SpaceX深入研究（全网最全，收藏版）

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在SpaceX 财报电话会议的最后，马斯克论述了目前 SpaceX 面临的真实算力情况：
1️⃣ SpaceX 刻意只签短约，因为他们认为未来算力的 spot rate 现货价格会提高。而事实上，他们看到短约的续约价格确实如预期一样在提高。
2️⃣ 几乎所有的 hyperscalers 以及非常多的中小客户都在向 SpaceX 询问算力。如果满足所有这些需求，总量将是现在 SpaceX 上线算量的好几倍。
3️⃣ 马斯克认为，每吉瓦算力带来的 ARR 将会在早前公布的 300 亿到 500 亿美元基础上继续上行。他解释道，每吉瓦为企业带来的 super intelligence 价值在提高，所以每吉瓦算力的租赁价格自然也会提高。
4️⃣ 马斯克提到，不排除在明年出现每吉瓦算力的回报周期从现在的 12 个月进一步缩短到 6 个月。

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同样豪赌AI算力，华尔街为何区别对待  
$SPCX
和
$ORCL
？

看完周三SpaceX的财报，我一直在想一个问题：
同样是砸几百亿美元建设AI算力，为什么华尔街对SpaceX就格外宽容，到了Oracle这里，却天天担心它的资本开支和融资压力？

说到底，我觉得还是市场对这两家公司赚钱方式的预期不同。

Oracle走的是长期合同模式。最新财报显示，它的剩余履约义务已经达到6640亿美元。乍一看，这么多合同握在手里，未来收入似乎不用太担心。

可问题是，合同签了，钱不代表马上就能收到。数据中心要建，GPU要买，融资利息也得付。收入能不能兑现是一回事，最后能赚多少钱又是另一回事。

反过来看SpaceX，马斯克给市场讲的是另一套故事。

第三季度，AI算力规模扩大到1.7GW，超级智能业务收入达到75.6亿美元。它既可以满足内部AI需求，也可以把算力卖给外部客户。

如果未来算力一直供不应求，那么谁手里有算力，谁就掌握一定的定价权。SpaceX自然有机会赚得更多。

但看到这里，美股投资网反而觉得市场对SpaceX有点太宽容了。

它同样在疯狂烧钱。今年前三季度经营现金流约131亿美元，资本开支却高达481亿美元，中间差了整整350亿美元。
这可不是一个小数字。

而且，SpaceX账上的钱，也并不全是靠业务自己赚来的。今年IPO募集的资金，同样在支撑这场扩张。

再看Oracle，其实也没大家想得那么被动。客户预付款、客户自己提供GPU，都在帮助它减轻部分资金压力。

所以我觉得值得思考的地方就在这里：
Oracle拿着长期合同，市场担心它赚不到足够多的钱；SpaceX承担着算力价格波动的风险，市场却更愿意相信它未来能赚大钱。

当然，SpaceX有自己的优势，但这种预期差究竟能维持多久，我觉得还需要观察。

说到底，我更关心的不是谁宣布建设了多少GW算力，而是每投入1美元，最终究竟能带回来多少真正属于股东的自由现金流。

SpaceX要证明算力需求和高定价能够持续，Oracle则要证明那6640亿美元的合同，最后能转化成实实在在的利润和现金。

AI算力这场竞赛，拼到最后，恐怕不是谁建得最多，而是谁的钱真正赚回来了。#美股