鲍威尔再挫降息预期，但市场为何“不太在意”？

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鲍威尔再挫降息预期，但市场为何“不太在意”？[color=var(--time-bar-color, #c3c3c3)]华尔街见闻· 09:20



纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)

15865.251

-0.12%

道琼斯指数 (.DJI.US)

37798.970

+0.17%

标普500指数 (.SPX.US)

5051.410

-0.21%

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一方面，鲍威尔之前其他美联储高官已经给市场打了“预防针”，一方面，企业盈利已取代货币政策成为美股波动的主要驱动力。

周二美股对美联储主席鲍威尔关于利率前景的鹰派言论反应平淡，这可能出乎一些市场观察人士的意料。

美联储主席周二放鹰称，近期数据表明通胀缺乏进一步进展，可能需要更长时间才能对通胀有信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。

鲍威尔发表了艾弗科尔ISI分析师所描述的降息计划的“谨慎重置”，这本应引发市场更大的波动。

然而，投资者基本上保持冷静。标准普尔500指数收盘价高于盘中低点，道琼斯工业平均指数则终结了连续六个交易日的跌势。

对利率敏感的两年期美债收益率一度突破5%，达到11月以来的最高水平，但收盘时比盘中最高点低4个基点。

市场策略师和基金经理表示，市场的平静归因于两个因素。

首先，鲍威尔之前其他美联储高官已经给市场打了“预防针”，称在没有更多通胀放缓迹象的情况下，他们不愿意降息。

比如，周二早些时候，美联储副主席菲利普·杰弗逊暗示，在"持续"通胀显示出进一步放缓迹象之前，利率可能会维持在20多年来的最高水平。

旧金山联储主席戴利芝加哥联储主席古尔斯比等多位官员表达了类似的观点。

投资咨询公司Taiber Kosmala & Associates的董事总经理Phil Kosmala表示：

鲍威尔今天的言论与最近其他发表讲话的FOMC成员并没有太大差异。

另外一个原因是，正如股票策略师Savita Subramanian所说，现在企业盈利已取代货币政策成为美股波动的主要驱动力。

根据亚特兰大联储GDPNow跟踪指标的最新预测，美国第一季度GDP同比增长2.9%，这对于企业盈利而言是利好信号。

分析认为，从各方面来看，美股当前面临的最大威胁不是美联储，而是企业盈利增长。

美国银行资产管理公司高级投资策略师Rob Haworth表示，投资者不能再依赖美联储降息来提振股市。相反，企业可能需要达到华尔街制定的盈利增长预期，才能维持反弹势头。

盈利仍然是市场的关键。

Kosmala认为，最大的盈利风险可能出现在第四季度，预计届时标普500指数的盈利将增长17.7%，收入将增长5.8%。

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鲍威尔噤声期前最后演讲“鹰声嘹亮”：降息延后已“盖棺定论”？[color=var(--time-bar-color, #c3c3c3)]财联社· 12:10



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①周二，美联储主席鲍威尔的最新“鹰派”讲话，给一路飙高的美国国债收益率又打了针肾上腺素； ②随着美联储5月货币政策会议前的“噤声期”即将于本周末正式开启，美联储年内降息的延后几乎也已“盖棺定论”……

财联社4月17日讯（编辑 潇湘）周二，美联储主席鲍威尔的最新“鹰派”讲话，给一路飙高的美国国债收益率又打了针肾上腺素。而随着美联储5月货币政策会议前的“噤声期”即将于本周末正式开启，美联储年内降息的延后几乎也已“盖棺定论”……

美联储主席鲍威尔当天在华盛顿威尔逊中心与加拿大央行行长麦克莱姆举行的一场小组讨论会上表示，第一季度通胀坚挺为美联储今年能否在没有经济放缓迹象的情况下降低利率，带来了新的不确定性。

