谷歌大跌13%，美股指终结三连涨，云服务股普跌，盘后英特尔狂泻20%、亚马逊重挫

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谷歌大跌13%，美股指终结三连涨，云服务股普跌，盘后英特尔狂泻20%、亚马逊重挫


摘要：纳指跌1.4%，美小盘股指逆市涨1%。卡特彼勒跌9.25%，领跌道指。谷歌创其2004年上市以来最大单日跌幅，盘中市值蒸发超过5000亿美元，为美国企业史上第二大单日市值损失。新兴云服务商当日下跌5%，Nebius跌近6%、CoreWeave跌5%。10年期美债收益率报4.97%、下行4.76个基点。黄金跌1.02%、白银跌逾3%。
Alphabet创纪录的单日暴跌引发连锁反应，带动纳指重挫，资金加速向价值股、小盘股等非科技板块轮动，美债同步走强。


盘后，亚马逊因AI基础设施支出激增导致利润承压，股价应声下挫约12%；英特尔营收指引同样逊于预期，暴跌20%。
科技股承压之际，资金轮动信号愈发明显。标普500成分股中超过400只个股录得上涨，医疗保健板块大涨2.5%，小盘股独获正收益，价值股显著跑赢成长股。


美国三季度GDP以年内最快节奏扩张，联储偏好的通胀指标PCE指数9月环比上涨0.5%，创六个月最大涨幅，经济数据喜忧参半，令市场对美联储政策路径的判断更趋复杂。
10年期美债收益率下行8个基点至4.94%，短端国债表现尤为突出。黄金小幅跌0.9%至4029.47美元/盎司，盘中一度逼近4000美元关口测试。比特币在80000美元附近剧烈震荡。
摩根士丹利Chris Larkin表示，当日市场走势是整个10月份的缩影——AI交易隐忧持续压制科技与通信服务板块，但其他板块相对未受波及。
谷歌财报不及预期，创上市以来最大单日跌幅
Alphabet三季度业绩未达预期，同时披露AI投入将大幅提速，令市场对科技巨头能否将海量AI支出转化为盈利的疑虑骤然升温。
周四美股三大指数终结三连涨。标普500指数报7720.39点、跌0.30%，纳斯达克综合指数跌1.38%，道琼斯工业平均指数跌0.25%，罗素2000指数涨1.01%、为当日唯一收涨的主要指数。


华尔街见闻提及，谷歌三季度营收1275.8亿美元、同比增长25%，低于市场预期的1282.2亿美元；调整后每股收益2.12美元，低于2.99美元至3.02美元的预期区间。
搜索及其他收入633.5亿美元、同比增长12%，增速低于市场预期的14.7%。股权投资单季亏损86.6亿美元，其中含SpaceX持股约110亿美元的税前减值。资本开支513.6亿美元、同比增长114%，自由现金流为负90.7亿美元。
谷歌股价单日暴跌12.64%，创其2004年上市以来最大单日跌幅，盘中市值蒸发超过5000亿美元，为美国企业史上第二大单日市值损失。


JonesTrading机构服务首席市场策略师Michael O'Rourke表示，除云收入外几乎每个关键指标都不及预期，谷歌正从弱势地位参与AI竞争，广告业务不及预期正是投资者最担心的部分。
标普全球Visible Alpha研究主管Melissa Otto表示，微软给出的是有节制的稳健增长，谷歌则是持续烧钱、核心业务还低于预期，两家公司自由现金流相差约277亿美元。
微软当天收跌0.16%。其资本开支及融资租赁452亿美元，低于市场预期的507亿美元。


新兴云服务商在经历了连续3个交易日的强劲反弹后，当日下跌5%。其中Nebius跌5.68%、CoreWeave跌4.99%、IREN跌8.98%、应用数字跌4.81%，市场担忧基础设施合作伙伴的数据中心交付进度。


软件股财报大幅不及预期，盈利质量取代叙事成为定价标准
ServiceNow跌26.95%，为2016年以来最大盘中跌幅；飞塔信息跌20.09%，为其史上最差单日表现。两家公司财报均不及预期，人工智能冲击传统软件商业模式的担忧随之加重。
卡特彼勒跌9.25%。三季度调整后每股收益7.20美元，仅小幅超出7.06美元的市场预期，营收略低于预期，订单与积压订单创纪录，股价较6月的历史高点回落约40%。
奥本海默估算，关税追回为卡特彼勒每股收益贡献约0.21美元，超过0.14美元的超预期幅度，盈利质量因此受到质疑。
迈威尔科技跌13.24%，Lumentum涨0.61%。有消息称迈威尔科技正就收购Lumentum进行深入谈判，交易最早下周宣布。
巴克莱银行亚洲宏观策略负责人Mitul Kotecha表示，风险资产很大程度受这类消息左右，市场正变得更挑剔，更关注AI投资能否带来回报。
抛售没有扩散，资金转向价值、小盘与医疗
在经历了三天的相对疲软之后，价值股当日表现大幅优于成长股。


