黑石集团违约与硅谷银行(SVB)风爆

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黑石集团是一家资产管理规模接近1万亿美元约合人民币接近7万亿元的全球投行，是全球最大另类资产管理公司，也是华尔街最大的商业地产业主和私募股权巨头，如今困难到为了5.6亿美元商业地产抵押贷款支持证券发生违约，如果黑石集团出现暴雷，这个雷可不是当年的雷曼兄弟的雷，绝对惊天动地。



[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.004)]黑石这个地产项目不违约行吗？1. 不违约就只能贱卖，那么资产就大幅缩水，巨亏。巨亏将引发其它项目的大幅抛售。2. 违约就是把门关了，不让提现，那么就不用抛售，因此资产缩水只是纸面缩水。只要沙盘一下，最优的办法就是违约。

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黑石集团旗下的CMBS构成违约，规模达5.6亿美元。CMBS是商业地产抵押贷款债券，原理与住房贷款抵押债券MBS相同。这批违约的债券背后的商业地产来自芬兰公司Sponda Oy，该公司在2018年以近18亿欧元被黑石集团收购。黑石曾试图与债主协商延期还款，但被拒绝。

全球最大的另类投资基金黑石之所以会走到这一步，也是受到多重因素的影响。不断上升的利率正在打压地产价格，导致欧洲房地产买卖价差越来越大，交易量低迷。北欧房地产公司喜欢浮动贷款，在如今不断上升的利率环境下使得持有成本变高。混合办公使得商业地产空置率高达45%，回报率变差。


目前来看，黑石公司的违约事件规模不大，暂时不会波及整个金融市场。但是随着高利率的持续，这样的事件可能会越来越多。

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下一个雷曼兄弟？硅谷银行(SVB)这次熊市跌幅，超过2008年金融危机，还刺激了各期限美债利率走低... 币圈的蝴蝶终于引发了美国银行股的风暴？SVB发布声明称：该行此前出售的210亿美元债券投资资产，因利率上升而遭遇18亿美元亏损。硅谷银行(SIVB)股价跌60%，盘后又跌30%。然后，客户的存款取不出来了…

硅谷银行被加州监管机构关闭。这是今年第一家倒闭的 受FDIC 保险的大型银行

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今天美股交易中，跌得最多的是银行股。四大银行(摩根大通，美国银行，富国银行的花旗银行)市值缩水470亿美元。美联储继续加息后，还会发生什么？今天，#硅谷银行(SIVB)已经先干为敬，股价暴跌60%！硅谷银行的敞口是$15B，只占了这银行业$600B的3%不到…这就带动其他四大行的股价暴跌。这是银行啊！

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根据周三晚些时候的最新财务状况，硅谷银行被迫贱卖了价值210亿美元的证券，亏损18亿美元，同时还从风险投资公司General Atlantic筹集了5亿美元。在2021年的市场反弹中，SVB的股价飙升了75%，去年它的市值蒸发了三分之二，然后在周四的常规交易中又暴跌了60%。

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昨晚的美股被硅谷银行暴跌60%给带崩了，SIVB出售债券导致18亿美金的亏损引发市场对于硅谷银行偿付能力的质疑，进而担心那些品牌声誉不如硅谷银行的银行是不是也会出现流动性危机。Silvergate被高收益债券干倒了，干倒SIVB反倒是国债大跌，四季度末SIVB有900亿美金的持有至到期债券、主要是国债。

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美国两大银行集体“暴雷”，雷曼再次出现了吗？ 拜登 “火上浇油”[color=var(--link-color)]
[color=var(--h1-color)]美股投资网官方
[color=var(--h2-color)]2小时前 ·



[color=var(--h1-color)]万万没想到，本周四 ”搞崩“ 美股竟然是传统的银行。



[color=var(--h1-color)]截至收盘，三大指数集体跌超1%。纳指收跌2.05%，自2月21日以来首次一日跌超2%，报11338.35点；标普收跌1.85%，刷新周二所创2月21日上上周二以来最大日跌幅，报3918.32点；道指收跌543.54点，跌幅1.66%，跌幅接近周二跌超570点。



