2023年散戶投資者的ETF最佳選擇 2023.01.13

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2023年散戶投資者的ETF最佳選擇
2023.01.13
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專家們表示，債券基金可能會在黯淡的來年提供最亮眼的機會。

在未來艱難的一年，債券可能是為數不多的亮點之一。

過去一年見證了債券與幾乎所有其他資產類別一同下跌，是一代人以來表現最糟糕的年份。對投資者來說，這也是痛苦的一年：美國股市和國債雙雙出現兩位數跌幅，至少自1872年以來絕無僅有，這是聯儲局為抑制通脹而大舉加息的後果。

雖然聯儲局今年料將繼續加息，並可能引發經濟衰退，但債券市場可能會有喘息之機，因為收益率上升有助投資者免受潛在的價格下跌之苦。

對散戶投資者來說，交易所買賣基金（ETF）提供了一種投資多元化債券組合的簡便途徑。與互惠基金（共同基金）等其他投資工具相比，ETF通常更便宜，更節稅，而且很容易在先鋒領航（Vanguard）和嘉信理財（Charles Schwab）等平台上買賣。僅過去一年，ETF就吸收了約6000億美元資金，而互惠基金則有近1萬億美元流出。

在行業專家看來，以下是2023年對散戶而言最理想的ETF。

固定收益

在債券領域，專注於即將到期（債券發行人必須將債券原始價值償付給債券持有者的時間臨近）債券的ETF可能具有吸引力，因為這類債券在最小風險下提供了可靠收益。

ETF Store總裁、投資顧問傑拉奇（Nate Geraci）推薦摩根大通超短期收益ETF （JPMorgan Ultra-Short Income ETF，JPST）和太平洋投資管理公司增強型短期到期主動型ETF（Pimco Enhanced Short Maturity Active ETF，MINT），這兩隻基金的12個月收益率都至少達到1.83%。

一個風險略高但仍算保守的選擇是先鋒全債券市場ETF（Vanguard Total Bond Market ETF，BND），該基金涵蓋一系列投資級中期證券。晨星（Morningstar）北美被動型策略研究主管阿莫爾（Bryan Armour）青睞這個選擇，因為該基金傾向避開風險較高的發行方，投資組合中約一半是美國國債。

目標到期基金

構建固定收益風險敞口的途徑之一是目標到期ETF（target-maturity ETF），這類ETF持有預計將在特定年份到期的債券。這使投資者可以通過選擇多隻不同期限的ETF來讓自己的投資「階梯化」。每當一隻ETF到期，你可以將其本金再投資於較晚到期的ETF，也可以獲利了結。

SGH Wealth Management創辦人赫茲佐（Sam Huszczo）看好2027年公司債券ETF （2027 Corporate Bond ETF，BSCR）等景順BulletShares產品。該基金可與2029年公司債券ETF（2029 Corporate Bond ETF，BSCT）和2031年公司債券ETF （2031 Corporate Bond ETF，BSCV) 配搭，形成一個「階梯」。

傑拉奇說，對於那些希望將風險降到最低的人來說，持有較早到期的基金會有幫助。他推薦在2025年或2026年到期的產品。

他說：「這提供了一種靈活性，如果利率碰巧走高，這些ETF即將到期，你就可以再投資期限更長的基金。」

多元化股權敞口

不僅僅是債券。傑拉奇建議投資者將目光投向國際股票，以實現投資多元化，特別是在這類資產的價格最近下跌如此之多的情況下。

他說：「在美元走強、地緣政治衝突和全球經濟放緩風險疊加之際，這些股票目前很不受歡迎，但投資者應該對國際風險敞口保持耐性。」

先鋒富時發達市場ETF（Vanguard FTSE Developed Markets ETF，VEA）和貝萊德的安碩核心明晟歐澳亞遠東ETF（iShares Core MSCI EAFE ETF，IEFA）是專注於發達市場的兩隻最大ETF。發達市場的風險通常小於新興市場。

關於美國資產敞口，晨星的阿莫爾正關注Dimensional美國核心股權ETF （Dimensional US Core Equity 2 ETF，DFAC），該基金涵蓋約2700間偏小型股和價格相對較低的公司。

他說：「這種策略的作用是在瞄準低估值與盈利能力之間取得平衡。這是一種整體股市策略，如果增長勢頭強勁，你仍能從中獲利。」

Smart Beta ETF

另一類基金被稱為Smart Beta ETF，涵蓋具有某些投資特性的股票或債券。例如，動能股的價格和交易量都會加速增長，而低波動性股票的價格一般較小波動。

VettaFi研究主管羅森布盧特（Todd Rosenbluth）預計，股息ETF今年將受到青睞。他看好先鋒高股息收益ETF（Vanguard High Dividend Yield ETF，VYM），該基金涵蓋股息收益率高於平均水平的公司，而且傾向於投資更具抗跌性的行業。

