AI热潮意外给力！英伟达Q1收入优于预期，指引较预期高53%
一季度英伟达营收同比下降13%，降幅几乎为市场预期和四季度降幅的一半；AI芯片所在数据中心业务的营收创历史新高，保持10%以上同比增速，游戏业务继续下滑，但收入较预期高13%；二季度营收指引不降反增，同比增近33%。业绩电话会上英伟达称，众多云公司竞相部署AI芯片，其锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。
人工智能（AI）的热潮比华尔街预料的更给力，AI底层算力龙头、芯片巨头$英伟达(NVDA.US)$过去一个季度得到AI芯片相关业务支持，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。 财报公布后，收跌约0.5%的英伟达股价在周三盘后迅速拉升，盘后涨幅超过20%。 业绩电话会上，英伟达向分析师表示，众多云公司竞相部署AI芯片。个人电脑（PC）的图形处理单元（GPU）终端需求一季度“稳固”。业绩增长正来自数据中心业务。公司锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。 业绩电话会期间，英伟达股价进一步上行，一度涨至390美元上方的历史最高水平，盘后涨幅超过29%，接近30%。 作为一站式解决方案的提供商，英伟达提供可以帮助AI产品训练大量文本、图像和视频的GPU，在AI大模型竞赛中掌握着供应算力的“命门”，由此成为今年AI概念热潮中的一大赢家。截至本周三收盘，股价年初以来累涨一倍以上。 
一季度营收同比降幅几乎为市场预期和四季度降幅的一半美东时间5月24日周三美股盘后，英伟达公布，在截至公历2023年4月30日的2024财年第一财季（下称一季度），营业收入虽然继续两位数同比下降，但降幅远低于市场预期，较前一季度的降幅明显缓和，每股收益（EPS）也大幅放缓降幅： 一季度营业收入为71.92亿美元，高于公司指引区间63.7亿到66.3亿美元，较去年一季度同比下降13%，分析师预计同比下降21.5%至65.2亿美元，前一季度、即第四财季同比下降21%。 一季度非GAAP口径下调整后EPS为1.09美元，同比下降20%，分析师预期同比下降32.4%至0.92美元，前一季度同比下降33%。 一季度非GAAP口径下调整后毛利率为66.8%，符合公司指引66.5%（上下浮动50个基点），略高于分析师预期的66.6%，同比去年一季度下降0.3个百分点，环比四季度升0.7个百分点。
AI芯片所在的数据中心业务收入创历史新高 保持10%以上同比增速分业务看，英伟达的两大核心业务——数据中心和游戏的收入，包括AI显卡在内的数据中心业务收入创历史新高。游戏业务虽然继续受经济低迷打击，收入两位数下滑，但明显高于市场预期，和数据中心的收入都环比两位数猛增。 英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere 架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化道指出货下降。 此外，英伟达一季度的专业可视化业务收入同比下降53%至2.95亿美元，高于分析师预期的2.466亿美元，环比增长31%。英伟达认为，这块业务的同比下滑反映出渠道去库存影响，环比增长受到台式机和移动工作站GPU的需求增长推动。 
二季度营收指引不降反增 同比猛增33%业绩指引方面，英伟达预计，本财年第二财季、即二季度，营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。 以110亿美元计算，英伟达预期二季度营收将同比增长约32.7%，较分析师预期高53.2%。分析师预计二季度营收只有71.8亿美元，同比下降13.4%。 英伟达还预计，二季度非GAAP口径下的调整后毛利率为70%、上下浮动50个基点，即69.5%至70.5%，高于分析师预期的66.9%；二季度的营业费用料将为19亿美元，分析师预期18.2亿美元。 英伟达CEO黄仁勋在发布财报时提到了有关AI应用的广阔前景，称计算机行业正在同时经历两个转变——加速计算和生成式AI，企业竞相将生成式AI应用到各个产品、服务和业务流程中，全球万亿美元规模的已安装数据中心将从通用计算转变到加速计算。
美东时间周三美股盘后，英伟达公布业绩显示，Q1实现营收71.9亿美元，市场预期的65.2亿美元；预期Q2营收110亿美元，分析师预期71.8亿美元。 受消息影响，全球芯片龙头英伟达盘后一度狂拉30%报382.5美元，市值一夜暴增1800亿美元，最后盘后收涨近25%，站稳美股市值前五。 业绩震撼来袭据财报显示，英伟达第一财季营收为 71.92 亿美元，分析师预期65.2亿美元。与上年同期的 82.88 亿美元相比下降 13%，与上一财季的 60.51 亿美元相比增长 19%。 一季度调整后每股收益为1.09美元，分析师预期0.92美元。与上年同期的 1.36 美元相比下降 20%，与上一财季的 0.88 美元相比增长 24%。 第一财季毛利润为 46.48 亿美元，上年同期为 54.31 亿美元，而上一财季为 38.33 亿美元。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英伟达第一财季调整后毛利润为 48.02 亿美元，上年同期为 55.63 亿美元，而上一财季为 39.99 亿美元。 按业务部门划分，英伟达第一财季游戏业务营收为 22.4 亿美元，分析师预期19.8亿美元。与上年同期相比下降 38%，但与上一财季相比增长 22%。 数据中心业务营收为 42.8 亿美元，创下公司历史上的新纪录，分析师预期39.1亿美元。与上年同期相比增长 14%，与上一财季相比增长 18%。 专业可视化业务营收为 2.95 亿美元，与上年同期相比下降 53%，但与上一财季相比增长 31%。 汽车业务营收为 2.96 亿美元，与上年同期相比增长 114%，与上一财季相比增长 1%。
Q2业绩展望业绩指引方面，英伟达预计，二季度营收为110亿美元，正负浮动2%，这一业绩展望远超分析师此前预期 据分析师预期英伟达第二财季营收 71.5 亿美元，意味着二季度营收将同比增长约32.7%，较分析师预期高53.2%。 英伟达还预计，英伟达还预计，2024 财年第二财季该公司按照和不按照美国通用会计准则的毛利率预计分别将达 68.6% 和 70.0%，上下浮动 50 个基点。高于分析师预期的66.9%。 按照和不按照美国通用会计准则的运营支出预计分别将达 27.1 亿美元和 19.0 亿美元左右。 按照和不按照美国通用会计准则的其他收入预计均为 9000 万美元左右，其中除去了来自于非关联企业投资的损益。 按照和不按照美国通用会计准则的税率预计都将为 14.0%，上下浮动 1%。
业绩电话会上，英伟达表示，众多云公司竞相部署AI芯片。个人电脑（PC）的图形处理单元（GPU）终端需求一季度“稳固”。 据披露，公司锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。公司的整个数据中心产品系列，包括H100、Grace CPU、Grace Hopper Superchip、NVLink、Quantum 400 InfiniBand和BlueField-3 DPU都在大幅增加供应，以满足激增的需求。 英伟达创始人、CEO黄仁勋也表示，计算机行业正在经历两个同时发生的转变——加速计算和生成式人工智能。