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[color=var(--h1-color)]标普500银行指数今日暴跌近8%，创下两年多来最大单日跌幅。原因是在SVB金融集团宣布出售股份和加密银行Silvergate决定关闭业务后，引发了市场恐慌，投资者纷纷逃离银行板块。[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$标普500指数(.SPX.US)$



[color=var(--h1-color)]美国硅谷银行的流动性危机



[color=var(--h1-color)]长期以来，硅谷银行一直被看作科技创业公司的命脉，它既提供传统银行服务，同时又为被认为对传统银行来说风险太大的项目和公司提供资金。数十亿美元的风险资本流入和流出该银行的金库。



[color=var(--h1-color)]但这家拥有40年历史的公司与科技的密切联系，让它对科技行业的兴衰周期特别敏感，周四这些风险变得非常明显。



[color=var(--h1-color)]根据周三晚些时候的最新财务状况，硅谷银行的母公司SVB金融集团(SVB Financial Gro up)被迫贱卖了价值210亿美元的证券，亏损18亿美元，同时还从风险投资公司General At lantic筹集了5亿美元。另外该公司称将寻求通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元的资金，以帮助抵消债券销售损失。



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[color=var(--h1-color)]这些消息令周四硅谷银行暴跌60.41%！



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[color=var(--h1-color)]作为一家受到监管的大型银行，SVB一直被视为一股稳定力量。但该公司最新的财务操作在其客户群体中敲响了警钟。



[color=var(--h1-color)]“从心理上来说，这是一个打击，因为每个人都意识到事情是多么脆弱，”为初创企业提供税务、会计和人力资源服务的Kruze咨询公司的运营总监Scott Omn说。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color)]币圈突爆“惊雷”



[color=var(--h1-color)]美国加密银行巨头Silvergate Capital周三宣布，将逐步结束业务并清算Silvergate银行。



[color=var(--h1-color)]该股周四最终收跌超42%，使得今年3月以来的累计跌幅扩大至80%。



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[color=var(--h1-color)]Silvergate表示，其清算计划包括，将所有存款全额偿付给储户。目前，该公司正在评估解决索赔问题以及保护其资产剩余价值的最佳方式。根据该公司的声明显示，Silvergate Capital其他所有与存款相关的服务仍在运作。



[color=var(--h1-color)]Silvergate是美国头部的加密银行巨头之一，其前身是一家商业房地产贷款银行，2014年跨界进入加密货币领域，当年该银行的存款急剧增长，几乎所有的存款都来自数字货币世界。随后，该银行出售了大部分传统银行业务，专注于加密货币公司和机构投资者。[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$富国银行(WFC.US)$



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[color=var(--h1-color)]Silvergate的突然“爆雷”，意味着，币圈危机仍在蔓延，或将令全球加密行业雪上加霜。[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$特斯拉(TSLA.US)$



[color=var(--h1-color)]尽管，虚拟货币行业将自己标榜为货币的替代品，但它却严重依赖银行与美元、欧元等硬通货币的金融体系相连。如果没有加密银行，加密货币公司便无法为客户提供出入金服务，甚至难以支付员工工资。



[color=var(--h1-color)]更危险的信号是美国证府对加密货币的监管风暴已经开始。本周二，美联储主席鲍威尔在美国国会表示，加密货币领域的非银行活动应受到与受监管银行相同的监管，美联储将非常坚定地致力于为银行量身定制监管规定。



[color=var(--h1-color)]今年2月，包括美联储在内的3家监管机构已经严厉警告各大银行，要注意与加密货币有关的流动性风险。



[color=var(--h1-color)]银行业监管机构的施压是更广泛打击行动的一部分，有可能将数字货币与现实世界的金融体系割裂。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color)]其他银行股表现



[color=var(--h1-color)]随着这两家公司的暴跌，美国银行股的抛售被触发。



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[color=var(--h1-color)]总部位于旧金山的First Republic在触及2020年10月以来的最低水平继续下跌超16%。



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[color=var(--h1-color)]SPDR标普区域银行业ETF下跌超过7%，达到2021年1月以来的最低水平。



