FAANG公司2023

network

银行危机再现，FRC重挫45%，微软财报超预期,盘后大涨8%！熬过阵痛期的谷歌强势回归！[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)][color=var(--weui-FG-2)]TradesMax [color=var(--weui-LINK)][url=]美股投资网[/url] [color=var(--weui-FG-2)]2023-04-26 09:03 [color=var(--weui-FG-2)]发表于美国
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)][color=rgba(0, 0, 0, 0.5)]收录于合集
#美股热门股[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]26个
#美股[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]72个
#财报[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]8个
#热门股分析[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]563个
#美股大盘[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]359个


[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]

美股三大指数周二收跌，市场关注美股财报以判断美国经济状况。此前第一共和银行(FRC)公布的业绩再次引发了对地区银行的担忧。

截至收盘，道指跌幅为1.02%；纳指跌幅为1.98%；标普500指数跌幅为1.58%。

财报仍是当前市场的关注焦点。第一共和银行收盘重挫49.4%。该行发布的最新季度业绩显示，其第一季度存款下降40%，降至1045亿美元，但此后已趋于稳定。第一共和银行还宣布将削减开支，包括在第二季度裁员20%至25%。

这家区域银行一直受到密切关注。投资者越来越担心第一共和银行可能面临与硅谷银行和签名银行相同的倒闭命运。在3月份，硅谷银行与签名银行的倒闭引发了整个银行行业的危机。今年到目前为止，第一共和银行股价下跌了93%以上。

微软财报

周二盘后，近年来接连押中云服务、AI赛道的微软公布2023财年第三财季财报。在战略奏效的背景下，财务数据自然轻松超越华尔街分析师的预期。

财报数据：

微软Q3总共实现营收529亿美元，同比上升10%，高于分析师预期510.3亿美元；

每股收益2.45美元，高于分析师预期的2.24美元。

在主要业务方面，生产力和商业服务营收达到175亿美元，同比上升11%；

智能云营收221亿美元，同比上升16%；个人电脑业务营收133亿美元，同比下降9%。

作为微软财报最受关注的部分，Azure云计算业务的增速维持在27%，符合市场预期。包括Azure、部分Office生产力工具在内的商业云产品整体营收同比上升22%达到285亿美元。

在与分析师的电话会议上，微软首席财务长Amy Hood预计第四财季营收将达到548.5亿至558.5亿美元。中间营收为553.5亿美元，意味着增长6.7%，高于Refinitiv分析师预期的548.4亿美元。

作为全球资本市场关注的焦点，微软在本季度以极强的行动力推进一系列“AI全家桶”的发布。虽然AI的算力需求拉来了一些新客户，Bing搜索引擎的崛起有望夺走谷歌的市场份额和数十亿美元营收。

除了欣欣向荣的云服务和AI，被视为潜在利空的个人PC业务营收也仅同比下降9%至133亿美元，明显好于分析师预期的122亿美元。

不过微软高管在财报发布后的电话会上称，预计汇率因素将在本财季对营收增速构成2%的拖累。

财报发布后，微软盘后股价大涨8.51%，今年以来，微软股票已经累计上涨了15%，而同期标普500指数涨幅仅有6%。

谷歌财报

今日美股盘后，谷歌母公司Alphabet公布的今年第一季度营业收入超预期增长，每股收益（EPS）降幅明显较预期缓和，营业利润降幅并未扩大。

一季度营收697.87亿美元，同比增长3%，虽然远不及疫情期间的两位数增长，但较去年四季度1%的同比增速有所加快，分析师预期同比增长1.4%至689.9亿美元。

一季度稀释后EPS为1.17美元，同比下降约4.9%，连降四个季度，而分析师预期同比下降11.4%至1.09美元，去年四季度EPS同比剧减逾31%。

一季度营业利润同比下降13.3%至174.2亿美元，较四季度同比降17%有所缓和，分析师预期同比下降19.4%至161.9亿美元。

分业务看，Alphabet最重要的业务部门——包括谷歌广告、搜索、地图、YouTube、硬件、安卓、Chrome和Google Play在内的谷歌服务一季度业绩出乎市场意料强劲增长。

今年一季度，谷歌广告总收入继续下滑，但降幅较上一季度明显放缓。当季广告营收同比下降0.2%至545.5亿美元，分析师预期同比下降1.6%至537.9亿美元。谷歌搜索一季度重回升势，同比增长1.9%至403.59亿美元。

一季度视频平台YouTube的广告收入同比下降近2.6%至66.9亿美元，连续第三个季度下滑，但优于分析师预期的下降3.2%至66.5亿美元，较去年四季度7.8%的降幅明显放缓。

谷歌云业务在去年四季度亏损同比砍半后，一季度扭亏为盈，当季录得营业利润1.91亿美元，去年同期营业亏损7.06亿美元。

美股投资网分析认为一季度Alphabet的收入反映了搜索的韧性和云业务的增长势头。公司专注于增长创新，尤其是在AI方面的进步。

今日Alphabet盘后涨1.68%。

20230324
美股开盘后走势异常凶猛，纳指期货已经出现连续上涨行情。一度涨幅超过2%，甚至抹平了昨天美联储加息后的下跌，从彭博社新闻的题目中就能发现，评论员甚至认为已经进入到了牛市区间。主要的原因还是因为太魔幻了，现在大量的资金开始涌入到头部的科技公司，并且认为这些高造血能力的公司会成为避险资产



市场确实太魔幻了，在纳指和纳指期货的带动下，银行股也停止了抛售，标普500也出现超过1%的反弹。道琼斯上涨的幅度虽然落后但也是持续了上涨的趋势。甚至包括欧洲股市都走出了因为英国加息的低谷，在闭盘前斯托克600很有可能会实现低开高走的局势。甚至包括黄金都因为“避险”而上行。





【BT金融分析师】亚马逊股价蒸发46%，分析师称其“不需要按下暂停键”[color=var(--link-color)]



]亚马逊股价比峰值水平低46%，分析师称亚马逊不需要按下暂停键。



对于FAANG公司的股票来说，过去的一年危机四伏。而新的一年伴随着这些公司新一轮的裁员和新的盈利压力，FAANG或者MATANA公司成为了业界最大规模裁员的焦点。科技巨头微软、亚马逊和Alphabet最近分别裁掉了1万、1.8万和1.2万名员工。在宏观经济逆风不断加剧的背景下，这是多么巨大的一个数字。



[color=var(--h1-color)]微软在提到未来充满挑战的环境时的言论，也让投资者感到不安。对于这样一家具有弹性的长期增长企业来说，也不能免受经济衰退带来的影响，这着实令人担忧，经济环境对科技行业造成的沉重影响可想而知。



[color=var(--h1-color)]尽管大型科技公司都在裁员并且增长放缓，但分析师仍然非常看好Alphabet和亚马逊。下面我将分析一下这两家公司的潜力。



[color=var(--h1-color)]亚马逊



[color=var(--h1-color)][color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$亚马逊(AMZN.US)$亚马逊目前处于低谷，其股价比峰值水平低46%。该公司大规模裁员影响深远，但对于一家处于自动化技术前沿的公司来说，我认为亚马逊可以提高其运营效率，即使未来几个月经济衰退的影响会进一步恶化，我仍然看好亚马逊的股票。



[color=var(--h1-color)]随着零售销售下滑，同时亚马逊云科技（AWS）遇到了一些问题，亚马逊仍然可以继续投资于创新，而规模较小的同行公司则进入了成本削减模式或暂停创新模式。亚马逊则不需要按下暂停键。从另一个角度来看，经济衰退是重新评估一家公司在哪些方面可以超越竞争对手的机会，也就是行业洗牌的机会。



[color=var(--h1-color)]亚马逊仍然是一股颠覆性的力量。在其竞争对手因科技股遭受抛售而陷入困境时，该公司似乎已经准备好超越他们。亚马逊准备在晚些时候推出“Buy with Prime”服务。这项服务为商家和购物者提供了更好的价值主张，可能会给其他电子商务公司带来相当大的压力。



[color=var(--h1-color)]由于亚马逊在服务方面投入了大量资金，“Buy with Prime”将是一项其他公司很难匹敌的服务。在缓解经济衰退带来的压力方面，这项服务不太可能发挥多大作用。但我认为，从长期来看，这将是亚马逊的一个增长引擎。



[color=var(--h1-color)]在撰写本文时，亚马逊股票的往绩市盈率为93.1倍，这一市盈率低得令人惊讶。



[color=var(--h1-color)]华尔街给予亚马逊的一致评级为“强烈买入”。亚马逊的平均目标价为131.37美元，这意味着该股较当前价格有28.5%的上涨潜力。