“随着公司竞相将生成式人工智能应用于每一种产品、服务和业务流程，价值1万亿美元的全球数据中心基础设施将从通用用途转向加速计算。”
英伟达财报超预期，盘后暴涨25%创新高
人工智能（AI）的热潮比华尔街预料的更给力，AI底层算力龙头、芯片巨头英伟达过去一个季度得到AI芯片相关业务支持，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。 财报公布后，收跌约0.5%的英伟达股价在周三盘后迅速拉升，盘后涨幅此后超过26%。
业绩电话会上，英伟达向分析师表示，众多云公司竞相部署AI芯片。个人电脑（PC）的图形处理单元（GPU）终端需求一季度“稳固”。业绩增长正来自数据中心业务。公司锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。 业绩电话会期间，英伟达股价进一步上行，一度涨至390美元上方的历史最高水平，盘后涨幅超过28%、接近30%。 作为一站式解决方案的提供商，英伟达提供可以帮助AI产品训练大量文本、图像和视频的GPU，在AI大模型竞赛中掌握着供应算力的“命门”，由此成为今年AI概念热潮中的一大赢家。截至本周三收盘，股价年初以来累涨一倍以上。 一季度营收同比降幅几乎为市场预期和四季度降幅的一半 美东时间5月24日周三美股盘后，英伟达公布，在截至公历2023年4月30日的2024财年第一财季（下称一季度），营业收入虽然继续两位数同比下降，但降幅远低于市场预期，较前一季度的降幅明显缓和，每股收益（EPS）也大幅放缓降幅： 一季度营业收入为71.92亿美元，高于公司指引区间63.7亿到66.3亿美元，较去年一季度同比下降13%，分析师预计同比下降21.5%至65.2亿美元，前一季度、即第四财季同比下降21%。 一季度非GAAP口径下调整后EPS为1.09美元，同比下降20%，分析师预期同比下降32.4%至0.92美元，前一季度同比下降33%。 一季度非GAAP口径下调整后毛利率为66.8%，符合公司指引66.5%（上下浮动50个基点），略高于分析师预期的66.6%，同比去年一季度下降0.3个百分点，环比四季度升0.7个百分点。 AI芯片所在的数据中心业务收入创历史新高保持10%以上同比增速 分业务看，英伟达的两大核心业务——数据中心和游戏的收入，包括AI显卡在内的数据中心业务收入创历史新高。游戏业务虽然继续受经济低迷打击，收入两位数下滑，但明显高于市场预期，和数据中心的收入都环比两位数猛增。 一季度数据中心营收为42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%，较分析师预期的39.1亿美元高约9.5%，四季度同比增长11% 。 一季度游戏营收22.4亿美元，同比下降38%，环比增长22%，较分析师预期收入19.8亿美元高13.1%，四季度同比下降46%。 英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere 架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化道指出货下降。 此外，英伟达一季度的专业可视化业务收入同比下降53%至2.95亿美元，高于分析师预期的2.466亿美元，环比增长31%。英伟达认为，这块业务的同比下滑反映出渠道去库存影响，环比增长受到台式机和移动工作站GPU的需求增长推动。 二季度营收指引不降反增同比猛增33% 业绩指引方面，英伟达预计，本财年第二财季、即二季度，营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。 以110亿美元计算，英伟达预期二季度营收将同比增长约32.7%，较分析师预期高53.2%。分析师预计二季度营收只有71.8亿美元，同比下降13.4%。 英伟达还预计，二季度非GAAP口径下的调整后毛利率为70%、上下浮动50个基点，即69.5%至70.5%，高于分析师预期的66.9%；二季度的营业费用料将为19亿美元，分析师预期18.2亿美元。 英伟达CEO黄仁勋在发布财报时提到了有关AI应用的广阔前景，称计算机行业正在同时经历两个转变——加速计算和生成式AI，企业竞相将生成式AI应用到各个产品、服务和业务流程中，全球万亿美元规模的已安装数据中心将从通用计算转变到加速计算。
$NVDA inverted head and shoulder identified in January has now completed the
measured move to $260 and filled the 4/6/22 daily gap. Now we see a high
volume shooting star on the daily that could signal that others that saw the same
move early on are taking their profits.
[url=https://twitter.com/search?q=%24NVDA&src=cashtag_click]$NVDA 1 月份确定的倒头肩现在已经完成了 260 美元的测量移动并填补了 22 年 4 月 6
日的日缺口。现在，我们在每日交易量中看到一颗高成交量的流星，这可能表明其他早
期看到相同走势的人正在获利了结。
据报道，美国芯片商英伟达（Nvidia）向SEC提交申请，准备以混合证券货架式发行（mixed shelf offering）模式增发股票，其价值最高100亿美元。按照英伟达的描述，混合证券包括普通股、优先股，认股权证、债务证券和购货合同。
Nvidia公佈了Q4的財報，營收和EPS都優於預期。由AI資料中心的需求以及Gaming正在復甦帶動，2023 第一季的營收會在65億，毛利率66.5%。黃仁勳說AI的拐點來臨，過去十年AI大型語言模型LLM的處理速度提高了一百萬倍，未來十年Nvidia希望再加速一百萬倍，且他們有很多方法做到這一點。
特斯拉的天花板在于自动驾驶。以后机器人，语言处理，推荐算法，能想到的AI落地场景都是英伟达 "英伟达本质上是当今AI系统的操作系统"
英伟达四季度游戏业务反弹，一季度收入指引优于预期，盘后一度涨超8% | 财报见闻
]刚刚过去的一个季度，美国芯片巨头$英伟达(NVDA.US)$的最大收入源数据中心业绩增长超预期放缓，但此前持续拖累公司的另一核心业务游戏的相关收入有所回升，本季度的业绩指引优于市场预期。
财报公布后，周三收涨近0.5%的英伟达股价在美股盘后迅速拉升，盘后涨幅一度超过8%。
四季度营收和EPS盈利同比下降均较预期缓和 毛利率高于预期
美东时间2月22日周三美股盘后，英伟达公布，在截至公历2023年1月29日的2023财年第四财季（下称四季度），营业收入和每股收益（EPS）都高于华尔街预期:
四季度营业收入60.5亿美元，同比下降21%，环比前一季度增长2%，处于公司指引区间60亿美元的正负浮动2%水平，分析师预期为60.2亿美元，此前一个季度、即第三财季同比下降17%；全财年营收269.7亿美元，略高于2022财年的269.1亿美元。