[color=var(--h1-color)]美国四大银行在周四的交易中损失了470亿美元的市值。



[color=var(--h1-color)]其中，摩根大通股价下跌近6%，市值损失约200亿美元；美国银行跌6.1%，市值损失大约150亿美元；富国银行跌6.3%，市值减少了85亿美元；花旗集团跌4.1%，市值减少30亿美元。



[color=var(--h1-color)]分析师指出，硅谷银行的流动性危机把投资者吓坏了，因为该行历来是一家非常强大、运营良好的银行。如果连硅谷银行现在都有了问题，投资者不免会想，其他那些在资产和声誉方面不如硅谷银行的银行会怎么样。



[color=var(--h1-color)]市场最担心的是，科技泡沫的破灭恐怕会传导至美国的金融体系，从而，本世纪初的互联网泡沫破裂甚至金融危机将会重演。



[color=var(--h1-color)]拜登放话



[color=var(--h1-color)]美国总统拜登发布2024财年预算，预算总规模接近6.9万亿美元。



[color=var(--h1-color)]提案显示，拜登希望，对资产净值至少1亿美元、占比0.01%的美国最富有国民征收25%的最低所得税。全年他提出，对包括股票等流动资产未实现收益在内、净资产超过1亿美元的家庭，征收20%的最低税率。



[color=var(--h1-color)]同时，拜登提议提高对石油和天然气公司征税，将这些公司的企业税率从特朗普执政时实行的21%升至28%。



[color=var(--h1-color)]拜登称，富豪税会让税制更公平，避免收入最多群体的纳税份额反而低于中产阶级。



[color=var(--h1-color)]拜登的提案认为，对富豪征税的政府收入将可以支持社会安全保险Social Security和联邦医疗保险计划Medicare的相关支出。



[color=var(--h1-color)]除了社会性支出，拜登还提出拨发大笔国防预算，将国防支出提高到8420亿美元，较2023财年增加260亿美元，增幅3.2%。有媒体指出，这是美国史上和平年代里最大规模的年度国防预算之一。



[color=var(--h1-color)]预算案显示，拜登的经济团队预计，今年美国通胀率会降至4.3%，2024年、即明年降至2.3%，预计今年GDP增长0.6%，明年增长1.5%，均大致符合经济学家此前预期水平。



[color=var(--h1-color)]新的预期显示，拜登团队对劳动力市场的前景没有此前乐观。一年前他们预计，未来十年内失业率为4%，目前预计，今年失业率升至4.3%，明年达4.6%，高于1月非农就业报告中创1969年来新低的失业率3.4%。



[color=var(--h1-color)]媒体普遍认为，在共和党把持众议院、民主党掌控参议院的两党分治国会格局下，拜登的提案不会顺利得到通过。有媒体称，拜登的方案给接下来几个月他和共和党议员的马拉松式磋商拉开帷幕。

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雷霆暴击！硅谷银行市值大概合人民币15000亿，昨天还是270美刀一股，干掉60%，现在盘前又杀下去60%多，仅剩39美刀一股了！这要是满仓加杠杆在里面，那还不倾家荡产，天台不知道有多少排队的。关键听说这个银行在美国还是举足轻重的，这由银行业引发恐慌估计影响会很大……

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解密 Silvergate 与硅谷银行危机：一场美元加息周期下的豪赌梭哈债券一时爽，美元加息难收场。

[color=var(--color-primary)]撰文：0xmin

[color=var(--color-primary)]美国中小银行接连暴雷！

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3 月 8 日，以加密货币友好著名的银行 Silvergate Bank 宣布清盘，将所有存款退还客户。

3 月 10 日，专门为硅谷科技公司提供金融服务的硅谷银行(Silicon Valley Bank) 出售 210 亿美元的可销售证券，遭受了 18 亿美元的亏损，疑似存在流动性问题，周四股价暴跌超过 60%，市值一日蒸发 94 亿美元。

这也吓坏了一众硅谷大佬。

“硅谷教父”彼得蒂尔的风投基金 Founders Fund 直接建议投资的公司从硅谷银行撤资，Y Combinator CEO Garry Tan 也发出警告，建议被投企业考虑限制对贷方的敞口，最好不要超过 25 万美元……

