$VIX 是华尔街的恐惧指标。

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美股、加密跌的让大家情绪低落

但是同步一个重要数据，VIX（恐慌指数）在攀升
我也开始定投SMH和VGT

今年3月，VIX峰值达到31，年内最高
也是各项指数年内最佳买点

原因是中东地缘冲突急剧升级，叠加油价暴涨和滞胀担忧，引发了市场风险偏好崩塌。

昨天夜间，VIX峰值22.3，是近四个月最高点

具体原因应该是伊朗/霍尔木兹海峡仍未解决，油价再度走高；AI/半导体被抛售，市场对AI主题和相关高负债云服务商的信心出现裂缝。

叠加盘中传出“有大型对冲基金被爆仓”的谣言，导致VIX快速上升。

如我上篇所说，选择好的资产，相信好的资产。

目前距离3月VIX峰值还差一个大的利空。我会享受恐慌带来的购买点位，在VIX高于25时候加大仓位

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股市大跌时，除了看恐惧贪婪指数等指标，
我也会关注华尔街大佬比尔·阿克曼
@BillAckman
怎么说。

疫情期间，他用2700万美元做对冲，
最终兑现26亿美元，随后又在暴跌中买回股票。
他旗下基金2019年净回报58.1%，2020年净回报70.2%。

2020.03.18｜疫情冲击美股，四次熔断。SPY较2月高点跌29.1%。
他在X发帖：股票是“一生难遇的便宜货”。
约22个月后，SPY最高涨106.4%。

2022.05.24｜通胀失控，SPY较年初高点跌17.3%。
他在X连发：通胀失控，大盘远未见底。
约4个月后，SPY最深跌8.6%。

2022.10.04｜美联储激进加息，SPY较年初高点跌20.0%。
他在专访中说：现在适合增加股票投入。
约4个月后，SPY最高涨11.2%。

2023.03.12｜硅谷银行倒闭，SPY较2月高点跌7.4%。
他在X发帖：若不介入，周一恐爆发挤兑。
约4个半月后，SPY最高涨20.0%。

2023.08.02｜股市反弹，SPY自2022年熊市低点涨27.8%。
他在X发帖：长期利率过低，已大举做空30年美债。
约2个月后，SPY最深跌6.3%。

2023.10.23｜美债收益率冲高，SPY较7月高点跌7.8%。
他在X发帖：已平掉美债空头，经济降温比数据更快。
约9个月后，SPY最高涨35.8%。

2024.08.05｜全球股市急跌，SPY较7月高点跌8.4%。
他在X发帖：加息太慢，现在降息又太慢。
约6个半月后，SPY最高涨19.3%。

2025.04.06｜关税战冲击，SPY较2月高点跌17.3%。
他在X表示会折价买入优秀企业。
约10个月后，SPY最高涨39.3%。

2026.03.30｜美伊冲突，SPY较1月高点跌8.9%。
他在X发帖：现在是买入优质资产的好时机，别被空头吓退。
约6个月后，截至10月16日，SPY最高涨24.3%。
$SPY

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CNN 恐慌贪婪指数跌到 19.8，进入极度恐慌（一周前还是 30.3）。我跟踪的 X 账户里，机构情绪 45，散户 25。机构里已经有人开始喊大底，散户还在买看跌期权。悲观已经相当拥挤，这种格局常出现在阶段低点附近，但要等聪明钱真正回场才算确认。

原始数据：
1）CNN 恐慌贪婪指数：10/22 美股收盘后为 19.8，极度恐慌。前一日 31.4，一周前 30.3，一个月前 35.0。七个分项里已取得的四项都在极度恐慌区：市场动能 22.6，股价强度 17.6，股价广度 20.8，看跌/看涨期权 18.2。
2）X 美股情绪温度（固定名单，10/23 期）：机构 45，散户 25，差距 20（昨天 27）。机构里，Saxena 说科技股密集抛售往往出现在大底附近；Keller 列了年底标普 500 到 8000、7100 等四种情景；Constan 说会逢反弹做空；Medeiros 持有八成以上现金。散户里，有人买了 SOXX 看跌期权，也有人说自己的看多论点失效了。

