2026 至 2027 年 AI 资本支出预计达到约 1.73 万亿美元

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高盛最新研究显示，美国超大规模云服务商 2026 至 2027 年 AI 资本支出预计达到约 1.73 万亿美元。

若以 15% 的年化投资资本回报率（ROIC）为基准，Alphabet、微软、亚马逊、Meta、甲骨文和 SpaceX 六家公司需要在 2028 至 2030 年累计实现约 1.42 万亿美元收入，才能覆盖这轮 AI 算力投资对应的回报要求，相当于每吉瓦算力每年约 116 亿美元收入。

高盛将 AI 算力建设分为三个阶段：2023 至 2025 年资本支出约 6330 亿美元；2026 至 2027 年约 1.73 万亿美元；2028 至 2030 年预计进一步升至约 4.14 万亿美元。

需求端方面，AWS、Azure 和 Google Cloud 截至 2026 年第二季度合计积压订单约 1.69 万亿美元，同比增长约 152%。高盛测算，三家云服务商 2026 至 2027 年约 1.22 万亿美元资本支出，对应 2028 至 2030 年约 1 万亿美元收入即可达到 15% 的 ROIC 门槛，仅相当于当前积压订单的约 59%。

高盛认为，当前 AI 资本支出回报率阶段性承压主要源于大规模前期投资，并不意味着 AI 经济模式存在结构性盈利问题。其测算显示，在 ROIC 目标为 0% 至 30% 的情况下，2028 至 2030 年所需累计收入约为 9080 亿美元至 1.89 万亿美元。

此外，高盛预计 2027 年 AI 基础设施资本支出约 1.3 万亿美元，2028 年进一步升至约 2 万亿美元；对应 AI 数据中心新增部署规模预计分别达到 35GW 和 57GW。高盛认为，企业 AI 应用从试验阶段向实际部署加速，以及云服务积压订单持续增长，将成为未来 AI 算力变现的重要需求支撑。

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美联储加息传导机制画明白了

01｜美元
偏利好 ↑
加息 → 美元资产收益率上升 → 资金更愿意持有美元资产 → 美元通常走强。
重点看： 美联储政策 vs 其他央行政策  

02｜美债
短债价格↓，收益率↑
政策利率上升 → 短端利率首先上行 → 短期美债收益率上升 → 债券价格承压。 但长端不一定跟着涨，长端还要看经济和通胀预期。
重点看： 2年期 / 10年期美债收益率  

03｜美股
整体承压 ↓
加息 → 无风险利率↑ → 折现率↑ → 未来现金流现值下降 → 股票估值承压。
尤其是： 高估值、长久期成长股
但股市最终还要看： 估值 vs 企业盈利  

04｜黄金
通常承压 ↓
加息 → 实际利率↑ → 持有黄金的机会成本↑ → 黄金承压。
重点看： 实际利率 + 美元 + 避险情绪 + 央行购金  

05｜房地产
通常承压 ↓
加息 → 融资成本↑ → 房贷利率↑ → 买房需求受到抑制 → 房地产交易和投资承压。
重点看： 房贷利率 + 信贷条件  

06｜大宗商品
整体偏承压，但要分品种
美元走强 + 全球融资成本上升 → 商品需求可能降温。 但不同商品逻辑不同：
原油：供给 + 需求 + 地缘政治
铜：经济周期 + 制造业需求
农产品：天气 + 供需 + 库存  

07｜A股
影响分化
美联储加息 → 全球流动性收紧 → 美元走强 → 汇率、外资风险偏好受到影响。 但A股有自己的周期。
重点看： 国内政策 + 信用周期 + 企业盈利
所以： 美联储加息会影响A股，但不会决定A股。  

08｜比特币
通常承压 ↓
加息 → 流动性收紧 → 风险偏好下降 → 高波动风险资产承压。
重点看： 美元流动性 + 全球风险偏好 最后记住 加息 ≠ 所有资产一定下跌。 市场真正交易的是： 预期差。  

所以看美联储，不要只看“加不加息”，更要看：  
加多少？有没有超预期？  
以及：  
经济和企业盈利能不能扛住？