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Vol. XCIX
·
No. 20
2026 年 5 月 17 日 · 周日
美股编年史
History of Market · The Chronicle of the U.S. Stock Market
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装订版 · 在线档
§ I
标普 500
§ II
纳斯达克
本期
·
2026-05-17
I
纳斯达克的长镜头
1971 年从 100 点起步，54 年过去。第一章把镜头从最远端逐步拉近——先是综指的百倍成长曲线，再是它之下那条围绕均值反复穿越的对数同比脉搏，最后落到当下：纳指 100 一百家成分股近 1 周 / 1 月 / 年内 / 1 年的涨跌排序。
综指历程
纳斯达克综指 · 世纪走势
纳斯达克综指 · 半个世纪的长跑
1971 年 2 月 5 日以 100 点起步，今天已逾 16,000 点。这条曲线，与美国科技产业同步生长。
价格
对数
百分比
嵌入
周期轨迹
纳斯达克 · 对数同比
纳指牛熊 · 对数同比视角 · 纳斯达克综指
穿越零线的频率比标普更高，也穿得更深。2000 年互联网泡沫与 2022 年紧缩是最深的两段负区间——科技资产的牛熊切换比大盘更剧烈，同样一条警戒线会响更多次。
嵌入
成分股涨跌
纳指 100 · 成分股涨跌排名
成分股 1 周 / 1 月 / 年内 / 1 年涨跌排名
右上角在近 1 周、近 1 月、年初至今与近 1 年四个窗口之间切换。短期榜单每天都在动；拉到 1 年这个尺度，从第一到第一百的分散度极大——长期看，纳指 100 的大部分收益由头部少数几只推动。
近 1 周
近 1 月
年内
近 1 年
II
纳指 100 的形状
镜头切到 1985 年以来的纳指 100 与 QQQ——科技资产类别自身的四十年。第二章用每一年的盈亏、分布、滚动年化与回归矩阵，画出这支指数的回报轮廓。
年度表现
QQQ · 年度回报
QQQ 年度回报
1999 年以来，年化平均约 15%；最深的单年回撤是 2008 年的 -42%。高收益与高波动，总是一起出现。
嵌入
分布形状
纳指 100 · 回报分布
纳指 100 年度回报分布
把 1986 年以来每一年按总回报（含股息）装进 11 个区间 · 41 年样本里右尾超 +50% 有 5 次、左尾低于 -40% 有 1 次 · 感受「高均值 ≠ 稳增长」的肥尾形状。
嵌入
2008
2002
2000
2022
2001
1990
2018
1992
2015
1986
2006
2016
2011
1994
2005
2010
2007
2014
2012
2026
1988
1993
1987
2004
2021
1989
2024
1997
2025
2019
2013
2017
2003
2020
1995
1996
1999
1998
1991
2023
2009
<-40%
-40%~-30%
-30%~-20%
-20%~-10%
-10%~0%
0%~10%
10%~20%
20%~30%
30%~40%
40%~50%
>50%
样本
41 年
起止 1986 – 2026 · 2026 年数据截至 2026-05-15（YTD）
算术平均
18.21%
总回报口径（含股息）
正收益年份
34 / 41
82.9% 的年份上涨
在平均 ±2%
5 年
落在均值附近的罕见程度 · 提示「均值回归」并不经常发生
最好的一年
1999 · +101.95%
总回报口径
最坏的一年
2008 · -41.89%
总回报口径
注
总回报口径下（含股息再投入），纳指 100 自 1986 年以来的算术平均约 +17.97% 一年，41 年样本里 34 年收正、7 年收负。但这个「均值」同样极少在真实年份出现——右尾有 5 年涨幅超过 +50%（1991/1998/1999/2009/2023），左尾也有 1 年跌幅超过 -40%（2008）。
相比标普，纳指两端都更厚：极端上涨年更多、极端下跌年更深。右尾的丰厚回报是科技资产类别的红利，左尾的深跌是它必须承受的代价。纳指的长期高年化 (~15% CAGR) 不是「稳定增长」的结果，而是「高幅度震荡、但右偏」的积累。
入场与离场
纳指 100 · 年化矩阵
纳指 100 · 任选买入与卖出年份
1986 年以来的年化矩阵。持有期越长，年化回报越靠近长期均值。
嵌入
区间 1986–2025 · 行 = 卖出年 · 列 = 买入年 · 持有年化复利（不含股息） · 中位 +12.8% · 最佳 +102.0% (1999→1999) · 最差 -41.9% (2008→2008)
1986
6.9
1987
8.7
10.5
1988
10.3
12.0
13.5
1989
14.1
16.5
19.7
26.2
1990
8.7
9.1
8.7
6.3
-10.4
1991
16.5
18.5
20.6
23.1
21.6