四季度非GAAP口径下调整后EPS为0.88美元，同比下降33%，环比增长52%，分析师预期为0.80美元，第三财季同比下降50%；全财年EPS为3.34美元，较2022财年下降25%。
四季度非GAAP口径下调整后毛利率为66.1%，符合公司指引66%（上下浮动50个基点），同比2022财年四季度的67%回落0.9个百分点，环比第三财季的56.1%增长10个百分点，分析师预期毛利率为65.8%；全财年毛利率59.2%，较2022财年下降7.6个百分点。
]四季度调整后营业利润22.2亿美元，同比下降40%，仍高于分析师预期的21.6亿美元；全财年营业利润90.4亿美元，较2022财年下降29%。
]四季度自由现金流17.4亿美元，同比下降37%，低于分析师预期的21.6亿美元。
四季度研发费用19.5亿美元，同比增长33%，调整后营业费用17.8亿美元，同比增长23%，均持平分析师预期。
]英伟达同时公布，四季度通过派息和股票回购回馈股东11.5亿美元，全财年合计回馈104.4亿美元。
]四季度数据中心收入同比增长超预期放缓 游戏收入环比猛增
分业务看，四季度英伟达的两大核心业务——数据中心和游戏的收入分别保持了各自的增长和下降势头，但数据中心增长放缓程度超过市场预期，游戏的收入同比下降程度不及预期，环比还有10%的增长。全年数据中心总收入两位数猛增，游戏收入剧减近30%。
[四季度数据中心的收入为36.2亿美元，同比增长11%，第三财季同比增长31%，分析师预期38.6亿美元。
数据中心全财年的营收达到创纪录的150.1亿美元，较2022财年增长41%。
四季度游戏的收入为18.3亿美元，同比下降46%，环比增长16%，第三财季同比下降50%，分析师预期16亿美元。
游戏业务全财年营收90.7亿美元，较2022财年下降27%。
一季度整个营收指引区间高于市场预期
业绩指引方面，英伟达预计，2024财年第一财季，营收为65亿美元，正负浮动2%，相当于在63.7亿到66.3亿美元之间，整个指导区间都高于市场预期的63.5亿美元。
伟达还预计，第一财季GAAP和非GAAP口径下的毛利率为64.1%到66.5%，各自上下浮动50个基点；GAAP和非GAAP口径下的营业费用料将分别为25.3亿和17.8亿美元。
赶ChatGPT风潮 英伟达AI云服务可帮助企业定制AI模型
最近ChatGPT掀起新的一波人工智能（AI）热潮，让之前就在开拓AI计算市场的英伟达也成为受益者。发布财报的同时，英伟达本周三介绍了旗下AI云服务产品。
[英伟达表示，公司在和云服务巨头合作，提供人工智能即服务（AIaaS），让企业客户能利用英伟达的全球领先AI平台。客户将能够将能使用英伟达AI的每一层作为云服务使用，包括AI超级计算机、GPU加速的软件库、预训练的生成式AI模型。
通过自己的浏览器，企业客户将能够通过英伟达DGX Cloud使用英伟达DGX AI超级计算机，英伟达DGX Cloud 已经在甲骨文的Oracle Cloud Infrastructure上提供，微软云Azure、谷歌云平台等和其他云预计很快也会提供。
在 AI平台的软件层，客户将能够访问英伟达AI Enterprise，训练和部署大型语言模型或其他AI工作。在 AI模型即服务层，英伟达将为希望构建专有生成式AI模型和服务的企业客户提供，可定制的NeMo框架和BioNeMo框架AI模型。
对于上述AI云服务的具体详情，英伟达称，将在3月20日到23日线上举行的GTC开发者大会中披露。
英伟达最新财报：触底信号明显，但你敢抄底吗？
持续走高的存货，在下季度能否被消化？（英伟达 FY2023Q3 电话会）
英伟达 (NVDA.O) 北京时间 11 月 17 日凌晨，美股盘后发布 2023 财年第三季度财报（截至 2022 年 10 月）：
季报核心数据 vs 市场预期速览：
1）营收端：季度实现 59.3 亿美元，同比-16.5%，符合此前公司指引（59 亿美元）；
2）毛利率：季度毛利率 53.6%，同比 -11.6ct，远低于指引预期（62.4%，正负 0.5%）；
3）净利润：季度实现 6.8 亿美元，同比-72.4%，远低于市场预期（10.5 亿元）。
4）分项业务情况：①游戏业务：实现营收 15.74 亿美元，同比-51.1%；②数据中心业务：季度营收 38.33 亿元，同比 +30.6%；③汽车业务：季度营收 2.51 亿元，同比 +85.9%。
5）下季度指引：①$英伟达.US 收入预计为 60 亿美元（±2%）；②GAAP 毛利率预计分别为 63.2%-66%，回到常规水位；③GAAP 的运营支出预计约为 25.6 亿美元，Non- GAAP 的运营支出预计约为 17.8 亿美元；④资本支出约为 5 亿至 5.5 亿美元
【海豚君本次英伟达的具体财报点评，将通过和 Youtube 头部博主合作，后续将以带有视频版本呈现在 “海豚投研”。欢迎大家入群，小海豚将在视频制作完成后进行分享】
一、电话会增量信息整理：
【1】游戏业务：预计 Q4 的游戏业务将有更高的需求，主要受节日、ADA 架构等因素刺激；
【2】数据中心业务：①H100：受 IDC 能耗规定限制，也受 AI 模型、深度推荐等应用的发展需求影响，基于 Ampere 的 A100 产品无法满足客户当前的需求，因此 Hopper 架构的产品需求强劲，公司也尽可能地满足这些需要。公司预计 H100 将在 Q4 有一定的出货量，23Q1 大面积铺货。②A800：正是为了合规而推出的，该产品在硬件层面杜绝了重新编程的可能，因此不存在出口管制的风险。
【3】存货情况：公司本季度计提7.02 亿美元库存准备金，其中大部分与数据中心业务相关，主要受需求预期变化影响，在中国市场一部分 A100 产品也被计入库存准备金（注：英伟达 8/26 接到美国政府通知，A100 与 H100 芯片不得向中国市场出口，公司于 9/21 宣布将发布同架构且符合出口管制的产品 A800，该产品已于 Q3 投产）；
【4】四季度业绩情况：根据指引，Q4 营收将环比增加 1 亿美元，游戏、数据中心、汽车业务均将有小幅增长，可视化业务预期高增长；
二、电话会原文
2.1 管理层发言
整体业绩
Q3 实现营收 59.3 亿美元，QoQ-12%，YoY-17%。分业务来看，数据中心和汽车业务营收创纪录，但受具有挑战性的外部环境和渠道库存修正的影响，游戏和可视化营收有所下降。
1.数据中心
在宏观经济走弱、新出口管制和供应链中断挑战下，数据中心业绩表现坚韧：Q3 实现营收 38.3 亿美元，QoQ+1%，YoY+31%。
（1）YoY 增长主要源于两方面：
首先，主要是部署 NVIDIA AI 的美国云服务提供商和消费互联网公司数量和规模增长，其需求包括大型语言模型、推荐系统和生成式 AI。也因此，公司的传统超大规模定义将扩大，以覆盖不同的终端市场使用案例。
其次，其他垂直行业，如汽车、能源，推动自动驾驶、高性能计算模拟和分析等增长。
（2）限制向中国出口影响
此外，由于芯片 A100、H100 等被美国商务部列入出口管制名单，而只能向中国销售替代产品，因此对 Q3 收入造成了一定影响。同时，中国市场需求依然疲软，公司预计此需求不振将在 Q4 延续。
