【Alpha量化实盘】曾年赚5000万美元的配对交易策略是如何实现的？

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【Alpha量化实盘】曾年赚5000万美元的配对交易策略是如何实现的？[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)][color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]原创 [color=var(--weui-FG-2)]敏鲸 [color=var(--weui-LINK)][url=]敏鲸[/url] [color=var(--weui-FG-2)]2023-07-19 06:01 [color=var(--weui-FG-2)]发表于上海
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]收录于合集#交易策略[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]1个
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接下来很长的一段时间里，我们都会集中更新【Alpha量化实盘】和【CTA量化实盘】课程相关的内容，希望加入一起实盘的朋友可以咨询。

01什么是配对交易
配对交易策略是一种市场中性策略，这种策略是不在意市场方向的，无论是横盘、下跌还是上涨，都可以利用配对策略进行获利，听起来非常诱人。

这个策略是上世纪80年代初，摩根士丹利组件的团队研究出的配对交易策略开始投入实盘交易,并在随后的日子里为摩根士丹利带来了丰厚的利润,据说光1987年一年,配对交易策略就为公司创收逾5000万美元。
配对交易可以通过多种标的资产来实现，不仅仅局限在股票、期货等，我们甚至可以使用黄金和白银，但考虑到离我们最近的还是股票，因此我们仍然以股票市场为主来实现配对交易。
顾名思义，配对，一定是得有一对的，一个也不能成一对，我们起码需要两只股票，并查看它们的历史表现和联动性。例如，当两只股票之间的价差减弱时，一只股票的涨幅超过另一只股票，则可以做空该对中最强的一只股票并买入最弱的一只。当然，我们也可以反着来，至于哪种最好，并没有明确的答案。
所谓价差，就是价格差异。两只股票的价差会收敛，也可能发散，大多数时候，配对交易是认为价差会在发散后收敛。
配对交易的工作原理是识别两种高度相关的金融工具，例如股票、期权、期货或货币，然后同时买入一种并卖出另一种。配对交易的基础是，两个历史上相关的金融工具，虽然当下它们相关性不强，但是它们未来最终一定会回复到历史上的强相关关系。

02配对交易的优势
配对交易的三个明显的优势：
1）市场方向并不重要，我们是市场中立的，我们无需对整体市场的走向进行押注，如果市场上涨、下跌或横盘整理，我们都有办法获利。
然而，由于我们交易的股票的贝塔系数不同，市场方向可能会影响价差的变动幅度。如果对贝塔系数理解不够的朋友，可以看之前关于CAPM的介绍。
2）配对交易是市场中立的，如果市场下跌 15%，但我们自己的账户不会面临 15% 的亏损。但具体也看我们持有的头寸，可能对冲的效果并没有想象的好。
另外市场中性并不等于低风险，更不等于没有风险，配对交易的风险与其他交易策略的风险一样高，尤其是在我们加了杠杆以后。

3）做配对交易，我们是喜欢波动的，而且波动是有利于配对交易者，在盘整且不稳定的市场中，配对交易可能表现不佳。相反，当波动性加剧时，一只股票通常会在任何方向上突然加速波动。因此，我们可以通过对冲另一只股票来锁定利润。
除此之外，配对交易可以通过用一个头寸的潜在收益抵消另一个头寸的潜在风险来降低风险，配对交易可以使得我们投资组合多样化，它也可以通过利用两种相关金融工具的相对价格变动来减少波动性。

03配对交易的缺点
配对交易当然也有很多缺点，做配对交易的人有时候可能会增加杠杆，以增厚利润，但是杠杆也可能扩大损失。另外，随着时间的推移，股票配对交易变得越来越困难，两只股票在样本内可能是协整的，但由于市场的不确定性，它们在样本外往往会出现分离，协整性变弱。
最后，我们做配对交易，首先要找到好的配对，这往往很困难，因为是中性策略，因此策略的收益潜力比较有限，当然，为了让利润变大，你可能使用杠杆，这就是潘多拉盒子，你加杠杆，可能是好事，但也可能是坏事，说不好。

04哪些类型的资产可以成对交易
理论上来说，任何金融资产，例如股票、ETF和期货等都是可以做配对的。常见的比如说，同一行业的两只股票，或者我们追踪同一指数的两只ETF，或者同一商品的两个期货合约，当然你也可以研究一下货币、期权和其他金融工具。

05配对交易和价差交易有什么区别
配对交易是一种统计套利策略，涉及同时买卖两种高度相关的金融资产，配对交易的目标是从两种资产的暂时偏离中获利，因为配对交易相信这两种资产最终会趋同。
价差交易是一种策略，涉及买卖两种不同的金融工具，例如期货合约、期权或货币，目的是从价格差异中获利。两种工具可以高度相关，也可以不高度相关，目标是从两种工具的价格差异中获利。
换句话说，配对交易是一种特定类型的价差交易，其中两种资产高度相关，其目标是从两种资产的暂时偏离中获利。价差交易还可以包括其他类型的价差，例如日历价差、商品间价差等。

067配对交易中常用的策略有哪些
配对交易中有几个常用的策略包括：
1）均值回归策略2）协整策略3）统计套利策略4）基于波动性的策略
无论使用何种策略，配对交易都需要找到两种高度相关的资产，并通过它们的价格分歧或趋同中获利。

07配对交易有哪些风险和优势
配对交易的风险：

• 市场条件发生变化并消除了配对的相关性；
• 很难找到合适的配对；
• 利润潜力有限；
• 交易对历史数据过度拟合的风险，可能导致现实交易表现不佳；
• 数据的幸存者偏差；
• 持仓集中的风险；
  
  

配对交易的优势：

• 降低风险；
• 市场中立性；
• 潜在损失有限；
• 统计套利机会；
• 与其他策略的相关性较低；
  
  

080配对交易的实践过程

• 找到高度相关的合适对；
• 使用稳健的交易策略；
• 得有合适的风险管理计划；
• 持续监控；
• 不要过度杠杆；
• 请一定要有纪律；
• 请一定要有一个交易计划；
• 不断改进；
• 请一定要研究市场；
• 请一定要做回测；
  
  

配对交易策略并非真正的市场中性，尽管多头和空头的数量相同，也许我们还会根据贝塔值和波动性进行调整，但配对交易并不是真正的市场中性。

09写在最后
配对交易中最重要的问题是选择交易对的过程。我们使用什么样的标准来配对？我们选择什么样的时间范围来进行分析？我们如何做风险管理？
相关性在配对交易策略中很重要。如果两只股票的走势相同，则相关性为正。如果股票走势相反，则相关性为负相关。相关性很方便计算，但它可能不能很好地衡量二者是否能配对，即使我们现在分析出来两只股票是正相关，这也会导致价差发生大幅变化。
我们可以使用协整，协整通常可以更好地衡量两个资产的相关性，因为协整衡量了两只股票之间差异的变异性。那么，基本面因素在配对交易策略中重要吗？
肯定是重要的，我们通过协整分析，也只是分析了两只股票的价格的相关性，但如果我们可以从更多基本面上来分析两个股票，它们的价格主要受相同因素影响，那么无论是定量和定性层面，两个股票都是相关性很强的。
假设两个股票受到相同的宏观经济和行业因素的影响，那么它们可能采用相同的财务指标进行估值，并且有可能它们的其他的财务指标可能非常相似。