谷歌财报汇总

network

7 月 22 日 Alphabet 发布 Q2 2026 财报，核心数据亮眼却难掩 capex 压力，该事件市场的反应态度又是一个从“增长叙事”到“回报验证”的转变证明

对谷歌（Alphabet）资本开支扩大的态度已经发生根本性逆转。 前些年 capex 增加常被解读为“抢占先机”的增长信号，带来估值提前重估和股价正面反应；而现在则更多被视为“军备竞赛下的高风险投入”，市场质疑未来是否能产生足够回报，进而形成反向预期和谨慎甚至负面反应。市场更在意短期现金流压力、股权融资（此前已大规模募资）、潜在稀释，以及“军备竞赛”是否已进入边际回报递减阶段。

标志的数据和其他大厂一样都是fcf自由现金流的转负

必须开始算“资本成本”——当自由现金流烧完后，钱将不在免费

市场的关注点从“值得投”转向“投了这么多，产出匹配吗？早期capex 对应“故事溢价”；现在高估值已充分反映 AI 乐观预期，市场进入“用数据证明”的阶段。任何 capex 上调都被放大解读为“风险上升”而非“机会扩大






趁着今天谷歌
$GOOGL
  盘后财报再聊下 #AI硬件 #储存 和 #半导体 。今天谷歌财报盘后出现了个很有意思的现象：谷歌自己股价大跌，拉低了#QQQ 的盘后价格；但同时 #AI硬件 方向的 #储存 #半导体
$SOXX
  等盘后盘后微涨。究其原因，市场对谷歌财报的解读是，财报显示AI硬件的资本开支仍然是刚需，所以对AI硬件的反应是pump；但过度的资本开支导致谷歌入不敷出，经营现金流小于资本开支，本季度出现负的现金流，所以谷歌自己的股价被dump。  

谷歌财报后的这些表现，其实也正反应了当下市场对 #AI硬件 的纠结：所有人都知道#储存 的基本面没问题，
$MU

$SNDK
  的订单已经排到了三五年外，“永远缺储存”这句话甚至并不夸张，但是最终呢，资本的疯狂支出到底能不能最终在AI落地盈利上形成闭环？这也就是为什么最近在基本面没变也没有结构性利空的情况下，市场的情绪波动却如此之大，甚至能让
$SNDK
  和
$MU
  两周内从高点迅速下杀回落30% 40%以上。金融市场在很多时间里是个高度混沌的市场，很多时候市场并不存在绝对聪明的角色和资金在运筹帷幄，aka所谓华尔街庄家蓄意阴谋收割散户；更多时候是机构资金之间在互相角力寻找共识。当市场上的大资金共识比较一致时，就是小资金参与者可以抱着大资金大腿做顺风电梯的时候；而当市场分歧较大时，小资金明哲保身别被误伤是最佳选择。  

以上是基本面和市场行为，再从技术分析角度看下
$MU
  和
$SNDK
  。这轮调整下来这两者之间的分化还是挺明显的，
$MU
  回调的更温和一些，现在也比
$SNDK
  率先回到周末视频里提到的重要阻力位990附近测试，这里的测试很关键，如果990能站稳，继续恢复向上趋势的可能性较大。周末视频提到的推演基本不变，下一步如果能带量突破990的话会是个积极信号，最稳妥的机会依然是突破后买回踩，也有可能回踩等不到，到时候边走边看市场的演化吧。结合目前仍较为混沌的市场情绪，要做好仍有后续波动的心理准备，带好max loss止损和仓位控制尤为重要。至于
$SNDK
  ，下杀的势能比
$MU
  强，反弹却比
$MU
  更弱一些，目前仍在下降通道里徘徊，作为波段入场机会的质量要更低一些。



今天特斯拉财报电话会上，Elon Musk专门点名感谢了Micron，这段发言我认为信息量非常大。

“The memory shortage is very, very real for companies.”

“Micron had to make some very tough decisions on memory allocation.”

“We really appreciate Micron making room for Tesla in the years to come, and giving us actually very significant allocation on reasonable terms, given the pretty insane pricing of memory these days.”