關於科技股敞口，他建議投資ALPS行業以「狗股策略」為揀股核心的ETF（Sector Dividend Dogs ETF，SDOG），這隻基金涵蓋包括科技類在內的10個行業中收益率排在前五的標普500指數成分股，持股權重均等。

羅森布盧特說，景順標普500低波動ETF （Invesco S&P 500 Low Volatility ETF， SPLV）也可能在2023年更具人氣。這隻110億美元的基金傾向投資風險較低的行業類股，如公用事業、消費必需品和醫療保健。

與此同時，安碩美國最低波動因數ETF（iShares MSCI USA Minimum Volatility Factor ETF，USMV）提供了更多元化的跨行業投資，並就各行業類股相對於大盤的最高和最低點設定了限制。不過，該基金仍有相當大的科技股敞口，對公用事業等行業的敞口遠小於SPLV。

羅森布盧特說：「如果有人想作出些少防禦，同時又想有機會抓住市場漲勢，這是另一個不錯的選擇。」——Claire Ballentine、Suzanne Woolley；譯 邵璐寧

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Michael Wilson這位長期以來最直言不諱的美國股市空頭之一表示，雖然投資者對經濟增長前景普遍感到悲觀，但企業利潤預測仍然過高，股票風險溢價處於2008年初以來的最低水平，因此，儘管市場目前估計在溫和衰退情況下標普500指數會處於3,500-3,600點，最終數據可能會跌至遠低於這個水平。

「市場共識的方向可能是正確的，但幅度錯了，」Wilson說。他提醒投資者，基準指數可能在3,000點左右觸底，比當前水平低22％左右。

這位在去年的機構投資者調查中排名第一的策略師並不是唯一一個認為盈利預期過於樂觀的人。高盛策略師也預計，利潤率將面臨壓力，美國企業稅政策的調整以及經濟衰退的可能性將蓋過中國經濟重新開放的積極影響。

促使Wilson看跌美股的一個因素是通脹見頂的影響。由於有跡象顯示物價壓力溫和回落可能給聯儲局留出空間放慢加息步伐，美國股市上周上漲。但Wilson提醒，通脹見頂雖然會對債券市場構成支援，但「對盈利能力非常不利」。他仍然預計，利潤率在2023年會繼續令人失望。撰文：Sagarika Jaisinghani

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在經歷了全球股票十多年以來最糟糕的一年、債券本世紀以來的空前暴跌後，一些投資者並不打算在2023年逆來順受。雖然樂觀主義者押注中央銀行將轉向降息、歐洲衝突局勢有所緩和，但也有分析人士指出可能會令市場再度陷入動盪的幾個風險因素，認為可能在未來一年給投資者帶來更多麻煩。

首先就是根深蒂固的通脹問題。投資管理公司First Eagle全球價值團隊聯席主管Matthew McLennan表示，「債券市場預計通脹率將在12個月內非常整齊地回到區間，但這可能是一種錯誤判斷。」他指出，「薪資增長和能源成本上升等供應側壓力會繼續推動消費價格上漲，這是切實存在的風險。這將排除聯儲局和歐洲央行轉向降息的可能性，目前市場預計降息時點將在2023年年中。通脹問題亦會對資金流動造成影響，股票和債券進一步下跌，美元走強，新興市場的痛苦加劇。」McLennan認為之後還有借貸成本上升引發經濟衰退、以及影響投資者的問題。

與此同時，俄烏衝突的持續影響也令人無法忽略。日興資產管理（Nikko Asset Management）首席全球市場策略師John Vail稱，「如果戰情惡化，使得北約更直接地捲入敵對行動並且加碼制裁，那將非常負面。」Vail表示，對俄羅斯的交易伙伴、特別是印度等國的二次制裁，將放大當前限制措施對全球經濟的影響。「對食品、能源和化肥、某些金屬和化學品等商品而言，這將是對世界供應鏈的一次重大衝擊。」他說。

新興市場暴跌也是可能影響市場的因素之一。許多投資者認為，2023年美元的強勢地位會下降，能源成本亦會下降，這兩個因素將緩解新興市場的壓力。遏制通脹的努力一旦失敗，就會破壞貨幣市場的這個願景，而戰爭局勢的惡化只是可能導致能源價格再次暴漲的眾多風險之一。「我們可能再度經歷新興市場掙紮的一年，」AMP Services投資策略和經濟學主管Shane Oliver表示。「如果新興市場國家有很多以美元計價的債券，那麼美元仍然處於高位或可能上漲將對它們不利。」這種局面帶來的影響對於新興市場政府來說尤為沉重，因為這意味著他們不得不承擔以美元計價的債務負擔。

