$NVDA 波動率逼近最低點，股價樂觀展望即將生變。 (09/20)

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$NVDA 波動率逼近最低點，股價樂觀展望即將生變。 (09/20)










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近期相關消息:1. NVIDIA 宣布 Vera Rubin NVL72 在 MLPerf Inference v6.1 首次登場，強調系統效能、基礎設施擴展效率與軟體優化，是決定 AI 推論變現的關鍵。2. Emerald AI × Google 與 NVIDIA三方宣布啟動 AI Energy Management 相關聯盟。3. Jensen Huang 預期明年晶片出貨量約為今年兩倍。4. 英國 AI 雲／資料中心業者 Nscale 向 SEC 提交 IPO，擬在紐約證交所上市，NVIDIA 將認購至少約 10 億美元。5. 下一次財報：多數預估 2026/11/17（週二）盤後。










早從08/07的分析文，我就對股價後勢感到樂觀，當時已經確認短期展望沒有下跌的跡象。當時會有把握這麼說，是因為明確擺脫了下降三角格局，所以當時我認為最差的劇本就是股價震盪橫移。

08/12的分析文觀察到股價上漲，但在前波高點若遇到阻力，有很大的機率會填補08/05的跳空缺口(213)。

後來股價只是接近高點，還沒觸及高點就遇阻回落，並且在08/24完成跳空缺口(213)的填補。從08/07之後的股價震盪橫移，最深就是208、最高是234，來回震盪形成兩個低點和三個越來越高的高點。如今股價在222美元，位居振幅中央。根據這份K線圖，短期要加倉有兩個時機點，一個是震盪到低點再一次觸及210美元的位置，這裡加倉可以在很近的位置設定停損。而另一個加倉點則是在對立面234美元，只要股價正式站上234美元以上，就是次佳的加倉點，但為了慎防假突破，所以也要利用這種關鍵壓力/支撐轉換特性，在相對近的地方設立停損點。










上圖是兩年來輝達的隱含波動率走勢圖。雖然輝達財報後的波動率還算正常，目前波動率跌到低點 30%，這裡也是過去一年來財報低點的位置，希望波動率能保持在30%而不要跌破，一旦跌破，我認為就有需要對股價進行波段下跌做準備。因為跌破30%，說明市場出現過去兩年來未曾出現過的冷淡氛圍。我在這張圖上甚至找不到參考資料推敲可能出現的股價行為，但波動率跌落新低，我認為短期股價下跌的機率很高。而如果有相當一段時間波動率都沒有再回升，那可能會出現一個長期買點。










上圖是近期輝達波動率。財報過後波動率陡降，接著出現震盪下跌，未來一個月到期的期權中，較近的兩個到期的期權已經跌破30%。如果週一、週二兩天的波動率沒有回升，那就是正式跌破30%，我對短期股價會轉為悲觀。

輝達基本面和展望很好，中長期而言股價展望向好，上次還開出優於市場預期的財報。波動率表達的是市場情緒，因此波動率異常下跌，跌到數年來難得一見的低點，我還是會負面解讀，對短期股價是悲觀信號。










上圖是兩年來的波動率差值走勢。從八月初至今，股價震盪橫移，過去一個月的時間裡波動率差值保持正值，這是好事，代表市場參與者提防股價下跌的態度，勝過押注看漲。這樣的狀態反讓股價較不易下跌。後續如果股價繼續震盪橫移，但波動率差值持續上升，就可以解讀為股價即將完成整理，具備更好的上漲契機。










上圖是近期輝達波動率差值。股價震盪橫移的過程中，期權交易一直都以看跌期權的追價買盤主導，波動率差值保持在正值，而且最近一個交易日甚至出現三週後的期權差值上漲的現象。波動率差值如果能持續上升，會是相當正面的訊號，










上圖是09/18的$NVDA期權倉位變動圖。代表看漲期權的綠色棒(bar)顯然較紅棒強勢，但是從波動率差值，我們很確定看跌期權的買盤相對較為積極，這符合持有現股的人若想對下跌做準備，心態上更願意支付保險溢價好為手中現股建立下跌保護。










上圖是股價報酬與波動率的相關係數。早在07/23的分析文就曾經提醒:『相關係數過早反彈，沒持續停留在強負相關。』如今我們觀察到了，足夠的負強相關停留時間了。相關係數在底部停留，這是正面的訊號，代表股價已經在過去一個月的震盪橫移中完成整理，單看這個指標是正面的。

