美光科技2026财年Q3营收414.6亿美元，调整后EPS 25.11美元，毛利率84.9%

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美光首席商务官苏米特·萨达纳（Sumit Sadana）在凯银行技术领导力论坛上的发言：

> “我们所做的所有努力，仍然无法看清供应何时能满足需求。需求随着时间的推移以非常快的速度持续攀升。”

> “这一需求将如何扩散，目前仍处于非常早期的阶段。”

> “HBM 正在显著增长。”

> “要生产 100 位 HBM，我们必须减少 300 位 DDR 供应，比例为 3:1。对于 HBM4，则更接近 4:1。”

> “客户告诉我们，他们面临的最大制约因素是 DRAM。”

> “我们预计业务和财务表现将长期保持强劲。”

> “所有细分市场的总需求水平远高于以往。”

> “客户告诉我们，尽管价格处于非常高的水平，他们仍迫切希望获得更多供应，因为他们无法满足自身的业务需求。”

> “在数据中心领域，我们无法满足客户需求的一半以上。”

> “需求信号是多年的，不仅仅是 2026 年。”

> “我们在工程方面拥有清晰的视野，延伸至客户路线图，超出 2030 年时间框架。”

> “客户对确保供应的焦虑水平不断增加。”

> “我们在整个行业签署了最多数量的 SCA（供应承诺协议）。”

> “自我们的财报公布以来，我们与客户签署了更多 SCA 协议。”

> “这些 SCA 覆盖了很长的时限。一些较小的客户，如汽车领域的客户，有 3 年 SCA。覆盖绝大部分 SCA 收入的协议将是 5 年期限，直至 2030 年底。”

> “SCA 是按年、按客户对采购量的具有约束力的承诺。采用‘照单全收’协议，没有合同退出条款，并由巨额预付款承诺作为后盾。”

> “SCA 具有 LTA（长期协议）从未有过的特性。一些 SCA 将采用浮动定价，因此定价将与当时的市场价格保持一致。SCA 下的大部分成交量将设有上限价格。财报时与 16 份 SCA 的上限价格为第二季度定价。此后，我们签署了更多 SCA。未来签署的 SCA 将采用与 SCA 签署时市场价格一致的上限定价。”

> “一些 SCA 没有定价机制，专注于市场定价。”

> “下限定价设定在能为我们提供远高于行业周期以往任何峰值的毛利率水平。这些协议提供了非常高的投资回报率。”

> “SCA 具有大量具有约束力的条款，且没有合同退出途径。可以向 SCA 后端添加更多年限以延长协议。”

> “机器人领域将带来巨额增长，这将成为一个巨大的增长驱动力。”

> “这不会是该行业最后一次出现显著的供应短缺。”

> “物理 AI 目前仍处于婴儿期，但潜力巨大。”

> “缺乏足够的训练机器人数据。”

> “每台单人型机器人预计将配备数百 GB 的 DRAM 和 TB 级的 SSD。”

> “客户正努力获取足够的 DRAM 供应。”

> “供应可用性导致客户之间出现规格调整。”

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拿好你的美光股票
$MU


"美国国会议员持仓
议员中，美光在多人个人投资组合里占比较高。约翰·费特曼（John Fetterman）最高，达17%；阿什利·穆迪（Ashley Moody）紧随其后，为16%。罗杰·W·马歇尔（Roger W. Marshall）为12%，托尼·维德（Tony Wied）较低，仅5%。

机构持仓
多家大型管理机构把美光作为自身组合中的重要仓位。Appaloosa 最为集中，占其组合的19%。PRIMECAP 其次，为12%；随后是 Discovery Capital 的11%和 Element Capital 的9%。Hosking Partners 与桥水（Bridgewater）相对较低，分别为6%和5%。

营收结构变化
2023年，消费电子（手机/PC）是美光最大收入来源，占45%；服务器与AI数据中心占25%，工业与其他占20%，汽车电子占10%。到2030年，结构预计发生翻转：服务器与AI数据中心升至最大，达45%；消费电子降至20%；汽车电子升至18%；工业与其他略降至17%。

供需对比
2026至2030年，全球内存供给增速预测较为温和，从20%逐步升至30%。AI驱动的需求增速则高得多：2026年为180%，2027年见顶至210%，此后为190%、160%和130%。由此推算的供需缺口全程大幅为负，从2026年的−160%收窄至2030年仍达−100%。" - Money & Love Channel

NFA, DYOR.

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Tom Lee 灵魂拷问：为什么非要等见底才动手呢？

1. 别妄想能买在最低点
无论你是老手还是新人，赶紧放弃精准抄底的幻想，这世界上根本没有人能摸到最低点。

2. 错过涨幅最好的 10 天，你这轮就白干了
一轮行情里涨得最猛、贡献最大收益的那几天，数量很少，可能就10天，但它们几乎包办了大部分涨幅。
你如果正好缺席了这几天，哪怕后面市场还在涨，你的整体收益也会大幅缩水，甚至接近白干。

3. 四年一遇的周期大底，可能只剩 2 个月
从大周期来看，我们现在极有可能正处于四年一次的结构性大底前夕，距离真正的底部大概也就两个月左右的窗口期。

4. 聪明人现在都在小步慢吃
不要等看到底出来了才敢买。在现在这个区间，开始分批建仓、一点一点小量买，才是最稳妥的策略。

加密的大机会往往来得又快又猛！