（3）H100
Q3 开始出货基于全新 Hopper 架构的旗舰产品 “H100 Tensor Core GPU”，从 11 月开始，H100 向戴尔、惠普、联想、超微等大型服务器制造商供应；23 年初，第一批 H100 将应用于亚马逊云、谷歌云、微软云和甲骨文云。
在最新的 MLPerf 行业基准测试中，H100 为 AI 训练和推理提供了最高的性能和工作负载通用性。与上一代同等 AI 性能的产品相比，它的购置成本降低了 3 倍，同时使用的服务器节点减少了 5 倍，能源减少了 3.5 倍。
今天，公司宣布与微软开展多年合作，建立一个先进的基于云的 AI 超级计算机，以帮助企业训练、部署和扩展 AI，包括大型的、最先进的模型，微软 Azure 将纳入公司完整的 AI 堆栈（AI stack），增加数以万计的 A100 和 H100 GPU。Quantum-2、400-gigabit for second InfiniBand 网络和 NVIDIA AI 企业软件与其平台适配。
公司也在与甲骨文合作，将 AI 培训和推理的规模扩大到数千家企业。这包括为甲骨文云基础设施带来完整的英伟达加速计算堆栈（NVIDIA accelerated computing stack），并增加数以万计的英伟达 A100 和 H100 GPU。
基于云的高性能公司正在大规模采用 NVIDIA AI enterprise 和其他软件，以满足工业科学界对云端 AI 不断增长的需求。NVIDIA AI 将为重构高性能计算服务带来新的能力，如各行业使用的模拟和工程软件。在超大规模客户和供应紧张状况缓解的推动下，网络业务实现了强劲增长。
（4）Bluefield DPU
新推出的 Quantum 2、400 gigabit per second InfiniBand 和 Spectrum Ethernet 网络平台正在形成发展势头。Q3，公司与领先的服务器虚拟化平台 VMware 合作迎来技术新突破。VMware vSphere 分布式服务引擎（VMware Project Monterey）与 NVIDIA BlueField DPU 紧密集成，为数据中心、云和边缘提供演进的架构方法，并首先在戴尔 PowerEdge 服务器上应用。Bluefield DPU 是在基础设施软件合作伙伴数量不断增加的情况下设计的，包括检查点 Juniper、Palo alto networks 和 RedHat。
（5）排名表现
本周发布的最新超级计算机 500 强名单中，作为公司驱动的系统数量创下历史新高：占总数的 72%，占新系统的 90%。
此外，在最新 Green500 榜单上排名前 30 的系统中，有 23 个采用了 NVIDIA 的技术，展示了加速计算的能源效率。Flatiron 研究所的风冷式 ThinkSystem，又名 Henri，位列 Green500 榜首，是第一个搭载了 NVIDIA Hopper H100 GPU 的 500 强系统。
（6）NVIDIA Omniverse
在 GTC 上，发布了 NVIDIA Omniverse 计算系统 OVX 参考设计，该设计采用了基于 Ada Lovelace 架构的新型 L40 GPU，旨在利用 NVIDIA Omniverse 企业构建和运行 3D 虚拟世界。Nvidia OVX 系统将于 2023 年初由浪潮、联想和超微公司提供，洛克希德 - 马丁公司和捷豹路虎公司将成为首批接收 OVX 系统的客户。
公司正在通过视频和大型语言模型服务进一步扩大 AI 软件和服务，这两个服务在本月进入早期试用阶段。这些服务使开发人员能够轻松适应大型语言模型，并部署定制的人工智能应用程序，用于内容生成、文本总结、聊天框、代码开发、蛋白质结构和生物分子特性预测。
2.游戏
Q3 实现营收 15.7 亿美元，QoQ-23%，YoY-51%，这反映出对两家合作伙伴的销售减少，以帮助调整渠道库存水平与当前的需求预期保持一致。公司预计，Q4 渠道库存有望接近正常水平。目前，游戏产品在美洲和欧洲、中东和非洲地区的销售情况相对稳定，但在亚太地区比较疲软，主要源于宏观经济走弱和中国疫情封锁影响消费者需求。
基于新推出的 Ada Lovelace GPU 显卡核心架构的首款 GPU “GeForce RTX 4090” 于 10 月中旬开始发售，并在许多地方迅速售罄，目前正在努力满足需求。Ada 家族的下一个成员 RTX 4080 今天上市。RTX 40 系列 GPU 具有 DLSS 3，即使用 AI 生成整个帧的神经渲染技术，以加快游戏进度。公司的第三代 RTX 技术已经提高了计算机图形的标准，并帮助超强的游戏。如，有 15 年历史的经典游戏《传送门》现在用全光线追踪技术进行了重塑（《传送门 RTX》），DLSS 3 使它进入 Stream 前 100 精选榜单。RTX 游戏和应用程序的总数现在超过了 350 个。游戏行业存在着巨大势能，长远将继续推动公司强劲的基本面。Steam 上的实时用户数量刚刚创下了 3000 万的记录，超过了之前 1 月份 2800 万美元的峰值。动视的《使命召唤，现代战争 2》以超过 8 亿美元的首映周末销售额创造了该系列的记录，超过了电影大片《绝命毒师》和《奇异博士》在疯狂的多元宇宙中的总票房。而本月在旧金山举行的英雄联盟世界冠军赛在几分钟内就售罄，18000 名电竞爱好者挤满了金州勇士队比赛的场馆。公司将继续扩大 GeForce Now 云游戏服务。Q3，公司增加了超过 85 个游戏，使游戏总数超过 1400 个；在新的游戏设备上推出了 GeForce Now，如罗技 G Cloud、Razer 5G Edge。
3.专业可视化
Q3 实现营收 2 亿美元，QoQ-60%，YoY-65%，这反映了对合作伙伴的销售减少，以帮助使渠道库存水平符合当前的需求预期。尽管面临短期的挑战，但公司相信，在人工智能、模拟、计算密集型设计和工程的推动下，长期机会犹存。
在 GTC 上，公司宣布推出首款软件和基础设施即服务产品 NVIDIA Omniverse 云，这是一套全面的云服务，供艺术家、开发人员和企业团队设计、发布、运营和随时随地体验元宇宙应用。Omniverse Cloud 在 Omniverse 云计算机上运行，该计算系统由用于图形和物理模拟的 NVIDIA OVX、用于高级 AI 工作负载的 NVIDIA HGX 和 NVIDIA 图形交付网络（GDN）组成，这是一个全球规模的分布式数据中心网络，用于在边缘交付高性能、低延迟元宇宙图形。
家装零售商 Lowe's 正在使用它来帮助设计建造和运营商店的数字孪生；特许通讯和高级分析公司拥有 HEAVY.AI 正在创建 Omniverse power 数字孪生，以优化特许通讯的无线网络；德国国家铁路运营商正在使用 Omniverse 创建其铁路网络的数字孪生，并训练 AI 模型来监控网络，以提高安全性和可靠性。
4.汽车
Q3 实现营收 2.51 亿美元，QoQ+14%，YoY+86%。增长动力主要源于 AI 汽车解决方案的增加，客户推动 Orin 芯片的生产，汽车行业有着巨大的发展势头，它正在成为公司下一个价值数十亿美元的平台。
