弗朗索瓦-罗琼是超级优秀的基金管理人。

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弗朗索瓦-罗琼是超级优秀的基金管理人。过去30年他的回报达到了6000%！(年均15.7%)他给投资人的年度报告总是充满了掷地有声的投资智慧。“我们持有的核心股票和去年没有变化：世界上最好公司的股票。我们就像博物馆一样，只想拥有大师作品。”1/



下图是罗琼的选股标准(建议存下来)。他会如此关注公司：商业模式：如何赚钱？市场份额？产品创新…？财务数据：资产负债表健康？利润率？自由现金流…？团队：有效配置资本？分担风险/收益吗？热爱产品/服务吗…？前景：收益增长有吸引力(>12%)？处于长期风口…？估值：高低？内在价值？2/

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罗琼提出了独到的三法则：
三年中必有一年股市会跌10%以上；
我们持有的三个股票中必有一个表现不行；
三年中必有一年，我们会比指数表现差；
这可以使投资者理性看待现实，并从长远角度考虑盈亏。
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这就是为什么应始终着眼于长期。
你以合理价格买入一家卓越企业，股东盈余的变化将决定回报。
“要产生长期的优质回报，你就必须长期拥有卓越公司。”

而耐心是优质投资的前提。一只股票可能在3年内无所作为，随后才突然飙升。5/

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Live Flow | OptionStrat https://optionstrat.com/flow/live?ref=caizhenghai

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罗琼多次提到，经济危机是投资的历史性机遇。
“市场下跌和高度悲观的情绪，创造了巨大的投资机会。”
1945年来共发生了11次衰退。其中4次跌幅超40%。
每一场危机都有一个共同点：它们都会结束。
每次市场大回调都给予投资者千载难逢的机会。6/

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一家长期投资成长性企业的机构如何复盘过去的成败？投资逻辑是什么？有哪些增长模式？为什么坚持投资特斯拉？百年老店Baillie Gifford管理着2500亿美元资产，一直专注于投资高成长性的科技股。公司理念是长期押注变革的力量。1/

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其美国高成长基金2019到21年的三年年均回报43%，但去年下跌50%以上。
最近公司合伙人Dave Bujnowski同媒体谈了一些想法：2/

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1月12日
我们的方法从未改变，平均持有期6-8年。相信财富增长来自于长期投资于优秀的成长型公司。
去年一次内部会议我们反思过：真正重要的是什么？
当时华尔街都在关注宏观经济、美联储、通胀、地缘政治和供应链，有充分理由担心这些问题。3/

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1月12日
但如果你的时间跨度超过五年，那还是最重要的吗？
最重要的：过去13年成长股的动力引擎还在吗？进入衰竭了吗？或者出现了别的动力引擎？
人们经常通过经济的扩张与否来理解增长，但我们理解的增长来自于变化，变化和活力带来增长机会。4/

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1月12日
我们的风格是找到重大变化出现的地方，找到有能力利用变化的公司。当供需以新方式交汇时，就会出现增长。
有三种鲜明的增长模式：
第一种是需求端发生的增长。
第二种是供应端发生变化产生的增长，这里往往是用创新方式满足需求。
第三种是需求本身没有增长，但发生了别的事情从而创造了新机会。5/

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1月12日
像低轨卫星等新太空技术以及前沿性生物科技，都属于第一种增长模式。
比如莫德纳[MRNA]从人体收集数据，illumin[ILMN]基因测序，都在解决人类的核心问题。
它开始于研制应对Covid的疫苗，但这只是未来广阔应用的前兆而已。6/

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1月12日
基于云的数据分析Snowflake[SNOW]从短期估值看是软件领域最贵的股票。
但从用户及收入增速、用户价值等角度看，它又有着极大的发展空间，拥有独一无二的深度数据分析能力。7/

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1月12日
电动汽车是第二种增长模式，说明在增长不确定的系统中破坏性增长引擎的价值。一种新的供应进入市场，以新的更好的方式满足需求。
我们坚信特斯拉有未来。几年前争论围绕它能否赚钱，这已经证实了。特斯拉形成了独特的创新文化，能大规模生产电动车。马斯克参与度降低并不是个大问题。8/end

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我认识几个Baillie Gifford的人，他们最厉害的点，就是「真的」是做长期增長型投资

行外人听起来以为很普通，但我可以告诉你，10家基金说自己是长期，9.9家都是短炒，没有骗你，就是那么夸张

这家百年老店撑过世界大战、经济萧条、能源危机，现在高通胀算老几，没有坚持长期理念早就挂了

谢谢分享。成长股的投资真的很难。要有深刻的洞察力 还要有宗教般的信仰。

BG的理念比巴芒更具进攻性。

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罗琼的股东信字字珠玑：
- 持有股票是资本主义世界最好的财富创造机制。长期看，股票每年产生约10%的回报。
- 100年间，股票回报率为1,300,000%，比同一时期黄金回报率好200 倍。
- 拥有具有独特竞争优势的公司，避开销售通用商品/服务的企业。9/


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6分钟
- 最好的公司总是那么简单：枯燥无聊的主营业务，无可匹敌的盈利水平，独特的企业文化。最重要的是，有一个致力于创造长期价值的管理团队，始终将客户、员工和股东放在心上。
- 最好的资产是生产性资产，是持续创造财富的源泉。具有持久竞争优势的公司即属于此类资产。10/

- 你发现到一家符合前述条件的公司后，应该买入，不必顾忌短期事件。
- 如果我们的投资组合，每股收益平均年增10% 以上，那么这基本上就是投资组合的年均回报率。
- 如果你每年只能关心一个核心经济数据，用来预测中短期市场，这个数据就是消费者信心水平，越低越好。11/end

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network 发表于 2023-1-14 19:56
罗琼的股东信字字珠玑：
- 持有股票是资本主义世界最好的财富创造机制。长期看，股票每年产生约10%的回报 ...

去年狂赚160亿美元！城堡投资(Citadel)成“世界对冲基金新王”。格里芬(Ken Griffin)麾下的城堡投资，管理规模达到540亿美元，去年总交易利润约为280亿美元，旗下旗舰基金收益率达到38.1%,为客户净赚超160亿美元，刷新了“华尔街空神”保尔森(John Paulson)在2007年经典的“大空头”一役中156亿美元纪录。

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美银美林最新调研，基金经理对股市的风险承受力跌落到2008年后的最低。
现在是2005年以来投资者对美股配置最低的时候。

但这是一个反向指标。
投资者在一个熊市年之后降低对美股配置时，从历史上看就是股市转牛的时候。
跌入谷底预示着合理的入市时点。

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保罗-都铎-琼斯(Paul Tudor Jones)是很有传奇色彩的对冲基金高手，是财经媒体的红人。他的旗舰基金曾连续25年无亏损年份，是对冲基金行业的异数。他非常强调风险控制，他反复对投资者强调的观点是，分散风险，建立防守策略，以及长期在金融市场活下来，这些才是最重要的。1/