總結: 股價K線圖現在看來正處在近期振幅中央，波動率差值依舊保持在正值，但希望進一步上漲，相關係數已經在底部停留足夠久，以上是中性或偏樂觀的信號。短期隱憂是波動率是否持續下跌，這還不確定，需要觀察二至三個交易日才能確立。希望現在就是交投最冷淡的交易日，下週開始波動率能逐步回溫，那麼展望股價未來將會由疑慮轉為樂觀。

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高盛：人工智能投资热潮正推动今年标普500指数每股收益增长的近一半，但其贡献将在未来逐渐减弱。

美国大型超大规模云计算公司有望在今年资本支出达到8000亿美元，较2025年增长94%。这一支出正流向人工智能基础设施体系的盈利……人工智能热潮还在基础设施体系之外对盈利产生次级影响，例如通过提振资本市场活动和消费者财富。

共识预测和GS分析师预测均显示，超大规模云计算公司的资本支出在未来几年将以较慢速度增长，这将导致人工智能基础设施体系大部分部分的盈利增长放缓，并使标普500指数盈利的顺风效应逐渐消退。

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如果只能用一个指标选股，我会选ROE。为什么？因为ROE是复利增长的发动机。

高ROE美股清单：
1. 英伟达
$NVDA

ROE高达76%，净利率63%，卖的是全世界的算力刚需。AI训练芯片市占率九成上下，等于给整场AI革命收过路费，账上还全是净现金。

2. 台积电
$TSM

ROE 32%，全球芯片代工一家独大，从英伟达到苹果都得排队求它产能。技术领先下一代，属于买不着替代品的稀缺资产。

3. 博通
$AVGO

ROE 28%，定制AI芯片+ 网络交换芯片双杀，科技巨头自研算力绕不开它，外加VMware软件现金流打底，攻守兼备。

4. 微软
$MSFT

ROE 30%，净利润率39%，云+办公软件+AI三线收租。Azure吃到AI红利，企业客户黏性极强，是最稳的AI卖水人。

5. Meta
$META

ROE 28%，年赚600多亿美元，广告印钞机+AI开源牌。用AI喂广告精准度，变现效率还在往上走。

6. 谷歌
$GOOGL

ROE 32%，搜索+云+YouTube三条现金流，手里的Gemini和大模型算力是隐藏王牌，估值在大厂里常年偏低。

7. 维谛技术
$VRT

ROE 34%，AI数据中心的电力和散热设备供应商，算力越猛它越赚，是AI基建链条上最硬的一环，订单排到肉眼可见。

8. GE Vernova
$GEV

ROE 44%，美国电网改造+燃气轮机龙头，数据中心缺电是未来十年的确定性矛盾，它就是卖电设备的那个。

9. 伊顿
$ETN

ROE 21%，电气设备老牌劲旅，数据中心和电网订单高增，ROE看着温和但胜在稳，是电力板块的压舱石。

10. Arista Networks
$ANET

ROE 28%，AI集群内部的高速网络交换机霸主，跟英伟达、微软深度绑定，云厂商扩建算力就绕不开它。

11. 万事达
$MA

ROE 193%，全世界最轻的生意之一：不碰钱、只收过路费，全球刷卡量涨它就涨，利润率常年50%以上。

12. Visa
$V

ROE 53%，和万事达并列的支付双寡头，网络效应强到没朋友，经济好坏它都抽佣，属于巴菲特最爱的那种商业模式。

13. 穆迪
$MCO

ROE 61%，评级+数据双垄断，发债就得给它交钱，金融圈的隐形收费站，现金流好到离谱。

14. 礼来
$LLY

ROE 78%，减肥药和糖尿病药卖爆全球，年利润200亿美元还在高速增长，是现在全世界最会赚钱的药企。

赚钱效率一个比一个猛！

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能承载大财富的人，必经命运三重淬炼

