九、第三个问题：Enterprise和AI Startup到底能不能起来？

这一点非常重要。

NBIS目前有两类客户：

Hyperscaler

以及：

Enterprise / AI Startups

Hyperscaler通常是：

大合同 + 长周期 + 大规模

Enterprise和AI Startup则是：

客户数量更多 + 产品使用更加灵活 + 潜在增长空间更大

Goldman特别关注NBIS最近在Enterprise方面的发展，并提到了：Monday和Revolut等客户。

十、为什么Enterprise客户反而可能是NBIS未来估值提升的重要因素？

如果NBIS只有几个超级大型客户，那么它容易变成：

GPU基础设施供应商。

但是如果NBIS能够大量获得：

AI Startup

SaaS公司

Enterprise

Software company

这些客户，那么它就开始形成：

AI Cloud Platform

的网络效应。

例如：

一个AI startup需要训练模型。

它可能不想：

自己买GPU

↓

自己建设数据中心

↓

自己做GPU orchestration

↓

自己维护AI infrastructure

于是直接：

租NBIS

这就是Neocloud的核心机会。