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半导体跌成狗，要跑了吗？
最近的持续下跌，无论是在X上，还是我自己的会员频道，我都经常看到两种截然不同的看法：
已经跌破位了，不能再加了！
已经这么便宜了，继续加！
说说我的看法，还是以前聊过的，自己投资，或者分享投资心得的时候，先分清楚自己是什么类型的投资者，在做什么样的投资。我自己始终是长期投资者，对我来说，技术面并没有很多人说的那么重要。只要公司的EPS还在持续增长、叙事逻辑依然保持、基本面没有崩掉，那么股价破位下跌往往不是卖出信号，而是加仓机会。
想象一下，基本面优质的好公司，如果不是短期走熊，如果不是有各种各样的负面情绪，它怎么会给你好价格？400的谷歌人人吹捧，750的Meta纷纷眼红，但他们股价分别在150和550的时候，那么的技术面很好看吗？你们当时还敢买吗？好公司很少无缘无故打折，市场给你便宜价格的时候，K线几乎一定很难看。如果一看到破位就止损，你永远买不到打折的好公司。
技术分析真正有统计支持的周期其实很窄。几天到一个月，个股更多表现为超跌反弹；3到12个月存在动量效应；到了一年甚至三五年，估值和盈利才是主导，好股票持有越久，基本面的信号越能盖过价格的噪音。如果你是长期投资者，打算拿优质股票一年以上，那就应该用一年以上的工具做决定，也就是看基本面说话，而不是天天去盯图。
很多人嘴上说长期投资，操作上却用短线规则：按估值买入，然而一旦破位就止损。结果往往是在恐慌最低点卖出，反弹后又追高买回。两套逻辑对"错"的定义完全相反，混在一起就等于把买入的理由当成了卖出的理由。长期投资者的止损线，应该画在投资逻辑改变上，而不是画在K线上。
当然，破位也不能完全无视。它是一个提醒：市场是不是知道一些我不知道的东西？这时候只需要问一个问题：EPS预期有没有跟着跌。如果股价跌了30%，下一财年的EPS预期也砍了30%，远期PE没变，那只是价格低了，并没有打折，这就是价值陷阱。如果股价跌了30%，EPS预期不变甚至上调，远期市盈率从30倍压到20倍，这才是长期投资者等的机会。近期很多半导体的下跌，都属于后者，也就是估值杀，而基本面EPS都是持续上调的，比如这两天LRCX，WDC，BE的财报都是这样。
确认是机会之后，加仓也要有纪律。买之前先写下投资逻辑被证伪的条件，触发就走，没触发就拿住。给单只股票设一个仓位上限，比如组合的8%到10%，买满就停，这样即使判断错了，损失也有上限。当然也可以通过技术面来辅助决策，比如加仓在支撑位而不是阻力位，如果短期技术面破位，也可以考虑等待企稳止跌后，再趁着估值低位买入。
把这些感想分享给大家，如果你投资不是明天或者下个月就要收回资金，现在的下跌是礼物，不是噩梦。即使现金打光了，如果你手里拿的是英伟达，博通，谷歌，亚马逊这些优质公司，你有什么可担心的？美股变天了，以后龙头变沃尔玛和可口可乐了？也许有一天会的，但不是今年明年，AI浪潮还在初始阶段，你慌什么？

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不少人看到投资纳指或QQQ能挣到钱，都想着去投资纳指，我列举这些回撤就想告诉大家，没有100%挣钱的事情:

1987年黑色星期一，纳指回撤39.9%
1990年海湾战争爆发叠加全球经济衰退，纳指100下跌28%
1998年亚洲金融危机，纳指回撤28.5%
2000年至2002年的互联网泡沫破裂，纳指跌幅高达78%。2007年至2009年全球金融危机，纳指100回撤54.5%
2020年3月新冠疫情冲击，纳指下跌32.6%
2021年11月到2022年6月美联储加息周期，纳指跌幅34%

你若是不能坚持定投5年、10年，就不要进去，谁也不知道现在是在底部还是山顶，类比2000年的互联网泡沫，就从下跌到修复整整持续了2.5年，这个期间你是否可以坚持呢？

