Anthropic招股书深度解读：世界最大的AI公司自己亲手挤泡沫

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我来说说Anthropic的事儿吧。

首先，Anthropic目前持有的现金是1100亿美元。

11月的IPO能募集的金额大约是1000亿美元。

加起来，手头现金2100亿美元。

而Anthropic所需的设备投资费用是

2027年1000～1200亿美元
2028年1350～1600亿美元
2029年1500～1700亿美元

这样的。中身是和MS、Google、Amazon、NeoCloud、SpaceX、AMD的合同。出处是S-1。

光看S-1的话，2年内手头的现金就耗尽的计算。

虽然预测2027年销售额超过1000亿，但账面上是收支平衡。可现金还是会减少。还有其他费用呢。

问题是固定费用。目前AI训练费用每年120亿美元，但训练费用会指数级上涨。

2027年光训练费就400～800亿美元，此后还会继续上涨。这是指数级上涨的。AI就是这么设计的。

虽然有2027年1000亿、2028年1500亿的销售额预测，但这是基于“计算能力指数级增长，销售额随之而来”的前提。

但现实是计算能力受电力和地点等物理限制，只能线性增长，销售额也受市场极限，只能线性增加。

也就是说，支出是指数级的，而计算能力和销售额是线性的。如果这些不匹配，支付部分就会作为固定费用残留。

这部分固定费用只能从哪里融资了。这里的问题就是“投资级评级”，没想到评级公司居然判断为垃圾级。这样的话，从市场借钱就难了。

老实说，这点挺意外的。我本来以为Blackstone和评级公司串通一气，为了IPO硬是通过的。

这样下去，Anthropic就会跑到“就算2028年销售额1500亿美元也不够”的地步。到那儿现金就耗尽了。

得有人做桥接融资才行。但，谁来做？然后呢？这就是现在的状况。

大科技公司现金流已经转为负值。银行不能借钱给垃圾级的公司。养老保险也不借给垃圾级的。剩下的就只有私募信贷了，但那扇窗也快关上了。

评级是垃圾级，估值1.5万亿美元，这种扭曲大概是债券那边看着这个还款时间表，股票那边看着销售额增长率吧。

销售额增长是货真价实的，惊人。但借出去的钱能不能收回来，就难说了。

现状是，看得出来，没哪个人或机构兜底，就跑不动了。

美国政府最后会出面吗？

话说，要动用公款，没发生什么大危机是不可能的。不然谁都说服不了。