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发表于 2026-6-8 18:10:25
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纳斯达克回调路径与美股牛市回归条件
Victor：您最近预测纳斯达克可能回调 10–13%，半导体平均可能回调 20% 左右，之后到新一季财报季再重新涨回来。您判断这个路径的核心依据是什么？
Chris：实际上纳斯达克第一次回调很快它就反弹上来了，我预计可能再回调 10% 但现在没回到，只回调几个点又创新高了。所以这个回调还没正式开始。
最糟糕的情况是这样的：CTA 策略现在大概占美股正常交易量的 60–70%，他们看多因子触发，比如美光当时支撑位 706 一破就打到 6 字头，但一回到 818 这种阻力位又一下往上突破。它已经不是基本面，是个 Momentum trade（动量交易）。
我觉得 10% 以内的回调可能更合理，一些非主线的小盘股可能跌得更厉害。比如光模块的股票，bottom line 增长可能只有三四成，但 P/E multiple 已经到 50–60 倍，而且很多公司 CPO 产品其实还没正式出来，这个估值是不合理的。
所以我一直劝大家：第一不用杠杆；第二留部分现金，10–20% 可能是合理的。
Mr. Z：那美股牛市要真正回归，您觉得需要具备哪些条件？是 AI 财报继续超预期、降息预期回来、通胀和油价稳定、地缘风险下降，还是资金重新进入 Mag 7 和半导体？
Chris：核心其实只有两条：第一，AI 财报继续超预期；第二，利率不再失控。利率失控说白了就是通胀。
美国国债现在大概 37–38 万亿，每 100 天增加 1 万亿，债务压力意味着美联储长期需要维持低利率，否则财政自己就撑不住。所以利率预期会非常反复，但方向是要走低的。通胀和油价短期看中东和 OPEC，长期还得看 AI 带来的生产力提升，这非常重要。
川普第二次上台之后，大家可能也习惯了：跟波动做朋友，地缘风险永远存在。 你看他前年搞委内瑞拉、去搞伊朗，古巴还没搞，永远都会有这种东西。市场反复消化就好。
核心赌注就一句：AI CapEx 不会熄火、利率不会暴冲，美股牛市还会在这条路上。每次回调都是机会。 我的基本逻辑就是 Mag 7 + 半导体 + 存储，这是这一轮的先锋标的。
十三、AI 时代华人年轻人的地理、产业与能力选择
Mr. Z：您之前提到「钱只会流向开放经济体」，也提到对英式、美式教育长大的香港、台湾年轻人来说，美国仍然是比较好的事业发展地。您会怎么建议年轻人选择地理位置、产业和能力栈？
Chris：我今天晚上刚跟几个香港过来、在湾区影响力比较大的 AI 投资人吃完饭。他们里面有一位是上市公司负责人，也投了几个香港大交易所，他自己都觉得香港现在很多政策没开放，包括 Web3 政策。京东、蚂蚁都撤销了稳定币申请，最后变成两家外资发钞行在做。
有些在美国念大学、念硕士的人，眼光就是要留在美国；有些原本在新加坡的人也离开了，觉得新加坡不适合他们。最重要的是你想自己定位什么。
说。
我建议从三层来思考：
第一层，地理。 对接受英美式教育的香港、台湾、新加坡、马来西亚年轻人，地理上的主战场放在美国湾区、纽约、Silicon Alley（纽约科技走廊）、奥斯汀等等。辅以亚洲的枢纽：新加坡、香港、东京。但中国大陆有一样东西是其他地方做不了的，就是供应链，做供应链或研发的功能在大陆是可以的。
第二层，产业。 AI、半导体、能源、生物科技、金融资金，这五个领域是未来十年最大的资金池。
第三层，能力。 硬技能上选一个，比如 AI 工程、产品、投研、销售，做到 Top 10%。软技能上必须配英文、Storytelling、跨文化沟通能力、资本市场认知。
年轻人最宝贵的东西就是时间和试错的机会。 像我们这种做了 20 年企业管理的人，一错就连累伙伴、连累同事，他们背后都有家人要养，这个不一样。
我觉得年轻人要跳出舒适区，不要把自己绑死，要选对方向。 火币当年有一个口诀，第一句叫「选择比努力重要」，先思考，思考完再去努力，不然选错地方、错产业，再努力也没用。
新生代的好处是不一定要看哪里出生、什么背景。2012、2013 年比特币、以太坊起来，说实在还是靠中国市场带起来的；后来美国华尔街已经拥抱或者控制了比特币；再后来新机会就是 AI。AI 的硬件基建至少会跑到 2029 年，我们现在只走了一半。
至于其他层面比如软件，最近 Tom Lee 也在讲软件这一块，确实有很多东西可以去尝试。你要我说 Chris 来告诉你怎么走？说实在话，I don't know，我也不清楚，大家一起摸索，但至少 AI 这个方向是对的。