沃尔沃汽车推出了全新的旗舰车型，沃尔沃 EX90 SUV，由 NVIDIA DRIVE 平台助力。这是首款使用沃尔沃软件定制架构的车型，其中央核心计算机包含 DRIVE Orin 和 DRIVE Xavier 以及其他 30 个传感器。
在 GTC 上，公司发布了 NVIDIA DRIVE Thor 超级芯片。这是汽车 SOC 路线图中 Orion 的继任者 DRIVE THOR 的性能高达 2,000 TFLOPS，利用了 Grace、Hopper 和 Data 架构中引入的技术。它能够同时运行自动驾驶和车内信息娱乐系统，在降低成本和能耗的同时实现性能的飞跃。DRIVE Thor 将在 2025 年开始应用至汽车，吉利旗下极氪首发。
5.其他财务表现
毛利反映了 7.02 亿美元的库存费用，主要与中国的数据中心需求下降有关，部分被约 7000 万美元的保修费用抵消。
GAAP 运营费用同比增长 31%，非 GAAP 运营费用同比增长 30%。主要系员工人数增长薪酬支出增加，及数据中心基础设施支出增加。从季度上看，GAAP 和非 GAAP 运营费用的增速均为个位数，公司计划在未来几个季度保持此水平。
公司以股票回购和现金分红的形式向股东回报 37.5 亿美元。在 Q3 末至 23 年 12 月前，股票回购约为 83 亿美元。
6.Q4 指引
营收 60 亿美元（±2%）；
数据中心收入将反映 H100 早期的生产出货量，并被中国持续疲软所抵消；
在游戏方面，随着继续进行渠道库存修正，预计将恢复环比增长，收入仍低于需求；
在汽车领域，期待 Orin 设计的持续增长；
总之，公司预计汽车、游戏和数据中心将推动适度的环比增长。
（2）GAAP 和 Non-GAAP 毛利率预期为 63.2/66.0%（±0.5%）；
（3）GAAP 和 Non-GAAP 营业费用预期为 25.6/17.8 亿美元；
（4）GAAP 和 Non-GAAP 其他收入和支出预计约为 4000 万美元，不包括非关联投资的收益和损失；
（5）GAAP 和非 GAAP 税率预计为 9%（±1%），不包括任何离散项目；
（6）资本支出约为 5 亿至 5.5 亿美元。
2.2 分析师问答
Q：游戏业务最新的指引如何，中国市场的疲软产生了多大的影响？
A：正如之前公司所给的指引，游戏业务 Q2 和 Q3 的销售额之和约为 50 亿美元，尽管中国市场受封控而承压，但业务整体表现出韧性；笔记本电脑的部分同样表现出需求韧性，但相比之下稍显疲软，尤其在中国和亚太地区。公司预计 Q4 的游戏分部将有更高的需求，主要受节日、ADA 架构等因素刺激。
Q：市场担心数据中心业务的下游大客户削减 CAPEX 计划，公司如何评估这个影响？
A：数据中心业务有三个驱动要素。1）通用计算：加速运算是必要的，在此基础上才能实现规模效率、增加工作负载、实现能耗效率、并节省资金，；2）AI 计算：公司看到 AI 的需求正迅猛发展，其中包括深度推荐的需求，这与几年前 Transformer 模型的发明有关，该算法还带动了其他 AI 模型的发展，因此，人们能够将各种语言（如：人类语言、生命科技语言、化学语言、基因语言）进行建模；3）英伟达开发的生成性 AI、感知 AI：AI 的终极目标是通过 AI 生成图像等内容，并帮助公司降本增效，提高生产力。公司的预期是，在这些驱动因素的作用下，AI 的需求持续增长，下游需求强劲。
Q：AI 软件服务货币化的进程如何？
A：本季度公司宣布了几个云相关的行动和合作，多年来，公司积累了丰富的生态系统，并已经集成到各类开发团队和初创公司中，如果公司能将架构、堆栈融入每一个云之中，就有望更快地接触到更多用户，将 AI 业务扩展到不同企业和互联网服务提供商中。今天公司宣布将与微软形成合作关系，而在一个月前，类似的合作关系也发生在公司和甲骨文、Resacle（高性能云服务商）之间，公司开发的 MONAI（医疗深度学习）、NeMo（语言处理）、BioNeMo（生物技术语言处理）、Omniverse（实时图形处理平台）也已并入云中，这些服务将通过软件许可费、订阅费实现盈利，公司的软件堆栈正在创造巨大的利润。
Q：本季度库存准备金与库存管理情况如何？中国市场的影响有多大？
A：公司本季度计提 7.02 亿美元库存准备金，其中大部分与数据中心业务相关，主要受需求预期变化影响，在中国市场，一部分 A100 产品也被计入库存准备金。公司目前的库存结构中，主要由新产品构成，包括 ADA 结构、Hopper 结构的产品，也有即将推出的网络服务的库存。公司持续关注每个季度库存水平，并根据需求预期调整。
（注：英伟达 8/26 接到美国政府通知，A100 与 H100 芯片不得向中国市场出口，公司于 9/21 宣布将发布同架构且符合出口管制的产品 A800，该产品已于 Q3 投产）
Q：考虑到 A800 性能弱于 A100，客户是否会在 A100 完全被禁止出口前囤积该产品，数据中心的指引是否包含了这个影响？
A：不，公司并没有看到这个情况。
Q：库存费用方面，公司上季度提到该费用因中国市场疲软、预期收入下滑而调整，但本季度收入略好于指引，中国市场似乎是净中性的表现，因此是否可以认为库存费用仅与 A100 有关。
A：首先，上个季度末公司关注到中国市场的疲软，这个指引是对长期需求的判断，而非仅针对当前季度库存的声明。公司产品通常需要 2 至 3、4 个季度以构建满足未来需求的产品，库存与在手订单的关系较高。目前公司也看到中国市场防疫封控、经济承压所带来的挑战，对库存管理较为审慎。
Q：游戏、数据中心、汽车这三个业务的环比增长预期如何？
A：根据指引，Q4 营收将环比增加 1 亿美元，游戏、数据中心、汽车业务均将有小幅增长，可视化业务预期高增长。
Q：Grace 产品的近况如何？相比于 X86，Grace 有什么优势？
A：Grace 将使 GPU 内存速度提高 10 倍，若没有 Hopper 和 Grace 架构，这个目标是无法达到的。Grace 是为大数据处理和高速计算而设计的，涉及如深度推荐的数据处理等应用，这类应用对速度的要求较为苛刻，否则无法满足在毫秒内向数以亿计的用户推荐内容的需求，除此外，Grace 在 AI 训练、机器学习方面也有不错的表现。在排期方面，预计在 Q1 发布样品。
Q：网络服务与云、算力的支出高度相关，公司认为未来几个季度，网络服务的可见度和增长前景如何？
A：公司的网络服务是高性能计算的重要指标，公司的服务并非面向消费互联网的主体，而主要面向高端客户、大型数据中心。如果客户有一个超大规模数据中心（Hyperscale），并计划部署大量 AI 应用，该数据中心配置的网络宽带将会对中心的整体吞吐量产生重大影响，因此在高性能网络做的少量增量投资，可以节省数十亿美元的服务配置成本，或增加数十亿美元的吞吐量，带来的经济效益是显著的。高性能网络的优势在于可以很快的回收成本，以微软为例，微软正在建设世界上最大的 AI 基础设施之一，该设施采用了高性能网络，并很快的回收成本，若在投入如此大的基础设施投资却使用缓慢的网络服务，反而会拖累效率。因此，公司的网络服务虽然与企业、数据中心的资本开支相关，但与 AI 的渗透率有更直接的联系。
Q：公司与传统数据中心的关系、竞争力是什么？
A：如果一个公司在基础架构上花费 200 亿美元，整个数据中心的效率可以提高 10%，这个差异是巨大的。在大型语言模型和推荐系统的应用上，如果将工作负载分布在多个 GPU 和节点，将会耗费很长的时间，因此采用更高的基础投资，能带来显著的效率提升。