更可怕的是，硅谷银行或是酿成危机的第一块多米诺骨牌，不仅影响其他美国银行，更可能对硅谷的科技初创公司带来打击。

[究竟发生了什么？

今天，我们将讲述一个关于银行如何破产的故事。

解读银行商业模式

[color=var(--color-primary)]首先，我们需要了解银行业的商业模式。

[color=var(--color-primary)]简单来说，商业银行就是一家经营货币的公司，银行的商业模式，和其他生意在本质上没有区别——低买高卖，只是这个商品变成了金钱。

[color=var(--color-primary)]银行从存款人或者说资本市场那里拿到钱，然后把它贷给借款人，从利息差里面获利。

[color=var(--color-primary)]比如：一家银行以年利率 2% 从存款那里借到钱，然后把它以年利率 6% 贷给借款人，银行就赚了 4% 的息差，这就是净利息收入。此外，银行还可以从基本的收费业务和其他服务中赚取利润，这就是非利息收入。净利息收入和非利息收入加在一起，构成了银行的净收入。

[color=var(--color-primary)]因此，银行想要获得更多利润的话，和销售商品一样，最好的状态是无库存，也就是把低成本吸收进来的存款全部高价贷出去，毕竟存款都是有成本的，需要给储户利息。

[color=var(--color-primary)]这也构成了银行资产负债表的两端。

[color=var(--color-primary)]所有者权益 + 负债：所有者权益就是股本，客户放在银行的存款，本质是银行找客户借的，属于负债。对于银行而言，负债也就是存款越多越好，成本越低越好。像 Silvergate 这样主打加密友好的银行主要通过提供 SEN 网络这种独特的服务来吸收到了来自加密世界大公司的存款。

[color=var(--color-primary)]资产：与存款对应，银行发放给客户的贷款，就是银行的债权，属于资产，包括各类抵押贷款，面向普通消费者的信用贷款，各类债券，如国债、市政债券、抵押支持证券（MBS）或高评级公司债券。

[color=var(--color-primary)]那么，商业模式如此简单的银行是如何走向“破产”的呢？

[color=var(--color-primary)]当银行遭遇危机，也就意味着资产负债表出现了问题，通常有两种情况：坏账；期限错配。

• [color=var(--color-primary)]银行坏账：在正常情况下，银行产生利润需要收回贷款，如果发出的贷款或者购买的债券是一堆垃圾，纷纷违约，那么银行将会面临实际损失。在次贷危机中破产的雷曼兄弟，就是因为因为持有大量不良贷款，资产负债表上的资产损失远大于银行的股本，也就是资不抵债。
• [color=var(--color-primary)]期限错配：资产端期限与负债端期限不匹配，主要表现为“短存长贷”，即资金来源短期化、资金运用长期化。
  
  
  

[color=var(--color-primary)]举个例子，你这个月 1 号要交房租了，但是你的唯一现金流收入是这个月 10 号发放的工资，你的现金流入流出不匹配了，就出现了期限错配，也就是流动性危机。这时候怎么办呢？要么，你把手里的资产，比如股票、基金、加密货币等卖了换成现金，要么找朋友借点钱，应付一下当前的危机。

[color=var(--color-primary)]回归到 Silvergate 和硅谷银行，期限错配才是他们陷入危机的原因。

[color=var(--color-primary)]不仅是这两家银行，此前陷入危机的各类加密独角兽们，Celsius 、币印、AEX 等都是因期限错配导致的流动性危机而破产。

[color=var(--color-primary)]归根究底，这背后都与美联储加息相关，他们都是美元周期下的尸体。

Silvergate 如何破产？

[color=var(--color-primary)]成立于 1986 年的 Silvergate Capital Corp（股票代码：SI）是一个位于美国加州社区零售银行，几十年来一直保持沉寂，直到 2013 年 Alan Lane 决定进入加密行业。

[color=var(--color-primary)]Silvergate Bank 主打的标签是，一个对加密货币非常友好的银行，不仅接受加密交易平台和交易者的存款，还为加密货币结算建立了自己的加密结算支付网络 SEN（Silvergate Exchange Network），帮助交易所和客户更好的进行出入金，成为连接法币和加密货币的重要桥梁，比如 FTX 就一直使用 SEN 用于法币出入金。

