美光科技2026财年Q3营收414.6亿美元，调整后EPS 25.11美元，毛利率84.9%

network

$MU
财报和电话会最大的启示：存储行业已经变了

今天Micron交出了一份几乎无可挑剔的成绩单。
Q3营收414.6亿美元，远超市场预期的355.9亿美元。
调整后EPS 25.11美元，远超市场预期的20.63美元。
更夸张的是Q4指引：
营收490-510亿美元，市场预期429亿美元。
EPS 30-32美元，市场预期25.5美元。
这已经不是beat，是直接把华尔街模型打穿了。

电话会透露了三个足以影响未来几年的核心变化。
第一，存储已经从周期品变成战略资源
CEO说了一句话让我印象非常深：“AI系统的性能，本质上取决于内存子系统的性能和容量。”

随着Agentic AI、多智能体系统和超长上下文的发展，内存正在成为整个AI基础设施的瓶颈。GPU负责计算。存储负责记忆。没有记忆，再强的大脑也没用。

MU CEO甚至直接表示：AI已经把内存提升到了战略资产（Strategic Asset）的地位。这是一个非常大的变化。战略资产意味着客户不会只看价格。而会优先考虑供货能力、安全性和长期合作关系。

第二，DRAM和NAND供给紧张可能持续到2028年以后
管理层明确表示：“我们目前看不到内存供给何时能够追上需求。”甚至进一步指出：预计DRAM和NAND供需紧张将持续到2027年以后。

为什么？因为扩产太难了。新晶圆厂建设周期长。先进节点越来越复杂。HBM正在吞噬大量DRAM产能。而NAND厂商甚至开始把部分洁净室资源转移给DRAM生产。

这意味着什么？很多人觉得DRAM涨价周期快结束了。
MU却在告诉市场：这可能不是一个普通周期。是一次供给侧被永久重构的行业变化。

第三，未来需求来源已经不只是AI服务器

电话会给出了一个更大的故事。
数据中心：2026年服务器出货量预计增长高十几个百分点。Agentic AI正在推动CPU机柜、存储机柜同步扩张。
AI不只是增加GPU需求。也在增加存储需求。

汽车：L2+以上车型平均存储容量已经达到普通汽车的5倍以上。今年L2+车型占比将超过20%。2030年预计超过40%。

机器人：人形机器人平均存储容量达到L2+汽车的10倍。
MU CEO直接表示：预计本世纪后半段将开启持续数十年的存储需求周期。

另外还有一个市场可能还没有充分定价的信息：Micron宣布已经签署16份战略客户协议（SCA）。

这些协议覆盖：数据中心，消费电子，汽车期限最长到2030年。更重要的是这些协议采用Take-or-Pay模式。简单理解就是客户必须买，不买也要付钱。
目前这些协议已经锁定：约20%的DRAM产能，约三分之一的NAND产能。这意味着Micron正在把过去极度周期性的商业模式，逐渐转变成更接近长期合同模式。
这也是为什么CEO特别强调，MU正在经历业务模式转型。

最后说说我的看法
过去大家总喜欢把存储行业看成周期股。涨价赚钱。跌价亏钱。周而复始。
但AI时代改变了这个逻辑。HBM提升了单位价值量Agentic AI提升了存储需求。自动驾驶提升了车载存储需求。机器人打开了全新的终端市场。而供给端却受到先进制程、产能建设周期和资本开支的限制。当需求指数级增长，而供给线性增长的时候。周期品就有可能逐渐变成稀缺资源。
所以我认为这份财报最重要的结论是MU向市场证明了一件事：AI时代的存储正在成为整个AI基础设施里最重要、也最稀缺的资产之一。
这也是为什么我一直把DRAM放在AI投资逻辑的第一层。存储第一，光互连第二，应用第三。至少目前，我依然没有看到任何需要改变这个判断的理由。