[color=var(--h1-color)]Alphabet



[color=var(--h1-color)]Alphabet是最近宣布裁员的一家FAANG公司。尽管裁员1.2万人(占员工总数的6%)已经很多了，但投资人Chris Hohn认为可能还需要进一步裁员。据报道，Hohn要求裁员20%。



[color=var(--h1-color)]由于Alphabet也致力于保持和提高生产率，所以很难估计该公司还将裁员多少。尽管如此，在未来几个月里，伴随投资人的呼吁，Alphabet可能会成为一家值得关注的公司。目前，我也仍然看好Alphabet的股票。



[color=var(--h1-color)]事实上，Alphabet已经在云游戏平台Google Stadia等潜在增长引擎上投入了大量资金，但最终不得不关闭该平台。在一个低利率的世界里，这种计划的失败并没有造成严重影响。然而，随着资金越来越紧张，即使以牺牲增长为代价，Alphabet也需要改变策略，以改善盈利前景。



[color=var(--h1-color)]与其他科技公司不同的是，我认为Alphabet处于一个很好的位置。该股的往绩市盈率仅为20倍，并不完全符合其增长预期。这个倍数比没有增长的消费必需品股票还要低。



[color=var(--h1-color)]无论如何，我认为Alphabet是一个极具价值的选择，该公司可以在更高利率的环境下蓬勃发展。如果美联储在未来下调利率，这就为该公司的增长和反弹创造了条件，Alphabet就可以重新回到增长轨道，并在很多项目上自由投资。



[color=var(--h1-color)]最后，尽管Alphabet正在裁员，但这也并不意味着该公司不会有任何创新。最近又很多围绕OpenAI和ChatGPT的消息。作为一家精通人工智能的公司，Alphabet可能会加快开发自己的语言模型。



[color=var(--h1-color)]目前，Alphabet仍是FAANG公司中最具价值的投资之一，该公司的增长不应因为大规模裁员而被低估。



[color=var(--h1-color)]华尔街分析师们也仍然给予了Alphabet“强烈买入”的一致评级。Alphabet的平均目标价为126.95美元，这意味着该股较当前水平有27.75%的上涨潜力。



[color=var(--h1-color)]结论



[color=var(--h1-color)]这两家FAANG重量级公司即将进入将影响整个市场的财报季。尽管有裁员问题和盈利下降的担忧，华尔街仍然看好亚马逊和Alphabet。目前，分析师预计亚马逊股票未来一年的上涨潜力更大，但两家公司看起来都前景良好。

network

AI搜索战争：如何解读谷歌和微软的财报？[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)][color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]原创 [color=var(--weui-FG-2)]美投讲美股 [color=var(--weui-LINK)][url=]美投investing[/url] [color=var(--weui-FG-2)]2023-04-26 10:29 [color=var(--weui-FG-2)]发表于加拿大
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]

👆点击蓝字，关注我们

谷歌、微软发布Q1财报

谷歌财报显示，公司一季度营收为697.9亿美元，同比上涨了3%，击败了分析师预期的689亿美元，每股盈利为1.17美元，也高于分析师预期的1.07美元。其中，Youtube的季度营收略高于预期，为66.9亿美元，而预期是66亿。谷歌云业务营收低于预期，为74.5亿，而预期是74.9亿。运营利润率为25%，同比下跌了5个百分点。公司表示，一季度，搜索表现良好，云业务还有持续上涨的动能。我们推出了重要的产品更新，基于深入的AI和电脑科学研究。未来还会继续给用户提供最有用的答案。

市场最关心的搜索业务，一季度营收为403.6亿美元，同比上涨了1.8%，但环比则下跌5%。几个季度以来，公司的广告业务就一直没有什么增长。这是因为在衰退的预期下，各大企业都在缩减广告开支。管理层表示，旅游相关的广告业务依然强劲，但广告商整体的投放意愿在持续降低，拖累了整体的表现。既然增长不在，那么公司就只能降本。于是在一月份的时候裁员了6%，总共放走了1.2万人，规模史上最大。但我相信我们观众最想知道的是，这环比下跌5%当中，有多少是因为ChatGPT的关系。谷歌财报上是没给，我也认为想要量化这个数字很难。不过这个下跌幅度比较小，起码初步预示着，这部分的影响并没有想象中的大。这也是盘后股价上涨的一

另一个重大变化就是谷歌云总算开始盈利了。财报中显示，云业务去年四季度亏损了4.8亿美元，但今年一季度赚了1.9亿。很多分析师表示，在云业务上，谷歌总算是扭亏为盈了，未来将会给谷歌增添了一条高利润率的业务。目前利润率只有2.5%，但之后有望接近微软和亚马逊的水平。

除此之外，上面提到的裁员还有办公用地的调整，对于公司产生了26亿美元的成本，让公司的运营成本上升到了32.9亿。如果剔除这部分的话，公司的运营成本为6.9亿，低于上个季度的8.3亿，反映了这段时间，公司其他的降本措施有了一定的效果。公司还宣布了700亿的回购计划，

美投君认为，单从财报的表现来看，这是一份表现平平的成绩单。广告收入依然受到宏观环境的影响，增长乏力，相信明天公布财报的Meta也应该有类似的结果。值得高兴的是，ChatGPT的影响比市场担忧的小，不过我认为，现在时间还太短，ChatGPT这个产品也还有不少问题，真正的影响应该不是这一次财报就能显现出来的。财报会议上，分析师们也问了一些和AI相关的问题。但目前而言，我觉得问这些问题意义都不大。首先是AI的产品迭代速度很快，现在的判断再过几个月可能很不同。第二个是谷歌与聊天式AI的商业模式还没整明白，在这之前，任何新产品对于赚钱能力的影响都有限，也就对股价影响不大。在我看来，最值得关注的反而是未来云服务的发展，谷歌云开始盈利后，未来的发展是否会有调整，需要多久才能够达到微软或者亚马逊的利润率水平。这部分可以为谷歌带来几十亿美元的利润，有助于提升公司的估值。

接着，我们来看微软，财报显示，微软的季度营收为528.6亿美元，同比上涨了7%，击败了分析师预期的510.2亿美元。每股盈利为2.45美元，也击败了分析师预期的2.23美元。其中，市场最关心的Azure云业务同比上涨了27%，基本符合预期，但低于上个月的31%。整个云业务同比上涨了16%，高于分析师的预期。办公软件的部分则同比上升了11%，为175.2亿，也高于预期的170.5亿。个人电脑业务则同比下跌了9%，为133亿美元，但下跌幅度并没有想象中的那么可怕，比市场预期的122.5亿美元要高。CEO纳德拉强调，在云业务上，我们是给顾客最大价值的平台，也是下一代AI创新的首选。

微软股价盘后上涨的原因主要是因为公司云业务的增速符合市场预期，化解了华尔街的担忧，虽然在明面上分析师们都给出了27%左右的数字，但私底下则认为在衰退的预期下，很有可能比这个低。所以公司符合预期的表现反而令人欣喜。不过，增速放缓是一个不可逆转的事实，27%已经是Azure云业务有史以来的最低增速。营收7%的增速也很低，已经连续两个季度低于公司一直以来的双位数增长，反映了疲软的经济，企业们降低了扩张速度，于是对于微软的服务需求也降低了，只是没有分析师想象的那么可怕。好在，财报中，订单量出现了回升，企业订单同比上涨了11%，而前两个季度分别是负的3%和7%，似乎也在说明经济有一定的回暖，订单量的回升也说明微软未来的业绩更有保障。

另一方面，必应搜索业务营收的同比增长了10%，和上个季度持平，远低于去年同期的23%，我们都知道新的必应搜索是在2月推出的。从推出到财报公布大概有一个多月的时间，也就是说这一个多月，必应结合ChatGPT并没有给公司的搜索业务带来很大的变化，呼应了上面谷歌财报的分析。起码到目前为止，消费者还是按照原有的习惯，该谷歌搜索的还是用谷歌搜索，新必应的挑战并不明显。

对于财报会议，美投君好奇的是当微软把ChatGPT功能引入到它的各项业务之后，公司有没有提价，提了多少，现在客户们的反馈如何。这应该会是未来一段时间观察的重点。但是由于时间有限，如果微软、谷歌财报会议上有什么重要内容，美投君只能明天再给大家分享了。

刚刚美投君给大家分了谷歌和微软的财报，如何最快速的了解其他公司的财报呢？其实富途moomoo的财报功能做的还不错，推荐给大家。如果投资者想了解财报中的细节，通常需要阅读财报。但财报中的文字和数字太多，这需要耗费大量的时间，富途moomoo直接将财务数据转化为的图表，一目了然，方便我们普通投资者作出决策。