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当VIX超过27时，可以考虑审视美国股市的买入机会。

从过去数据来看，在VIX升至25以上时买入，此后平均收益率往往会提高。

如果同时确认VIX的下跌转折以及波动性期限结构的正常化，就可以为调整买入比重提供标准。

截至11月6日，美国股市恐慌开始缓解，但对短期风险的警惕仍处于较高水平。

本分析综合了VIX的长期统计、中国投资者的85项回测、期权市场以及纳斯达克100图表。

1. VIX高位时买入，收益率如何？

这是New Frontier对1990年至2024年8月S&P 500的分析结果。

VIX 20以下
- 此后1个月平均+0.80%
- 此后3个月平均+2.44%

VIX 20–25
- 此后1个月平均+0.52%
- 此后3个月平均+1.71%

VIX 25–30
- 此后1个月平均+1.35%
- 此后3个月平均+3.95%

VIX 30以上
- 此后1个月平均+2.60%
- 此后3个月平均+7.12%

在VIX 30以上时买入，此后3个月平均收益率约为VIX 20以下区间的2.9倍。

不过，此后收益率的波动性也高出两倍以上。如果像2008年金融危机那样恐慌持续较长时间，买入后仍可能经历大幅进一步下跌。

此统计是各VIX区间对应日期的平均收益率，并非独立的交易胜率。

个人认为，VIX 27以上是审视分批买入候选的标准，值得利用。

27并非经过优化的买入标准验证数值。实际进场时机需同时确认恐慌缓解过程和股价走势。

2. 如何判断恐慌缓解的时机？

需要考察VIX与VIX3M的期限结构。

VIX反映未来30天，VIX3M反映未来3个月的预期波动性。

通常，3个月波动性高于30天波动性。

然而，当股市急跌时，为规避短期下跌风险的期权需求激增，导致VIX高于VIX3M，出现倒挂现象。

VIX/VIX3M比率超过1.00时，即为倒挂状态。

倒挂幅度越大，意味着市场对短期风险的评估越高；倒挂幅度缩小，则可解读为短期恐慌开始缓解的信号。

在倒挂缓解过程中确认股价是否稳定，有助于判断买入时机。

3. 中国投资者的85项研究值得关注。

中国投资者“斯坦福肖恩(
@Shawnsignal_
)”表示，他分析了2006–2023年发生的VIX/VIX3M倒挂现象85例。

结果是：在倒挂缓解当天以S&P 500收盘价买入，并观察此后21个交易日的表现。

1–3交易日倒挂缓解
- 样本44例
- 上涨比例61%
- 收益率中位数+1.8%

4–10交易日倒挂持续后缓解
- 样本27例
- 上涨比例89%
- 收益率中位数+3.9%
- 63交易日平均收益率+6.5%

11交易日以上倒挂持续后缓解
- 样本14例
- 上涨比例79%

作者提出的随机买入上涨比例为62%。

在倒挂持续4–10交易日后缓解的组别中，上涨比例最高。

买入后进一步下跌幅度也存在差异。

据作者所述，倒挂在1–2交易日缓解的组别，此后63交易日最大跌幅中位数为6.4%。

反之，4–10交易日组别为1.4%。

这表明，即便恐慌迅速平复，此后仍可能出现额外卖压。

不过，此研究尚未确认原始数据和复现代码，独立验证尚未完成。特别是89%的结果来自27例样本。

尚无确凿依据确认等待倒挂持续4天以上的策略更有利。

尽管如此，该研究从倒挂持续期间与缓解后进一步下跌幅度相结合分析的角度，具有研究价值。

4. 当前市场处于何阶段？

11月5日美国股市急跌，导致VIX单日上涨69.7%。

11月5日收盘
- VIX 28.18
- VIX3M 25.55
- VIX9D 32.66
- VIX/VIX3M 1.103

11月6日收盘
- VIX 25.64
- VIX3M 24.60
- VIX9D 27.18
- VIX/VIX3M 1.042

VIX单日下跌9.0%，显示超短期波动性的VIX9D下跌16.8%。

VIX/VIX3M倒挂幅度也大幅缩小。

恐慌开始缓解。

