明年人工智能支出将超过 2500 亿美元

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明年人工智能支出将超过 2500 亿美元[color=rgba(255,255,255,var(--tw-text-opacity))]

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2024 年 11 月 19 日

贝丝·金迪格首席技术分析师[color=rgba(255,255,255,var(--tw-text-opacity))]

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[size=1.125]本文最初于2024 年 11 月 14 日美国东部时间下午 5:29在《福布斯》上发表

[size=1.125]大型科技公司在人工智能方面的支出继续以惊人的速度增长，四大巨头明年将投入超过 2500 亿美元，主要用于人工智能基础设施。

[size=1.125]尽管最近有人对大型科技公司和其他下游公司在人工智能方面的支出的持久性表示担忧，但这些担忧已经得到缓解，管理团队强调人工智能收入流接近并超过 100 亿美元，而需求仍然超过产能。

[size=1.125]下面，我将看看今年大型科技公司在人工智能方面的支出增长情况，然而，随着它迅速接近 2500 亿美元大关，下周我将讨论这对市场最大受益者来说意味着什么。

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人工智能资本支出加速

[size=1.125]大型科技公司在人工智能方面的资本支出是整个人工智能行业的晴雨表，因为微软、Meta、Alphabet 和亚马逊是首批从人工智能和生成式人工智能产品中实现数十亿美元收入的公司。这四家公司还引领潮流，每季度向人工智能基础设施投入数十亿美元，这表明他们仍在努力满足人工智能需求，并在 2025 年加大对人工智能的投资力度。

[size=1.125]为了更好地了解人工智能支出的轨迹，让我们回顾一下 2023 年，年初 ChatGPT 的迅速崛起为人工智能迅速成为人们关注的焦点奠定了基础。

[size=1.125]2023 年上半年，大型科技公司的资本支出约为 740 亿美元。截至第三季度，这一金额已升至约 1090 亿美元。

[size=1.125]2024 年上半年，大型科技公司支出近 1040 亿美元，同比增长 47%。截至第三季度，这一数字已飙升至 1700 亿美元，同比增长 56%。

[size=1.125]截至 2024 年，大型科技公司已花费近 1710 亿美元资本支出，主要用于人工智能基础设施，比 2023 年增长 56%。

[size=1.125]来源：I/O Fund

[size=1.125]要理解为什么这四家公司今年都在加速支出，并为 2025 年更高的支出奠定基础，请考虑以下问题：为什么科技巨头要在全球范围内斥资数十亿美元建设 AI 基础设施？为什么科技巨头要大量采购 GPU 或打造定制芯片，以便在云端向数百万企业客户提供 AI 服务？

[size=1.125]答案有三点：

[size=1.125]1) 预计人工智能将对全球产生数万亿美元的经济影响，IDC 最近的估计显示，到 2030 年，人工智能的累计潜在影响将达到 20 万亿美元。移动经济催生了当今一些市值达万亿美元的科技巨头，并在 2023 年为经济贡献了约 5.7 万亿美元。大型科技公司的领导者非常清楚抓住并利用如此巨大的机会是多么重要，他们不会错过。

[size=1.125]2) 开发更大的模型和加倍模型尺寸需要巨大的计算能力，只有大型科技公司才能负担得起，这意味着大多数 genAI 进展可能主要在超大规模云中取得。

[size=1.125]3) 大型科技公司已经实现了与人工智能相关的收益，四家公司中有三家表示人工智能收入至少在数十亿美元范围内。由于产品有数百万到数十亿的用户，可以通过人工智能集成来增强功能，或者通过订阅中的人工智能功能来定位，因此长期收入机会可能会使它们目前一些主要的收入来源相形见绌。

[size=1.125]我在今年 5 月曾说过，大型科技公司“今年的资本支出可能会超过 2000 亿美元，甚至可能是 2100 亿美元，主要用于人工智能基础设施——从数据中心的建设和扩建，到 GPU 采购和定制硅片工作等等。”

