英伟达业绩会实录全文：DeepSeek是出色创新 推理带来的计算需求巨大

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CoWoS order cut was not true as reported today by United Daily News from Taiwan:"An anonymous packaging and testing supply chain pointed out that CoWoS-related orders are still in short supply recently and have not been cancelled. This may be due to the process and generational shifts, or even the fact that some customers have begun to plan for the next-generation fan-out panel-level packaging (FOPLP), which has led to a big misunderstanding."

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今天台湾《联合报》报道称，CoWoS 订单削减并不属实：“有匿名封测供应链人士指出，CoWoS相关订单近期仍供不应求，并未被取消，这可能是因为制程与世代更替，甚至可能是因为部分客户已开始规划下一代扇出型面板级封装（FOPLP），因此引发了很大的误会。”

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Nvidia and MediaTek are already seeing brisk orders for their GB10 Grace Blackwell Superchip  for the Project Digits low-cost personal AI supercomputer, media report, with strength seen through end-2025. The two have already asked for more capacity from foundry partner TSMC and packaging and testing partners, ASE and KYEC. The chips are already in production and shipments will begin in the 2nd half of this year. $NVDA $TSM $ASX #MediaTek #KYEC #semiconductors #semiconductor https://money.udn.com/money/story/5612/8581326
由
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据媒体报道，Nvidia 和联发科的 GB10 Grace Blackwell 超级芯片已获得大量订单，用于 Project Digits 低成本个人 AI 超级计算机，订单量预计将持续到 2025 年底。这两家公司已向代工合作伙伴台积电以及封装和测试合作伙伴 ASE 和 KYEC 索要更多产能。这些芯片已投入生产，并将于今年下半年开始出货。 $NVDA $TSM $ASX #MediaTek #KYEC #semiconductors #semiconductor

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台湾《经济日报》今日援引知情人士消息报道称，鸿海将独家承接美国“星际之门”计划（The Stargate Project）的AI服务器代工订单，最快本月官宣。
业内人士指出，鸿海近期频繁在美国布局制造业务，正是为了承接“星际之门”这一巨额订单。目前，鸿海不仅手握四大美国云计算服务提供商（CSP）的订单，还已成为苹果的美国制造合作伙伴。

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針對台積電與Nvidia做了產業調查，結論：
1. 台積電CoWoS擴產計劃仍無改變 （逐季增加，至2025年12月擴產至每月約7萬片)
2. Nvidia在台積電的2025年CoWoS投片約37萬片之規劃 (正負低個位數變化都是合理範圍)，自4Q24至今無太大變化。

市場傳言指出Nvidia在台積電2025年CoWoS投片規劃自40萬片以上，下修至38萬片，這與我的調查有出入，可能原因：
1. 部分市場參與者對Nvidia的2025年投片規劃預期過於樂觀。
2. 部分市場參與者對台積電2025年的CoWoS投片過度樂觀，連帶高估Nvidia的2025年投片。
3. Nvidia因B200與B300系列的產品轉換時間顯著提前，造成的生產計劃改變，被誤認為Nvidia砍單CoWoS投片。

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对话
郭明錤 (Ming-Chi Kuo)
@mingchikuo
I conducted an industry survey on TSMC and Nvidia with the following takeaways:
1. TSMC's CoWoS expansion plan remains unchanged (gradually increasing quarter by quarter, targeting approximately 70,000 wafers per month in December 2025).
2. Nvidia's CoWoS orders at TSMC for 2025 are approximately 370,000 wafers (variations within low single digits are considered normal range), showing no significant changes since Q4 2024.

Market rumors suggest that Nvidia's 2025 CoWoS wafer allocation plan at TSMC has been reduced from over 400,000 to 380,000 wafers, which differs from my takeaways. Possible explanations include:
1. Some market participants had overly optimistic expectations for Nvidia's 2025 wafer allocations.
2. Some market participants were too optimistic about TSMC's overall 2025 CoWoS capacity, consequently overestimating Nvidia's orders.
3. Nvidia's significantly accelerated transition timeline between B200 and B300 series products led to production plan adjustments, which were misinterpreted as Nvidia reduced CoWoS wafer orders.
由
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我对台积电和英伟达进行了一项行业调查，结果如下：
1、台积电CoWoS扩产计划保持不变（逐季逐步增加，目标2025年12月达到每月约7万片晶圆）。
2. Nvidia 2025 年对台积电的 CoWoS 订单约为 370,000 片晶圆（低个位数的变化被视为正常范围），自 2024 年第四季度以来没有发生重大变化。