Q：A800 是否有违反政府出口管制的风险？如何评估 A100 产品约 4 亿美元规模的敞口？
A：A800 正是为了合规而推出的，该产品在硬件层面杜绝了重新编程的可能，因此不存在出口管制的风险。提出 A100 产品约 4 亿美元的担忧，是基于 A800 产品产能供应不足，未能及时向客户介绍、出货的假设情况，公司团队将尽力保障客户和业务不受影响。
Q：H100 明年的增长预期是多少？该产品的产能规划如何？
A：受 IDC 能耗规定限制，也受 AI 模型、深度推荐等应用的发展需求影响，基于 Ampere 的 A100 产品无法满足客户当前的需求，因此Hopper 架构的产品需求强劲，公司也尽可能地满足这些需要。公司预计 Q4 有一定的出货量，23Q1 大面积铺货。
（注：A100 于 2020 年发布，采用 Ampere 架构，H100 于 2022 年发布，采用 Hopper 架构）
Q：公司决定推动数据中心业务向超大型数据中心（Hyperscale）的方向倾斜，这个决定的依据是什么，公司 Hyperscale 客户结构和行业需求组合有什么变化？
A：随着公司数据中心业务的发展，下游客户结构变得较为复杂，在云相关产品方面，客户包括企业、科研机构和高校。目前公司业务有两个动态变化：1）采用英伟达的互联网服务公司的数量和规模有较大的增长，其中大部分是 XaaS 而非云；2）云计算处于爆发的拐点，企业客户采取云优先、多云的策略，Hyperscale 产品是直接销售的产品，但也因为具有丰富的生态系统，成为了公共云的合作伙伴，对于 Hyperscale 的用户而言，公共云可能是他们总体消费的绝大部分。因此从结构上，除了直接向客户销售产品，与合作伙伴协同销售产品组合也是重要的一环。
Q：考虑到区块链/虚拟货币的市场变化，是否将对显卡二手市场形成冲击？公司对进入区块链领域的看法如何？
A：公司不会将区块链视作未来业务的重要组成部分。二手市场总是存在的，随着 40 系产品的推出，3090 等产品也会自然地进入到二手流通市场，并以合适的价格出售。尽管二手市场的供需关系、定价，可能会影响游戏业务的终端销售情况，但当前公司推出的 ADA 架构产品相比于旧型号，定位更加高端，4090、4080 产品的销售情况均不错，游戏市场仍保持健康度和活力，公司认为 ADA 架构产品具有潜力，也将推出更多系列产品。
Q：能否更新公司的供应链情况？目前是否处于供应链紧张的状态？
A：供应链的压力正逐季度缓解。一年前，供应链的网络问题成为一个重要议题，这个问题延续至本季度，预计下季度才能看见问题的实质性改善。
Q：本季度股权激励的薪酬为 7 亿美元，占比提升，公司如何评估这个影响？
A：公司很难预估股权激励的薪酬的发生时点。在新员工加入公司时，公司会提供股权激励，此外，一年也会提供一次股权激励，定价方面则取决于当时的市场环境，这是很难做出有效预估的原因。股权激励是公司治理体系重要的一环，也将继续维持，公司目前将焦点放在通过减少招聘规模管理人员成本的方法。
结束语
（1）在出口管制方面，公司正在迅速适应宏观环境，纠正库存水平，为中国的数据中心客户提供替代产品，并在接下来的几个季度保持运营支出持平。
（2）在数据中心方面，新平台开局良好，为恢复增长奠定了基础。
- NVIDIA RTX 正在通过光线追踪和 AI 重塑 3D 图形；Ada Lovelace 的推出是非凡的；全球玩家排起了长队，4090 迅速售罄；Hopper 凭借其革命性的 Transformer 引擎及时满足了对推荐系统、大型语言模型和生成 AI 的激增需求。
- NVIDIA 网络是最高数据中心吞吐量和享受创纪录成果的代名词。Orin 是世界上第一个为人工智能驱动的自动驾驶汽车和机器人设计的计算平台，并将汽车推向道路，成为下一个价值数十亿美元的平台。
- 这些计算平台运行 NVIDIA AI 和 NVIDIA Omniverse，帮助公司构建 AI 并将其部署到产品和服务的软件库和引擎。
此外，在技术上，NVIDIA 的开创性工作和加速计算比以往任何时候都更加重要。从成本或功率的角度来看，仅通过通用购买计算进行扩展不再可行，加速计算是前进的道路
<此处结束>
长桥海豚英伟达历史文章回溯：
深度
2022 年 6 月 6 日《美股巨震，苹果、特斯拉、英伟达是被错杀了吗？》
2022 年年 2 月 28 日《英伟达：高增长不假，论性价比还是差点意思》
2021 年 12 月 6 日《英伟达：估值不能只靠想象来撑》
2021 年 9 月 16 日《英伟达（上）：五年二十倍的芯片大牛是如何炼成的？》
2021 年 9 月 28 日《英伟达（下）：双轮驱动不再，戴维斯双杀来一波？》
财报季
2022 年 8 月 25 日电话会《对 “闪崩” 的毛利率，管理层怎么解释？（英伟达 FY2023Q2 电话会）》
2022 年 8 月 25 日财报点评《陷入泥潭的英伟达，要重走 2018 吗？》
2022 年 8 月 8 日业绩预告点评《天雷滚滚，英伟达表演业绩 “自由落体”》
2022 年 5 月 26 日电话会《疫情叠加封锁，游戏下滑拖垮二季度业绩（英伟达电话会）》
2022 年 5 月 26 日财报点评《“疫情肥” 没了，英伟达业绩长相残了》
2022 年 2 月 17 日电话会《英伟达：多芯片推进，数据中心成公司焦点（电话会纪要）》
2022 年 2 月 17 日财报点评《英伟达：超预期业绩背后的隐忧 | 读财报》
2021 年 11 月 18 日电话会《英伟达怎么构建元宇宙？管理层：聚焦 Omniverse（英伟达电话会）》
2021 年 11 月 18 日财报点评《算力爆赚、元宇宙加持，英伟达要一直牛下去？》
直播
2022 年 5 月 26 日《英伟达公司 (NVDA.US) 2023 财年第一季度业绩电话会》
2022 年 2 月 17 日《英伟达公司 (NVDA.US) 2021 年第四季度业绩电话会》
2021 年 11 月 18 日《英伟达公司 (NVDA.US) 2022 年第三季度业绩电话会》
英伟达会暴跌吗？
不会。
美国一直在寻求科技突破，化解美元衰退与通货膨胀。从开始的新能源，以特斯拉为代表，原宇宙到最近的人工智能，都是资本有意为之，拉起一个大旗，希望点燃美国科技大火。因此英伟达是有备而来，从120开始，资本已经完全控股。
2023 财年第四季度财报 熬过周期劫，又逢ChatGPT，英伟达信仰回归