[size=1.125]然而，考虑到第三季度的加速速度以及对第四季度和全年支出的评论，这个数字可能已经太小了。综合来看，大型科技公司在第三季度的支出为 649 亿美元，环比增长 11%。这一增长主要由亚马逊推动，该公司的资本支出环比增加了约 50 亿美元。

[size=1.125]大型科技公司第三季度的资本支出为 649 亿美元，环比增长 11%，同比增长 68%。资料来源：I/O Fund

[size=1.125]微软和亚马逊第三季度的资本支出总计为 426 亿美元，其中 Alphabet 维持其每季度约 130 亿美元的支出速度，而 Meta 则开始加速支出。

[size=1.125]亚马逊在第三季度表示，预计今年的资本支出将达到 750 亿美元，而 Meta 则收紧政策并将其资本支出预期上调至 380 亿至 400 亿美元——仅这两家公司预计 2024 年的支出就将接近 1150 亿美元。为了实现这一目标，两家公司的总资本支出将需要达到近 350 亿美元。

[size=1.125]Alphabet 预计第四季度的资本支出将与第三季度基本持平，因为其全年支出将维持在约 500 亿美元的水平，而微软并未公布今年资本支出的具体情况。假设微软的支出与上一季度持平，那么这两家公司第四季度的支出将约为 330 亿美元。

[size=1.125]综合考虑所有这些因素，大型科技公司可能会在第四季度再投入 700 亿美元，主要用于人工智能基础设施，使全年资本支出达到约 2400 亿美元，比年初跟踪的水平高出近 15%。

[size=1.125]I/O Fund 将在下周的新闻通讯中详细说明这对这一趋势的最大受益者意味着什么——请务必不要错过。

[size=1.125]到 2025 年，这种由人工智能驱动的资本支出激增将持续下去，企业高管预计人工智能需求将持续存在，并且需要继续投资以抓住增长机会并满足需求。

高管表示人工智能需求将持续，需要更多投入

[size=1.125]我想重申 5 月份时事通讯中的这句话，《大型科技公司第一季度收益：随着人工智能相关收益的持续增长，人工智能资本支出增加》，因为它对投资者仍然具有现实意义：鉴于对人工智能有可能推动数十亿美元的收入增长以及需求如何继续超过 GPU 供应的乐观展望，大型科技公司与 2023 年相比将支出增加了 50% 以上也就不足为奇了。

[size=1.125]这一主题在各大科技公司的第三季度财报电话会议上都很明显。听听高管们怎么说：

[size=1.125]微软：微软最近一个季度在 GPU 和 CPU 服务器上花费了近 100 亿美元，主要是为了满足云需求，管理层表示“需求仍然高于我们的可用容量”。

[size=1.125]首席财务官艾米·胡德 (Amy Hood) 解释说，微软预计资本支出“将按季度增加，考虑到我们的云和人工智能需求信号”，因为他们的目标是与需求信号保持一致。微软还“宣布在巴西、意大利、墨西哥和瑞典进行新的云和人工智能基础设施投资，以扩大我们的产能，以符合我们的长期需求信号。”

[size=1.125]胡德进一步澄清说，微软有信心“由于下半年供应量将大幅增加，特别是在人工智能方面，我们将能够更好地进行供需匹配，因此，当我们谈论下半年（Azure）的加速时。”

[size=1.125]亚马逊：亚马逊首席执行官安迪·贾西表示，AWS“如果现在拥有更多产能，就能满足更多需求”，而且“如今几乎所有公司的产能都低于需求，而芯片才是公司需要更多供应的领域。”他解释说，AWS 在人工智能领域发展迅速，但他相信“随着我们产能越来越大，该领域的增长率有机会随着时间的推移而提高。”

[size=1.125]贾西的意思是，AWS 和微软并不是唯一面临供应受限的公司，Alphabet、Oracle 和其他公司都在努力满足需求，因为他们无法购买足够的 GPU 或在 GPU 旁边部署足够的定制加速器来满足需求。