翻译一下大概意思：

对于企业来说，内存短缺是真实存在，而且非常严重。美光不得不在内存产能分配上做出一些非常艰难的决定。特斯拉非常感谢美光在未来几年为其腾出了产能，并且在当前内存价格已经非常高的情况下，仍然给予了特斯拉非常大规模、且条件合理的内存供应。

听完整段发言，我认为有几个值得关注的信号。

第一，特斯拉再次确认AI时代内存供应依然非常紧张，“memory shortage is very, very real”并不是市场炒作，而是来自一线客户的直接反馈。

第二，美光已经掌握了内存供应链的话语权。客户争夺的不只是价格，更是产能配额（allocation）。当供应持续紧张时，谁能够获得更多配额，谁就拥有更大的竞争优势。

第三，马斯克提到的是“in the years to come”，说明双方锁定的是未来几年的供应，而不是短期采购。这也侧面反映出特斯拉对未来AI算力和内存需求有着长期规划。

第四，在当前内存价格已经处于高位的背景下，特斯拉依然愿意强调获得了“reasonable terms”，说明对于真正重要的AI客户来说，稳定供货远比压低采购价格更加重要。

我认为，这段发言再次证明，AI时代真正稀缺的不只是GPU，内存同样已经成为决定AI基础设施发展的关键资源之一。

network

谷歌财报没看到有一个人分析对了😅

所有人都在聊一个错误的重点，压根不知道利好存储！

所有人都在讨论"谷歌自由现金流转负了""资本开支$2050亿是不是太疯了""AI到底有没有回报"。

没人注意到Cloud积压订单$5140亿。

我尼玛$5140亿。五千一百四十亿美元的订单积压。

谷歌Cloud上季度营收$247.7亿，按这个季度的营收速度，$5140亿的积压订单够它消化5年以上。

而且不是"意向"不是"框架协议"，是客户已经签了合同排着队等交付的订单。

为什么没人聊？因为"自由现金流转负"这五个字太吓人了，吓得所有人只盯着成本端，完全忽略了需求端。

你觉得谷歌为什么敢把资本开支加到$2050亿？因为它手里攥着$5140亿的Cloud订单。

这不是烧钱赌博，是拿着已签的订单去建对应的产能。不建的话这些订单就会被微软Azure和亚马逊AWS抢走。

$5140亿的积压订单会变成什么？变成未来五年持续的服务器采购、GPU采购、存储芯片采购、光模块采购、电力基建投入。

每一美元的Cloud订单背后都是几美分的存储、几美分的光模块、几美分的核电站电费。

这就是为什么谷歌"亏钱"对产业链来说是好消息。它的亏不是生意做不下去的亏，是需求太强了疯狂建产能的亏。这种亏法，产业链上游做梦都想看到。

前天存储涨了14%。谷歌用$5140亿的积压订单告诉你：14%可能只是开始。

network

巨头交卷！

1/ 谷歌Q2财报出来了，数据基本beat，盘后却跌3%。市场又开始表演传统艺能：只看自由现金流，不看AI战争布局。

2/ 营收1198亿美元，同比+24%；经营利润407.7亿美元，都小幅超预期。最亮的是云业务：收入248亿美元，增长82%，预期225亿。这是AI需求真正兑现到收入的信号。

3/ 搜索+17%，广告+14%。有人在担心AI搜索会不会蚕食传统搜索广告？现在看，AI不仅没吃掉搜索，反而让搜索更值钱。用户query质量提升，广告转化率更高。Google的基本盘，比想象中稳。

4/ TPU开始外售。从Q2起，Google开始把TPU卖给外部客户。这意味着什么？Google不只是云厂商，它正在变成芯片供应商。这是要抢英伟达饭碗。

5/ 资本开支449亿美元，略高于预期。全年指引从1800-1900亿上调到1950-2050亿。市场开始慌了：这么多钱砸进去，什么时候才能看到回报？

6/ 我的看法：自由现金流转负58亿，不是风险，是Google在AI军备竞赛里all-in。你指望它在抢未来十年技术霸主地位的时候，还给你稳定分红回购？那才是不务正业。

7/ 现在不是算ROIC的时候。现在是谁先建成AI基础设施、谁先锁定企业客户、谁先把TPU卖遍全球。Google显然选择当赢家，而不是当会计报表上的好学生。

8/ 盘后跌3%？那是交易员在交易。长期投资者应该看到的是：搜索还在增长，云在爆发，TPU开始商业化，AI资本开支继续加码。这是典型的“财报beat但股价跌”的错杀。

9/ 特斯拉也交卷了，但和Google是两个故事。特斯拉营收+26%，经营利润却大跌57%，自由现金流也转负。汽车在靠降价换量，机器人量产时间表模糊，资本开支远低于目标。市场给它-4%，我觉得合理。

10/ Google和特斯拉的区别：一个是真在AI上赚钱，一个还在靠补贴梦想。云业务82%增长是真的，TPU外售是真的，搜索广告增长是真的。特斯拉的汽车利润和机器人故事，还差点意思。