network

今晚美光财报，数字超不超预期根本不重要。

真正决定它盘后能不能拉的，是另一个东西。

为什么？

单季营收共识已经冲到89亿美元上下，而美光自己3月给的季度指引中值才88亿。

看清楚了，是市场的预期，比公司自己报的还高一截。

华尔街默认它要超自家指引。

这不是赌博，是数据摆在那。

而且超指引这事，美光不是第一次干。

过去三个季度，每一次实际数都把自己那份保守指引打脸。

它一向报低做高，这是惯性。

这次凭什么更狠？

因为所有价格线在同时往上走。

HBM全年售罄，订单早被包圆。

为了多产HBM，普通DRAM的产能被直接挤占，跟着供不应求。

连NAND都在涨价。

三条价格线一起往上顶，单季营收冲破100亿不是没可能。

但这些都不是重点。

今晚Q3的数字再beat，也只是在确认现状。

真正的开关，是Q4指引。

只要Q4营收环比还敢往上抬，等于美光官方盖章告诉你，这轮超级周期远没走完。

那一刻，市场给它的估值逻辑就从单季业绩，切到了长期HBM平台。

这才是看长不看短的买点。

所以这是一笔不对称的下注。

投行最近疯了一样上调目标价，超预期指引一出，盘后大概率直接拉10到15。

就算刚好达标呢？

也就跌5到10，而且仅限于此。

因为锚定它估值的是长期HBM逻辑，不是某一个季度的数。

下行有底，上行没封顶。

现在这个位置，是上车，不是下车。

真要赌这轮周期，长鑫长存这波能不能跟着吃一口肉？

今晚的beat只决定盘后那根线是10还是15。

真正该问的是另一件事，当美光自己都敢把Q4指引往上抬的时候，它到底是在赌一个季度，还是在告诉你这轮超级周期才走到一半？

network

财报前，看这一篇就够了。

今晚
$MU
美光盘后财报，市场唯一真正要问的不是“会不会超预期”，而是存储超级周期是不是已经到了顶部？作为全网在2025年2月最早提出“超级内存周期”，我肯定会第一时间更新财报解读。

但这次预测本身并不难。

没有左侧拐点级别难度，AI只是在中段，趋势性预测看产能看长协价，毫无疑外的会大超市场预期。

你看期权市场已经隐含财报后11%的波动，这个数据也很正常，毕竟最拥挤的杠杆交易赛道，刚刚还大跌12%，本来历史财报后波动就8%，所以从期权市场你看不出什么方向和价值。

表面看现在PE不到10但对于一个强周期股票，现在27/28增速下降肯定大概率，只不过看降到什么程度，所有预期都是远期高盈利状态是不可能持续，对于当前任何一点口气和风吹草动都极其敏感

那么关键问题在于对于超级周期，销售和毛利顶部的山峰可能更高、更晚，但还不能证明山峰已经变成永久高原。当然这些问题对于这个季度财报不是关键证明

本季度毫无疑问大超市场350亿，更重要我个人认为下个季度还会加速，而不是减速，450亿以上收入，而且因为经营杠杆效应，利润会增长更快，毛利这个季度80%以上，下个季度会85%以上更高。

为什么？因为我说过HBM增长只是一条腿，对于晶圆资源挤压让把普通DRAM和NAND的价格毛利更好带上去。当然这部分唯一顾虑是进入门槛低竞争未来会激烈。

当然最大的风险在于，他是中段客户，不是面向最终消费者，存储价格越高短时间越爽，就未来被竞争替代和均值回归的趋势越残暴。记住这个市场竞争的铁律。

不需预测而是要做好准备，仓位策略，估值看法，财报更新第一时间在颗粒度更细的订阅者专享
上次编辑
下午10:57 · 2026年6月24日
·
2.2万
查看
相关
查看引用

焦土客
@jiaotuke
·
5小时
有点激动啊，就看这个财报了
anns
@anns2025
·
5小时
这篇是定心丸了，每次就算看免费的也可以学到很多

network

我对今天 $MU 的财报充满信心，而 $AAPL 报告称与内存相关的价格上涨 20%，这是主要原因之一。

苹果是消费科技领域最复杂、杠杆效应最高的内存买家，因此，当一个拥有如此规模和定价能力的买家表示成本上涨“不可避免”时，这对我来说是一个信号，表明这很可能是一个多年的高定价周期。