[size=1.125]Jassy 还透露了有关长期需求和 AWS 需要快速增加 AI 投资的重要线索。他表示，他认为 AI 处于“早期阶段，比 AWS 的非 AI 部分更加流畅和动态”，客户“一天不会出现 30,000 个芯片。他们提前计划。因此，我们有非常重要的需求信号，让我们知道我们需要多少。”

[size=1.125]有趣的是，这一评论发表之际，亚马逊在过去两个季度大幅增加了资本支出，从第一季度的 146 亿美元增加到第三季度的 226 亿美元。Jassy 的评论暗示 AWS 的需求比他们年初预期的要大得多，因此需要在 AI 基础设施上投入更多资金，从数据中心到服务器、GPU 到定制硅片。

[size=1.125]Alphabet：这家搜索巨头对云端人工智能需求的表态有些含糊，但高管表示，2025 年支出将增加。首席财务官 Anat Ashkenazi表示，实现增长机会和在人工智能领域进行创新“需要全球影响力，我们通过我们的产品和平台实现了这一点，同时还需要持续进行有意义的资本投资。”Ashkenazi 解释说，Alphabet 认为“到 2025 年，我们确实会看到增长，我们将在第四季度电话会议上提供更多细节，可能不会像 23 年至 24 年期间那样实现相同的百分比增长，但会进一步增加。”

[size=1.125]Meta：尽管 Meta 的定位主要在广告而非云计算领域，但高管们仍表示，公司有长期发展机会，需要持续投资人工智能。首席执行官马克·扎克伯格表示，“显然，有很多新机会可以利用人工智能的新进展来加速我们的核心业务，这些业务在未来几年应该会有很高的投资回报率”，而 Meta 的“人工智能投资仍然需要严肃的基础设施，我预计也会继续在这方面进行大量投资。”

[size=1.125]首席财务官 Susan Li 补充道，Meta“今年将大幅增加基础设施投资，我们预计 2025 年将再次实现大幅增长。”对于第四季度，她澄清说，Meta 预计环比增长的部分原因是“服务器支出增加，以及数据中心资本支出增加（程度较小），这归因于交付和现金确认动态。”

[size=1.125]每周四东部时间下午 4:30，I/O 基金团队都会为高级会员举办网络研讨会，讨论如何驾驭大盘以及各种股票的进出。我们提供交易警报和自动对冲信号。I/O 基金团队是唯一可供个人投资者使用的经过审计的投资组合之一。点击此处了解更多信息。

人工智能收入来源不断涌现

[size=1.125]随着大型科技公司继续在人工智能领域投入巨资，人工智能收入来源正在不断涌现，其中微软位居领先者之列，该公司预计人工智能收入很快将达到两位数。

[size=1.125]微软：首席执行官萨蒂亚·纳德拉指出，“这些（人工智能）投资带来的货币化持续增长，我们很高兴看到，仅仅两年半的时间，我们的人工智能业务就有望在第二季度实现超过 100 亿美元的年收入。这将是我们历史上最快达到这一里程碑的业务。”

[size=1.125]仔细观察，AI 在最近一个季度为 Azure 的增长贡献了 12 个百分点，这意味着 Azure 的 AI 运行率已经超过 60 亿美元，其他收益来自微软的产品套件，其中 Power Platform 同比增长 4 倍，使用 AI 功能的用户超过 600,000 名，70% 的财富 500 强企业使用 Microsoft 365 Copilot。

[size=1.125]据估计，Azure 的 AI 运营规模已超过 60 亿美元。资料来源：I/O Fund

[size=1.125]要了解有关 AI 如何在 2027 年之前为微软带来 1000 亿美元收入的更多信息，请阅读更多内容：微软 - 到 2027 年，AI 将帮助微软实现 1000 亿美元的收入。