然而，期限结构倒挂已持续至第2交易日。

VIX期货市场也对短期风险给出较高评估。

11月6日期货结算价
- 11月合约 23.69
- 12月合约 22.18
- 2027年1月合约 22.05

近期到期价格高于远期到期，处于正向市场状态。

现货与期货均表明短期不确定性犹存。

再来看股价走势。

纳斯达克100 ETF $QQQ在11月5日急跌至647.05美元后，6日反弹至656.10美元。

但仅收复前日跌幅约20%。

当前，需关注647–650美元支撑是否守住，以及665–670美元的收复情况。

此前分析的中期买入候选区间597–635美元，也将继续观察。

5. 实际买入比重如何调整？

综合前述研究与当前市场情况，可分为三个阶段接近。

第一，恐慌扩大区间。

VIX升至27以上时，审视分批买入候选。

指数急跌且波动性扩大的区间，因此需确保现金以应对进一步下跌，同时判断初始进场。

第二，恐慌缓解区间。

确认VIX开始降低高点，以及VIX/VIX3M倒挂幅度是否缩小。

同时，若指数守住低点且反弹成交量增加，则初始买入的依据将加强。

第三，市场稳定区间。

考察VIX/VIX3M是否降至1.00以下，以及VIX期货期限结构是否正常化。

若指数收复主要阻力位且上涨个股数增加，则审视扩大买入比重。

反之，若VIX重新上升、倒挂幅度扩大且指数更新低点，则需防范进一步下跌。

这种分阶段比重调整方式，是基于过去研究的判断标准。组合策略的实际收益率与最大回撤需单独回测。

6. 下周市场需确认事项

截至11月6日，VIX 27以上条件在前一日满足，此后VIX出现下跌转折。

但期限结构倒挂仍在持续，且QQQ也未能收复主要阻力位。

11月10日将公布美国10月消费者物价指数(CPI)。

下周计划确认以下四点。

1. VIX是否再次升至27以上，或维持下跌趋势
2. VIX/VIX3M是否降至1.00以下
3. QQQ是否守住647美元并收复665–670美元
4. 半导体板块的相对强度与市场整体上涨个股比例是否改善

特别是，若周一期限结构倒挂缓解，则本次倒挂将持续3交易日的案例。

中国投资者的研究显示，此类短期倒挂缓解后，进一步下跌风险相对较高。

即使出现反弹，也需持续确认此后价格走势的原因。

当前美国股市在恐慌急升后，进入第一个缓解阶段。

VIX 27以上作为探索买入机会的起点，此后通过确认恐慌缓解程度与股价恢复情况，调整投资比重的方法备受关注。

在恐慌高位寻找买入机会，在恐慌缓解时增加比重，若风险再度扩大则调整买入速度。

最终，重要的是确认卖压减弱、新买盘开始支撑市场的那一刻。

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11月6日，美国股市出现了激进的买盘急剧增加。

这是市场形成底部过程中出现的有趣微观结构信号。

这次，我们进一步深入VIX和期权市场，考察了实际股票成交数据。

1. 买盘失衡接近突破9亿股的水平。

根据TradingView的按报价成交量指标，11月6日美国股票市场的Ask成交量减去Bid成交量后的值为约+9亿850万股。

该指标衡量了积极抬高买报价以成交的需求与积极卖出的供给之间的差异。

正值越大，意味着买家愿意支付更高价格以获取股票的动向越强劲。

10日指数移动平均线（EMA）也上升至约+2亿3733万股。当日买盘失衡约为该平均值的3.83倍。

这两个数值都接近图表中显示的历史主要基准线的99%水平。

2. 过去市场低点也出现过类似现象。

2021年3月成长股暴跌期间，激进买盘成交也急剧增加。

此后，S&P 500结束了调整，恢复了上升趋势。

2025年4月关税冲击之后的反弹也是一个值得比较的案例。

不过，2020年3月新冠暴跌期间，尽管发生了远更强烈的买盘失衡，市场仍进一步下跌。

这意味着，即便有强大的买盘流入，吸收现有卖盘可能需要时间。

3. 为什么会出现这种现象？

暴跌后买盘失衡急剧增加的背景有多个因素。

• 为平仓空头头寸而进行的股票买入