最後，疫情重臨始終是全球市場無法迴避的風險。如果出現更具傳染性或致命性的新冠變種病毒，甚至是現有毒株在更長時間內傳播，都有可能再次導致供應鏈阻塞，進而造成通脹和經濟活動放緩。摩根大通的Chow表示，「我們認為受宏觀經濟衝擊最大的將是大型經濟體和更依賴貿易的經濟體。」目前，她認為病毒將繼續弱化，並預計市場的負面影響將更多地集中在投資者對美國和歐洲經濟衰退的定價上。撰文/Richard Henderson

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[size=19.4167px]在連續多年表現落後於成長股後，隨著主要國家央行為遏制通脹加息，價格較低的價值股在2022年表現超群。「大盤科技股利潤面臨進一步壓力，大宗商品價格上漲，實際利率維持在較高水平，我們認為這個趨勢還有進一步發展的空間，」Peter Oppenheimer等高盛策略師1月5日在一份報告中寫道。

[size=19.4167px]除這些策略師外，其他分析師也對科技股和其他成長股持謹慎態度。美銀的Savita Subramanian周三表示，投資者應當避免市場中的熱門板塊，包括大型科技股。摩根士丹利策略師Michael Wilson——對美股最為看空的策略師之一——也警告稱，科技公司的利潤率可能在今年面臨衝擊。

[size=19.4167px]較高的利率往往對科技股等估值存在最大泡沫的成長型股票尤其不利，因為這意味著未來利潤的現值有更大的折讓。雖然去年估值下跌，但高盛的Oppenheimer表示，這些板塊仍然很昂貴，而金融和能源行業相對更便宜。

[size=19.4167px]彭博彙編的資料顯示，MSCI全球成長股指數12個月遠期市盈率接近21倍，高於20年均值18倍。另一方面，價值股則略低於長期平均水平。去年價值股表現好於成長股的幅度為2000年以來最大。

[size=19.4167px]

[size=19.4167px]Oppenheimer稱，美聯儲決策者暗示利率可能會維持高位，直至他們看到通脹進一步降溫的跡象，隨著股票估值進一步走低，盈利前景「將很關鍵」。他警告稱，經濟增幅也需要跌至最低點，隨後股票市場的整體復甦才能穩固。撰文：Sagarika Jaisinghani

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華爾街看升中國股票的呼聲一浪接一浪。美國銀行策略師Michael Hartnett推薦的2023年首選交易中，就包括做多中國股票。

以Hartnett為首的策略團隊在11月22日的報告中寫道，由國居民擁有超額儲蓄，中國從疫情防控中重新開放後股票勢將上漲。他們還稱，此前美國和其他國家解除防疫措施也振興了股市。在該團隊推薦的2023年十大首選交易中，賣出美國科技股也位列其中。

華爾街其它大行近來已轉而看升中國股票。花旗集團認為，北京調整清零政策和對房地產行業的支援措施應會提升企業盈利，而摩根士丹利則上調了對中國股票的目標價。

預測轉向之前，中國政府出人意料的政策調整已經推動了股票大幅反彈，其中MSCI中國指數本月升約19%，恆生指數也進入牛市區域。不過，由於投資者擔憂中國嚴格的防疫措施並對國家主席習近平的市場願景持謹慎態度，MSCI中國指數今年的跌幅仍高達33%。截至上月底，A股和香港股市從去年2月的峰值合共蒸發6萬億美元。

賣出美國科技股也位列美國銀行策略師推薦的十大交易中。該行策略師表示，儘管今年迄今納斯達克100指數大跌了28%，但市場仍過度持有科技股。Hartnett表示，隨著寬鬆貨幣政策時代結束，估值建立在未來盈利潛力之上的重量級科技公司將受壓，同時還將面臨監管收緊的風險。

分析師的預期也反映出市場對美國科技股的看法越發消極。彭博行業研究首席股票策略師Gina Martin Adams表示，目前預計科技業2023年盈利將萎縮，而10月中旬的預估還是每股盈利增長3.8%。分析師預計，就標普500成份股公司整體而言，利潤將增長3.1%。──Henry Ren

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輕鬆賺錢的時代已在2022年戛然而止。

股市遭受重創，標普500指數有望錄得2008年以來最差的年度表現，債券也未能為任何人的投資組合提供保護，房地產市場暴跌，加密貨幣崩盤──據加密貨幣平台CoinGecko估計，該行業僅市值就縮水了1.5萬億美元。

