Q3 13F 第一批 36 家华尔街机构底牌昨晚已经率先开闸

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Q3 13F 第一批 36 家华尔街机构底牌昨晚已经率先开闸，不用等下周二压哨，先行批的筹码对撞已经把算力分歧撕到了明面上。
管理 $734亿 的量化之王文艺复兴在 Q3 下手最绝，单季直接砍掉 99.7% 的
$NVDA
  持仓，把 $14.19亿 仓位清到只剩 $530万，同时把
$AVGO
也砍掉 99.9% 清到只剩 $30万，连
$TSM
都大砍 85.1%。但量化模型根本没有撤出算力，反手把省出来的子弹全砸向了高弹性的存储与二线芯片，$MU 持仓股数暴增 618.7% 直接推高到 $16.20亿，$AMD 股数大增 140.5% 加仓到 $12.06亿，$SNDK 更是狂买 54 倍冲到 $4.81亿。索罗斯基金同样在小幅减持
$NVDA
19.3% 的同时，把
$CRWV
仓位翻倍加到 $5330万，并新建仓 $4520万
$CLS
与增持
$MU
58.9%。

长线成长巨头却在对面摆出了完全相反的阵型。管理 $115亿 的 TMT 猎手 Whale Rock 趁
$NVDA
盘整，单季把股数猛加 311.1% 扩仓至 $3.54亿，同时把前期获利丰厚的连接芯片
$ALAB
  清仓套现 $7.57亿。管理 $1059亿 的超长线基金 Baillie Gifford 死守 $97.2亿
$NVDA
头号重仓并继续微增 1.6%，反手在晶圆厂设备端平地建仓 $11.5亿
$LRCX
，并把
$ARM
  股数暴增 320.3% 至 $5.37亿，$KLAC 大增 180.1% 至 $5.17亿。Sands Capital 则在减持
$NVDA
10.8% 与
$MU
40% 的同时，把
$PLTR
  股数狂买 163 倍拉升到 $5.50亿，而木头姐 ARK 直接把
$AMD
股数腰斩 52.3%，掉头加仓 85.4% 的
$NVDA
与 92.1% 的
$AVGO
。

兵无常势，水无常形。一边是量化模型嫌大象跑得慢，高位清仓
$NVDA
与
$AVGO
换防去博
$MU
  与
$AMD
的赔率斜率，另一边是百亿长线基金趁洗盘接走
$NVDA
筹码，顺着台积电扩产周期重锤
$LRCX
  与
$KLAC
  等卖铲设备商。看懂不同资金属性的久期错配，才不会被单一机构的增减持吓丢底仓。下周二 11.17 早上巴菲特、Druckenmiller、Coatue 与 Tiger Global 压哨底牌全部出齐后，我再给大家奉上 23 家顶级聪明钱的终局全名单

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大资金三季度在加仓
$MU
，最明显的一笔是文艺复兴：持股数加了6倍多，$MU直接成了它的第一大重仓。

文艺复兴三季度末持有152万股，市值大约16亿美元。同一个季度，它把$NVDA、$META、$AAPL的大仓位卖了不少。Arrowstreet持股数加了7倍多，市值大约26亿美元。但斌也在三季度加仓了$MU，占到他组合的将近11%。

也有人在卖。Tepper、Griffin、Point72、Bridgewater在减。所以不能说所有人都在买，可从$NVDA往$MU换仓，这个方向很清楚。

为什么偏偏是$MU？

先看业绩。截至9月的那个季度，$MU营收542亿美元，同比涨了379%，毛利率87%。一个财年下来，营收1332亿美元，净利润850亿。存储公司做出这个毛利率，以前是不敢想的。

再看价格。三季度末$MU大概1065美元，周五收778，跌了27%左右，离6月的高点1255跌了38%。基本面越来越好，股价却在跌，基金看的就是这个错位。

还有一点，跟$NVDA这周的事有关。$NVDA的问题出在公司里面，CEO走了，华盛顿还在查。$MU不一样，它卖的是HBM和存储，不管谁家的芯片赢，算力都得配内存。买$MU，等于押AI需求，但不用押某一个CEO、某一家公司。

接下来要说的是12月9日。

$MU
董事会10月批了一个353亿美元的回购额度，是它历史上最大的一次。12月9日之前不能动，因为它拿了美国芯片法案的补贴，协议里写着这个日子之前对回购有限制。

这个数字有多大？按周五的市值8800亿美元算，大概是4%的股份。整个上一财年，$MU只回购了6.5亿美元。

12月9日以后会怎么样，我分两层说。

好的一面，$MU手里钱非常多。上一个季度的调整后自由现金流大约330亿美元，这个回购额度就是按那个季度的现金流定出来的。分析师也预计，现金流涨上来，董事会还会继续加码。

要冷静的一面，额度不等于一定会买。公司说得很清楚，没有到期日，也没有义务用完，买多少、什么时候买都看管理层。芯片法案后面三年对回购还附带了现金流方面的条件。12月9日那天正好又是议息的第二天，加息的消息和回购窗口打开撞在同一天，不要指望那天一定涨。

所以我的看法是：回购是托底，不是推动股价上涨的发动机。真正决定$MU往哪走的，还是存储价格能不能撑住，和云厂商明年的开支。

我是存储多头，$MU是我最看好的几家之一。但看多和追高要分开。11/5那天的低点650，是我最看重的支撑。越靠近那里，我越愿意分批去接；反弹离得远了，我就等着。不上杠杆。

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Soros Fund Management 将其在 $MU Micron Technology 的持股增加了 58.9%，至 35,618 股。

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市场上最贵的便宜股票。

2023：$MU 64 美元。前瞻市盈率：32 倍。
2026：$MU 780 美元。前瞻市盈率：4.4 倍。

股价上涨了 12 倍。
估值倍数便宜了 7 倍。

目标价：1,561 美元。
从现在起翻倍。

而散户们还在睡大觉。

他们在 64 美元时忽略了它。
他们在 780 美元时怀疑它。
他们会在 1,200 美元时 FOMO 买入。

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$MU 想象一下没有战略承诺的2027年。

超大规模云计算提供商需要比现有供应多出数倍的HBM。内存制造商仍被2023年的崩盘阴影笼罩，拒绝仅凭希望就过度扩建。洁净室建设停滞。GPU闲置等待DRAM供应。整个AI建设因内存壁垒/供应瓶颈而窒息。

相反，Sanjay和他的团队开创了行业使用战略客户协议的先河。客户在晶圆厂甚至配备之前，就先把现金押金和“要么买要么赔”的承诺摆上桌。承诺需求为扩张提供资金。价格底线即使在经济低迷期也能保持健康的利润率。供应可见性现在一直延伸到2030–2031年。

产能得以建设。HBM/DRAM持续供应。

AI从不窒息。