除非你的供应链团队相信内存成本在整个产品周期中很可能持续居高不下，否则你不会重置旗舰定价并承受客户感知的打击。
评价此翻译：

network

买入和卖出，比选股更难的两个决定
很多人花大量时间研究选哪只股票，却对什么时候买、什么时候卖没有清晰的框架。结果是选对了公司，但买贵了亏钱；或者拿不住，涨了 20% 就卖了，之后涨了 200%。这篇把买入和卖出的决策框架说清楚，以及新手最容易犯的几个错误。读完大约需要 10 分钟。
买入：什么时候该出手
买入是投资里最让人纠结的一个行为。永远有理由等一等，等财报出来、等市场跌一点、等宏观更明确一点，但等待本身有成本，完美的买入时机并不存在。
更实用的思路是：买入决策由三个条件共同触发，三个都满足就可以出手。
条件一：研究逻辑清晰
你已经研究清楚了这家公司，业务模式、护城河、财务状况、主要风险，能用几句话说清楚为什么持有这家公司，以及什么情况下会卖出。没有研究支撑的买入，遇到波动很容易被情绪左右。
条件二：估值在合理区间
基于你的估值判断，当前股价处于合理或偏低的区间，有足够的安全边际。不需要买在最低点，但至少不要在明显高估的时候买入。
条件三：有催化剂或逻辑支点
有一个能在未来触发股价重估的事件或趋势。可以是即将到来的财报、新产品发布、行业政策变化、市场对某个利空过度反应后的修复，没有催化剂的买入，可能要等很长时间价值才能被发现。
分批买入而不是一次性全仓
判断再准确也会有误差，分批买入可以降低买入成本的不确定性。一个常见的做法是第一次买入计划仓位的一半，观察一段时间后再加仓。如果股价下跌且基本面没有变化，继续补仓降低成本；如果基本面出现问题，已经有机会在损失不大的时候离场。

卖出：比买入更难的决定
卖出比买入更难，因为它更容易被情绪左右。
涨了舍不得卖，跌了又怕继续跌，很多人没有清晰的卖出标准，卖出决策完全靠感觉。
合理的卖出有且只有三个理由：
买入逻辑被破坏
当初买入这家公司的核心理由不再成立，公司的护城河被竞争对手侵蚀、管理层发生重大负面变化、商业模式被颠覆、财务数据持续恶化。这是最重要也最正当的卖出理由，和股价涨跌无关。
估值严重高估
公司基本面没有问题，但股价已经远超合理估值范围，预期收益率不再吸引人，这种情况下减仓或卖出，是把资金转移到更有性价比的机会里，不一定要卖光，可以部分减仓。
有更好的机会
发现了另一家公司，性价比明显高于当前持仓，用持仓换仓可以提高整体组合的预期回报，这是一个相对判断，需要对两家公司都有足够的研究深度才能做出。
"股价涨了很多"不是卖出理由，"股价跌了很多"也不是卖出理由，卖出的判断依据是逻辑和估值，不是价格本身。

常见的买入错误
追涨
这个一定是大多数人会犯的错误，看到某只股票涨了 20%、50% 才开始关注，然后在高位买入，追涨的心理是"涨了说明好"，但价格涨了不等于现在的价格还合理。
追高买入之后，稍有回调就容易亏损，又在低位割肉，形成"高买低卖"的恶性循环。
看消息买股
看到一些帖子说某家公司拿了大订单、某个行业政策利好，马上买入。问题是当消息出现在你的视角上，市场往往已经提前反映了。
散户看到消息的时候，往往是中后期。
没有研究就买入
别人推荐就买，或者看了几分钟K线就买，没有基本面支撑的买入，一旦股价波动就没有判断依据，只能靠情绪决策，结果往往是在最差的时机卖出。
仓位过重
把大量资金押注在单一股票上，即使判断正确，过重的仓位也会放大情绪波动，持仓跌了 20%，如果这只股票占你总资产的 50%，心理压力会大到难以理性判断。

常见的卖出错误
赚了一点就跑
涨了 15%—20% 就获利了结，担心涨不动了或者跌回去。这种操作的问题是切断了复利的空间，真正的大涨往往需要持有 1—3 年甚至更长，卖早了，只赚到了小涨，错过了大涨。
亏损不止损
买错了但不愿承认，一直等反弹，"被套就当存款"的心态，导致资金长期锁在亏损仓位里，错过了其他更好的机会。如果当初买入的逻辑已经被破坏，就应该及时止损，不要让错误的判断消耗更多资金。
因为市场大跌就卖出
市场整体下跌，就把持仓全部清掉，想等更低的位置再买回来，问题是你永远不知道底部在哪里，清仓后往往会错过反弹。如果持仓公司的基本面没有变化，市场整体下跌反而是持有甚至加仓的机会，而不是卖出的理由。
频繁交易
反复买卖同一只股票，试图赚取短线差价。每次交易都有成本，频繁交易的成本累积下来会让你收益变低。研究显示，交易频率越高的散户，平均收益率越低。
买入和卖出最大的敌人是情绪。涨了兴奋，跌了恐慌，这两种情绪驱动的决策往往方向相反于正确答案。建立清晰的买卖标准，并在冷静时写下来，是对抗情绪最有效的方法。
回想一下你过去买卖过的股票或其他资产，有没有符合上面提到的错误模式，追涨买入、赚了一点就跑、亏损死扛？对照着想一想，当时的决策是基于逻辑还是情绪。这个复盘练习比读任何理论都更有价值。
知道什么时候买、什么时候卖，解决的是"单次决策"的问题。
但投资是一个长期的过程，单次决策的对错没有组合管理重要。
下一篇讲仓位管理和风险控制，怎么分配资金，怎么保护本金。