市场传言称，Nvidia 在台积电的 2025 年 CoWoS 晶圆分配计划已从 40 多万片减少到 38 万片，这与我的理解不同。可能的解释包括：
1、一些市场参与者对Nvidia 2025年的晶圆分配抱有过于乐观的预期。
2、部分市场人士对台积电2025年CoWoS整体产能过于乐观，从而高估了Nvidia的订单。
3、Nvidia大幅加快B200和B300系列产品之间的过渡时间，导致生产计划进行调整，这被误解为Nvidia减少了CoWoS晶圆订单。

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很少有人意识到，英伟达的 GPU 是通过递归方式设计其继任者的：当前一代推动下一代的研发，加速技术创新。这形成了一个自我改进的循环——更智能的芯片催生更智能的 AI，而更智能的 AI 又反过来优化芯片设计，从而以指数级的速度不断突破技术边界。

不宜高估Nvidia内部AI对芯片从业者的效率提升

虽然Nvidia是为数极少的内部有genAI tool的半导体公司，但利用率仍然很低，比互联网公司低得多。即便是很多环节的生成比如STA Timing, testbench，能节约的效率非常有限，而且实际上没人敢真的这么应用。

x.com/fi56622380/sta

公司里面能插入一个API用的人比例都很少，顶多是chatbot

芯片设计优化等等，目前这个阶段genAI贡献太小，基本可以完全忽略   引用        fin      @fi56622380   1月9日

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英伟达今年还能再涨60%？美银上调目标价：仍处主导地位，本月GTC大会是下一个重要的催化剂
财联社
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10:13
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评级/大行评级
英伟达
(NVDA.US)
124.920
125.000
+3.97%
+0.06%

1.5倍做空NVDA ETF-Tradr
(NVDS.US)
24.880
24.930
-6.01%
+0.20%

2倍做多NVDA ETF-T-Rex
(NVDX.US)
10.760
10.750
+7.39%
-0.09%

① 英伟达因业绩和业绩指引未达市场高预期，上周股价大跌8%，市值跌破3万亿美元，引发对AI领域投资回报的怀疑。② 美银重申对英伟达的“买入”评级，目标价上调5%至200美元，认为其在AI市场仍具主导地位。

财联社3月3日讯（编辑 黄君芝）上周三美股盘后，“AI宠儿” $英伟达 (NVDA.US)$ 公布的业绩和业绩指引均未能让投资者们满意，导致股价大跌了约8%，其市值也一度跌破了3万亿美元大关。这进一步引爆了外界对AI领域大笔投资最终能否与回报相匹配的怀疑。

不过，根据美国银行（Bank of America）的说法，英伟达仍是一笔可靠的投资，并将其目标价上调了5%。该行重申了对英伟达的“买入”评级，并将其年底目标股价从190美元上调至200美元，这意味着该股还能较当前水平上涨60%以上。


美银在最新报告中写道：“我们重申对英伟达的买入评级，因为该公司在引领人工智能市场向计算密集型推理、代理应用和物理人工智能/机器人领域发展方面仍处于主导地位。”

该行指出，尽管遇到了一些不利因素，比如DeepSeek，但英伟达的总体业绩依然强劲。

上个月，中国人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）发布了一款成本极其低廉，而计算能力却比肩ChatGPT等头部大模型的人工智能模型，震惊了美国硅谷，同时也引发了投资者对科技巨头在AI技术上巨额支出的质疑，并开始担忧这将拖累英伟达GPU的需求。

黄仁勋此前驳斥市场疑虑称，DeepSeek的效率提升只会加快人工智能被采用和发展的速度。他在业绩电话会议上说，“DeepSeek R1 点燃了全球的热情。这是一项出色的创新，但更重要的是，它开源了一个世界级的推理AI模型。几乎每个AI开发人员都在应用R1或思维链和强化学习技术来扩展其模型的性能。”

美银指出，不管DeepSeek等其他不利因素的影响如何，英伟达仍在继续推出Blackwell芯片，这些芯片超出了过去的销售预期。

不过该行也承认，投资者短期感到失望，并称英伟达第四财季的收入预期“仅”比市场预期高出10亿美元，而前几个季度都起码高出了20亿美元。财报数据显示，英伟达在第四财季实现营收393.31亿美元，较去年同期增长78%，分析师事前预期为380.5亿美元。

