大名鼎鼎的桥水基金老板达里奥最新重磅长文： 《当下的局势远不止与关税战》 “...

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[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.03)]大名鼎鼎的桥水基金老板达里奥最新重磅长文：《当下的局势远不止与关税战》“我们正在目睹货币、政治和地缘政治秩序的瓦解”此刻，众人正合理地关注已宣布的关税及其对市场和经济的巨大影响，而对导致这些关税出台的背景以及可能在未来带来更大破坏的根本性变革关注甚少。别误会，虽然这些关税公告是非常重要的事态发展，而且我们都知道这是特朗普总统促成的，但大多数人已经忽视了促使他当选总统并最终带来这些关税的根本性背景。他们也大多忽略了驱动几乎一切现象（包括关税）的更加重要的力量。更大、更重要的是，我们正目睹着一个经典的货币、政治和地缘政治秩序的瓦解。这种瓦解大约一生中只会发生一次，但历史上在类似不可持续的条件下，这种情形却屡见不鲜。更具体地说：1、货币/经济秩序的瓦解：原因在于现有债务过多，新债务增加速度过快，而现有的资本市场和经济体正依赖这种不可持续的大额债务。债务之所以不可持续，是因为债务借款方（例如美国）负债过重且不断借入更多债务以维持其过度消费，而债权人（例如中国）已经持有大量债务，并且对向债务国销售商品以维持其经济增长上瘾。这种不平衡存在巨大的纠正压力，且其改变将从根本上重塑货币秩序。例如，在一个去全球化的世界中，主要国家都无法相信其他大国不会切断他们所需的物资供应（这是美国的担忧）或支付他们应得的钱（这是中国的担忧），如此大规模的贸易和资本不平衡显然是不协调的。这种局面源于各方正处在一种把自给自足视为至关重要的战争状态中。历史学者都知道，在这种情况下，这些风险屡屡导致我们目前所见的问题。因此，那种老式的货币/经济秩序——中国低成本制造、向美国销售，再获取美国债务资产，而美国则从中国借钱以进行购买并积累巨额债务负担——必须发生改变。这些显然不可持续的情况进一步导致了美国制造业的衰退，既削弱了美国中产阶级的就业，也迫使美国从一个日益被视为敌人的国家进口必需品。在去全球化的时代中，反映贸易和资本相互联系的大规模贸易与资本不平衡终将以某种方式缩小。此外，显而易见的是，美国政府债务水平及其债务增长率也是不可持续的。（你可以在我的新书《国家如何破产：大周期》中找到我的详细分析。）显然，为了减少所有这些不平衡和过剩，货币秩序将不得不经历重大的颠覆性变革，我们正处在这一进程的早期阶段。这将对资本市场产生巨大影响，并进一步影响经济，而这些我将在另一时间详细探讨。2、国内政治秩序的瓦解：主要由于人们在教育水平、机会、生产率、收入和财富水平及价值观方面存在巨大差距——以及现有政治秩序在解决问题方面的无能为力。这些状况表现为左右两派民粹主义者之间不惜一切代价争夺掌权的斗争，导致民主制度的破裂，因为民主制度需要妥协和遵守法治，而历史已经表明，在当前这种时期，两者都在瓦解。历史也表明，当典型的民主和法治壁垒被移除时，强势的独裁领导人便会出现。显然，当前不稳定的政治局势将受到我在此提到的其他四股力量的影响——例如，股市和经济问题很可能会制造出政治和地缘政治问题。3、国际地缘政治秩序的瓦解：因为一个主导大国（美国）单独掌控其他国家应遵循的秩序的时代已经结束。美国所领导的多边合作世界秩序正被单边主义、实力至上的新秩序所取代。在这一新秩序中，美国仍是世界上最大的力量，但正转向一种单边的“美国优先”策略。我们正看到这种趋势在美国主导的贸易战、地缘政治冲突、技术战甚至在某些情况下的军事冲突中显现出来。