[size=1.125]亚马逊：亚马逊并未提供 AI 收入的具体数字，但表示“AWS 的 AI 业务是一项价值数十亿美元的收入运行率业务，并且继续以三位数的同比增长率增长，并且在其发展的这个阶段，其增长速度是 AWS 自身增长速度的 3 倍多。”

[size=1.125]相比之下，AWS 用了大约两年的时间，从 2010 年的约 5 亿美元收入增长到 2012 年的 20 多亿美元，然后又用了 3 年时间增长到近 80 亿美元。AI 以三倍于此的速度增长，达到数十亿美元的规模，这已经充分说明了未来 AI 机会的巨大，以及目前市场仍无法满足的需求。

[size=1.125]Alphabet： Alphabet 并未提供 AI 收入的最新更新，其第二季度的最新更新指出，“面向云客户的 AI 基础设施和生成式 AI 解决方案已经创造了数十亿美元的收入，并被超过 200 万开发人员使用。”

[size=1.125]管理层还补充了一些有关其产品中 AI 迅速普及的情况，称“Gemini API 调用在 6 个月内增长了近 40 倍”，而搜索中的 AI 概览“现在每月将覆盖超过 10 亿用户”。

[size=1.125]Meta：与其他三家公司不同，Meta 在十亿美元规模上将 AI 货币化的道路并不那么明朗，因为 AI 在运营中的主要作用是为广告商带来更好的投资回报率和转化率，从而推动广告收入的增长。

[size=1.125]管理层表示，“Meta AI 现在每月有超过 5 亿活跃用户，我们的 AI 驱动信息流和视频推荐改进已使用户在 Facebook 上的使用时间增加了 8%，在 Instagram 上的使用时间增加了 6%。上个月，超过一百万广告商使用我们的 Gen AI 工具制作了超过 1500 万条广告，我们估计使用图像生成的企业的转化率增加了 7%，我们相信这方面还有很大的上升空间。”目前尚不清楚这些由 AI 推动的增长对收入增长的直接影响，但管理层对 AI 投资的长期强劲投资回报率充满信心。

结论

[size=1.125]大型科技公司的人工智能支出预计将在 2024 年底至 2025 年激增，管理团队重申需要加大投资以满足需求并构建人工智能基础设施。微软在人工智能领域处于领先地位，其运营率即将超过 100 亿美元，而亚马逊和 Alphabet 的人工智能收入则达到数十亿美元。

[size=1.125]在下周的免费新闻通讯中，I/O Fund 将讨论这一超过 2500 亿美元的支出激增对人工智能最大的受益者之一意味着什么。I/O Fund 还密切关注下一个受益于人工智能的行业，定期分享我们对最大增长机会的研究。我们还与我们的高级会员分享我们的买卖计划，并提供实时警报。点击此处了解更多信息。

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xAI is gearing up to spend $30B on its next training cluster -- packing 1 million GPUs.

Yet another sign that $NVDA remains the kingpin of the new digital economy with plenty of runway ahead    由   翻译自 英语  xAI 准备在其下一个训练集群--上投资 300 亿美元，该集群将配备 100 万个 GPU。

另一个迹象表明， $NVDA仍然是新数字经济的主导，并且前途光明

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英伟达即将大爆发！多个国家表达了建立自己的计算集群的意愿！
英伟达的核心优势：不仅仅是芯片！尽管$亚马逊 (AMZN.US)$等公司正在开发自家的AI芯片，但英伟达创始人兼CEO黄仁勋强调，英伟达提供的不仅是AI芯片，更是一个全面的AI平台。其CUDA软件平台在AI开发者中广受欢迎，且仅兼容英伟达自家芯片。

DeepSeek的突破虽然加速了美国提高AI效率的努力，但并未改变业界大规模采购英伟达硬件的现状。有观点认为，这证明通往领先AI技术的道路仍需经过英伟达，这一局面在可预见的未来似乎难以改变。

