谷歌财报汇总

network

【谷歌财报capex指引我的预期】

对于明天谷歌财报，我个人倾向认为，2027年CapEx指引大幅超过市场预期的概率较高。

原因很简单。谷歌在上一次财报电话会议，以及随后投资者会议中，两次重申2027年CapEx将“significantly increase”。在英文财报语境中，significantly通常不是象征性增加5%-10%，而是一个具有明显幅度的增长。我个人理解，大概率意味着至少30%-40%的同比增长。如果2026年CapEx约1800亿美元，那么2027年达到2200-2500亿美元，我认为是合理的预期区间。

更重要的是，目前没有看到任何支撑CapEx放缓的基本面变化，反而看到的是需求不断增强。

第一，AI Compute Demand仍然持续超预期。Google Cloud管理层此前已经明确表示，公司目前仍然处于capacity constrained状态，说明需求不是不足，而是供给跟不上。

第二，企业AI Adoption持续扩大。越来越多企业开始将生成式AI部署到生产环境，Google Cloud需要持续扩充算力满足客户需求，而不是主动放慢投资。

第三，数据中心仍在持续扩张。管理层多次提到planned data center buildouts，说明新的AI数据中心建设仍在推进，而不是进入收缩阶段。

第四，AI基础设施成本仍在上升。GPU、TPU、HBM、DRAM、网络设备以及电力基础设施成本都维持高位，即使建设规模保持不变，总CapEx也会被推高。

因此，我认为真正值得关注的不是谷歌是否增加CapEx，而是增加多少，以及管理层是否再次强调2027年CapEx将继续显著增长。如果这一表述再次得到确认，我认为对于AI基础设施、存储、网络互联等产业链仍然是积极信号

network

在最新的一档播客栏目里，管理者 140亿美金基金的投资大佬
@BillAckman
聊了1个小时，讲了不少关于投资的干货。

不管你持有美股、比特币、还是在关注 AI 和科技股行情，下面几个判断都值得听一下：

1. 刚卖了 Alphabet，拿 20 亿美元加仓微软 （
$MSFT
)。不是不看好 Google，是涨到这个价位后续回报不够，微软更划算。他赌的是 AI 基建潮，数据中心、GPU、电力，微软卡在这条链的中心。

2.不碰
$BTC
和黄金。虽然认可中本聪，但他只买能产生现金流的东西，不产生收益的资产在他眼里都叫投机。

3.看好 Uber ($UBER )。市场担心特斯拉自动驾驶出租车会干掉它，他觉得不会。消费者要的是打开 App 叫到最便宜最快的车，不在乎车是谁造的。

4. 买股不怕估值贵，怕上杠杆。他说市场上加杠杆的人太多了，一旦出现外部冲击就是连锁平仓。

5.远离日内期权（0DTE）。一句话：「那就是赌博，没人知道一只股票一天内涨还是跌，除非你有内幕消息。」

6. 借钱炒股，最为致命。

network

谷歌财报今晚公布。承接前两天的前瞻，今天补一个交易视角的判断。

一句话立场：这份财报的定价变量只有一个——云的兑现速度，能不能追上烧钱速度。其余都是噪音。

三点临场观察：

1/ 情绪已经洗过

谷歌股价从 $408 高点回撤到 $347（约 -15%），"capex 太猛、FCF 承压"这层担忧市场早就 price 进去了。华尔街目标价中枢 $420、评级几乎清一色 Overweight，PEG 仅 0.58。低预期 + washed out，是这份财报的底色。

2/ 真正的钥匙是云，不是 EPS

EPS ~$2.87 里几乎没有信息量（上季 5.11 是股权浮盈、非经营性）。要盯的是营收（~$1165–1200 亿）和云的口径——市场预期云收入 ~$228 亿、同比 +63~70%，backlog 已翻倍到 $4620 亿。云只要兑现，增量利润足以覆盖更高的 AI 投入，这才是重定价的开关。

3/ 花钱是确定的，别指望它省钱

FY26 capex 已上调到 $1800–1900 亿、2027 还要显著加，代价是 Q1 FCF 同比 -47%、回购暂停、折旧啃毛利。空头的实锤都在这里。所以问题从来不是"会不会花钱"，而是"花的钱能不能被云的订单接住"。