• 期权交易商的对冲头寸重新调整
• 系统策略的风险资产比重恢复
• 将暴跌视为机会的投资者的新增买入

在这个过程中，吸收卖盘的需求增加。

2002年Chordia·Roll·Subrahmanyam的研究也证实了市场整体订单失衡与流动性、股价变动之间存在密切关系。

4. 这次信号中有一个特别重要的部分。

仅凭买盘失衡的绝对规模来比较过去和现在可能会造成扭曲。

2025年美国股票市场的日均交易量为176亿股，同比增加44.6%。

随着整体市场交易量增大，相同的9亿股的意义也会改变。

因此，需要同时查看整体成交量相对于买盘失衡的比例，以及在过去分布中的相对位置。

更有趣的是未来的价格反应。

如果激进买盘减少但股价仍守住低点，这将成为现有卖盘已被相当部分吸收的证据。

如果再加上上涨股票数量扩大，以及半导体·成长股的相对强度恢复，就可以确认市场整体供需改善。

11月6日出现了强烈的买盘成交。

下周，我打算确认这种买盘是仅限于暂时的空头回补，还是真正支撑市场低点的持续需求。

极端买盘失衡后股价能稳定支撑多久是关键。

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星期四纳指跌 6.5% ，下周大概率还会回撤

当天成交量直接爆了，是平时的三倍放量，VIX 上涨到 28，说明不是小砸盘，是大资金集体跑路

周五小幅回涨1.4%，看着像稳住了，实则非常弱，VIX 回落到 25

整周直接跌了5个点，
距离上个月最高点，已经跌掉14%，妥妥的中期回调行情

过去单日暴跌超6%，总共只出现29次，规律超级统一

1. 绝大多数情况（25次）
大跌之后5天内，还会再创出新低，抄底基本必被套

2. 大跌之后20天内，平均还要再跌9个点左右
大跌只是第一波，后面还有阴杀

但长期规律也很明确，
跌完20天之后，80%概率会反弹，60天后平均涨9个点

短期绝对没稳，还要磨底杀恐慌，中期一定会修复

真正的最低点，一般在暴跌之后 2-3周才会砸出来

这周为什么突然崩盘？两个核心原因

财报业绩指引不及预期

科技公司到明年一直需要烧钱，市场需要看到投资回报率
10 月财报月，财报出来，要么大涨，要么大跌

AI政策风险突然升温
科技、数据中心监管风声变紧，资金直接抛售整条AI产业链

半导体板块单日直接崩12个点，带崩整个纳指

纳指现在卡在区间下沿，不上不下，就等方向突破

每天盯这几个核心信号就行：

1. 长债收益率：美债收益率往下走，对股市是利好推力，往上走，行情就没动力了

2. 布伦特油价：油价跌到95以下，通胀压力减轻，利好股市；一旦站上107，通胀又要抬头，打压科技股

3. 财报：不用单纯看赚没赚钱，重点看业绩能不能超过市场预期，不及预期直接挨砸

4. 算力硬件：如果芯片算力板块起不来，大盘只能靠传统板块硬撑，行情走不长远，也可以关注费城半导体是不是继续能稳住，不下跌

5. VIX恐慌指数：20以内市场还算安稳，一旦冲到22以上，资金开始跑路避险，大跌风险来了

6. 领涨板块：各行各业普涨，行情才是真修复；只有科技股独自上涨，属于单腿行情，很容易翻车

站稳30883，才算行情走强；跌破26630，直接转弱走熊

中间区间全是来回震荡拉扯，来回打脸

现在收盘26989.99，紧贴下方支撑位，就卡

11 月超级关键时间节点（决定年底走势）

11月10号：CPI通胀数据（短期生死线）

11月17号：英伟达财报（AI行情拐点）

12月9号：美联储议息（最终定调加息降息）

11 月下旬三种走势剧本

1，概率最高45%，再踩一次底，然后反弹

2，概率30%，继续大跌走弱

如果CPI数据很热、英伟达财报暴雷、订单下滑，深度回调继续

3，概率最低25%：V型反转直接走强

短期风浪绝对没结束，现在只是大跌第一波，千万别重仓抄底

底部还要磨2-3周，等恐慌彻底出清，才是真正安全机会

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