谷歌为何巨额增发股票？答案在推文下面这两张图里。

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谷歌为何巨额增发股票？答案在推文下面这两张图里。


看彭博报道，谷歌宣布计划通过股权融资筹集最高800亿美元，用于支撑其大规模AI基础设施投资。此次融资由三部分构成：
1）300亿美元的并行承销公开发行；
2）400亿美元的市价发行；
3）以及伯克希尔·哈撒韦通过私募方式注入的100亿美元。伯克希尔的投资分为两部分，以每股351.81美元认购50亿美元A类普通股，以及以每股348.20美元认购50亿美元C类资本股。
为何要进行这么大的股票增发？详细聊聊：
1、先说商业操作
从商业上应该是一个很聪明的做法，看一季度财报谷歌资产负债表上（下图2）还有1260多亿美金的现金储备。


再看现金流量表（下图1）一季度谷歌400多亿美金的经营现金流，自由现金100多亿美，但固定资产投资花了356亿美，然后业务交易净额在一季度陡然增加356亿美金、应该就是对外投资例如投给了authropic的上一轮融资（之前两个季度对外投资这一块很少几乎可以忽略不计）。


再往前多看两个季度，25年第三季度和第四季度固定资产投资239亿美金和278亿美金，26年第一季度固定资产投资是356亿美金。过去三个季度每季度经营现金流是484亿，524亿、457亿，这就导致了过去三个季度自由现金流逐步下降：244亿、245亿、101亿。特别是一季度自由现金流腰斩、核心还是资本开支越来越大。好的点是手里现金储备1260多亿美金很充沛。





改变大模型竞争格局的一次投资，昨晚Google宣布对Authropic最高400亿美元新投资承诺：1）立即投入 100 亿美元现金，与26年2月融资轮估值一致，不含后续新募资金；
2）额外 300 亿美元 视 Anthropic 达到特定业绩里程碑后投入；
3）同时支持 Anthropic 大幅扩充算力（Google Cloud 将提供新增 5 吉瓦容量，未来 5 年内可进一步扩展）
这次投资完成，谷歌应该就是Authropic最大的份额的外部股东了、当然严格控制在 15% 以内，以免触及反垄断法。


对Google来说意义重大：
1）对冲 OpenAI 风险，Google 通过少数股权绑定 Anthropic，同时自身全力推Gemini，这是一种典型“投资对手”策略——既防止 OpenAI独大，又通过 Vertex AI集成 Claude 丰富产品生态。
2）通过巨额云合同将 Anthropic 的增长转化为 Google Cloud 收入，做大自身的TPU生态、用投资换取算力绑定；这个非常关键，
3）在 AI 军备竞赛中保持技术前沿地位；4）潜在 IPO 后账面巨额浮盈，Anthropic 潜在估值已经逼近OpenAI了。


对Authropic来说意义更重大：
进一步获得海量算力支持（TPU 是其训练核心），加速 Claude 迭代和企业客户扩张。资金储备更加充足


紧随 Amazon 上周承诺最高 250 亿美元投资之后，Anthropic 在短短一周内锁定超 650 亿美元 新资金承诺。
把Anthropic过去半年的金主清单列出来，会发现一个荒谬的现实：
1）亚马逊：50亿美元现金 + 上限250亿美元 + 5GW Trainium算力 + 1000亿美元AWS采购合同；
2）谷歌：100亿美元现金 + 上限400亿美元 + 5GW TPU算力；
3）英伟达：上限100亿美元 + 1GW GPU供给；
4）微软：上限50亿美元 + Anthropic向Azure采购300亿美元算力。
四家硅谷顶级玩家，全部在Anthropic的股东名册上。


也是之前算力短缺的痛苦，让Authropic疯狂寻找新算力供给：思路很清晰，绑定算力供给的最大玩家，但并不是跟一家深度绑死确保自身的灵活度，分散供给。


闲杂压力给到了OpenAI上


以前硅谷大模型御三家，OpenAI、Authropic、Gemini，现在后两者既竞争又合作。Meta、Grok还在奋力追赶。
而算力格局、TPU生态正在快速崛起，未来真有可能GPU、TPU两强相争（虽然现在还差距很大）


Google对Anthropic 的投资从 2023 年的 3 亿美元起步，已演变为累计超百亿美元（含最新 400 亿承诺）的战略布局，核心是算力绑定 + 少数股权 + 云收入的三重收获。最新 400 亿美元承诺标志着双方联盟进入新阶段，也凸显 AI 基础设施竞赛的激烈程度。竞争进一步白热化


但是如果持续开支下去、就要可能消耗现金储备了。


这就是为何谷歌要在这个时候巨额股票增发，简单说就是谷歌不想花自己的钱去投入，先从市场上拿一笔巨额无成本的钱，把安全垫搞得更厚实。


2、其次是增发时机
上市公司在市场热情高涨的时候增发股票融资（拿到无成本的资金），从商业上来说操作时机非常好，也是CFO业务水平的体现。


当然对市场来说短期不是好事，毕竟800亿美金融资有700亿都是通过二级市场得到（现在不确定300亿的并行公开承销是否有锁定，有锁定当然也得有折扣），至少还有400亿美金是直接在二级市场上卖掉的。


3、抢时间和节奏
SpaceX月中要上市，Authropic昨天也提交了ipo文件、openai也在路上了。不断怎么说、这三家ipo融资加起来至少1500亿到2000亿美金，对市场的冲击还是有的。所以抢在三家巨无霸IPO之前宣布融资计划，给自己赢得足够的时间。


4、这次还有个亮点就是伯克希尔的再次押注
看《金融时报》的报道，双方就此次交易的磋商在24小时内迅速敲定。此次100亿美元私募完成后，Alphabet将成为伯克希尔持仓规模仅次于其长期重仓股之一可口可乐的重要头寸，后者当前市值逾310亿美元。


这笔投资应该是阿贝尔自年初接替沃伦·巴菲特出任首席执行官以来最具分量的押注之一，也是伯克希尔有史以来参与规模最大的股票发行交易之一。表明，伯克希尔在阿贝尔领导下，正在以更积极的姿态向科技和AI领域靠拢。


毕竟浓眉大眼的伯克希尔都开始重金押注谷歌、押注了AI基建。


世界上最聪明的公司谷歌和最稳健的投资机构伯克希尔这么大力度的投入，可见其信心。说明他们真的看到了AI的趋势，并且在这场军备竞赛里想赢的决心。


5、但是
还是要说但是，短期股价应该会有调整。700亿从二级市场来，谷歌每天六七十亿美金的成交量，股价很难不被影响。可以等待股价的黄金坑了。