除了科技巨头外，多个国家机构也在加力入局，全球范围内的AI军备赛进一步推升了对英伟达GPU的需求。

据《华尔街日报》18日报道，投资集团Stock Farm Road计划在韩国建设世界上最大的人工智能数据中心之一，打造“韩版星际之门”，按照计划，该项目初期投入100亿美元，长期投入最多350亿美元，并将提供最多3吉瓦的电力，几乎是美国“星际之门”项目所资助的德州数据中心综合体计划容量的三倍。

Hargreaves Lansdown 分析师Matt Britzman表示，这是另一个迹象，表明“英伟达的需求远远超出了美国科技巨头的范围”：

“我们现在已经看到多个国家表达了建立自己的计算集群的意愿，其中规模庞大的美国星际之门项目最为抢眼。这对英伟达的投资案例是一个支持，并为其市场领先的芯片提供了一个相对较新且可扩展的需求渠道。”

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美银的阿里亚表示，全球投资者可能还错过了上周在巴黎人工智能行动峰会上宣布的欧洲委员会将投资2000亿欧元（约合2092亿美元）用于人工智能基础设施，包括200亿欧元用于人工智能超级工厂的消息。
France also announced at the summit 109 billion euros in private investments into AI infrastructure and deployment projects.
法国还在峰会上宣布对人工智能基础设施和部署项目的私人投资达1090亿欧元。

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《英伟达：狂飙之后，投资天平如何倾斜？》
$英伟达 (NVDA.US)$
NVDA 英伟达
139.170
-0.230
-0.16%
夜盘
02/19 01:29 (美东)
在风云变幻、波谲云诡的金融市场中，每一次股价的跳动都如同击鼓传花的节奏，牵动着投资者们敏感的神经。从2025 年 2 月 3 日至 2 月 19日，  $英伟达 (NVDA.US)$ 股价宛如火箭般从 113 美元迅猛飙升至 139美元，如此惊人的涨幅，无疑在投资领域投下了一颗重磅炸弹，瞬间吸引了无数投资者的目光。
《英伟达：狂飙之后，投资天平如何倾斜？》

面对这一令人热血沸腾的股价走势，投资者们心中的疑问也如潮水般涌来：当下究竟是不是入手英伟达股票的绝佳时机？倘若决定投身其中，又该如何精心制定一套科学合理、稳健可靠的操作策略呢？事实上，要精准解答这些关键问题并非易事，绝不能仅仅凭借表面的股价波动来草率决策，而需全方位、深层次地综合考量英伟达的基本面情况、当下所处的市场环境以及潜藏其中的各类风险因素。以下将为你展开深度剖析，融入个人鲜明观点，助你在投资决策的迷雾中找到方向。

回溯至 2025 年 1 月 27 日，  $英伟达 (NVDA.US)$ 股价犹如断崖式坠落，暴跌 17%，市值瞬间蒸发近 6000 亿美元，一举创下美国上市公司单日市值损失的历史纪录。这一惨烈的重创，主要源于中国 AI 公司 DeepSeek 的强劲冲击。当时，市场对 AI 股估值泡沫破裂的担忧如汹涌潮水般四处蔓延，投资者们人人自危，纷纷抛售股票，导致英伟达股价一泻千里。然而，令人意想不到的是，随后英伟达股价竟如浴火重生的凤凰般强势反弹，至 2 月 19日，每股报价高达 139美元，市场信心也随之有所回暖。但这看似强劲的反弹，究竟是如昙花一现般短暂绚烂后便消逝无踪，还是预示着新一轮波澜壮阔上涨行情的开端呢？在我看来，这一问题的答案并非非黑即白，而是受到诸多复杂因素的交织影响。