他的讲话暗示，在连续第三个月CPI数据强于预期之后，美联储的展望已发生了明显的转变，这似乎使美联储可能先发制人采取降息行动的希望破灭。

美联储官员们此前曾表示，他们希望能有更大的信心来证明通胀正在回归目标水平，并乐观地认为再有一两个月的数据可能会达到这一标准。

鲍威尔在周二的最新讲话中称，最近的数据显然没有给我们带来更大的信心，相反，这些数据表明，获得这种信心可能需要比预期更长的时间。如果通胀率继续高于联储2%的目标，美联储可能会在更长一段时间内将利率维持在当前的水平。

鲍威尔还表示，“我们认为政策已经做好了应对我们所面临风险的准备。眼下，鉴于就业市场的强劲和迄今为止在通胀方面取得的进展，让限制性政策有更多时间发挥作用是合适的。”

这是鲍威尔自3月非农就业和CPI双双超预期后首次公开发表讲话。同时，也是他在美联储5月议息会议前的最后一次公开露面。

毫无疑问，鲍威尔的上述表态，与其3月在国会半年度听证会上的说法，形成了鲜明的反差。鲍威尔当时曾扬言，美联储官员距离获得在年中降低利率所需的信心“并不遥远”。再出现一两次良性的物价读数，可能就足以让官员们得出结论，利率可以重新调整至更低水平。

而如今，在连续数份火热的美国通胀报告和经济数据表现出炉后，鲍威尔的“信心”似乎也被磨灭了不少。

值得一提的是，在鲍威尔发言讲话之前，美联储副主席杰斐逊隔夜也指出，在利率维持当前水平的情况下，预计通胀将继续放缓，但如果通胀压力持续，利率有必要继续维持在高位。

杰斐逊称，虽然在降低通胀方面取得了相当大的进展，但美联储使通胀率可持续达到2%目标的任务“尚未完成”。

利率市场定价愈发相信：降息延后已“盖棺定论”

在鲍威尔暗示美联储不会急于降息后，隔夜各期限美债收益率纷纷续创年内新高，2年期美债收益率盘中再度升破5%，刷新去年11月以来最高水平。与美联储会期挂钩的利率互换合约交易员，则进一步预计今年宽松力度会降低。

截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨1.8个基点报4.929%，5年期美债收益率上涨5.8个基点报4.625%，10年期美债收益率上涨7.8个基点报4.607%，30年期美债收益率上涨8.5个基点报4.72%。

此前，2年期美债收益率在4月11日就曾一度突破5%大关，但后来公布的PPI数据止住了前一天CPI引发的国债跌势。去年10月，2年期美债收益率曾经最高触及5.257%，创2006年以来最高水平，当时交易员认为美联储可能长期维持高利率。

三菱日联金融集团美国宏观策略主管George Goncalves表示，市场显然处于弱势，不会跟任何一丁点鹰派信号作对。

Evercore分析师Krishna Guha表示，“鲍威尔的言论清楚地表明，美联储现在正在展望6月份之后的情况。他的言论与今年7月份开始两次降息的‘B计划’一致，但也存在这样的可能性：对通胀的持续失望可能导致利率维持更长时间。”

在鲍威尔发表最新评论后，市场对美联储降息的预期进一步下滑。目前利率市场交易员预期的年内降息幅度约为38个基点，低于周一收盘时的43个基点。6月份降息的概率也已降至了仅有15%！

美银周二公布的最新月度基金经理调查则显示，近半数的受访者现在预计今年仅会有两次降息……

事实上，在降息预期整体持续消退下，如今就连明年的降息前景也正变得更为黯淡。对今年底和明年底SOFR合约的比价显示，美联储明年的降息幅度目前也已收窄至了58个基点，仅完全定价了两次降息。

LPL Financial首席固定收益策略师Lawrence Gillum表示，自上周通胀数据高于预期以来，看涨美债市场的投资者几乎已哑口无言，这增加了市场对美联储决策者发言的关注。Gillum称，“没有人愿意站在当前势头的对面，这意味着收益率很可能会继续上涨。”

PGIM Fixed Income首席美国经济学家Tom Porcelli则指出，“市场对月度数据不再符合预期的情况非常敏感，如果我们相信通胀的改善不会是线性的，那就必须要适应动荡的市况。”