英伟达 (NVDA.O)北京时间2月23日凌晨，美股盘后发布 2023 财年第四季度财报（截至 2023年1月）： 1、整体业绩：低谷期的存货开始改善。本季度英伟达公司实现营60.51亿美元，同比下滑20.8%，符合此前公司指引（60亿美元）。本季度英伟达实现毛利率（GAAP）63.3%，达到指引预期下限（63.2%-66%）。本季度报表上的毛利率已经重回正常区间，表明存货处理影响已经弱化。而本次财报的净利润14.14亿美元，同比下滑52.9%。虽然仍有较大下滑，但好于市场已经调低后的预期。 2、核心业务情况：游戏触底或回暖，数据中心高增不再。游戏业务和数据中心业务占公司收入9成左右，而两项业务在本季都不理想，但原因不同。 1）本季度游戏业务下滑46.5%，是业绩下滑的主要因素。海豚君认为本季度游戏持续低迷的主要原因：①全球PC市场在四季度仍然低迷，出货量下滑至7000万台以下；②虚拟货币价格在今年以来持续下滑，核心期货报价在四季度一度下跌至2万美元以下；③经销商囤货的模式，在周期下行阶段减少了拉货动力。 2）本季度数据中心业务的增速跌落至11%，宏观经济对云业务的影响开始显现。随着美国科技大厂收缩开支，公司数据中心业务高增不在。 3、主要财务指标：费用刚性特征凸显。英伟达本季度经营费用率继续维持在40%以上的高位。从绝对值看，研发费用仍在增长。而在存货端或开始好转的迹象，公司本季存货虽然新增5.65亿美元，但过往积压的存货处理基本告一段落。公司重心从“积压存货处理”转向“新品”。 4、下季度指引：英伟达预计第一季度收入65亿美元（正负2%），同比下滑仍有20%，略超市场预期63.7亿美元；一季度毛利率64.1%（正负0.5%），符合市场预期64.19%，回到常规水位。 整体观点：英伟达本季度收入端表现符合公司指引和市场预期，毛利率虽比市场预期略低，但也完成了公司此前的指引。 对于收入和毛利率以外，市场最关注的是英伟达的存货情况。在宏观经济和市场需求的影响下，公司游戏业务的存货不断走高，这也促使公司在前两季度都对存货进行了处理。而存货处理，对当季毛利率造成较大的侵蚀。 而从存货的直观数据来看，英伟达本季度的存货再一次走高，但公司毛利率并未受较大影响。面对继续走高的存货，公司本季并未进行较大规模的存货处理，展现了公司的信心。一方面公司看好行业有望触底回暖，另一方面也表明公司的存货处理告一段落。从公司管理层发言也能看出，“游戏显卡库存危机已基本结束”。 对于英伟达下季度的指引，海豚君认为还是不错的。收入端和毛利率端环比都有稳步回暖的表现，也表明公司在逐步走出下滑的泥潭。从各业务来看：①游戏显卡：PC销量重回疫情前的常态水位，开始企稳；②虚拟货币：核心期货报价价格重回2万美元以上；③AI：ChatGPT等新应用的兴起，对算力需求的增加给公司提供新增量的想象空间。 综合来看，英伟达的业务面和库存情况都有望迎来好转。业务基本盘开始出现触底回暖的迹象，ChatGPT等新需求也同样有望带来“成长的新空间”。 长桥海豚君随后会通过长桥App与海豚的用户群分享电话会纪要，感兴趣的用户欢迎添加微信号“dolphinR123”加入长桥海豚投研群，第一时间获取电话会纪要。
以下是详细分析
一、整体业绩：低谷期的存货开始改善 1.1 营业收入：2023 财年第四季度英伟达公司实现营收60.51亿美元，同比下滑20.8%，符合此前公司指引（60亿美元）。虽然公司本季收入跌幅继续扩大，但是收入的绝对值在环比上有所企稳。 公司本季收入继续下滑，仍主要受“算力基本盘”业务影响①游戏业务在需求疲软的情况下，仍有近50%的下滑；②而数据中心业务受部分云服务商四季度暂停订单影响，增速有所下滑； 展望第一季度，出现企稳回暖的迹象。英伟达预计第一季度收入65亿美元（正负2%），同比下滑仍有20%。虽然同比跌幅依然较大，但是环比绝对值上继续回暖。 1.2 毛利率（GAAP）：2023财年第四季度英伟达实现毛利率（GAAP）63.3%，达到指引预期下限（63.2%-66%），本季度报表上的毛利率已经回到了公司正常区间。 公司前两季度骤降的毛利率，主要是公司进行了存货减计的处理。而今毛利率重回63.3%，表明公司对部分存货的减计开始告一段落。 英伟达对第一季度的毛利率预期能回到64.1%（正负0.5%）。海豚君认为公司的毛利率经历了2个季度的骤降后，本季度重回60%以上，表明公司对积压存货的处理影响开始弱化。而从本季度开始公司的毛利率将回归正常区间。 1.3经营指标情况：存货压力开始改善 1）存货/收入：本季度比值85%，环比提升10pct。公司本季度存货继续增加至51.59亿美元，而本季度开始毛利率回归正常区间。对于升高的存货，并没有促使公司继续进行存货处理。海豚君认为英伟达过往积压的存货已有明显消化，新增的部分主要以主流产品备货； 2）应收帐款/收入：本季度比值63%，环比下滑20pct。应收账款占比下降，公司收账情况开始有明显好转。 英伟达前期高企的库存主要来自于游戏业务，需求不足及产品换代造成了存货积压。虽然从公司收入指引看，并没看到下季度销售火爆的场面。但是公司毛利率能稳步提升至64%，这能看出公司前两季度的存货处理基本完成。结合管理层提到的，“游戏显卡的库存危机已基本结束”，也能看出。 二、核心业务情况：游戏触底或回暖，数据中心高增不再 由于游戏业务持续低迷，2023 财年第四季度英伟达数据中心业务仍是最大的收入来源，占比接近6成。而游戏市场出现企稳的迹象，在公司各业务中的份额重回3成份额。 游戏业务和数据中心，仍是影响公司业绩的最核心业务，两项合计收入占比达到90%左右。 2.1游戏业务：2023财年第四季度英伟达游戏业务实现营收18.31亿美元，同比下滑46.5%。公司认为是受宏观经济和疫情的影响，全球台式机和笔记本的GPU销售下滑，直接影响了公司的游戏业务。 而海豚君认为本季度游戏业务表现低迷的原因主要是： ①全球PC市场在四季度仍然低迷，并未出现回暖的迹象。根据IDC最新的数据，2022年四季度全球PC市场出货加速下滑，仍只有6720万台，同比下滑27.5%。而由于显卡在游戏领域的应用主要用于PC端，而在后疫情时期的市场对PC的需求明显回落，同时加之局部地区的疫情管制影响，削弱了市场对游戏显卡的需求； ②虚拟货币价格在今年以来持续下滑，削弱了挖矿的相关需求。由于挖矿和游戏一样，两者都有高算力的需求，所以一部分显卡被用于挖矿。由于虚拟货币价格从去年四季度以来持续下跌，影响“挖矿市场”对显卡的需求。以某虚拟货币为例，期货报价从2021年下半年的高点6.9万美元，一度下跌至2万美金以下，期货价格同比下滑50%以上。 来源：Wind，长桥海豚投研 ③经销商囤货的模式，直接影响了当下的拉货动力。由于游戏显卡很多采取经销的方式，而经销商囤货在PC及半导体周期开始下行时，拉货动力明显减缓。通过产业链传导到公司，公司出货情况出现大幅的下滑，存货也在持续走高。 海豚君认为本季度游戏业务的大幅下滑已有预期，但在绝对值上有环比回升。四季度全球PC的销量基本已经回归到了疫情前的水平。作为生活中的常态化使用产品，PC销量继续下降的空间不大。随着游戏显卡的库存危机已基本结束，公司也将重心从“老产品去化”转向“新品”。 2.2 数据中心业务：2023财年第四季度英伟达数据中心业务实现营收36.16亿美元，同比增长继续滑落至11%，环比更是出现了下滑。公司解释为，“某些云服务商在四季度暂停了订单”。海豚君认为部分产品的出口限制对中国区的销售造成一定影响，此外也应关注美国客户收缩开支的影响。 虽然本季度英伟达的业绩下滑主要还是游戏业务的拖累，但数据中心的增速也出现了大幅下滑。海豚君在此前报告中也提醒“数据中心的高增长存有隐患”，本季度继续滑落至11%。 海豚君依然认为在增长放缓和通胀的宏观大背景下，不能单一归结部分地区/客户的收入变化，同时也要注意到亚马逊、FB等美国科技大厂开启裁员和收缩开支。受大厂收缩开支的影响，英伟达数据中心业务短期内仍难回高增长。 2.3 汽车业务：2023财年第四季度英伟达汽车业务实现营收2.94亿美元，同比增长135.2%，这些增长主要来自自动驾驶和人工智能驾驶舱解决方案的收入。 在新能源车的带动下，公司汽车业务创季度历史新高。