另外我想专门讲一下台湾。台湾在硬件这方面的实力非常强，我以前很多台湾朋友都是硬件出身，摩根士丹利的硬件分析师里有不少台湾人，都非常出色。 台湾做 POS 也做得非常好，比如 Castles Technology（凯硕科技）这种公司。再加上 AI Smart Device，我前阵子在芝加哥的大展览里看到，全球能出硬件 Smart Device 的其实只有两个地方：一个是中国大陆、一个是台湾，其他真的没有。而且中国大陆很多厂商，其实背后是台湾的。
再讲个更直白的观察：台大毕业的美女一大堆，她们现在都去什么产业？基本上都是 AI。以前 Web3 在台湾最热闹时那群人，现在做什么？也都是 AI。 这就是一个时代阶段的过去、角色和产业的改变。但我们能拥有什么、能在新的 AI 与 Web3 融合的领域里做到最好，这是我们能做的。
十四、给年轻一代的最后建议：选择比努力重要、心安眠安家安
Mr. Z & Victor：最后 Chris 哥有没有什么想跟我们的听众，或是底下币圈的 Builder、AI 的 Investor，想要稍微提点一下的？
Chris：说实在话我很少上 Space 接受访问了，因为我觉得 Twitter 上反馈绝大部分是没有思考的，很多就是谩骂形式。所以有一段时间我不上任何 Space。但我曾经也想跟大家做朋友，被你们两个的精神感动了，今天来聊聊。
我觉得年轻人不要为了迎合市场而改变自己，要坚信自己做的东西。
如果是把时间和资本放在三件事上：
第一，配置硬件资产。 比特币留一部分，美股主线就是 Mag 7 + 美光、海力士、DRAM ETF。Palantir（PLTR）也不错，但现在太贵了。留现金。巨额的回报来自等待和忍耐，真正好的公司可能要拿两年三年不卖才有真正的复利。
第二，提升自己。 多用 AI 大模型，多用 GPT。
第三，搭建人脉资本。 这点 Mr. Z 做得非常好。锲而不舍的精神非常重要。 这几年我也帮过几个年轻人，给了很大的资源，但大部分让我失望，有些项目甚至使坏让投资人亏钱，所以我也挺不愿意的。但看到 Mr. Z 这种诚恳和精神，我看到了台湾宝岛年轻人新一代的希望。
未来越来越值钱的能力是什么？判断力、品味、资本配置能力、跟人建立信任的能力、跨文化执行能力。 比如中国大陆供应链对接美国市场，这就是跨文化执行。人与人之间关系的东西，是 AI 代替不了的。
学投资的话，第一篇大家想学就还是段永平，再有时间看看巴菲特、芒格，真的会大道至简。 一定要划出自己的能力圈，忠于自己、忠于事实，本分才有跨越周期的底色。
我讲股票讲得很少，因为我研究的就那几只，但我把基本上所有时间都研究这几只股票。后来我看到美光的问题，每天都在通过 AI 帮助追问到底、研究美光，研究彻底，我才敢重仓。
身为年轻一代，最重要还是身体健康，锻炼身体，照顾好家人，这是我们的责任。「谋事在人，成事在天」，努力就好，用基金管理的思维去思考你的人生，组合性思考你的人生、产业、投资。
接受自己有不完美、有进步的空间，每次反省自己。Humble（谦虚）很重要，只有谦虚承认不足，才会找到增长的空间。 美式教育就是 "I'm so good, I'm damn good"，但 in reality，思维模式（Mentality）的反向问题，才会让你进步。
很多人不断 Express、不断说很多东西，其实不是这样的。Substance over form，你的 Content 比你的外表更重要。 看英伟达的黄仁勋（Jensen Huang），其实他本身是 I 人（内向型），慢慢训练自己成为 E 人（外向型）；马斯克其实也是 I 人；小扎（Zuckerberg）也是。真正做事的人才能跑出来。
时代的巨轮往前滚，我们接受这个改变、适应这个时代。火币当年有四句箴言，我跟大家分享：
第一，选择比努力重要。
第二，人生不能败在一个「等」字。 不要觉得要计划完善才做，机会不等人。
第三，心力能挡开「魔障」。 资源不足你就靠心力、靠 Resilience（韧性）、努力去达成。
第四，等价交换。 你能用什么换回你的成就，这很重要。
后来我自己加了两句：
第五，专业的人做专业的事。
第六，三观：全球观、全局观、未来观思考问题。
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投资要做到「心安、眠安、家安」：心安是没压力，能做出理性决策；眠安是能睡得着觉；家安是保障家人。两周之前我清仓了一个基金里的全部比特币仓位，81,000-82,000 全部清仓。我以前是做不到的，但因为我能睡得着觉、不用杠杆、还有现金抄底，所以现在能做到。很多时候你太极端、加杠杆再加杠杆，只要失败一次，全没了。
在 AI 大时代里、在地缘政治漩涡里，我们都是时代的蝼蚁，但我们能做的就是负起自己的责任，把自己照顾好、把家人照顾好、把团队带好，然后把希望给下一代。 让下一代更聪明，解决两岸的问题、生产力的问题、人类更和谐的问题。
努力吧，努力奔跑，年轻人，未来属于你们的。谢谢。
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