由通脹率和利率上升引發的市場動盪促使散戶四出尋找可投資目標。事實證明，現金並非垃圾，而一種默默無聞的政府債券成為了最不可能、但也確實是最熱門投資類別之一──即使你必須克服可怕的技術障礙才能買到。

以下是2022年的最佳和最差投資類別，以及對2023年投資方向的一些建議。

現金

華爾街投資者向貨幣市場基金和超短期債券投入了數萬億美元。另一方面，希望最大化收益的消費者已將目標轉向大額存款，以及類似高盛旗下消費者銀行業務平台Marcus的高收益儲蓄帳戶，這類產品的存款利率已升至多年來最高位。

「很多投資者一直都沒有機會透過現金賺錢，」紐約梅隆銀行財富管理公司的全國投資組合負責人岡薩爾維斯（Jeremy Gonsalves）表示，「但現在，從美國國債收益率到定期存款，所有現金產品的回報都很誘人，這種情況已久未出現了。」

iBonds

美國I系列儲蓄債券2022年成為了跌破眼鏡的熱門資產，這種低風險債券的收益率與通脹掛鈎。僅10月，這種默默無聞的債券就達到近70億美元發行額，大約是2021年全年的7倍以上，投資者爭相追逐其破紀錄的9.62%收益率。

雖然iBond收益率已從高點回落，但理財顧問指出，若想把暫時閑置的資金用於投資，iBond可能仍然是有吸引力的選擇。

能源股

今年股市的明顯贏家。

俄羅斯入侵烏克蘭，衝擊了石油、天然氣和其他大宗商品的供應，而它們的市場需求本就因放寬疫情限制而急增。能源股因而成為今年市場表現最好的類股，標普500能源分類指數升逾57%。

嘉信理財（Charles Schwab）首席投資策略師桑德斯（Liz Ann Sonders）告誡，2023年，石油公司的盈利將很難重現今年的增長水平，但其他策略師認為，即使全球經濟已顯出衰退苗頭，石油和其他能源大宗商品的市場需求也仍將保持強勢。

科技股

如果說2021年的科技股投資主題是逢票就買，那麼2022年的心態很快就變成了有票就賣。

所謂的FAANG股票──即Facebook母公司Meta、亞馬遜、蘋果、Netflix和Google母公司Alphabet──領跌，市值損失超過3萬億美元。

重倉科技股的成長型基金和交易所交易基金（ETF）也被拖入了下跌漩渦，其中包括Cathie Wood管理的ARK Innovation ETF（ARKK），該基金今年已暴跌67%。

進入2023年，由於通脹率居高不下、衰退風險醖釀、消費者信心下降，企業盈利飽受威脅，全球股市將繼續逆行。先鋒領航（Vanguard）投資諮詢研究中心負責人金尼里（Fran Kinniry）說，投資者應該定好回報目標，才能確定自己願意承擔多大風險。

金尼里指：「隨著通脹率上升，人們應該注重經通脹調整後的實際回報，而不是名義回報。」

加密貨幣

對加密貨幣行業而言，2022年是非常慘淡的一年。甚至在Sam Bankman-Fried（SBF）的加密貨幣交易所FTX驚世駭俗的崩塌之前，數碼資產領域就被TerraUSD崩盤、三箭資本和Celsius Network倒閉等一系列事件所動搖。破產接連不斷，越來越多客戶資金陷入萬劫不復。

彭博銀河加密貨幣指數顯示，最大加密貨幣比特幣已下跌64%，總市值暴跌了70%有多。

曾因吸引到Paris Hilton、Jimmy Fallon等名人投資為傲的非同質化代幣（NFT）也大幅下挫。從美國國家橄欖球聯盟（NFL）四分衛Tom Brady到殿堂級歌手麥當娜（Madonna），都因推廣加密貨幣投資而惹上了官司。

迷因股

迷因股2021年的飆升，要歸功於政府推出刺激政策，以及疫情期間散戶普遍儲蓄增加後的熱烈追捧。今年，迷因股遭到重創。

隨著利率上升、消費者在通脹高企之際紛紛收緊開支，Bed Bath & Beyond股價下跌超過80%，AMC Entertainment Holdings暴跌77%，引領迷因股飆升的GameStop下跌逾50%。佔據網上交易熱潮核心的經紀公司Robinhood的股價也從高點回落，自2021年7月IPO以來下跌近80%。

「推動這類投機性投資的零利率環境已不復存在，」紐約梅隆銀行的岡薩爾維斯指出。──Paulina Cachero；譯 王忠