65.0
1992
15.4
16.9
18.2
19.4
17.2
34.0
8.9
1993
14.8
15.9
16.9
17.6
15.5
25.7
9.7
10.6
1994
13.2
14.0
14.5
14.7
12.6
19.2
6.9
5.9
1.5
1995
15.9
16.9
17.7
18.3
17.1
23.5
14.9
17.0
20.3
42.5
1996
18.1
19.2
20.2
21.1
20.4
26.5
19.9
22.9
27.3
42.5
42.5
1997
18.3
19.4
20.3
21.1
20.4
25.6
20.1
22.4
25.6
34.8
31.1
20.6
1998
22.4
23.8
25.1
26.3
26.3
31.9
27.7
31.2
35.7
46.0
47.1
49.5
85.3
1999
26.9
28.6
30.2
31.8
32.4
38.3
35.3
39.5
45.0
55.8
59.3
65.3
93.4
102.0
2000
21.1
22.2
23.2
24.0
23.8
27.9
24.3
26.4
28.8
34.0
32.4
29.9
33.2
12.9
-36.8
2001
16.8
17.4
18.0
18.3
17.7
20.6
16.9
17.8
18.8
21.5
18.3
13.9
12.3
-4.9
-34.8
-32.7
2002
12.5
12.9
13.1
13.0
12.1
14.2
10.4
10.6
10.6
11.8
8.0
3.1
-0.1
-14.4
-35.7
-35.2
-37.6
2003
14.3
14.8
15.0
15.1
14.4
16.5
13.2
13.6
13.9
15.4
12.4
8.6
6.8
-4.4
-20.7
-14.4
-3.5
49.1
2004
14.1
14.5
14.8
14.8
14.1
16.1
13.0
13.4
13.6
14.9
12.2
8.9
7.3
-2.1
-15.3
-8.8
0.9
28.3
10.4
2005
13.4
13.8
14.0
14.0
13.3
15.1
12.1
12.4
12.5
13.6
11.1
8.0
6.5
-1.6
-12.7
-6.8
1.1
18.7
5.9
1.5
2006
13.1
13.4
13.6
13.6
12.9
14.5
11.8
12.0
12.1
13.0
10.7
7.9
6.6
-0.5
-10.1
-4.7
2.2
15.6
6.2
4.1
6.8
2007
13.4
13.7
13.8
13.8
13.2
14.8
12.2
12.4
12.6
13.4
11.3
8.8
7.7
1.4
-6.9
-1.6
4.8
16.2
9.2
8.7
12.6
18.7
2008
10.1
10.3
10.2
10.1
9.3
10.5
7.9
7.9
7.7
8.2
5.9
3.3
1.8
-4.1
-11.7
-7.9
-3.7
3.5
-3.8
-7.0
-9.7
-17.0
-41.9
2009
11.6
11.9
11.9
11.8
11.2
12.4
10.1
10.1
10.1
10.7
8.7
6.5
5.4
0.1
-6.7
-2.5
2.1
9.5
4.0
2.8
3.1
1.9
-5.5
53.5
2010
11.9
12.2
12.2
12.2
11.5
12.8
10.5
10.6
10.6
11.2
9.4
7.4
6.4
1.6
-4.6
-0.5
3.9
10.7
6.1
5.4
6.2
6.0
2.1
35.3
19.2
2011
11.6
11.8
11.8
11.7
11.1
12.3
10.1
10.2
10.2
10.7
9.0
7.0
6.1
1.7
-4.0
-0.3
3.7
9.8
5.6
5.0
5.6
5.3
2.2
23.4
10.7
2.7
2012
11.8
11.9
12.0
11.9
11.4
12.5
10.4
10.5
10.5
11.0
9.4
7.6
6.8
2.7
-2.5
1.1
4.9
10.5
6.8
6.4
7.1
7.2
5.0
21.7
12.7
9.5
16.8
2013
12.5
12.7
12.8
12.8
12.3
13.4
11.4
11.6
11.6
12.2
10.7
9.1
8.4
4.6
-0.2
3.3
7.1
12.5
9.4
9.2
10.3
10.8
9.5
24.3
17.9
17.4
25.6
35.0
2014
12.7
12.9
13.0
13.0
12.5
13.6
11.7
11.9
11.9
12.5
11.1
9.5
8.9
5.4
0.9
4.3
7.9
12.9
10.1
10.1
11.1
11.6
10.7
23.2
17.9
17.6
23.0
26.2
17.9
2015
12.6
12.8
12.8
12.8
12.3
13.3
11.6
11.7
11.8
12.3
10.9