同时，他们有更长的交易时间，支持盘后交易，最早在美东凌晨4点，最晚可以到晚上8点，让你不会错失你看好的投资机会。

富途moomoo不但功能不错，他们的福利也很实在。美国新用户开户就送1股股票，入金100美元可免费获5股股票，入金1000美元可一共获15股股票（每股3-2000美元）。入金3888美元（并保留90天），可得苹果股票，外加刚刚的所有福利。新加坡和澳洲用户也有相关福利，感兴趣的观众可以查看置顶评论链接，查看活动详情。

Meta：渡劫完毕，满血复活[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)][color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]原创 [color=var(--weui-FG-2)]海豚君 [color=var(--weui-LINK)][url=]海豚投研[/url] [color=var(--weui-FG-2)]2023-04-27 10:02 [color=var(--weui-FG-2)]发表于浙江
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)][color=rgba(0, 0, 0, 0.5)]收录于合集
#Meta[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]16个
#财报[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]391个
#广告[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]20个
#facebook[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]6个
#chatgpt[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]1个


[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]

大家好，我是长桥海豚君！今天早晨（北京时间4月27日）Meta发布了2023年一季度财报。又是一次漂亮的超预期，并且主要超预期在当期和下季度广告收入的增长恢复上，因此算是一次质量不低的beat。可以说，随着管理层经营重心从VR回归广告的转变，未来在不发生深度衰退的宏观背景下，Meta已经走完自身的下坡周期，重回增长通道。财报核心要点如下：1、超预期主要在收入端。一季度Meta总营收286.5亿，略超指引上沿285亿。但市场预期基本贴着指引中位数，因此当季收入beat了近4pct。此外，就是下季度的营收指引，管理层给的区间在300～330亿，同样显著高于一致预期295亿。300～330亿隐含的增速在4%～14.5%，这是一个加速回暖的预期，而市场则更偏线性外推，因此也显得更谨慎一些。海豚君认为，这样的回暖预期背后，除了原有平台的正常修复外，也隐含着Reels吃香，并将继续扩大变现的经营战略。2、弱周期下，效果广告为王。一季度VR业务收入意外腰斩，因此收入超预期的主要来自广告。Meta的广告为什么能够在经济走弱的情况下逆势超预期？实际上在上季财报中，海豚君就已经给出了答案：一个是来自TikTok的竞争缓解和Reels带来新增的广告库存，另一个则是效果广告在经济卧倒时，反而能够因为高ROI获得更多的份额。3、Reels继续推动流量增长。一季度Meta的生态用户达到38.1亿，日活达到30亿，用户粘性（DAU/MAU）继续环比提升至79.3%。主站Facebook在美地区的用户环比加速增长，但非主站增长更猛，应该主要来自于带有Reels的Instagram。4、盈利提升源于营销削减，裁员效果下季度体现。一季度Meta整体经营利润率回到25%，环比提升了5pct。其中VR亏损加大，但广告为主的App服务，经营利润率环比提升了5.6pct。一季度裁员上万人，但由于当期还有遣散费补偿，裁员效果还未能很好体现。因此一季度的盈利提升，除了成本上相比四季度少了服务器重组费用外，还主要来源于营销费用的大幅减少。剔除一次性费用之后的真实经营利润率实际上已经恢复到29%，但与历史水平相比，还有优化空间。二季度仍然会有裁员补偿费的影响，今年3月Meta又启动了第三轮的万人裁员计划，预计还将产生近5亿美元的遣散费，将在今年后面三个季度陆续确认。对于今年的总支出和资本开支的指引，Meta在3月调整后的基础上，这次财报对总支出预算又调低了一些。截至当前，最终落定为总支出860-900亿，资本开支300-330亿。5、自由现金流继续恢复。一季度回购了92.2亿美元的股票，截至Q1末，还有417亿的额度。由于经营状况的不断改善，当季自由现金流继续增长至69亿，如果加回裁员补偿、业务重组的费用，则已经恢复至去年同期的95%。随着后续利润继续正常释放，现金流绝对额有望进一步提高，回到往昔的高峰。截至去年底，Meta账上有374亿的现金+证券，剔除99亿的长期有息债务，净现金有275亿。6、重点指标与预期对比长桥海豚观点Meta是一个非常典型的困境反转案例，只不过，困境更像是人为造出来的，因此反转在人为因素解除后也来的也更快。海豚君在上季度的综述《[color=var(--weui-LINK)]美股广告：TikTok 之后，ChatGPT 要掀起新 “革命”？》中，对Meta业绩预测时比市场要乐观一些，因为我们相信出于股东的约束以及管理层理性经营下的决策，Meta有进一步减少开支的动力，因此5500亿的估值是可以看到的。发布不久后，恰巧Meta很快就宣布进一步下调总支出指引，以及开启新一轮的大规模裁员。在这个消息之后，Meta就再次开启了第二波上涨，市值一度摸到5800亿。因此在当前估值上，市场上主要打入的预期就是降本增效。为什么说一季度的超预期是质量不低的呢？因为这次超预期的点并不在降本增效上，而是收入的增长，尤其是广告收入的增长。一季度广告收入预期差最大，二季度的总营收指引（中位数）对市场的预期差接近7%，这还是在市场未料及的VR拉胯之后，意味着广告修复的预期差只会更高。一个有意思的现象是，这种市场对增长预期与管理层指引之间的差距变化，隐含着市场对Meta的投资信心变化，这或许能够更形象的解释Meta的盘后飙涨：在风光的2021年和2022一季度，市场预期一般贴近指引上沿或者要比指引上限更高，代表着当时市场对Meta的投资信心充足。2022年二季度，是市场投资信心最淡的时期，一致预期贴近指引下限。而随后的三、四季度，市场预期基本落在指引中位数上。到今年的一季度，市场预期就落在指引中位数偏上一点点的位置了。由此可见，虽然之前Meta的反转信号强烈，但投资信心也是逐季确认后再提高。这个现象在当期看下季度的指引和预期比较上，会更明显。而这次管理层给出的二季度收入指引显著优于市场预期，指引下限都比一致预期值要高。这种较大预期差的情况，最近几年只在高光的2021年见过，因此盘后飙涨12%——涨得不仅仅是Meta重回增长、盈利回归的逻辑，更是投资信心进一步堆积。从估值上看，不考虑2020-2022年，历史上EV/EBITDA基本上围绕着11x交易。当前市场对2023年EBITDA预期值在561亿。如果按照一季度的预期差（3%）以及二季度的收入指引预期差（按中位数算6.8%），对当前EBITDA一致预期上调5%左右下，收盘市值和盘后市值分别对应9.2x～10.3x的EV/EBITDA。也就是说，盘后的上涨已经把不少安全空间涨掉了。海豚君认为，在无其他系统风险下，短期会因为投资信心提振而存在继续上探的可能，但考虑到宏观前景不明朗、衰退或加息预期也不利于广告股，盘后市值对应的短期风险收益比已经不算特别高了，和昨天的谷歌一样，这个时候关注宏观更重要。中长期视角，当经济周期恢复向上时，我们也对Meta估值回到中枢以上有信心。












这份港股名单未来可期[color=var(--link-color)][color=var(--h1-color)]财妈价值轮回记
[color=var(--h2-color)]3小时前 ·



[color=var(--h1-color)]“ 分享财妈用年前改进的选股标准筛选出的，大概率能实现10年年化20%的港股名单。”



[color=var(--h1-color)]

[color=var(--h1-color)]美股周三收高，投资者关注陆续出炉的美股财报。美联储利率决议宣布加息25个基点，美联储主席鲍威尔在发布会上称坚决致力于2%的通胀目标，美联储仍将持续加息。



[color=var(--h1-color)]截止收盘，[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$纳斯达克(NDAQ.US)$指数涨2%，[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$道琼斯指数(.DJI.US)$涨0.03%，[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$标普500指数(.SPX.US)$涨1.05%。



[color=var(--h1-color)]半导体、软件应用涨幅居前，热门科技股普遍上涨，[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$芯科实验室(SLAB.US)$涨超14%，[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$美国超微公司(AMD.US)$、纳微半导体涨超12%，[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$英伟达(NVDA.US)$涨超7%，[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$特斯拉(TSLA.US)$涨超4%，



[color=var(--h1-color)]第二次初筛美股时，为确定最终名单，财妈选择以终为始，把10年6倍（也就是近10年年化达到20%以上）作为了最终筛选条件。