这里的判断：

赔率偏多头，但胜负全押在云的加速上——云超预期，$GOOGL 会领着整条 AI 算力链（台积电 / 英伟达 / neocloud）一起重定价；
云掉档 + FCF 继续塌，"谁付得起 AI 账单"的质疑就要落地，整条 hyperscaler 军备竞赛集体杀估值。

不确定的是盈利，确定的是花钱。押方向前，先问自己信不信云的兑现节奏。

network

话说今天美股盘后谷歌
$GOOG
  就要发布财报了，在海力士，美光，闪迪集体下挫AI概念受到质疑的当下，这份财报的关注度要比以往更高一些。毕竟美股早就卷到了财报要超超预期才能上涨的地步，各大公司压力不可谓不大，甚至Gemini昨天还抢发了3.6 Flash、3.5 Flash-Lite和3.5 Flash Cyber，但Pro版仍然缺席。

这份财报有三大看点：

1. CAPEX资本开支指引可能冲击2000亿美元，不是越低越好，也不是越高越好，而是要看结构，要看是不是花在了刀刃上。接下来的投资组合可以帮助市场确认备受争议的AI周期处在哪个阶段。

2. Gemini3.5Pro时间表。
众所周知，在GPT、Claude甚至中国Kimi等新版本不断迭代的背景之下，Gemini已经被竞对远远甩在身后。此前一度以自研TPU叙事取得的领先被持续拖累，接下来的故事该怎么讲备受关注。

3. 云服务收入。
目前卖方一致预期是约225亿—226亿美元、增长64%—65%，但部分买方预期已经接近 232亿美元、同比约70%。

所以：

低于220亿美元：明显利空；
225亿美元左右：只是达标，股价未必涨；
230亿—232亿美元以上：才比较像真正的超预期。

对谷歌来说：财报最差组合是收入低于预期+资本开支上调
对AI板块来说：云服务收入高+资本开支高是最好组合

谷歌的高收入意味着上下游厂商支出增加，高支出意味着上下游收入增加

network

这轮大科技财报，维持 Capex 资本支出基本是板上钉钉，而继续上调 2027 的 Capex 指引，也是很有可能发生的事情。

我翻了一下这几家公司上个季度的财报。

Google 上季度已经把今年的 Capex 上调到了 1800-1900 亿美元，而且管理层还明确提到 2027 的 Capex 将大幅增长，原文用词是 significantly increase，增长速度很有可能达到 40% 以上。除非这次 Google Cloud 或者 Gemini 出现问题，否则一两个季度突然改口的概率非常低。

微软今年的 Capex 大约 1900 亿美元，管理层预计最新季度也就是马上要发的财报，季度 Capex 将会增加到 400 亿美元以上，结合 Azure 以及 AI 算力的需求仍然超过供给，它没理由这个时候突然削减明年的支出。

Meta 上个季度也上调了 Capex，1250-1450 亿美元，再结合它最近做云业务，推出大模型 API 付费服务，以及开发模型路由工具，这些事情只让我觉得小扎会继续上调 Capex...

Amazon 预计 2026 的 Capex 在 2000 亿美元以上，也没有迹象削减。

四大家加起来是超过 7000 亿美元，而大摩小摩高盛花旗这些机构，预测 2027 这些 hyperscaler 的 Capex 合起来将会超过 1 万亿美元。

所以这次财报会议最值得关注的，是管理层关于 Capex 的口径，是否比以往更加激进，还是态度稍微放软，暗示未来 Capex 放缓，提前给市场打预防针，给自己留余地。对于半导体上游来说，前者是最乐观的情况。

现在的大科技财报，真的有点类似于鲍威尔时代的美联储 FOMC 会议，你得细品管理层说的话，看它到底是鸽派还是鹰派。大科技作为 AI 产业开支票的人，扮演的角色也越来越像央行了...

network

你还想着等回落？
现在全球都在等周四凌晨谷歌的资本开支
要么超预期、要么低于预期，就没有符合预期这一说
因为符合预期也会被解读成低于预期
但这道题压根就不是选择题，而是送分题
一定是超预期！！！
这不是财报本身决定的，而是全球资本、尤其美韩两地市场必须要的“超预期”，老美还在中东扔炸弹，谷歌这边可能允许炸自家的市场吗？
市场这个位置，你还会等财报落地再去追？
那不叫右侧、那叫胡搞
市场如果在高位，那可以灯财报出来再说
市场在低位，赔率高为何不是左侧！
等回落的人，一定会在周四中美韩三地暴涨中懊恼的直跺脚
中期行情已经启动

network

今晚上课的同学们先停一下，先说一下，今天大部分科技股技术面都失效了

今天谷歌将发布财报。

最近市场开始流传一种声音：谷歌可能会大幅下调 AI CapEx，理由是自由现金流承压、AI 投资回报率下降，以及越来越多开源模型降低了训练成本。如果这一观点成立，那么谷歌很可能成为第一家释放 AI 投资降温信号的大型云厂商。