[color=var(--color-primary)]截至 2022 年 12 月，Silvergate 总共有 1620 个客户，其中包括 104 家交易所。

[color=var(--color-primary)]当加密牛市到来，大量资金进入，来自加密行业的客户存款急剧增加，特别是由于 SEN 的存在，导致大量交易所的资金不得不沉淀在 Silvergate。

[color=var(--color-primary)]从 2020 年三季度到 2021 年四季度，Silvergate 存款直接从 23 亿美元飙升至 143 亿美元，增长接近 7 倍。

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[color=var(--color-primary)]加密货币友好以及加密牛市，让 Silvergate 负债端也就是存款急剧扩张，但是这倒逼该公司不得不去“买资产”，发放贷款周期太长，而且这也不是 Silvergate 的优势，于是他选择在 2021 年期间购买了数十亿美元的长期市政债券和抵押支持证券（MBS）。

[color=var(--color-primary)]截至 2022 年 9 月 30 日，该公司的资产负债表显示约 114 亿美元的债券，此外，贷款仅有约 14 亿美元。所以，Silvergate 本质上是一家在加密世界和传统金融市场套利的“投资公司”：靠银行牌照和 SEN 从加密机构低息甚至零息吸收存款，再去买债券，赚取中间差价收益。

[color=var(--color-primary)]廉价的存款与优质的资产并存，一切看起来都很美好，直到 2022 年，两只黑天鹅来临。

[color=var(--color-primary)]2022 年，美联储进入疯狂加息模式，利率迅速上升，导致债券价格下降。

[color=var(--color-primary)]金融产品有一个恒等式，今天的价格*利率=未来的现金流，债券的特点是已经设定了到期还本付息的金额，未来现金流是不会变的，所以利率越高、今天的价格就越低。

[color=var(--color-primary)]截至 2022 年第三季度末，Silvergate 持有的证券账面价值已经出现了超过 10 亿美元的未实现损失。

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[color=var(--color-primary)]此外，在加密牛市期间，财大气粗的 Silvergate 于 2022 年初收购了 FaceBook 烂尾的稳定币项目 Diem，股票加现金总计接近 2 亿美元。到了 2023 年一月 ，Silvergate 披露，其在 2022 年第四季度计提 1.96 亿美元的减值费用，减计了去年初从 Diem Group 收购的知识产权和技术的价值，相当于曾经的 2 亿美元全部打了水漂。

[color=var(--color-primary)]总之， Silvergate 在泡沫顶点买了太多高价资产，但是这种情况下，只要负债表不出问题，也可以安全着陆，但偏偏这个时候，Silvergate 的超级大客户 FTX 暴雷。

[color=var(--color-primary)]2022 年 11 月，FTX 宣告破产，恐慌情绪下，Silvergate 的储户开始疯狂提款。

[color=var(--color-primary)]在 2022 年第四季度，Silvergate 的存款下降了 68％，提款超过 80 亿美元，这种情况就是我们常说的银行挤兑。

[color=var(--color-primary)]流动性危机来临，为了应对存款人的赎回，Silvergate 别无选择，要么借钱，要么卖资产。

[color=var(--color-primary)]首先， Silvergate 被迫在 2022 年四季度和今年一月出售此前购入的高价证券从而获得流动性，带来的结果是造成了约 9 亿美元的证券损失，这相当于其股本的 70%。

[color=var(--color-primary)]此外，Silvergate 通过从旧金山联邦住房贷款银行借入43 亿美元，获得了部分现金，该银行是一家政府特许机构，主要业务是向急需现金的银行提供短期担保贷款。

[color=var(--color-primary)]后来的事情，大家也知道了，3 月 9 日，Silvergate Bank 坚持不住宣布清盘，称根据适用的监管程序有序地逐步结束运营并自愿进行清算，将会全额偿还所有存款。

硅谷银行危机

[color=var(--color-primary)]如果你理解了 Silvergate Bank 的危机，那么硅谷银行（SVB）的流动性危机也几乎一样，只是硅谷银行规模和影响力更大。

[color=var(--color-primary)]硅谷银行一直是硅谷科技和生命科学初创公司中最受欢迎的金融机构之一，一旦硅谷银行暴雷，不可避免会影响到各类初创企业，带来科技与金融的双重危机。