命理有言：大财需大德载，大福需大苦磨。世间所有顶级的财运与福报，从来不会降临在温室成长、未经风雨的人身上。

天道最是公平，欲予人富贵荣华，必先磨其心性、断其依赖、空其执念。真正能接住泼天富贵、守住顶级气运的人，前半生皆逃不开命运的三重淬炼。

熬过这三关，褪去稚气与软肋，四十岁后命运翻盘，大运加持、贵人汇聚、财源广进，一生格局彻底改写。

第一重淬炼：原生无靠，自渡立身

凡成大器、能担大财者，命格大多自带早年无托、自力更生之象。

他们的原生家庭，从不是避风港湾，反而会持续消耗自身气场与能量。年少无人撑腰、无人偏爱，得不到家人的助力与托举，甚至还要被亲情牵绊、被琐事拖累。

命理中讲，早年身弱无生助、印星不通，便是六亲无靠之局。别人年少有父母兜底、有人遮风挡雨，而他们早早看透人情冷暖，被迫独立、被迫成长。

小小年纪便学会自愈情绪、独自扛事，没有可以依赖的退路，只能咬牙往前闯。看似是命运的苛待，实则是天道的筛选：废掉你的依赖，清空你的惰性，逼你长出独当一面的风骨与底气。

不经此关，人便容易沉溺安逸、心性软弱，纵然天降财运，也无力承载，终究是财来财去、守不住福报。

第二重淬炼：情关破执，斩断内耗

人生最大的情绪内耗，皆源于情爱执念。能发大财的命格，必定要闯过一场刻骨铭心的情劫。

这一生，总会遇到一个耗尽你真心、透支你情绪、辜负你付出的人。你倾尽财力、心力、真心相待，最后却遍体鳞伤、满盘皆输。这场情伤，痛彻心扉，少则三五年，多则数十年，都难以彻底释怀。

情关即执念关、贪念关。人之所以贫穷困顿、气运低迷，多半是被七情六欲困住心神，心神不宁，则财运不通、福气不聚。

天道让你经历极致的情伤，不是惩罚，而是救赎。让你看透情爱虚妄，斩断无谓的情绪内耗，不再为人心纠结、为感情内耗。

熬过此关，你便戒掉了感性软肋，心性变得沉稳通透。不再儿女情长、不再心软愚善，凡事落地务实、一心谋生修福，这份清心寡欲、专注自身的心境，正是聚财纳福的顶级气场。

第三重淬炼：六亲缘浅，独处修福

富贵命格，多半自带六亲缘浅的格局。

从小亲人疏离、长辈冷淡，难得家人偏爱与呵护，身边亲友多是不解、质疑、冷眼旁观。一路走来，少有真心相伴，多是人情淡薄、世事凉薄。

你待人真诚、心存良善，却时常不被理解、不被善待，习惯了无人撑腰、无人共情，活成了自己的屋檐。

世人皆以为六亲缘浅是缺憾，殊不知这是上天最大的成全。命理讲究身清则气纯，人孤则福厚。

人情牵绊越少，是非口舌越少；无效关系越淡，自身气场越干净。远离了亲友的拖累、世俗的纷扰，方能静心修己、深耕前路，专心积累福报与财富。

很多人被繁杂人情、无效社交困住一生，耗散气运、难成大事。而六亲缘浅的人，天生自带清净之局，躲过人际业力，终得厚福。

熬过三关，四十岁逆风翻盘

老话讲：少年吃苦，中年纳福；早年渡劫，晚年富贵。

前半生的三重淬炼，看似坎坷磨难，实则是在打磨你的命格、提纯你的心性、拓宽你的承载格局。

所有的委屈、孤独、伤害、坎坷，都是命运为你铺垫的福报。

熬过所有难关，步入四十岁之后，人的命格彻底成型，命运齿轮正式逆转。

此时的你，历经世事沧桑，内心坚硬通透、清醒独立，不恋情爱、不攀人情、不执过往。凡事务实清醒，遇事沉稳笃定，再也没有任何人、任何事可以轻易消耗你的气场。

更难得的是，历经风雨打磨，你并未变得冷漠刻薄。你的善良有了锋芒，你的温柔有了底线，心怀柔软、存善守德，只是不再轻易予人真心，只赠予懂你、惜你、配你的人。

心硬则成事，心软则积德，刚柔并济的心境，正是顶级富贵命格的核心。

四十岁，是你人生的分水岭。过往所有磨难皆化为福报，过往所有煎熬皆铺垫成坦途。

大运顺势而来，财运滚滚而至，贵人接连相逢，往后余生，逆风翻盘、扶摇直上，无灾无耗、富贵安稳。

所有大富大贵，皆是渡尽劫波后的水到渠成。