微软和 Meta 打完了，今晚才是正赛

network

微软和 Meta 打完了，今晚才是正赛

昨晚微软涨了 8%，Meta 现金流被打穿 91%。AI 赛道分化这个结论已经很清楚了，不需要再论证一遍。

但真正的重头戏在今晚。

Apple 和 Amazon 盘后发财报，加起来六万亿美元市值，占 S&P 500 的 12%。如果说微软和 Meta 是在回答"AI 能不能变现"，那 Apple 和 Amazon 回答的是一个更大的问题：AI 能不能成为全球最大两家消费公司和云公司的下一个增长引擎。

Apple 这边，核心看点不是 iPhone 出货量——那个数字大概率中规中矩。市场盯的是 Apple Intelligence 的订阅数据，以及 MacBook Neo 的供应链约束有没有缓解。苹果 6 月底已经宣布多产品线涨价，内存和组件成本在往上走，但真正的变量是服务收入能不能在 AI 加持下再上一个台阶。预期 310-320 亿美元的服务收入，每多一亿都算超预期。苹果的 AI 故事不是"我训练了多大的模型"，是"我把 AI 塞进了每个人口袋里，然后收了订阅费"。这条路如果跑通了，苹果的估值逻辑会从硬件周期股变成 SaaS 式的经常性收入模型。

Amazon 那边，AWS 的利润率是市场死盯的数字。上季度 AWS 利润率 33.8%，AI 工作负载在驱动云收入增长。但问题是微软 Azure 刚用 43% 的增速重新定义了市场对"AI 云"的预期——Amazon 跟不跟得上。跟上了，AI 云双龙头格局确认。跟不上，资金会加速从 AMZN 流向 MSFT。亚马逊还有一个隐性风险：零售业务的履约成本在油价飙升（布伦特一天拉了 7% 到 88 美元）的环境下面临上行压力，如果零售利润率被物流吃掉，AWS 这边就更不能有任何闪失。

还有一个被很多人忽略的变量。美联储凌晨 9-3 按兵不动，三票反对要加息。伊朗那边出事，油价飙了 7%，道指盘中跌了 1100 点。这不是一个"等财报出完就没事了"的环境——这是市场在宏观逆风下重新给每一家公司打分。财报好但宏观差，涨幅会被打折。财报差叠加宏观差，那跌幅就不是几个点的事了。

所以今晚的剧本不是"好不好"的问题，是"好到什么程度才能让市场满意"。微软给出的答案是——capex 控制得好、收入增速拉满。市场给了一个 8% 的大涨。Apple 和 Amazon 如果能给出同样的信号，这轮财报周就是 AI 多头的胜利。如果有一家不如预期，在目前这个 VIX 飙升、资金避险的环境里，抛压会比平时大得多。

前两晚是暖场，今晚定方向


。

network

反复看了几遍王煜全老师这段采访，整理了他对美股七姐妹未来几年的一些判断。

对于加密货币的判断在视频的第26分钟，基本符合周期理论。

我觉得最有意思的，不是英伟达，也不是特斯拉，而是他对苹果有一种很明显的“恨铁不成钢”。

从上半年人人都养的龙虾趋势来看，本地算力会成为刚需，苹果其实握着一张别人没有的牌，端侧 AI + 隐私。但是Mac Pro要停产了🤣，未来也许不是人人都需要一台 Mac Pro，但几乎每个家庭都可能需要一台类似 Mac mini 的 AI 主机，负责运行个人 AI、存储个人数据、连接所有苹果设备，属于金砖砸头上都不会接的主。英伟达目测在做类似的事情。

另外一点就是，如果苹果推出一款真正成功的 AI 眼镜，Meta 的估值逻辑会受到巨大冲击，某种意义上，Meta 的命运并不完全掌握在自己手里，而是掌握在苹果手里。

另外他判断， Robotaxi 会催生一个前所未有的新市场。所以特斯拉长期看好。未来可能会诞生一家10 万亿美元级别的公司，但这家公司未必一定是特斯拉，也有可能来自今天七姐妹之外，视频值得反复观看。