为什么市场这么紧张？

因为谷歌是今年第一家公布财报的 Hyperscaler，它释放出的信号，很可能决定市场如何看待后面的微软、Meta、亚马逊。如果谷歌开始下调 CapEx，市场不会认为这是谷歌一家公司的问题，而是会担心整个 AI 基建周期开始降温，英伟达、博通、台积电、HBM、光模块，甚至整个半导体板块，都可能面临估值重定价。

但我认为，大幅下调 CapEx 的概率并不高。

上一季度谷歌才刚刚上调全年 CapEx 指引，并反复强调 “Demand for compute exceeds supply”（算力需求仍然大于供给）。如果仅仅一个季度后就大幅改口，相当于管理层承认此前对 AI 需求判断出现重大错误，这种可能性并不符合大型科技公司的决策逻辑。

真正需要关注的，不是 CapEx 有没有减少，而是管理层的措辞有没有变化。只要开始出现”优化资本支出”“提高投资效率”“需求逐步平衡”等表述，市场都可能提前交易 AI CapEx 增速放缓，而不需要真的等到 CapEx 下调。

财报前夕，我认为最好的策略不是重仓押方向，而是控制仓位。 无论你看多还是看空，都不要让一次电话会议决定整个账户的盈亏。等管理层释放出明确的 AI CapEx 信号，再决定是否加仓 AI 基建，往往比赌财报更重要。

network

谷歌马上发财报，写一下复盘吧，经过一轮的大跌，现在不能再按照原来的逻辑去看市场了，多了云厂商的逻辑做参照，也影响接下来的市场怎么看？

在此之前我们来回顾一下，前两年AI上涨简单链条：

微软/谷歌/Meta/亚马逊加大资本开支 → 批量采购GPU、HBM、服务器、光模块 → 上游硬件企业订单预增，估值持续拉升

这是行情第一阶段：资金只博弈【花钱的意愿】。

现在进入第二阶段：资金开始拷问【花的效果如何】

海量投入算力基建之后，企业客户愿意为AI云服务付费吗？

资本开支 ↔ 云业务收入形成正向闭环，才可以支撑高估值；

只有投入、收入增速跟不上，就是军备竞赛内卷，估值杀跌。

市场预计，Go­o­g­le Cl­o­ud本季度收入大约222亿至225亿美元，同比增长63%至65%。Al­p­h­a­b­et全年资本开支指引则高达1800亿至1900亿美元。

第一块压力测试砖来了，那么还有高估值的溢价吗？

大胆猜测一下，第一种情况：cloud增长65%以上，资本开支1800亿到1900亿💲，这是最好的结果，说明谷歌投入很多，云收入跟企业需求订单都在同步上涨，带来的结果就是英伟达，博通，Hbm，存储，光模块，数据中心电力设备需求的强落地，AI产业逻辑彻底被打开。

第二种，cloud不错，但是开支增加，这对谷歌自身不是利好，因为更高的资本开支意味着更低的自由现金流，更高的未来折旧，投资回报压力加大，但是对原材料硬件是利好，谷歌可能高开低走，存储跟数据中心大涨。

第三种，cloud的增速下降，开支依然很高很这是危险信号，因为市场会重新再进行一次调整。

第四种，cloud减速，同时资本开支下调，对谷歌来说压力减少了，但是也是利空，大家会对市场需求产生分歧。

所以反推，今晚看看股价跟板块的反应，如果谷歌财报很好，谷歌自己却不涨，上游产业链反而上涨，说明市场相信AI需求，但开始担心谷歌承担了过多资本开支。

如果谷歌和上游一起下跌，说明市场质疑的就不再是单家公司估值，而是整个AI投资回报周期。

network

看了一圈X上对于谷歌的财报前瞻，都没说到点上，财务数据看的是预期，不是结果。
整个AI的飞轮实质是建立在下面的循环上：AI投入Capex增加->大模型能力提升->大模型公司ARR增加->CSP云厂商收入增加->继续投入AI Capex