[color=var(--h1-color)]得到了美股的最终名单，对这份名单感兴趣的可回顾《[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]价值or成长，你更看重哪一点？这20家牛股值得深度研究》



[color=var(--h1-color)]筛选完几天后，财妈从名单选择了6家大概有所了解的、相对认可的、估值也适中的[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$亚马逊(AMZN.US)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$Adobe(ADBE.US)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$奈飞(NFLX.US)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$英伟达(NVDA.US)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$微软(MSFT.US)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$台积电(TSM.US)$，构建了10年6倍的美股组合；



[color=var(--h1-color)]

[color=var(--h1-color)]截止昨日收盘，这个组合已经有7.87%的整体收益了，因为觉得组合大部分企业股价只是合理，并未到低估，



[color=var(--h1-color)]所以组合的仓位并没有打满，预留了30%的加仓仓位放在美元货币基金[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$A南方美元-U(09096.HK)$里了。



[color=var(--h1-color)]货币基金是一种功能类似于活期存款，而收益却高于存款的低风险投资产品。是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具，或是暂时存放现金的理想场所。



[color=var(--h1-color)]挺期待港美A都按进阶后的选股标准初筛后，建立三个组合验证是否真能实现10年6倍。



[color=var(--h1-color)]对选股标准和A股初筛名单感兴趣的可回顾[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]《收好了10年6倍选股标准的渔和鱼》



[color=var(--h1-color)]美股和A股都有了初筛的名单，就差港股了，



[color=var(--h1-color)]今天就来分享改进后的选股标准和由此初筛出来的港股最终名单。



[color=var(--h1-color)]01—改进后的10年6倍选股标准



[color=var(--h1-color)]先回顾一下最初的10年6倍选股标准具体是什么，



[color=var(--h1-color)]“10年6倍”指的是在20%的年化收益率下，复利10年后大概能获得6倍的整体收益。



[color=var(--h1-color)]

[color=var(--h1-color)]而“10年6倍选股标准”是财妈在去年10月初进阶后的选股标准，具体是



[color=var(--h1-color)]将彼得·林奇衡量企业成长的估值公式与巴菲特看重的高ROE结合起来用以从优秀企业中优中选精，



[color=var(--h1-color)]选出财妈认为大概率能够实现10年6倍的优质企业的方法。



[color=var(--h1-color)]因而财妈最初的10年6倍选股具体标准是：选出近10年平均归母加权ROE和近10年平均净利润增长率均≥20%的好企业。



[color=var(--h1-color)]选股无外乎选出有投资价值的，投资价值一般体现在价值和成长性两个方面；



[color=var(--h1-color)]第一次初筛美股后发现，最初的10年6倍选股标准可以说是价值和成长性全都要，但这样会漏掉各有侧重的好企业，



[color=var(--h1-color)]因而第二次初筛美股时，增加了两种各有侧重的选股标准：



[color=var(--h1-color)]1、价值优秀，成长性及格。



[color=var(--h1-color)]具体标准：把近10年平均归母加权ROE≥20%作为价值优秀的标准，把近10年平均净利润增长率≥10%作为成长性及格的标准。



[color=var(--h1-color)]2、价值及格，成长性优秀。



[color=var(--h1-color)]具体标准：把近10年平均归母加权ROE≥10%作为价值及格的标准，把近10年平均净利润增长率≥20%作为成长性及格的标准。



[color=var(--h1-color)]最后从选出来的全都要和各有侧重的企业名单中，再筛出近10年年化≥20%的，构成最终名单。



[color=var(--h1-color)]这样改进后的10年6倍选股标准就能涵盖价值成长全都要和各有侧重的好企业了。



[color=var(--h1-color)]而且历史已经验证过实现了一次10年6倍，未来若能继续保持优秀，大概率仍能实现10年6倍。



[color=var(--h1-color)]02—港股初筛过程



[color=var(--h1-color)]春节期间想用第二次初筛美股同样的方法来筛选港股时，却让财妈犯了难；美股虽然财妈了解的不多，但还有巴菲特和很多知名机构持仓股可以参考，



[color=var(--h1-color)]港股财妈孤陋寡闻，不知有哪些专投港股的知名机构，有想过从恒指和恒生科技指数的持仓股中筛选，



[color=var(--h1-color)]但一看数量太多，就打起了退堂鼓。



[color=var(--h1-color)]这时看到之前初筛美股的文下有一个评论说：死套标准的话就不需要你了，机器就能做了。



[color=var(--h1-color)]

[color=var(--h1-color)]嗯，是呀，标准明确筛选工作确实大部分投资APP都能做了，



[color=var(--h1-color)]比如只选近十年年化≥20%的企业，理杏仁这个投资数据网站就能做了，



[color=var(--h1-color)]为了提高效率（偷懒），财妈灵机一动，再次以终为始，把筛选标准的顺序改了一下，



[color=var(--h1-color)]改为先用近十年年化≥20%这个标准在理杏仁中筛出上市十年以上的符合标准的港股企业，共有39家，



[color=var(--h1-color)]再整理这39家近十年归母ROE和净利润增长率数据，从中筛选十年平均高ROE高成长，以及各有侧重的就能得出最终名单了。



[color=var(--h1-color)]03—这份港股名单未来可期



[color=var(--h1-color)]最终名单如下：



[color=var(--h1-color)]

[color=var(--h1-color)]共20家港股企业完全通过了本次筛选，其中标红的8家[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$完美医疗(01830.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$腾讯控股(00700.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$舜宇光学科技(02382.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$敏华控股(01999.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$海丰国际(01308.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$柏能集团(01263.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$石药集团(01093.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$美东汽车(01268.HK)$是价值和成长性全都要的（即近10年平均归母加权ROE和10年平均净利率增长率都≥20%的），



[color=var(--h1-color)]从中可发现这8家全都要的企业上市至今的年化也都在12%以上，



[color=var(--h1-color)][color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$安踏体育(02020.HK)$是唯一一家ROE优秀但成长性只差一点就达到全都要的标准的。



[color=var(--h1-color)]其他12家企业是价值及格，成长性优秀的，分别是[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$时捷集团(01184.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$耀才证券金融(01428.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$兴发铝业(00098.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$创科实业(00669.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$建滔积层板(01888.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$建发国际集团(01908.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$远大医药(00512.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$嘉利国际(01050.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$东方海外国际(00316.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$上海复旦(01385.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$比亚迪电子(00285.HK)$



[color=var(--h1-color)]最后标蓝的三家[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$力劲科技(00558.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$京东方精电(00710.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$比亚迪股份(01211.HK)$近10年ROE在10%以下，本不符合标准，但它们的成长性不错，上市至今和近10年年化也符合标准，就保留了，供大家参考。



[color=var(--h1-color)]因而表格由符合标准的20家企业+ROE略低的三家组成，共23家企业。



[color=var(--h1-color)][color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$比亚迪股份(01211.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$比亚迪电子(00285.HK)$居然都在名单里，是我没想到的、



