奥本海默在财报发布前对英伟达股票发出直截了当的信号

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奥本海默在财报发布前对英伟达股票发出直截了当的信号
作者：Hillary Remy • 16小时前 • 阅读时长 4分钟
本文涉及股票
NVDA：3天后发布财报
INTC：快速下跌
AMD：▲ +0.81%
英伟达将于8月26日公布财报。过去几周该股表现低迷：美债收益率飙升、大盘遭遇抛售，AI基础设施概念股受到的冲击尤为严重。
迈克尔·伯里（Michael Burry）对一家初创公司提出了警示，“循环融资”的争议也不断浮出水面。在下周财报到来之前，市场充斥着保持谨慎的理由。
但奥本海默（Oppenheimer）并不悲观。该机构刚刚重申了看涨立场，并给出了具体的数据，值得在财报发布前仔细研究。
奥本海默维持英伟达（NVDA）“跑赢大盘”评级
据 Investing.com 报道，奥本海默于8月20日维持对英伟达的“跑赢大盘”评级及265美元的目标价。
目前该股滚动市盈率（P/E）为33.64倍，市盈增长比率（PEG）为0.3。英伟达在过去12个月中实现了71%的营收增长，市值达到5.31万亿美元，毛利率为74%。
奥本海默预计英伟达第二季度业绩将超出预期，并给出强于预期的第三季度业绩指引。该机构预计，在2025至2027年间，英伟达的 GB200、GB300 和 VR200 平台累计营收将超过1万亿美元。
这是针对特定产品的平台级预测，反映了超大规模云厂商和AI开发者在基础设施上承诺投入的资金规模。
英伟达此前给出的第二季度营收指引为910亿美元（上下浮动2%），毛利率目标约为75%。华尔街的平均预期略高于该指引，为919亿美元。该指引未计入来自中国的数据中心算力收入。
该机构还提到了英伟达对 SB Energy 位于俄亥俄州派克县的 PORTS-Pike 科技园区的承诺。英伟达将成为该园区独家AI算力基础设施提供商，初始容量为4.25吉瓦（GW），并可选择扩展至8吉瓦。OpenAI 将租用该园区20年。据 CNBC 报道，英伟达直接向 SB Energy 投资15亿美元，并提供了最高1050亿美元的残值担保，算力将自2028年起分阶段上线。
Blackwell Ultra 与 Vera Rubin 产能爬坡助推 NVDA 投资者信心
奥本海默的近期看涨逻辑立足于 Blackwell Ultra。下一代 VR200 系统预计将在本季度实现产能爬坡，为下半年英伟达的数据中心业务增添动能。
Blackwell Ultra 的每瓦性能优势是该机构的核心论点。AI数据中心消耗巨大的电力，能够以每瓦电力产生更高计算性能的芯片不仅能降低运营成本，还能帮助客户应对受限的电力容量。
该机构强调了随着AI走向商业化落地而愈发关键的两个指标：
每分钟生成Token数（Tokens per minute）：衡量模型生成输出的速度。
每Token成本（Cost per token）：衡量该输出的经济成本。
奥本海默表示，英伟达在这两项指标上均处于行业领先地位。
英伟达的优势不仅在于GPU本身，其全栈平台还整合了GPU、网络交换机、网卡、InfiniBand与以太网连接、NVLink互连以及 CUDA 软件生态。一旦客户围绕这一架构构建了数据中心，迁移转换的成本将极其高昂。
Vera CPU、中国市场 H200 及额外营收增长空间
据 TheStreet 报道，奥本海默预计英伟达的 Vera CPU 将在2026年产生约200亿美元的收入，体量直逼英特尔和AMD的CPU业务。
这将英伟达的营收增长空间从单纯的加速卡进一步拓宽。已经采购英伟达GPU的数据中心运营商，将越来越倾向于从单一供应商处购买更完整的硬件方案。
中国市场是另一个潜在的增长点。奥本海默估计 H200 加速卡在中国的销售额可能超过500亿美元。鉴于美国出口管制政策随时可能调整，政策变动或将影响落地时间或规模。这属于潜在的利好期权而非基准预期，但一旦成真，其规模足以显著提升业绩模型。
8月26日财报发布前华尔街对 NVDA 的目标价
看好英伟达的并非只有奥本海默：
Stifel：重申“买入”评级，目标价282美元。
TD Cowen：维持“买入”评级，目标价275美元。
美国银行（Bank of America）：分析师 Vivek Arya 设定了350美元的目标价，并预计第三季度指引将达1070亿至1080亿美元。
高盛（Goldman Sachs）：分析师 James Schneider 维持“买入”评级，目标价285美元，预计指引将有显著超预期空间。
评级机构方面，穆迪（Moody's）确认了英伟达 Aa1 的高级无担保评级，展望为正面；标普全球评级（S&P Global Ratings）则维持其 AA 的主体信用评级。
从奥本海默的265美元到美银的350美元，目标价的分歧反映了市场对英伟达未来增长预期究竟已在股价中被消化了多少存在真正争议。
英伟达在8月26日需要展现的看点十分明确：业绩超预期、上调业绩指引、证明 Blackwell Ultra 正按计划量产爬坡，并为投资者提供有关 VR200 和 Vera Rubin 明确的时间表。该股目前已消化了大量负面情绪，一份亮眼的业绩报告加上强劲的前瞻指引能迅速扭转市场情绪；但如果仅仅只是勉强符合预期，在市场对债券收益率与AI融资问题保持警惕的背景下，可能并不足以带动股价上涨。