所以看这种云厂的财报，无非就是看两个点：是否还继续加大投入，之前的投入有没有看得到回报（或者看得到回报的希望）。

翻译成财务术语就是：Capex预期有没有上修；Backlog有没有转化为收入；自由现金流有没有改善。

博弈就是这几个点之间的关系：
- 谷歌 Capex上修不及预期，但是收入增加，现金流改善：说明AI投入不够的厂商，依然能过的不错，那么市场会奖励保守的厂商，利空整个半导体产业链，利好类似Apple这种不投入或者少投入的公司；

- 谷歌 Capex大幅上修，AI投入加大，继续卷模型；如果收入和现金流比预期要好，那么说明卷模型的投入有可能能得到回报，半导体链和云厂的AI的投机气氛会得到提振；如果收入和现金流不如预期，那么说明投入的Capex很难得到赚钱能力的验证，大规模投入难以持续，半导体链短期内还能支持，市场会交易长期的悲观预期，短多长空的态势。

最差的情形就是谷歌Capex既不上修，收入和现金流也低于预期，这种可能性比较小，如果发生就是AI泡沫破灭了。

network

谷歌盘后财报：一是继续增加 Capex，二是云业务仍然超预期增长。利好半导体硬件，盘后谷歌开跌，硬件上涨。
但谷歌的 FCF 也开始转负，云巨头第一个 FCF 转负的是亚马逊，现在轮到了谷歌。下一个是谁？微软吗。
现在分歧的地方就在于：需求是火爆的，硬件仍然在赚取超额利润。存储整个行业如此高的利润率，很难相信会一直持续。但这事暂时无解。回到云厂商上，可以忍受 FCF 一个季度甚至是一年为负，那几年呢？
假设没有别的技术路径可以解决存储的问题，可以推演一下，未来扩产之后降低一定价格，销售量上升+价格下降，总营收提升+利润率下降+利润额不一定下降。如果是这样，也并不算所谓的估值泡沫？



歌这个财报，

就是说明，极其的缺算力，自己的tpu是不够的，要去租外面的gpu

看一个恐怖的细节

云增速，82%，你知道什么概念吗，之前的预期不谈了，64%而已。买方，最严格的预期，来到了百分之75%，当时看到这个75%我都惊呆了，结果还高出7个百分点。

36%的利润，你知道为啥吗，这里验证了一个东西，企业在持续为AI付费

就是企业没有缩减预算，反而是持续付费了

你要知道，走到这个阶段的科技AI最主要的逻辑

验证了an­t­h­r­o­p­ic的超级斜率增长，co­d­i­ng带来的企业付费

特别重要的一点。

企业付费，在爆发




$GOOG
谷歌将其FY26资本支出指引，上调至2050亿美元，确立了我们的判断:
$MU

$SNDK

$DRAM
AI储存和
$AMD

$INTC

$ARM
芯片需求没有减弱。Kimi等来源模型，只会增加储存/半导体支出。

华尔街的幸存者，一般都是佛系，并不参与多方与空方的季度决战，只会冷血操作：低买高卖；或者恐慌时进场，高潮时离场。



AI 是不容被忽视的"——段永平说的。
段永平昨天雪球回复,转述帖都在提加仓 Google、卖 TSLA 和 SPCX 的 put,但原文真正的爆点是被跳过的最后一句:"AI 是不容被忽视的,努力理解中。"
一个十几年只认苹果茅台、以"不懂不做"为铁律的人,一口气对六个 AI 标的表态:加 GOOG、保 NVDA、卖了 MU 的 put、接着要卖 SpaceX、特斯拉、PLTR 的 put。

他卖 put 从来不是投机, 是招牌建仓动作——看好但嫌贵, 标一个"愿意接货"的价, 等待期间先收权利金。所以这份清单等于他给整条 AI 链都写了定价表态。
另一头,苹果被 call 走了一部分,买了 t-bill,现价"并不是很想买入"。水果减、AI 加。
Berkshire 上月刚私募进 Google,段永平同步加 GOOG 和 BRK.B——两代价值投资的钱, 同一个月流向同一个方向。
老登们不喊口号, 直接改仓位。
$MU
  
$SPCX