$ORCL 跌到上了新聞! (07/21)

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$ORCL 跌到上了新聞! (07/21)
今天在自己推特的河道上連續看到數篇關於甲骨文的討論，標題大致上都是"跌破52周"新低。$ORCL已經自高點下跌達到50%，非常逼近兩年來的低點118美元，去年之所以曾經短暫出現118美元這個價位，還是因為川普發動全球關稅戰。
此時甲骨文具有軟體股和AI基礎設施供應商雙重身分，前者在2026年隨著Anthropic不斷推出威脅傳統軟件股的AI功能而受創，後者雖然該是加分項，卻因為甲骨文採取高槓桿財務策略以及幾乎獨押OpenAI，導致市場質疑其龐大資本開銷的回收能力。
$ORCL近期相關訊息:
1. S&P 將評級下調至 BBB-，後續融資成本上升。
2. 威斯康辛州公用事業監管機構（PSC）要求Oracle為1GW數據中心提供70億美元抵押擔保，年成本可能超過1億美元。
3. Nikkei調查指出Oracle的表外債務四年內暴增約30倍。
甲骨文的持續下跌，已經讓我不得不在股價日K線圖加繪一條118美元的水平線，這是川普掀起對全球關稅戰所創下的低點。在AI浪潮之下，我們幾個禮拜前都還想不到，甲骨文竟會跌到逼近118美元。
但就是發生了，而且在這一路下跌中，我們也確實都沒有發現交易機會，股價下跌整理效果一直都很差。那現在逼近兩年來低點，期權交易數據好轉了嗎?
上圖是兩年來$ORCL的隱含波動率走勢。自從上一篇分析文開始，我們看到一個正面的信號: 股價雖然持續下跌，但是波動率基準值，現在確立保持自去年七月以來的上升趨勢。
$ORCL股價還沒有出現止跌信號，但過去一年來市場關注度持續上升。從期權交易的押注熱度來看，甲骨文持續有資金追捧，照這個波動率看來，多頭的希望之火還沒徹底熄滅，股價動能持續上升。
上圖是近期甲骨文波動率走勢圖。一旦波動率基準值上漲的態勢確立，下一次(九月)財報前能利用財報效應進行押注。但我現在有點納悶的是，如果下一次財報是在九月中旬，波動率為什麼七月下旬就發動攻勢?
難道此時此刻，可以類比今年一月16號附近的狀態? 照這樣類比，九月中甲骨文波動率將會超過125%，此時的波動率僅一半左右。
上圖是兩年來的波動率差值走勢。這張圖再一次帶給我們警惕。六月初財報前出現的天量看漲倉位，後續帶給我們的是壯觀的瀑布級跌幅。如今股價是否已經落底? 這個問題可能還在其次，我們真正期待看到的是，類似今年三月那樣的波動率差值高峰，可惜現在的波動率差值還在零線附近。
上圖是甲骨文近期的波動率差值，股價已經跌到逼近兩年低點，但是波動率差值未出現明顯的看跌期權傾斜，差值還在零線附近。絲毫沒有股價繼續下跌的恐慌情緒，也許市場參與者篤定地判斷這裡就是今年股價絕對低點。
我個人沒有這種信心，股價下跌至52周低點確實是相當誘人，但如果市場參與者的情緒沒有一絲絲的懼怕，那反而令我感到擔憂。
上圖是$ORCL期權倉位變動圖。明顯以看漲期權的新增倉位規模佔主導。有相當多的資金判斷股價即將出現反彈，事實上甲骨文下跌過程中，多半是這種狀態，總有一天會給這些資金猜到反彈。
上圖是股價報酬與波動率的相關係數。在上一篇分析文我就給出正面意見，股價跌了這麼久，我們終於見到了甲骨文的相關係數跌到零線以下。之前的股價下跌，有很長的時間相關係數非但沒有跌，還保持在強正相關。通常這不是好現象，而事實上甲骨文的股價也確實不停地溜滑梯下來。
如今股價摜破年度低點，相關係數持續在負值區下墜。離-0.75越來越近，這是我目前看到比較正面的信號。
總結:波動率基準值保持上升、相關係數持續下跌、股價處在年度低點，以上三點是正面信號。而目前比較差的現象是新增倉位依然以看漲期權為主，波動率差值完全不見其朝看跌期權傾斜。