network

我的美股世家
天雨虽宽，不润无根之草；佛法虽广，不渡无缘之人。
在投资圈，人们常说“一赚二平七亏”。但在我们家，画风却完全不同。
自2019年开始，从我的哥哥、姐姐们，到下一代的侄子、外甥，再到表姐、甚至是同窗好友，大家在我的带路下，陆陆续续踏入了美股市场。
几年下来，不仅没有人被割韭菜，反而捷报频传！
赚得最多的人，目前获利已经超过500万元，整体收益率更是轻松突破了150%。
一不小心，我竟然把一个普通的大家庭，经营成了一个低调的“美股世家”。
其实，作为一个具有20年美股投资经验的成功投资人，我深知这种成功绝非偶然，更不是靠撞大运。在美股市场，真正能带一个家族集体致富的，只有两样东西：认知的破局与对常识的坚守。
复盘我们这个“美股世家”的财富密码，核心不过是做对了以下三件事。
一、 跨越认知鸿沟：从“听消息”到“买优质基金”
国内很多亲友一听说炒股，脑子里浮现的都是看K线、听内幕、追涨杀跌。我带他们做的第一件事，就是彻底打破这种赌徒思维。
美股的本质非常简单，它反映的是全球最顶尖企业的核心资产价值。我带家人买美股基金，不是在赌明天的涨跌，而是在分享全球科技革命和顶层企业的滚滚红利。
认知一旦到了这一层，投资就从高风险的投机变成了高确定性的资产配置。
二、 认知平移：信任基础上的财富共振
为什么别人带亲友炒股最后往往亲人反目，而我们却能皆大欢喜？
原因很简单，那就是信任！
家人和朋友们之所以能拿得住美股基金、赚得大，是因为他们把对我的信任，转化为了对策略的执行力。
俗话说：榜样的力量是无穷的！当一个成功的投资者在前面引路，后面的人就少了一分盲目和恐慌。500万的利润和150%的收益率，不是靠频繁交易换来的，而是靠“有钱就投、只买不卖”的坚守获得的。
三、 顶级的自律：不赚认知以外的钱
我以身作则，只投风险最低、最简单可靠的美股指数基金，远离个股和主动基金，避免频繁交易、止盈止损等五花八门的瞎折腾。
我让他们慢慢认识到：时间是投资者最好的朋友。从长期看，150%甚至400%的收益率不过是复利魔法自然绽放的花朵。
财富传承的最高级形式不是直接给钱，而是投资认知的传承。
正所谓：授人以鱼，不如授人以渔。
每每看到这些亲友，通过美股投资建立起健康的资产结构和国际化的财富视野，我心中总是感到无比欣慰。
独致富，与人致富，孰富乎？不若与人！

network

$MU 的人在忽视它，它可能成为下一个5万亿美元的公司。

资金将从 $NVDA 、 $AMZN 、 $META 、 $Tsla 流出，转向 MICRON。

原因很简单：它掌控着 AI 的增长。而且 $MU 很可能在2030年之后继续印钞票，2028年在爱达荷州建厂，成为第一个拥有自家存储芯片工厂的公司，也是美国唯一的此类工厂。
评价此翻译：