[color=var(--h1-color)]财妈认为这23家港股企业可能藏着金矿，未来可期，值得深度研究；



[color=var(--h1-color)]从中找到看得懂的几家，在估值也符合安全边际要求时介入构建一个组合，大概率能实现10年6倍。



[color=var(--h1-color)]春节期间也用同样的方法重筛了A股，上市十年以上的，A股有100多家近十年年化20%的企业，



[color=var(--h1-color)]等有时间做第二步ROE和成长性的筛选后，再分享名单。



[color=var(--h1-color)]虽然现在很多软件都能选股了，但自己动手整理能加深对自己选股标准的理解，还可促使我们进一步思考：

network

北京时间2月3日美股盘后，亚马逊公布了2022年四季季度财报。核心要点如下：
1、指引暗指坚挺的零售消费：2023最大的两个宏观变量中，通胀拐点和加息见顶市场有相对明确的判断，但对美国经济今年会衰退的程度市场并无明确判断、也是目前最大的预期差。而亚马逊此类巨无霸的业绩展望是判断宏观经济前景的有效参考。对于2023年一季度亚马逊指引收入区间1210-1260亿美元，基本符合市场预期的1255亿。
那该指引反映的各业务的预期如何？依据Azure的指引，海豚君假设AWS今年1季度增速也再下降5pct到15%，国际零售恶化更严重下季度同比下降10%以上，那么隐含的北美零售板块增速达15%，还高于本季。可见亚马逊对北美零售板块的预期并不差，也符合海豚君对本次财报最核心的判断，消费/产业互联网的优劣势正在逆转，C端业务反会占优。2. AWS反成拖累：作为亚马逊的利润中心和早先几个季度持续坚挺的明珠业务，AWS云服务已连续两个季度营收和利润表现都不尽人意。实现收入214亿美元，增速环比大幅放缓7pct到20%，不及市场预期约22%的同比增速。实现经营利润52亿美元，不及市场预期的56亿。经营利润率也环比再度下降2pct到24%，已连续四个季度缩窄。可以说先前零售板块增长失速，盈利不佳的老问题，已成AWS的新问题。
3. 零售板块差中显优：尽管AWS云业务表现不佳，但公司的总营收和总经营利润反而分别高出了预期2%和10%，背后原因就是先前疲软的零售板块实际比预期坚挺。主要超预期的业务是3P卖家服务和广告收入。其中，3P卖家服务实现363亿美元收入，同比增速逆势提速到20%，远好于市场预期的7%。广告的营收增速也仍达到18.9%。海豚君认为，亚马逊通过一系列较为严厉的提价措施（即提高变现率）是3P业务超预期的主要原因。但同时，在经济不景气时商家对于变现更强、也更直接的电商平台依赖也会更高（类似国内拼多多），因此亚马逊会相对占优。4. 零售板块减亏，技术投入依旧偏高：虽然AWS利润不及预期，但是国际零售业务超预期的减亏填补了AWS的“坑”。本季国际零售板块实现经营亏损22亿美元，远少于市场预期27.8亿的亏损，亏损率从上季度的8.9%缩窄到6.5%，反而使得公司整体利润超预期。
费用角度，随着公司的裁员和物流履约效率的恢复，本季度履约费用占营收的比重下降了0.8pct到15.5%，接近了疫情前常态的水平。但公司的销售费用和技术&内容费率还是较高。海豚君认为在AWS业务的投入扩张，以及Prime会员由购物向包含影视、体验、游戏的综合娱乐会员的转变所产生的成本是费用明显扩张的主要原因之一。

长桥海豚君观点：总的来看，自三季度以来连续两个季度，零售板块都展现出比预期更坚韧的表现，而AWS云业务在营收和利润两端则在持续走弱，且海豚君认为在明年欧美经济大概率陷入衰退的背景下，居民日常消费虽会恶化但向下弹性相对有限，且线上平台会相对占优。而从微软和亚马逊云业务的表现来看，2B端业务恶化的弹性和空间反而较大。因此当市场充分预期了云业务恶化的影响后，在2C/2B业务上皆是行业龙头的亚马逊反而会展现出相对的韧性和优势。随着欧美经济之后大概率会进入衰退（程度尚不明），公司进一步裁员和降本增效，亚马逊先前在零售板块过度投入导致的规模不经济问题扭转，零售板块大概率会逐步扭亏为盈，并释放当前被严重低估的零售板块估值。因此，海豚君认为亚马逊依旧是美国互联网板块中当前最具向上弹性的标的。不过，也需要强调的是，在市场对云业务预期逐步下修的阶段，亚马逊的股价很有可能会再度下探。长桥海豚君随后会通过长桥App与海豚的用户群分享电话会纪要，感兴趣的用户欢迎添加微信号“dolphinR123”加入长桥海豚投研群，第一时间获取电话会纪要。一、关于亚马逊需要知道什么？从收入结构来看，亚马逊的业务主要分为零售相关业务和云服务两大类。其中零售大类可细分为线上自营、线上3P卖家服务（佣金与履约费）、线上广告、会员与订阅服务，及线下零售业务。
从收入结构上，亚马逊自营零售业务仍占据过半份额，但比重正逐步下降。但从营业利润的角度，公司的AWS云服务业务以15%左右的收入份额贡献了公司绝大部分的利润。因此，亚马逊虽仍以零售业务为主体，但随着云服务、广告、和商家平台服务等高利润收入占比逐渐提升，公司的本质已从一家“零售商”转变为以提供线上服务为主的“科技公司”。
来源：长桥海豚投研
详细点评如下：二、消费/产业互联网优劣逆转，AWS云业务反成拖累在过往数个季度AWS云业务一直是亚马逊的零售板块既无增长也无利润时支撑公司整体业务的中梁砥柱，但自3Q22以来虽着各企业逐步感受到“衰退”的寒意开始降本增效，AWS云业务反成为公司业绩中的“拖累”。
本季度AWS收入214亿美元，增速环比大幅放缓7pct到20%，不及市场预期约22%的同比增速。虽然自上季度以来，欧美企业开始大范围降本增效、减少IT开支的趋势已经显现。但AWS增长放缓的幅度依旧夸张，相比之下Azure本季度的营收增长降速的幅度不过4pct。

除了收入增长放缓显著，AWS业务的利润率也在持续下滑。本季AWS实现经营利润52亿美元，不及市场预期的56亿。经营利润率也环比再度下降2pct到24%，已连续四个季度利润率缩窄，且是2017年以后未见的低点。海豚君认为企业用户“消费降级”和服务器能源和运营成本上升的影响在进一步释放。但如此夸张且持续的利润缩窄需要关注管理层在电话会中是否有更详细的解释。

总的来说，AWS业务本季营收和利润再度双双不及预期，海豚君认为当前亚马逊最大的问题已从零售板块的过度投入和持续亏损，转移到云业务在衰退大背景下最差会减速到什么水平，利润率又何时能止跌。三、泛零售业务则在勉力支撑在过往明珠AWS持续表现不佳的同时，自2021下半年以来一直疲软、市场也不报太高期待的零售板块业务则已连续两个季度比预期更坚挺。亚马逊本季的云业务以外的零售板块实现收入1278亿美元，同比增长了6.8%，比市场预期高出了3.5pct。

分地区来看，本季度北美地区的泛零售类业务同比增速达13%。相比之下美国剔除机动车以外的零售总额在四季度仅同比增长了7%，反映线上零售的网购邮购增速也降速到了10%以下，可以看到公司北美零售业务表现是明显优于行业和市场预期的，这也符合我们就经济不佳时线上零售反而会占优的判断。相比之下，国际零售板块本季收入同比下降了8%，剔除汇率影响后营收增速也仅5%，而上季度尚有12%。虽然国际零售板块也高于市场预期约3%，但可以看到美国之外市场的恶化速度和幅度更大，这和微软财报中展现的趋势一致。欧洲等市场应当会更早也更严重的衰退，对国际营收占比较高公司带来更大的影响。
从零售板块下的各细分业务来看，本季度零售板块超于的主要来源是第三方卖家服务和广告收入的强劲，详细表现如下：
①线上自营零售收入本季同比下降了2.3%，增速再度转负且差于市场预期1.7%的降幅。自营零售其实表现不佳；
②第三方卖家服务则实现了363亿美元收入，同比增速逆势提速到20%，远好于市场预期7%的增速。根据近期的媒体报告，海豚君认为本季3P卖家业务能逆势走强的主要原因是亚马逊进一步提高了仓储等一系列收费，提高了变现率。③订阅服务本季的营收增速也逆势走强，本季同比增长了13.1%。海豚君认为这是由于Prime会员服务已从的购物网站会员，转变为包含线上流媒体、体育赛事、云游戏的综合性会员，对用户的价值和吸引力在稳步提速，且本季公司推出的剧集《指环王：权力的游戏》较受欢迎。
④本季128亿美元的其他收入中，116亿来自商家广告服务，同比增速达到18.9%。虽有所放缓但仍保持较高的绝对水平，表现比较坚挺。海豚君认为，在经济不景气时商家的广告投放会更倾向于转化率高的电商广告，因此公司的广告板块会相对占优。

加总云业务和零售业务，亚马逊本季实现总营收1492亿美元，同比增长9%。虽增速有所回落，但高于公司指引1480亿的上限，更是远超市场按指引下限预期的1457亿。虽然云板块营收低于预期，但好在零售板块中强劲的3P业务营收扛起了大梁。消费/产业互联网板块优劣逆转的趋势基本确认。
四、零售板块总算减亏不仅在营收层面上零售和云服务板块的优劣逆转，在经营利润层面，同样是零售板块超预期的表现帮助公司超出了市场预期。具体来看，本季度公司整体实现经营利润27亿美元，高于市场预期的25亿。经营利润率为1.8%，高于市场预期但仍在持续下滑。