11/ 对产业链的影响：Google加码AI基建，利好光模块、服务器、HBM、散热、数据中心产业链。Google云增长越快，国内的“光和芯”映射就越强。这不是情绪，是订单。

12/ 总结：Google这份财报，市场短视地盯着自由现金流负58亿和资本开支上调。但长期来看，Google正在做一件正确的事：用短期现金流换长期AI霸权。我看好。

network

巴菲特在CNBC上谈谷歌的那两分钟，总结了如今AI资本支出争论的全部。

“谷歌和它的竞争对手们正在投入数千亿美元。这可是真金白银。我们开发铁路时也没花过这样的钱。这是软件时代从未有过的游戏。”

资产轻盈时不买，现在capex沉重到股东们讨厌的时候买吗？——这个问题，他回答道：“从记录来看，这些公司的胜算比华尔街卖的东西高出90~95%。我从未见过华尔街报告深入挖掘企业实际内部收益率的。他们只问下个季度的事。真是可笑。”

伯克希尔在这局上押了310亿美元。就在昨天，谷歌自由现金流22年来首次转为负数的那笔支出，巴菲特却读作必须买入的理由。

network

谷歌财报核心：谷歌云涨82%资本开支翻倍全年上调到2050亿。

谷歌这份财报本身就是对存储的实质性利好。

云业务积压订单5140亿美元。全年指引从1800-1900亿上调到1950-2050亿。

CFO明确2027年还会大幅增长。60%投服务器40%投数据中心和网络设备。未来两年谷歌一个公司要花4000亿以上买AI基础设施。60%投服务器40%投数据中心和网络设备。

服务器里面装什么？GPU+HBM+DRAM。里面存储至少占30%金额，加上Meta1250-1450亿、微软、亚马逊、SpaceX百万GPU。存储真的是太缺了。

现在就是市场还是把存储当周期股定价，你再好它就不信。谷歌还是盘后跌了。自由现金流首次转负。Q2自由现金流负59亿美元，是数十年来第一次。

市场担心capex失控赚钱不够花。

但李总想说一句：自由现金流转负恰恰说明AI基建投入力度有多大。它是赚了钱然后全部砸进AI基础设施。

现在每一条都是对存储的实质性利好。但市场解读是什么？

"利好出尽是利空""capex失控""自由现金流转负""AI投资回报不确定"。

谁在决定股价？

不是基本面是资本操控的情绪。

存储那么多散户，我就不让你涨，磨死你。7月7日三星利润1810%照样跌，利好利空怎么解读都在资本手里。

现在如果看好存储，只能等情绪跟上，传导需要时间。

network

卓野Joey
@LMDC5288
·
12小时
$GOOG
巴菲特刚花100亿美元买了Google，然后说这是场"他们不想玩的游戏"

94岁的老爷子做了件反常的事。他刚给Google押了100亿美元，转头就说科技巨头正在玩一场被迫参战的游戏。这不是老糊涂，是绝望的清醒。当整个行业都被拖进军备竞赛，你只能选最有可能活下来的那个。

Google这份Q2财报完美诠释了什么叫"用未来换现在"。收入涨24%到1198亿美元，EPS暴涨3倍到9.11美元，云业务收入更是飙了81%。但真正的问题藏在现金流里，FCF首次转负，亏了58亿美元。

CFO在电话会上悄悄把全年CapEx从1800亿美元上调到1950至2050亿美元。这不是扩张，是防御。不烧钱建服务器，云业务积压的那些客户就没法服务。不投AI基础设施，连牌桌都上不去。巴菲特看得很清楚，Google拿的不是好牌，只是比其他90%到95%的科技公司烂得慢一点。

云业务看着很炸，EBIT涨了211%到88亿美元。但这是堆钱堆出来的增长。管理层提到开始"追上去年的增速基数"，言外之意是增长可能要放缓了。内存短缺还在推高成本，CapEx可能还得继续往上加。

这就是囚徒困境的经典演绎。Google不想玩这个游戏，但
$MSFT

$AMZN
都在烧钱，你敢停就出局。所有人都在互相抱摔，谁都没占便宜，但谁先松手谁先死。巴菲特投Google不是因为看好这个游戏规则，而是赌它能熬到最后。

估值上Google还算克制，26倍PE，低于纳斯达克100的34倍。问题是这个PE是建立在会计利润基础上的，真金白银的FCF已经见红了。云业务那些新客户能不能转化成长期回报，得看这1950亿美元的服务器能用多久。

我不卖
$GOOG
，但也不会加仓。这不是价值投资，是赌谁先倒下。