总得来说，鉴于英伟达仍有很大的发展空间，美银坚持看涨该股。

上述报告称：“我们理解将投资组合多样化的愿望，远离人工智能/云计算，但我们认为这低估了人工智能投资的坚实（和全球）步伐，以及英伟达令人信服的估值。”

美银认为，英伟达3月份的GTC大会是下一个重要的催化剂。

“我们预计，随着人们对3月中旬举行的GTC大会的兴奋感增强，英伟达将重新焕发活力。”分析师们写道。

该行还补充称，在非人工智能市场，$德州仪器 (TXN.US)$和$微芯科技 (MCHP.US)$等其他芯片股的交易价值高于英伟达，“在我们看来，这似乎不合理。”

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重磅！本猿可能猜到輝達砍單的來龍去脈了，跟大家分享一下！

• 新加坡上週四起訴數人將受管制高端晶片非法賣給中國AI新創DeepSeek，消息導致馬來西亞輝達指定代工夥伴NationGate暴跌30%！

• 去年新加坡「不尋常地」佔輝達收入高達18%，但實際運往新加坡的不到2%！海外媒體懷疑中國透過新加坡管道取得高階晶片

• 🚩重點來了… 輝達佔台積電CoWoS產能60%，如果新加坡18%需求中有9成是運到中國，那就相當於台積電10%產能。而台積電被砍的額度剛好也是8-10%！

💡 猿真相：中國的走私GPU管道正被美國全面封殺，輝達只好砍掉台積電的CoWoS產能預訂。

若這是真的，那就代表AI投資週期還沒見頂，就不值得擔心了。

重磅！台積電CoWoS被砍是真的！？AI是否見頂？
🔹 摩根大通供應鏈調查結果：訂單下調 8-10%，但並非需求問題
近期投資人關注 NVIDIA、Marvell、AWS等客戶對 CoWoS 訂單的削減，小摩的供應鏈調查顯示，某些 2025 年的初始需求預測（遠高於摩根大通及台積電的產能規模）確實下調了 8-10%。
但認為這並非需求疲軟問題，CoWoS 需求仍然高於台積電及其生態系 2025 年可供應的產能。


輝達悲觀派主要觀點：
連續3季沒beat & raise
毛利率持續下滑
出口管制風險增加

但本猿認為，這有點後視鏡開車

真正重要的事：
Blackwell營收爆增3→110億美元！超預期80%
延遲出貨Blackwell必須加速消化，否則Rubin一出就貶值，短期增長有望加速！
下半年Blackwell Ultra同架構升級版產能爬坡將更順暢
毛利率回升是大概率事件
Rubin可能提前半年推出

結論：已經很明顯

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Classic $NVDA volatility—big drawdowns followed by new highs. It’s like the stock can’t stay down for too long, which says a lot about its growth potential and investor confidence. Those 20%+ corrections definitely make it a bumpy ride, but it's always rebounded stronger. The most recent dip in early 2025 will be interesting to watch—can it continue the trend of pushing new highs after this? Patience pays off with these types of growth stocks, as long as you can handle the swings.
由
翻译自 英语
经典$NVDA波动性——大幅下跌后创下新高。这似乎表明股票不能长时间下跌，这在很大程度上说明了其增长潜力和投资者信心。这些 20% 以上的调整无疑使其走势坎坷，但反弹总是更强劲。2025 年初的最近一次下跌值得关注——在此之后它能否继续创下新高的趋势？只要您能够应对波动，耐心就会在这些类型的成长型股票上获得回报。



$NVDA biggest drawdown in the past 1 year:

March 25, 2024 – April 19, 2024: 20%
July 10, 2024 – August 7, 2024: 27%
January 6, 2025 – March 3, 2025: 24% [?]

It has always made new highs.
由
翻译自 英语
$NVDA过去 1 年中最大的亏损：

2024 年 3 月 25 日 - 2024 年 4 月 19 日：20%
2024 年 7 月 10 日 - 2024 年 8 月 7 日：27%
2025年1月6日-2025年3月3日：24% [?]

它始终创下新高。

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Dan Ives said today on CNBC that demand for Blackwell outpaces supply by a ratio of 15 to 1. $NVDA  @DivesTech  由   翻译自 英语

Dan Ives said today on CNBC that demand for Blackwell outpaces supply by a ratio of 15 to 1. $NVDA
@DivesTech
由
翻译自 英语
丹·艾夫斯 (Dan Ives) 今天在 CNBC 上表示，Blackwell 的需求量比供应量高出 15 倍。 $NVDA
@DivesTech