从基本面来看，  $英伟达 (NVDA.US)$ 在 2025 财年第三财季的表现堪称惊艳。其销售收入高达 351 亿美元，同比激增 94%；净利润达 193 亿美元，同比增长 109%。其中，数据中心业务更是脱颖而出，犹如一骑绝尘的骏马，营收同比增长 427%，当之无愧地成为公司业绩增长的核心驱动力。在 AI 训练和推理这一前沿领域，英伟达凭借其 GPU 无疑占据着无可撼动的霸主地位。尽管 DeepSeek 等竞争对手如雨后春笋般纷纷崛起，来势汹汹，但英伟达坚信其芯片在推理过程中扮演着不可或缺的关键角色，这绝非竞争对手能够轻易替代。这种深厚的技术优势，无疑是英伟达在激烈市场竞争中屹立不倒的坚实壁垒。基于此，我认为从长期发展的角度而言，英伟达具备强大的内在价值和增长潜力。

然而，我们也不能忽视英伟达面临的诸多潜在风险。DeepSeek 等中国 AI 公司异军突起，其推出的低成本、高性能的开源模型，犹如一把锋利的利刃，极有可能逐渐削弱市场对英伟达高端 GPU 的依赖程度。一旦这种情况发生，英伟达的未来订单必将受到影响，进而冲击其在市场中的份额。此外，英伟达的 GB200 芯片供应链问题也犹如一颗定时炸弹，可能会持续纠缠至 2026 财年上半年，这无疑给其发展套上了沉重的枷锁，严重限制了公司的短期增长空间。再者，回顾过去一年，  $英伟达 (NVDA.US)$ 股价涨幅接近 145.7%，估值倍数已然高企。未来公司的增长能否有力支撑当前如此高昂的股价，就如同悬在投资者心头的达摩克利斯之剑，充满了不确定性。在我看来，这些风险因素犹如隐藏在暗处的礁石，随时可能对英伟达的股价造成冲击，投资者必须予以高度警惕。

基于上述分析，对于不同投资风格的投资者，我分析了几个不同的观点。若你钟情于短线操作，当下这个价位显然并不适合盲目追高。在我看来，可耐心等待股价回调至 130 美元时，谨慎买入 20%-30% 仓位；若股价进一步下探至 125 美元，可再买入 35% 仓位（但务必牢记，永远不建议将所有资金集中于一只股票，以免陷入孤注一掷的险境）。同时，在整个操作过程中，需像鹰眼般时刻密切关注市场情绪和 AI 行业动态，尤其是竞争对手的技术突破情况。一旦发现竞争对手有重大技术创新，可能会对英伟达股价产生不利影响，应及时调整投资策略。

而对于眼光长远的长期投资者而言，尽管英伟达在 AI 和数据中心领域的长期前景无疑是一片光明，但高估值与竞争加剧的风险犹如两座大山，横亘在投资的道路上，不容忽视。目前整个美股尚无市值超 4 万亿美金的公司，英伟达当前的市值规模在一定程度上也压制了其大幅上涨的可能性。因此，我建议采用分批建仓策略更为稳妥。当股价在 125 美元时，买入 30% 仓位；若股价跌至 115 美元时，再果断投入 20% 仓位，将长线总仓位控制在 50% 左右。毕竟，未来 10 - 20 年将是 AI 蓬勃发展的黄金时代，英伟达作为行业龙头，有望在这一浪潮中乘风破浪。但为了有效避免风险，切勿一次性投入过多资金，保持稳健的投资节奏才是关键。

此外，鉴于英伟达股价的高波动性，投资者不妨巧用期权等衍生工具来巧妙对冲风险。比如，购买看跌期权，就如同为持仓加上一层坚固的 “保险”，在股价下跌时能够有效减少损失；或在股价上涨时，通过合理运用看投资者不妨巧用期权等衍生工具来巧妙对冲风险。比如，购买看跌期权，就如同为持仓加上一层坚固的 “保险”，

综上所述，  $英伟达 (NVDA.US)$ 作为 AI 领域的龙头企业，长期增长潜力依然巨大，但短期内，市场竞争加剧与估值压力的挑战也不容小觑。在我看来，投资者务必依据自身的风险承受能力与投资目标，进行审慎决策。若最终选择投资英伟达股票，分批建仓与风险对冲策略必不可少，以此降低潜在风险，力求在投资的道路上稳健前行。