等权重标普500涨1.20%，美股七巨头整体跌2.19%，两个方向的差距是当天结构分化的直接体现。剔除权重股后的部分撑住了指数，指数层面的跌幅远小于权重股。
礼来涨6.57%，三季度营收243.97亿美元、同比增长39%，全年指引上调至910亿至920亿美元，为年内第三次上调，盘中创历史新高，成为首家市值达1.3万亿美元的制药企业。
默沙东涨3.83%，Chipotle涨8.88%，Crocs涨25.54%、为第三次上调全年指引，eBay涨2.69%。医疗与消费板块当天承接了从AI敞口流出的资金。
瑞银交易台表示，股市盘面比指数显示的更健康，资金从拥挤的AI与成长敞口转向价值、小盘、消费和其他利率敏感周期股，没有离开股市。
高盛交易台表示，当天活跃度升至10分制中的5分，整体倾向卖出，机构净卖出约15亿美元；在科技、媒体与通信行业内部，买入信息科技、卖出通信服务，微软成为资金来源。

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在常规交易时段，谷歌一天之内市值蒸发约5000亿美元，股价暴跌超过12%，AI软件龙头企业ServiceNow更是下跌24%。随后，在交易收盘后，亚马逊（-7%）和英特尔（-20%）也在盘后大幅下挫。

更诡异的是，就在今天公布的美国第三季度经济增长率（GDP）达到了3.4%，远超市场预期。

美国经济本身正在增长，为什么偏偏从几天前开始，只有AI和科技股像多米诺骨牌一样接连崩盘呢？

把今天凌晨接连崩盘的四家公司的成绩单并排摆开，就能一眼看出AI领域现在从哪里开始出问题了。

1. 亚马逊和谷歌在五年内云业务创最大繁荣，却挨了重击的原因：“客人挤破头，老板账户却成负数”

- 光看交易收盘后公布业绩的亚马逊，表面上看生意红火得不得了。核心云业务（AWS）营收比一年前暴增39%，达到460亿美元，创下约五年来的最快增长率，公司整体营业利润也达到281亿美元，轻轻松松超过预期。

- 尽管如此，股价在盘后还是下跌近7%，原因和前一天云营收翻倍（+103%）却在常规交易中市值蒸发约670万亿韩元（约5000亿美元）的谷歌（-12%）完全相同。

- 亚马逊在本季度短短三个月内，仅用于购买AI数据中心建筑和服务器设备的支出就高达773亿美元（约103万亿韩元），比一年前（351亿美元）增加了两倍多，受此影响，最近一年原本有148亿美元盈余的自由现金流转为-424亿美元（约57万亿韩元赤字）。

- 简单说，就是餐厅客人创纪录地排起长队，但老板为了买旁边的地扩店、添置昂贵的厨房设备，结果账户余额却录得数十万亿韩元的负数。再加上整体营收（2019亿美元）和每股收益（1.89美元）都略低于市场预期，华尔街就开始毫不留情地抛售了。

2. 英特尔暴跌20%时坦露的AI热潮悖论：“大科技公司把内存全抢光，一般IT行业就得死翘翘”

- 与此同时，在盘后暴跌超过20%的英特尔，则从相反方向展现了爆炸的后遗症。

- 事实上，英特尔上季度的成绩（营收165亿美元、调整后每股收益0.52美元）本身因数据中心部门的出色表现而超过预期。击溃股价的，是对第四季度调整后每股收益仅为0.25美元的黯淡展望，这只是市场预期（0.43~0.44美元）的一半水平。

- 深受其苦的英特尔CEO指出的原因相当寒人。大科技公司把AI服务器用的内存一扫而空，导致普通PC用的内存部件价格也暴涨，受此成本压力，PC市场低迷将至少持续到明年上半年。（此外，还叠加了短期供应瓶颈和以色列基里亚特加特工厂事故导致的数周停工问题。）

- 昨天公布的三星电子业绩中，半导体部门赚了超过106万亿韩元，但智能手机和家电（DX）部门却扛不住涨价的内存成本，录得8000亿韩元赤字——同样的现象正在全球IT行业全面爆发。

3. AI软件龙头股（ServiceNow -24%）的坠落所揭示的：“市场预期已飙到天边”

- 在常规交易中录得上市（2012年）以来最惨暴跌（-24%以上）的企业AI软件龙头“ServiceNow”，正赤裸裸地展示科技股估值有多么岌岌可危。

- 尽管季度营收增长超过20%，但由于收购安全公司（Amius）带来的债务和利息成本，调整后每股收益（1.00美元）比预期（1.02美元）少了区区2美分；加上下季度合同增长率展望（18.5%）略低于市场预期（约20%），结果一天之内股价蒸发四分之一。

- 原本因为“AI将取代企业所有软件、席卷财富”的期待而把股价炒得高高的，但一打开盖子，发现收购成本和利息负担侵蚀了利润，增长速度还现出放缓迹象，于是失望的抛售潮一下子涌了出来。

把今天凌晨美股同时爆发的这些情况总结一下，就是这样。

- 建造AI基础设施的大科技公司（谷歌、亚马逊）即使云营收爆炸式增长，也扛不住设备投资成本，每家都录得数十万亿韩元的现金赤字；

- 采购部件组装成品出售的一方（英特尔、PC、智能手机行业）则被暴涨的内存价格压垮，利润率腰斩；

- 想在上面赚钱的AI软件公司（ServiceNow）甚至都无法证明其高估值，直接崩盘。

即便美国经济整体录得3.4%的惊喜增长，科技股却接连挨打，这是因为华尔街不再只看“AI让营收增加了多少”，而是开始冷酷地追问“那花掉的钱后，账户里还能剩现金的生意吗”。