[color=var(--color-primary)]事件的导火索是，SVB 以“跳楼大甩卖”的方式抛售了 210 亿美元的债券，造成 18 亿美元实际亏损，于是 SVB 表示，将通过出售股票的方式筹集 23 亿美元，以弥补与债券出售相关的损失。

[color=var(--color-primary)]这一下子把各路硅谷风投机构吓坏了。

[color=var(--color-primary)]“硅谷教父”彼得蒂尔的风险投资基金 Founders Fund 直接建议投资的公司从硅谷银行撤资；Union Square Ventures 告诉投资组合公司“只在 SVB 现金账户中保留最少的资金”；

[color=var(--color-primary)]Y Combinator CEO Garry Tan 警告其被投初创公司，硅谷银行的偿付能力风险是真实存在的，并暗示他们应该考虑限制对贷方的敞口，最好不要超过 25 万美元；

[color=var(--color-primary)]Tribe Capital 建议众多投资组合公司：如果无法彻底从硅谷银行提取现金的话，也要撤走部分资金。

[color=var(--color-primary)]于是，银行挤兑来临，硅谷银行陷入更深的流动性危机。

[color=var(--color-primary)]我们来分析一下其资产和负债。

• [color=var(--color-primary)]负债端，此前由于整个货币市场利率低，SVB 靠着 0.25% 的存款利率吸引了大量存款，再加上去年几年科技创投和 IPO 市场不错，让 SVB 负债表也有了快速的增长，从 2019 年的 617.6 亿美元跃升至 2021 年底的 1892 亿美元。
  
  
  

[color=var(--color-primary)]但是，如今科技创投市场变得不景气，特别是 IPO 市场在过去一年十分冷清，SVB 的存款持续下降，以及对于储户而言，直接购买美债是一个性价比更高的选择。

• [color=var(--color-primary)]资产端，和 Silvergate Bank 一样，当有了大量存款，无法通过传统的贷款方式释放资金，SVB 也选择购买 MBS 等债券，问题的关键是，他不是买一点，而是近乎“梭哈”。
  
  
  

[color=var(--color-primary)]当利率处于低位时，美国的大银行还是将更多的存款放在政府债务上，在经济不确定的时期接受较低的收益率。硅谷银行以为利率会长期低下去，为了更高收益率，将大部分存款投入到了 MBS 中。

[color=var(--color-primary)]截至 2022 年底，SVB 拥有 1200 亿美元的投资证券，其中包括 910 亿美元的抵押贷款支持证券组合，远远超过了 740 亿美元的贷款总额。

[color=var(--color-primary)]根据 SVB 公开的资料，该公司出售的 210 亿美元的债券投资组合收益率为 1.79%，久期为 3.6 年。对比一下，3 月 10 日，3 年期美国国债收益率为 4.4%。

[color=var(--color-primary)]随着利率飙升，债券价格下跌将造成硅谷银行的亏损。

[color=var(--color-primary)]硅谷银行持有 910 亿美元的债券组合持有至到期，如今市场价值仅为 760 亿美元，相当于 150 亿美元的未实现亏损。

[color=var(--color-primary)]SVB 首席执行官 Greg Becker 接受媒体采访时曾表示：我们预计利率会上升，但没有想到会像现在这么多。

[color=var(--color-primary)]总体上，Silvergate 和 SVB 的困境主要是对美联储加息节奏的误判，带来错误的投资决策，梭哈债券一时爽，美元加息难收场。

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是硅谷银行，本身就是一家高风险的投行，这种公司是最先出问题的。

经济衰退，就道指跌多。
利率拉升高，就跌纳指。

各有不同。

现在是高利率+经济衰退。

挤兑恐慌持续，美国银行股集体下跌，#硅谷银行(SVB)等多只地区性银行暴跌停牌。这次暴雷的硅谷银行，其实是个优等生：SVB都是美国唯一创投圈内的专业性银行，至今已帮助超3万家初创企业融资，对接全球600家风投机构，120家私募股权机构，在初创企业信贷市场占有率超过50%，是当之无愧的龙头企业。