分板块来看，上文已提到AWS云业务52亿的经营利润是明显低于预期的56亿，是国际零售业务超预期的减亏填补了AWS的“坑”。本季国际零售板块实现经营亏损22亿美元，远少于市场预期27.8亿的亏损，亏损率从上季度的8.9%缩窄到6.5%。北美零售板块则亏损了2.4亿，环比上季度4.1亿的亏损也有所缩窄，可见在公司裁员、提价、增效的举措下零售板块持续亏损的问题正在改善。
从成本和费用的角度来看，1）本季的毛利率为42.6%，同比提升了1.9pct，相比之下上季度毛利率同比提升了1.5pct，可见毛利提升的幅度在逐步扩大。海豚君认为，公司零售3P业务和云业务等高毛利业务占比提升，会持续推动公司整体毛利率的上升。
2）从费用角度，随着公司一定程度的裁员和物流履约效率的恢复，本季度履约费用占营收的比重也在改善，同比下降了0.8pct到15.5%，接近了疫情前常态的水平。海豚君认为随着公司扭转物流过度扩张的问题，且疫情对履约的影响完全销售后，公司的履约费率会重回长期缓慢下降的趋势上。
3）但是公司的销售费用和技术&内容费率还是较高，其中技术&内容费率高达14%，依旧远超疫情前约10%的水平。海豚君认为公司对AWS业务的大力投入，以及Prime会员服务中在影视、比赛节目上的投入是费用膨胀的主因之一。另外，工程师工资和服务器成本上升也是原因之一。市场费用也同比增加了0.7pct到8.6%，高于疫情前不到6%的水平，公司曾表示由于AWS业务的扩张，增加了在销售和客服上的投入，这可能是推动销售费率提升的原因。

不过公司近期又再度裁员1万多人，且随着经济环境的恶化，管理层也在逐步缩窄投入力度。本季度固定资产开支154亿元，虽然绝对值仍相当可观，但同比下降了6%，自2020年的投入扩张周期以来首次缩窄。


<正文完>
长桥海豚投研过往亚马逊研究：财报点评2022年10月26日财报点评《没人能够周期免疫，微软也要挺不住了》2022年7月29日财报点评《铁腕裁员十万大军，亚马逊终于 “回血”》2022年4月29日财报点评《通胀 “吃光” 利润，这次 AWS 救不起亚马逊》2022 年 2 月 4 日财报点评《 AWS 力挽狂澜，亚马逊幸免于难》深度研究2022年5月30日《宏观 “迎头风” 太大，亚马逊有云也躲不过》2021年12月3日《都是不赚钱，凭什么亚马逊比阿里更受待见？》

network

利好叠Buff，Meta华丽转身？[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]原创 [color=var(--weui-FG-2)]海豚君 [url=]海豚投研[/url] [color=var(--weui-FG-2)]2023-02-02 09:55 [color=var(--weui-FG-2)]发表于浙江
[color=rgba(0, 0, 0, 0.5)]收录于合集
#Meta[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]14个
#facebook[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]5个
#广告[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]16个
#元宇宙[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]8个
#广告互联网[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]1个

大家好，我是长桥海豚君！

今天早晨（北京时间2月2日）Meta发布了2022年四季度财报。财报之前，又是熟悉的味道，Snap指引暴雷，连累其他广告公司财报发布之前战战兢兢，这两天的股价表现也是相比大盘走得更虚弱。

但Meta的最终成绩单如何从盘后飙涨18%就能知道，海豚君细看下来，释放的积极信号不少。

此次财报总结核心要点如下：

1、收入超预期，或为Reels发力。四季度Meta总营收在指引上沿，但市场过于保守，一致预期按照指引下沿来给，估计是被去年Meta连番的暴雷和宏观环境压力吓怕了。公司对于1Q23的指引，市场预期（~272亿）刚好落在指引中位数上（~260-285亿）。不过在这次情况来看，财报后市场肯定会将收入预期上调。

2、流量稳增，主站为活跃增长来源。四季度Meta的生态用户达到37.4亿，日活达到20亿，用户粘性略有提升，其中Facebook主站是增量用户的主要来源。Facebook Reels功能进一步完善，透出位置靠前，短视频自带的高粘性对用户社交活跃有一定帮助。

3、猛剁支出，实际盈利能力已经大幅恢复。在对元宇宙的不断投入引发股东不满后，Meta迅速开启大比例裁员，并且下调支出指引，认错态度端正。四季度关于裁员、业务重组、新数据中心投入等费用支出对经营利润率有近13个点的拖累，加回之后的真实盈利水平已经快要回到2021年Q4水平。

对于今年的支出端指引，Meta这次又做了一次调整，最终总经营支出和资本开支均低于市场预期。这在今年更关注收益的股东眼中，是一次惊喜。

4、新增400亿回购计划。四季度原先的回购照常进行，还剩108亿的额度，但公司又新增了一项400亿额度的回购计划，回馈补偿股东的用意明显。

四季度自由现金流恢复至53亿，加上裁员补偿、业务重组的费用，已经恢复到前一年的70%，随着后续利润继续正常释放，现金流也有望继续改善。截至去年底，Meta账上有408亿的现金+证券，剔除100亿的有息债务，净现金有300亿，现金状况良好。

5、重点指标与预期对比

长桥海豚观点

在上季财报披露后（《头铁的 Meta，失血惨烈下依旧豪赌 “元宇宙”》），因为超预期的支出计划，扎克伯格被投资人“围攻”。很快11月Meta就宣布裁员13%，并且小扎也是公开道歉，承诺会减少开支，尤其是元宇宙投资上会更理性。

而同期，Reels继续背靠Facebook和Instagram两颗流量大树，进一步渗透用户和加快变现释放，TikTok也因为用户增长放缓、ROI偏低以及国家间的地缘影响，对Meta的竞争威胁也似乎迈过了峰值。

一顿“开源+节流”的操作，让市场对Meta盈利能力即将转好的预期也越来越强烈。尽管有向好拐点的预期，但此前机构对Meta还是有比较多的疑虑，在业绩展望上还是相对保守，包括对2023年的预期也同样比海豚君更谨慎一些。

但如果从第三方数据和调研信息来看，四季度Facebook和Instagram的时长触底回暖，Reels也明显通过放出更多的库存来进一步加速了变现。

除此之外，如果从广告主投向意愿去考虑，在经济低迷下他们会更注重转化效果，那么在宏观压力不小的今年，Meta也有希望凭借在效果广告的高ROI优势，以及进一步释放Reels的广告库存来吃掉更多弱势中小平台的市场份额，比如品牌广告占比不低的Snap。

我们知道，在今年欧美经济走弱的预期下，市场更多的还会去盯公司的盈利能力。四季度Meta的真实利润率已经大有恢复，而对于2023年的支出展望，这次Meta改错态度很“端正”，总费用和资本开支的指引区间均低于市场预期。

可以说Meta的四季报是一次令人相对满意的高分答卷。虽然宏观压力仍然悬在每个广告公司头上，但在“开源节流+竞争缓解”下，Meta所面临的困境在今年都有或多或少的改善。截至周三收盘， Meta的估值仍然不算高，此次财报后，市场预期提升也会给到更多的空间。而新增的400亿回购也能够在短期上给到Meta股东们更多的慰藉和投资信心。

本文为海豚投研原创文章，未经授权，不得转载；财报解读之后，电话会内容会随即奉上，感兴趣的用户添加微信号 “dolphinR123” 加入海豚投研圈，获取电话会内容、切磋投资观点。

以下是财报内容详细分析

一、Reels加速，挡不住的短视频威力

作为暂时还相当纯粹的广告股，宏观经济可以说是Meta创收的最大命门。从去年下半年开始，敏感的广告商就已经开始有所动作，直接反映到到广告公司的增速逐季下电梯。再加上竞争、苹果隐私政策等等扰动，Meta早在二季度就已经撑不住了，收入同比下滑。

因此在宏观预期更差的四季度，市场对Meta的预期就更加保守，尽管上季度公司透露Reels年化收入已经达到10亿美元，并且会继续完善Facebook Reels的广告功能。

四季度市场一致预期还是紧贴着指引下沿，认为会环比加速下滑，实际上降幅并未明显扩大，汇率不变下仍然有2%的正增长。

展望2023年，在效果广告更占优势的经济弱周期，海豚君对Meta没那么悲观，Reels有望在今年成为一个重要的收入贡献。

1、从广告的量、价来看，呈现明显的经济增长逐渐放缓特征——量增价减的幅度扩大。2023年在全球经济进一步下滑下，这样的趋势还会持续，头部平台会借助自身优势低价释放更多的库存，吸引原先望“价”却步的中小广告主。对于Meta来说，报价更低的Reels库存占比提升后，也会让这样的趋势更加明显。

2、流量稳增，粘性上升：四季度，高付费成年用户更多的Facebook是主要增长来源，这与公司倾斜资源投入到Facebook Reels或有较大的关联。在Instagram转型短视频受阻后（部分用户抵制），去年Meta提升了Reels在Facebook上透出位置。