network

美光将涨至4000美元，以下是原因（保存此帖）。

25年来，DRAM价格只有一件事，那就是下跌。

存储制造商过度建设，供应远超需求，买家拥有全部谈判筹码，这种商品陷阱在每个周期中都压垮了存储股。

你现在看到的是对这一25年趋势的彻底结构性断裂。

DRAM合同价格同比上涨700%，原因是AI，而且这一趋势不会消失。

HBM3有12层，HBM4现已投产并运往英伟达最新GPU，是16层。

每一代产品消耗的晶圆比上一代显著增加，这意味着随着技术进步，供应将从结构上收紧。

2023年，存储占超大规模数据中心资本支出的8%，但2026年将达35%，预计2027年将达到48%。

到明年，微软、亚马逊、谷歌和Meta在基础设施上花费的一切中，近一半将用于存储。

从GB300到Vera Rubin 200一代，GPU成本上涨57%，而存储成本上涨435%。

全球只有三家公司能大规模生产DRAM：三星、SK海力士和美光。

三星和SK海力士都在将产能转向HBM，这意味着常规DRAM供应进一步收紧，美光则在两端都捕获定价权。

美光指导Q3收入为335亿美元，但实际报告为414.6亿美元，超出预期79.6亿美元，这是公司历史上最大的盈利超出。

毛利率达到85%，高于他们指导的81%。

对于Q4，他们现在指导收入500亿美元，毛利率约86%，每股收益31美元。

以FY2027的112美元每股收益、赛前共识和35倍市盈率计算，股价将达3920美元，但Q4单季度指导每股收益31美元，FY2027预期将大幅上调。

德意志银行表示，供需缺口将持续恶化，直至2027全年并延续至2028年。

市场仍认为这只是周期性反弹，但事实远非如此。

这是AI经济中最关键组件多年重新定价的第一章，而美光正处于中心。

关注我
@MelvinInvests
以获取更多AI、半导体以及下一个大市场主题。
评价此翻译：

network

$SNDK

$MU

$DRAM

$INTC

$AMD

$ARM
AI/储存股，下跌原因：AI成本担忧加剧，苹果
$AAPL
都难承受；三星和SK海力士在亚洲市场领跌；OpenAI推迟IPO，加剧市场对AI热潮可持续性的疑虑；盘尾美国在霍尔木兹海峡发动打击。但这位交易员，在增持AI/储存。而加密
$HOOD

$CRCL

$COIN

$MARA

$CLSK
反弹欲望强烈。

network

美股风格切换已经开启
MAG7交易终结
科技股基金创纪录资金净流出

AI 巨头和科技基金开始被减仓，资金没有全面撤离风险资产，而是在流向债券、REITs、基建、小盘周期、新兴市场和部分资源资产。本周债券流入 166 亿美元，股票流出 50 亿美元，美国股票流出 85 亿美元，科技基金流出 93 亿美元，创纪录；同时现金流出 255 亿美元，REITs 流入 9 亿美元，基建流入 15 亿美元，现金也在流出。市场没有进入纯避险状态。资金仍然在找收益，只是从最拥挤的 AI 巨头集中交易里撤出来，转向低仓位、低估值、政策敏感和利率敏感资产

过去两年，美股最核心的交易是 Magnificent 7、云厂商、GPU、AI 资本开支链条。市场愿意为“AI capex 越大越好”付钱，因为这代表 GPU、HBM、网络、光模块、PCB、电力设备和数据中心需求。但现在市场开始问更现实的问题：云厂商的投入什么时候转成收入，AI 资本开支什么时候转成自由现金流，平台公司利润率会不会被挤压，巨型科技的估值还能不能继续扩张

AI 主线还在，只是第一阶段的“巨头集中度溢价”开始降温。资金开始从少数大市值 AI arms racers 扩散到更宽的承接资产：存储、电力、材料、功率半导体、基建、小盘周期、REITs 和新兴市场。AI 交易进入第二阶段，市场不再只买确定性，还要看订单、利润率和现金流兑现

小盘、中盘、REITs、住房、材料、基建过去几年长期被巨型科技压制。现在它们重新接钱，是因为仓位低、估值低，对长端利率下行敏感，也对住房、基建、再工业化和可负担性政策敏感。只要名义增长没有快速下行，信用利差没有明显走坏，这些资产就有继续补涨的空间

新兴市场已经证明自己是 2026 年最强主线之一。年初至今，韩国股票涨 119.9%，台湾股票涨 62.4%，新兴市场股票涨 24.5%，大宗商品涨 32.7%，WTI 原油涨 22.5%，美国股票只涨 8.0%；黄金跌 8.1%，比特币跌 30.5%。今年最强的资产已经不只是美国科技股，而是 AI 供应链、非美资产、资源和周期资产。韩国强，来自存储、HBM、半导体设备和公司治理重估；台湾强，来自 AI 半导体供应链继续兑现。新兴市场强，来自美元、利率、估值和全球资金再配置共同作用。但韩国和台湾已经很热，后面不能只靠指数动量追，必须看财报、外资流、汇率和半导体订单

长端美债在这个结构里很关键。长端美债是最反共识的长期交易之一。温和的长端利率下行，会支持 REITs、小盘、住房和长久期资产；如果拥挤的权益交易出问题，长债还能提供组合保护。所以现在的配置思路更适合做权益内部扩散，同时保留长端债和黄金作为风险对冲

需要警惕的是 MAGS 跌破 60、收益率曲线重新倒挂，说明轮动可能升级成夏季 risk-off。只要没有同时走坏，这轮更像市场内部换仓

降低Hyperscaler和MAGS持仓，尤其是单一暴露，增加 AI 外溢链、小盘周期、REITs 和长端美债配置。美股下半年的交易，就是看卖方（上游供应链）承接的从 AI 巨头撤出的资金