4、自然因素的破坏作用：干旱、洪水和疫情等自然现象越来越具有破坏性。5、科技变革：诸如人工智能之类的惊人科技变革将对生活的各个方面产生深远影响，包括货币/债务/经济秩序、政治秩序、国际秩序（通过影响各国之间的经济与军事互动）以及自然灾害的成本。我们应当关注的是这些力量的变化及其相互作用。因此，我敦促你不要让新闻上那些引人注目的戏剧性变化——比如关税——分散你对这五大力量及其相互关系的注意力，因为这些才是推动总体大周期变化的真正驱动力。如果你被这些表面现象所迷惑，你将会：a) 忽视这些大力量的条件和动态正如何导致这些新闻事件；b) 未能深入思考这些新闻事件又将如何反过来影响这些大力量；以及 c) 忽略总体大周期及其关键驱动部分的典型运行方式，而这正能告诉你未来可能发生的事情。我还敦促你思考那些至关重要的相互关系。例如，考虑特朗普在关税问题上的举措将如何影响：1）货币/市场、经济秩序（将对其产生颠覆性影响）；2）国内政治秩序（可能会破坏他本人的支持基础）；3）国际地缘政治秩序（将在金融、经济、政治和地缘政治等多个显而易见的方面造成破坏）；4）气候（会在一定程度上削弱世界应对气候变化问题的能力）；5）科技发展（对美国来说可能在某些积极方面推动更多技术生产回流，同时在其他方面，如对支持科技发展的资本市场造成破坏等，带来诸多负面影响）。在此过程中，记住当前的局势仅是历史上无数次类似情形的当代表现。我敦促你研究政策制定者在过去处于类似境地时所采取的措施，以便帮助你列出他们可能会采取的举措——例如，暂停向“敌对”国家偿还债务、建立资本管制以防止资本外流、征收特殊税收等。许多举措在不久前还难以想象，因此我们也应研究这些政策是如何运作的。货币、政治与地缘政治秩序的崩溃，往往以经济萧条、内战和世界大战的形式出现，随后又催生出新秩序，直到这些秩序再次崩溃——这一过程反复出现，理解这一过程至关重要。我在《应对变革中的世界秩序原则》一书中详细描述了这一过程，总体大周期分为六个明显阶段，随着一个秩序向另一个秩序的演变，过程清晰易辨，从而可以判断当前周期所处的阶段以及未来可能发生的变化。在撰写那本书和其他著作时，我希望—也依然如此—1）帮助政策制定者理解这些力量并与之互动，从而制定出更好的政策以取得更好的结果2）帮助那些虽无法单独影响政策但集体可以改变现状的个体更好地应对这些力量，从而为自己及其关心的人争取更好的结果3）鼓励与我观点不同的聪明人进行开放而深入的交流，以便我们共同探寻真相并探讨应对之策。文中所表达的观点仅代表我本人，并不一定代表桥水基金的立场。

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今天在哈德逊研究所的最新讲话全文，

阐述这次关税战的理念，毫无疑问这是一次在历史转折点上重要的讲话！

这是需要收藏保存的重要理论文献，在每次川普出新政策的时候，都可以对照了解其逻辑。

详细的阐述了川普关税政策的底层逻辑，其中部分观点和川普1987年纽约时报刊文观点跨越37年遥相呼应，要点如下（全文见跟推）：

1、美国提供的全球公共产品：军事保护伞，和美元储备，受益国应为此分担成本。

2、美国金融特权依靠军事优势，军事优势需要工业基础。所以特朗普需重建工业基础，优先美国利益。

3、关税作用：对抗不公平贸易，利用美国作为最大消费市场具杠杆优势，迫使他国分担成本。

4、对手国家的过剩产能除了美国以外，很难找到替代市场。

5、全球负担共享：他国需通过财政贡献、开放市场、增加国防支出分担责任，确保和平与繁荣可持续。

6、制造业复兴：对经济和国家安全至关重要，需减少对对手国的依赖。