当短视频在Facebook上高购买力的中年用户中渗透加速，会自然的提高主站用户单人广告展示频率，从而能够帮助Meta在购物季期间吸引更多的广告商预算。

3、从单用户广告价值来看：欧美成熟市场被Reels拉动更多，除了消费并没想象中那么差之外，结合Snap情况，Meta显然吃到了部分同行的份额。

4、对于1Q23的预期：公司定在了260~285亿区间，对应变动为下滑6.8%到增长2%，其中高汇率的负面影响仍然有2%。市场预期落在指引中位数上，虽然并未超出指引，但按照四季度的情况，市场预计会对一季度的展望更积极一些。

二、竞争放缓？短期峰值迈过

说到竞争，不得不提TikTok。

在2022年之前，TikTok对Meta的直接竞争威胁，就是流量的抢夺，尤其是年轻用户。短视频的流量一贯是优势，在国内产品体验已经打磨成熟的抖音，走出国门之后很快大杀四方。

2022年之后，TikTok正式开启大规模商业化变现。

虽然流量规模位于全球TOP，但TikTok现下的问题是下半年增速放缓（新鲜流量减少）、用户年轻化（隐含购买转化不高），以及绕之不去的国际问题，四季度针对禁用TikTok的呼声又开始在美国政府议员中传播。

因此从去年三四季度的数据来看，上了Reels功能的Facebook和Instagram，全美用户时长恢复增长，TikTok引以为傲的流量反而增长承压。

海豚认为，美国完全禁用TikTok的可能性很低，但不排除会限制部分特殊人群的使用。虽然可能最后禁用范围并不高，但也是基于这样的预期，广告主当下可能疑虑较多，会更偏向短期合作。这对于TikTok来说，会导致整体报价没有竞争力，远低于流量匹敌的Meta和YouTube。

这也是TikTok去年120亿美元的广告收入目标做起来吃力的部分原因。短期来看，禁用之风不止+渗透中老年用户的成本更高（竞争激烈，Meta、YouTube会拼死守住自己的基本盘），TikTok在广告市场份额上提升会比较缓慢，但当下的情况并不能代表长期趋势，自然经营下海豚君仍然看好TikTok的运营能力。不过这对于经历了黑暗2022年的Meta来说，已经能喘口气。

三、VR市场教育期，高价Pro卖不动

四季度VR业务实现收入7.3亿元，同比下滑17%，但高于市场预期的6.5亿元。去年同期有加量不加价的Quest 2新版本推出，叠加消费需求旺盛，因此基数较高。

今年10月Meta推出的高端版VR头显Quest Pro，标价1499美元，对于还在培育期的VR市场来说，潜在的尝鲜用户量很小。并且，在实际体验未有颠覆性变化的情况下，用户换机的动力也不高。

根据IDC最新数据，预计2022年全球VR头显出货970万台，较10月的预测又调低了100万台，尽管今年有Pico 4推出，宣发的声势浩大，但实际销售结果也是不达预期。宅家效应减退、技术革新不明显、内容匮乏，这三大因素应该是影响今年VR头显销售惨淡的原因。

其中Oculus占比84.6%，即预计2022年销售了820万台，相比2021年基本没有增加。IDC预计明年全球出货会有一个30%以上的增长，同时三季报电话会，小扎也有意透露希望未来1-2年出一款价格适中的新产品，或许明年会有一个回暖。

但我们也认为，行业的爆发终究缺少不了内容的百花齐放。如果以VR游戏为内容标杆来参考，今年的宏观环境下和大制作内容的投资周期下，内容规模化释放还是有难度，可能最早在后年才会有明显拉动。

四、猛剁支出，快速“去肥”后盈利超预期恢复

三季报饱受诟病的超额支出，在11月Meta宣布大裁员之后就有了明显的改善。而更超预期的是，四季度正常经营的支出削减和对2023年的支出展望都指向今年Meta的利润率会相比2022年有明显提升。这在当前的环境下，是市场正愿意看到的趋势。

1、毛利率暂时性下滑。

四季度毛利率为74.1%，其中有报价偏低但有创作者分成的Reels收入占比提升的影响，也有因为裁员、业务重组、新一代数据中心投入带来的短期影响。

海豚君认为，在一次性影响剔除之后，毛利率水平应该有77%左右，虽然比以往低，但Reels收入有高速扩张的潜力，依然能够带来利润规模的增加。

2、裁员还在持续，后续经营效率仍有提升空间

11月Meta宣布裁员11000人，占比13%。截至去年底，总员工数环比减少仅1000人，裁员计划应该还在执行中。海豚君认为，疫情红利使得科技巨头对未来前景盲目乐观，忽视了短中期的宏观环境和周期向下的影响。

Meta在三年疫情中，员工人数增长了90%。这一轮裁员数量虽然看上去多，但也只占三年疫情净增人数的25%。下图为21年末员工数，非2022

但同期经营利润只增长了20%，高投入高亏损的VR业务，实际上属于创投型的项目，但在上市公司的总支出中，占比过大，显然损害了股东们的利益。二级市场的投资者和一级市场的股东在收益目标上有着巨大差异，因此必然难以忍受小扎这么霍霍真金白银。

好在Meta管理层悬崖勒马，及时认错。尤其是在这次给出低于市场预期的支出指引之后，这种认真纠偏的态度有望能够重唤投资者的信任。而Reels的走上正轨，与还在深陷国际摩擦风险的死对头TikTok相比，Reels虽然依旧在走照抄照搬的老路，但背后有37亿社交流量基本盘支撑，短期来看，比单打独斗还要被美国政府时刻针对的TikTok还是要轻松许多。

network

错过了特斯拉(TSLA)的低位布局？美股在200天移动平均线上方交易的板块数量，已从9月份的0个增加到昨天的10个。自1973年以来，之前的0到10个的节点在图表上标出，通常都是很好的买入机会。今天，纳斯达克大涨3.25%，科技股迎来全面爆发，谷歌、亚马逊涨逾7%，微软涨超4%，英伟达、特斯拉、苹果等超3%！

network

2月3日美股分析、交易市场策略美港策略2023-02-03 16:03:451

指数名称：NAS

支撑位置：11800

压力位置：13000

趋势方向：多头加速

技术指标：MACD加速上涨

隔夜回顾：纳斯达克指数继续走强，创阶段新高，目前接近加速区间，等待测试通道压力为主，基本面上市场开始关注估值分子端的预期，若业绩回暖，则支撑成长板块走强，继续低吸为主

宏观变量：目前三大央行利率决议落地，短期鸽派符合预期，美元指数低位震荡，等待非农数据之后的方向选择为主，谨防利空出尽之后变利好，提振美元反弹施压风险资产

技术分析推演：纳斯达克指数加速上涨，短期站上中轴线压力之后有望测试通道上沿压力，日内回踩11500上方不破，多头结构不变，且结构上有进入右侧的可能性，日内压力13500附近

股票名称：AMD    AMD

支撑位置：80美元

压力位置：100美元

趋势方向：多头加速，等待突破

技术指标：均线多头排列，MACD加速上涨

技术分析推演：AMD加速走强，市场价值板块休息，成长板块走强，短期属于高低切的模式，目前市场关注估值分子端的业绩增速变化，因美联储利率决议落地，同时非农数据若进一步支撑美联储暂停加息，则美元指数不排除继续向下的可能性，所以强周期板块在低位加速上涨，等待业绩确认，日内支撑80美元不破，继续低吸，上方压力100美元附近

股票名称：GOLD    巴里克黃金

支撑位置：18美元

压力位置：21美元

趋势方向：震荡调整

技术指标：MACD背离调整

技术分析推演：金价冲高回落，短期主要是预期已经走完，且基本面上美联储利率决议落地，美元指数探底回升，市场等待本周非农数据落地之后的方向选择，结构上中期多头结构不变，短期存在调整的需求，日内支撑18美元不破，维持低吸，跌破则深度调整，上方压力21美元附近

股票名称：TSLA    特斯拉

支撑位置：150美元

压力位置：200美元

趋势方向：超跌反弹，等待压力测试

技术指标：均线空头结构，MACD超跌反弹

技术分析推演：TSLA继续反弹，这里的超跌反弹有点 超预期，主要是市场共振的结果，风偏提升，指数突破，形成了权重的共振走高，所以业绩没有出现明确的反转之前，不宜过分激进，谨防冲高回落，日内而言，短期已经站稳150美元，但密集压力区间200美元很难突破，日内等待沽空机会为主

network

2022对亚马逊是噩梦 近十年首次由盈转亏 亏27亿

2023-02-04 时刻新闻 | [url=] 国语[/url] | [url=] 粤语[/url] 【字号】大 中 小

2月4日，据《TVBS新闻》报道，对于电商龙头亚马逊（Amazon）而言，2022年恐怕是一场难堪的恶梦，从股价重挫、被迫大规模裁员，到年度财报出现严重亏损，都让这家知名上市企业面临严峻挑战。《CNBC》报道，亚马逊3日公布第四季和2022全年度财报，其中全年利润出现27亿美元亏损，相比2021年净利高达333亿美元，这也是亚马逊自2014年以后、进十年来首次出现盈转亏的情况。