随着自动驾驶等应用的持续渗透，汽车业务有望给公司带来新的成长性。 公司的汽车业务不断增长，本季度收入份额已经提升至5%。随着业务的高增长，汽车业务有望成为英伟达未来新的成长动力。 三、主要财务指标： 3.1 营业利润率：费用刚性，毛利率带动回升 2023财年第四季度英伟达营业利润率回升至20.8%，有明显的回升。本季度营业利润率回升主要是毛利率带来，但也可以注意到公司的费用开支相对刚性。 从营业利润率的构成来分析，具体变化情况： “营业利润率=毛利率 - 研发费用率 - 销售、行政等费用占比” 1）毛利率：本季度63.3%，同比下滑2.1pct。下滑幅度有明显收窄，主要是公司存货处理影响开始弱化； 2）研发费用率：本季度32.2%，同比上升13pct。主要由于研发费用相对刚性，虽然本季公司营收疲软，但研发费用绝对值不会因此而有较大下降。 3）销售、行政等费用占比：本季度 10.3%，同比上升2.9pct。销售费用随营收会有一定的变化，而行政费用的刚性表现使得整体费用率有所上升。 公司一季度经营费用指引仍高达25.3亿美元，相比于四季度略有下降。结合营收指引，一季度经营费用率虽有下降，但仍然高达39%。面对高额的费用开支占比，英伟达未来仍有可能在人员等方面进行控费的举措。 3.2 净利润（GAAP）率：有所回升 2023财年第四季度英伟达净利润14.14亿美元，同比下滑53%，本季度净利率环比回升至23.4%。本季度的利润大幅下滑主要是因为公司在行业下行的背景下，收入出现较大下滑，而费用端又相对刚性，挤压了公司的利润。 <此处结束>
英伟达深度2022年6月6日《美股巨震，苹果、特斯拉、英伟达是被错杀了吗？》 2022年年2月28日《英伟达：高增长不假，论性价比还是差点意思》 2021年12月6日《英伟达：估值不能只靠想象来撑》 2021年9月16日《英伟达（上）：五年二十倍的芯片大牛是如何炼成的？》 2021年9月28日《英伟达（下）：双轮驱动不再，戴维斯双杀来一波？》 财报季 2022年11月18日财报点评《英伟达：利润打了三折，拐点何时才能来？》 2022年8月25日财报点评《陷入泥潭的英伟达，要重走 2018 吗？》 2022年5月26日财报点评《“疫情肥” 没了，英伟达业绩长相残了》 2022年2月17日财报点评《英伟达：超预期业绩背后的隐忧 | 读财报》 2021年11月18日财报点评《算力爆赚、元宇宙加持，英伟达要一直牛下去？》
10年后英伟达市值将跃升至 2.7 万亿美元？[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)][color=var(--weui-LINK)][url=]半导体行业观察[/url] [color=var(--weui-FG-2)]2023-04-22 11:25 [color=var(--weui-FG-2)]发表于广东
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]来源：内容由半导体行业观察（ID：icbank）编译自The Motley Fool ，谢谢。
[backcolor=var(--weui-BG-3)]
[color=var(--weui-FG-0)]半导体行业观察[color=var(--weui-FG-1)]70万半导体精英共同关注的深原创新媒体，以客观、专业、严谨的态度，专注观察全球半导体产业的最新资讯、技术前沿、发展趋势。
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Nvidia 的股票在过去十年中被证明是一项了不起的投资，尽管一路波动，但在此期间将 100 美元的适度支出变成了 9,300 多美元。
这家芯片制造商的出色增长可归功于其显卡的多样化应用，除了最初开发它们的 PC 之外，现在还部署在多个领域，包括数据中心、汽车和人工智能 (AI)。但 Nvidia 的股票能否在未来十年内复制其出色的收益？让我们找出来。
Nvidia 的销售额在过去十年中增长了六倍
Nvidia 现在的市值超过 6800 亿美元，远高于十年前的数字。多年来公司业务的惊人扩张推动了其市值的大幅增长。
 YCharts的NVDA 收入 (TTM)数据
英伟达 2013 财年的收入为 42.8 亿美元。在 2023 财年，该公司的收入达到近 270 亿美元。这家半导体巨头的收入在过去 10 年中翻了六倍，考虑到对其显卡提供的计算能力的需求不断增长，这并不奇怪。
从 AI、云计算、超级计算机等等，Nvidia 的显卡似乎无所不在。事实上，该公司在其经营的每个细分市场中都是主导者。例如，到 2022 年，它在独立图形处理单元 (GPU) 市场中占有 82% 的份额。此外，Nvidia控制着部署在数据中心、超级计算机和云计算中的企业 GPU 市场的90% 以上。
该公司在这些市场的主导地位是其能够在未来十年继续为投资者带来丰厚收益的原因之一。
Nvidia 将在未来 10 年实现惊人的增长
尽管 PC 市场的疲软阻碍了Nvidia最近几个季度的增长，但投资者最好还是关注大局。分析师预计本财年该公司的命运将出现好转，预计收入将增长 11%。Nvidia 预计在 2025 财年实现更强劲的收入增长 24%，产生 370 亿美元。
仔细观察 Nvidia 经营的市场表明它可以在很长一段时间内保持稳健增长。例如，全球 GPU 市场预计将在未来十年扩大十倍，到 2032 年将产生 4000 亿美元的收入，而去年为 400 亿美元。Nvidia 在 2023 财年（截至 2023 年 1 月 29 日）的收入为 270 亿美元，这表明该公司控制着这一领域的三分之二以上。
Nvidia 要在未来十年内将其收入增加六倍至 1620 亿美元，其在全球 GPU 市场的份额需要达到 40% 左右。然而，该公司可能会在十年后占据这一空间的更大份额——甚至保持目前的地位。这是因为 Nvidia 的 GPU 比竞争对手享有技术优势，这也解释了为什么它在这个市场的份额多年来一直在增加。
此外，它的 GPU 现在正在为生成式 AI 等新兴应用提供动力，这一利基市场为公司带来了另一个巨大的增长机会。加上其在汽车、云游戏和服务器处理器市场的广阔前景——所有这些市场都刚刚起步——很容易看出这家芯片制造商的收入在未来十年内将如何快速增长。
根据上述讨论，假设英伟达在 10 年后的年收入为 1600 亿美元，并且以 17 倍的销售额（其五年平均市销率）进行交易，其市值可能会跃升至 2.7 万亿美元以上。这将是该公司目前市值的近四倍，这表明这只科技股在未来十年也可能继续让投资者变得更富有。
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芯片筑底周期来了吗 | 
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狗仔卡
发表于 2022-11-18 12:18:56
[color=hsla(0deg,0%,var(--co-light),var(--co-alpha))]环球通讯社2023 年 11 月 22 日 05:25
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