在全年度大幅亏损之外，虽然第四季表现优于市场预期，像是销售额成长9%、达到1492亿美元，营业利润达到27.4亿美元，比先前市场预期的25亿美元高出10%。但对于投资人而言，却依旧对亚马逊未来发展，感到相当忧虑。 受到通膨、经济衰退的因素影响，亚马逊自身对2023年的预期也趋于保守，比市场和分析师提出营收与获利还低。对投资人而言，同时也非常担心公司未来前景，包含主业的电子商务和延伸业务的云端平台AWS，能否扩大市占和增加更多利润，都成为未来亚马逊一大挑战。

经历裁员1.8万人、全年股价重挫25%，如今亚马逊市值相比2021年，已经大幅缩水将近1兆美元；再加上他们转投资的电动皮卡厂商Rivian，也出现高额亏损，2023年该如何从颓势振作走出，将成为亚马逊最大的挑战。

network

十大上市 公司

network

[backcolor=var(--ricos-bg-color-container,unset)]2.3日期权复盘、

network

谷歌营收仅增1%、亚马逊净利大跌98%！云业务扛起增长大任 2023-02-03 21:22

作者 | 李水青

编辑 | 心缘

智东西2月3日报道，当地时间2月2日，美国科技巨头亚马逊和谷歌分别发布了2022年第四季度及整年的财报，再次印证了硅谷科技巨头在经济下行下面临寒潮的处境。

财报显示，2022年第四季度，亚马逊营收约1492亿美元，同比增长9%；归母净利润为2.78亿美元，同比下降98%。财报发布后，亚马逊在盘后交易中股价一度下跌5%，但随后又有所反弹。

▲亚马逊股价变化情况（图源：百度股市通）

谷歌母公司Alphabet第四季度财报显示，其营收为760.48亿美元，同比增长1%；净利润为136.24亿美元，同比下跌34%。谷歌业绩低于华尔街分析师的预期，其股价在盘后交易中也一度下跌5%。

▲谷歌股价变化情况（图源：百度股市通）

此前1月24日，微软发布了2023财年第二财季（2022年10-12月）财报。财报显示，其第二财季营收为527亿美元，同比增长2%；净利润为164亿美元，同比下滑12%。当日，微软股价在盘后从上涨4%到仅剩1%。

不过，在科技巨头的整体业绩受挫的背景下，云业务正在充当更加明显的第二增长曲线。

比如亚马逊云服务AWS部门本季度营收213.78亿美元，同比增长20%；谷歌的云业务营收增长更是达到32%，抵消了部分来自硅谷寒潮的影响。也正是基于这样的经济考量，硅谷科技巨头在一波波裁员、削产线的行动中选择保住云业务部门。

一、整体净利润同比下跌98%，亚马逊力保云业务

2022年第四季度，亚马逊营收约1492亿美元，同比增长9%；归母净利润为2.78亿美元，同比下降98%，这延续了第一季度、第二季度的下跌趋势。

▲亚马逊近八个季度营收与净利润情况

在主营的电商业务方面，本季度亚马逊来自在线商店的营收同比下降2%至645.31亿美元，来自第三方来自实体店的营收微增6%至49.57亿美元，来自第三方卖家服务的营收同比增长20%达363.39亿美元，来自广告服务的营收同比增长19%至115.57亿美元。此外值得一提的是，第四季度其对电动汽车Rivian Automotive普通股投资的税前估值损失达23亿美元，为其业绩造成不小的压力。

值得一提的是，本季度，AWS部门的营收达到213.78亿美元，相比去年同期的177.8亿美元同比增长20%。AWS营收占总营收比例达14%，第二增长曲线作用明显。根据行研机构Gartner的数据，2021年，亚马逊占据全球云计算市场39%的份额。

可见，云服务与第三方卖家服务、广告服务等主营业务一同拉动了亚马逊业绩增长，起到抵消部分业务和投资亏损的作用。

将时间线拉长，我们更能看出AWS云业务对亚马逊增长更显著的带动作用。纵观亚马逊全年业务，2022年其营收达到5140亿美元，同比增长9%，净亏损27亿美元。AWS部门2022年全年的营收达到801亿美元，同比增长29%，远超总业务增速。

在经营利润方面，亚马逊从2021年的249亿美元降至122亿美元，北美业务和国际业务都全线亏损累计达105亿美元，但AWS在2022年营业利润达到228亿美元，可以说弥补了前面提到的亏损。

▲亚马逊云服务AWS的展会现场

针对本次业绩情况，亚马逊首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）称，经济在短期内面临众多不确定性，但亚马逊长期机会仍然乐观。随着全球零售和IT领域的客户转而走出实体店和自有数据中心，亚马逊有望在未来几年实现显著增长。

在过去半年里，由于全球经济下行及美元汇率变化等原因，亚马逊采取了不少缩减措施。比如，其在去年底接连关停仓库机器人公司Canvas、无人配送车项目Scout的现场测试、线上旅游产品Amazon Explore等；全球消费者业务首席执行官戴夫·克拉克（Dave Clark）、亚马逊Grand Challenge实验室副总裁等高管纷纷离职；2023年开年，1月5日，亚马逊宣布裁员达1.8万人……

不过，作为亚马逊新的赚钱机器，亚马逊的云业务AWS仅涉及少量裁员和产线削减，相反将在2023年继续扩员招聘。可见，亚马逊在这场硅谷科技寒流中不忘力保AWS部门，打造新的业务护城河。

二、谷歌营收仅增1%，云业务增32%抵消部分亏空

谷歌母公司Alphabet第四季度财报显示，其营收为760.48亿美元，同比增长1%；净利润从一年前的206.42亿美元降至136.24亿美元，同比下跌34%，这是其八个季度以来的最大跌幅。

▲谷歌近八个季度营收与净利润情况

具体来看，谷歌服务（Google Services）由谷歌广告业务和谷歌其他业务两大板块组成，总营收为678.38亿美元，同比下降2.3%。其中，谷歌核心业务广告收入为590.42亿美元，占总营收的77.58%。这一业务同比下降3.6%，是其自2020年第二季度以来的第二次下滑。《华尔街日报》称，谷歌的广告业务最近正面临经济下行和人工智能等领域带来的竞争压力。

值得一提的是，谷歌云业务第四季度增长依旧迅猛，营收同比增长32%至73.15亿美元。尽管体量有限且增速有些放缓，但这一业务也代表了其新的增长活力点。

谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）在公司业绩电话会议上说：“我们以严格的纪律进行负责任的投资，并确定可以更经济高效地运营。”这与前一天Meta的CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）关于成本效率的表态相呼应。今年初，谷歌公司决定裁员1.2万人，达到其总员工的6%。同时，谷歌高管也明确表示今年将放缓招聘步伐。

▲谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）

但云计算依然是谷歌不放弃扩张的业务，目前来看裁员涉及较少，且以云为底座的人工智能业务也被谷歌更加重视。比如，皮猜在财报会议中提到，人工智能（AI）软件将是该公司的一个重点，并计划在未来几周内公开其LaMDA聊天机器人软件。此前，微软旗下研究机构OpenAI的对话式AI软件ChatGPT大火，并计划将ChatGPT整合进搜索引擎Bing、Office办公全家桶的消息不断冲击在AI领域占据一席之地的谷歌。目前，微软ChatGPT已宣布商用，当下看来，谷歌也要出击了。

而与谷歌类似，微软的云业务也在承担更重要的增长引擎。根据财报，微软第二财季智能云业务事业部营收为215亿美元，比去年同期的183亿美元增长18%，高于分析师平均预测的214.4亿美元。

三、结语：科技巨头业绩承压，云业务力扛增长重任

在新冠疫情防控期间，消费者们涌向了线上服务，对电子商务、无接触配送、在线会议等应用的需求增强，使得亚马逊、谷歌等科技巨头的互联网、云计算业务快速增长。

在刚刚过去的2022年，随着这场疫情带来的一些线上业务红利消失，硅谷科技巨头也经历了业绩受挫。站在2023年的的新起点，降本增效成为他们新年的一致抉择，而这也成为国内科技巨头的重要参考。