9.5
8.9
5.5
1.3
4.6
7.9
12.6
10.0
9.9
10.8
11.3
10.4
21.0
16.3
15.7
19.2
20.0
13.1
8.4
2016
12.3
12.5
12.6
12.6
12.1
13.0
11.4
11.5
11.5
12.0
10.7
9.3
8.7
5.6
1.6
4.7
7.8
12.1
9.7
9.6
10.4
10.7
9.9
19.0
14.7
14.0
16.4
16.3
10.6
7.1
5.9
2017
12.9
13.1
13.2
13.2
12.7
13.7
12.1
12.2
12.3
12.8
11.6
10.3
9.8
6.8
3.1
6.1
9.1
13.3
11.1
11.1
12.0
12.5
11.9
20.3
16.7
16.3
18.8
19.2
15.5
14.7
18.0
31.5
2018
12.4
12.6
12.7
12.7
12.2
13.1
11.6
11.7
11.7
12.1
11.0
9.7
9.2
6.4
2.9
5.7
8.5
12.3
10.2
10.2
10.9
11.3
10.6
18.0
14.6
14.0
15.7
15.5
12.0
10.6
11.3
14.1
-1.0
2019
13.1
13.3
13.4
13.4
13.0
13.9
12.4
12.5
12.6
13.1
12.0
10.8
10.4
7.7
4.4
7.2
10.0
13.7
11.8
11.9
12.7
13.1
12.7
19.7
16.7
16.4
18.3
18.5
16.0
15.6
17.4
21.5
16.8
38.0
2020
14.0
14.2
14.3
14.3
14.0
14.9
13.5
13.6
13.7
14.2
13.2
12.2
11.8
9.3
6.1
8.9
11.7
15.4
13.6
13.8
14.7
15.3
15.0
21.8
19.2
19.2
21.2
21.8
20.0
20.4
22.9
27.6
26.3
42.7
47.6
2021
14.3
14.5
14.7
14.7
14.3
15.2
13.9
14.1
14.2
14.7
13.7
12.7
12.4
10.0
7.0
9.7
12.4
15.9
14.3
14.5
15.4
16.0
15.8
22.1
19.8
19.9
21.8
22.3
20.8
21.2
23.5
27.4
26.4
37.1
36.7
26.6
2022
12.7
12.8
12.9
12.9
12.5
13.3
11.9
12.1
12.1
12.5
11.5
10.5
10.1
7.7
4.8
7.3
9.7
12.8
11.2
11.2
11.8
12.1
11.7
17.0
14.6
14.2
15.3
15.2
13.2
12.6
13.2
14.5
11.3
14.7
7.8
-7.9
-33.0
2023
13.6
13.8
13.9
13.9
13.5
14.4
13.1
13.2
13.3
13.7
12.8
11.8
11.5
9.3
6.5
9.0
11.4
14.5
13.0
13.1
13.8
14.2
13.9
19.2
17.0
16.9
18.1
18.3
16.7
16.6
17.6
19.4
17.5
21.6
17.8
9.3
1.5
53.8
2024
13.9
14.1
14.2
14.2
13.9
14.7
13.4
13.5
13.6
14.1
13.2
12.3
12.0
9.8
7.2
9.6
11.9
14.9
13.5
13.7
14.3
14.8
14.6
19.5
17.5
17.4
18.6
18.8
17.4
17.4
18.4
20.1
18.5
22.1
19.2
13.0
8.8
38.6
24.9
2025
14.0
14.2
14.3
14.3
14.0
14.8
13.6
13.7
13.8
14.3
13.4
12.5
12.3
10.2
7.7
10.0
12.2
15.2
13.8
14.0
14.6
15.1
14.9
19.6
17.7
17.6
18.7
18.9
17.6
17.6
18.6
20.1
18.7
21.9
19.4
14.4
11.5
32.2
22.5
20.2
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
注
纳指版本的年化矩阵比标普更「刺眼」——2000 年高点买入的投资者，一直持有到 2014 年才实现年化转正。「时间能抚平一切」在这里仍然成立，但「足够长」的门槛比广义大盘高出一截。
对持有纳指的人而言，这张图是一份诚实的合同副本。
滚动年化
纳指 100 · 五年滚动年化
纳指 100 · 五年滚动年化收益
1990 年起月频数据，每点回望 5 年。最深的窗口曾触及 -20%——2000 年顶部买入、持有到 2005 年仍然亏损。分布比标普 500 更宽：好的 5 年更好，差的 5 年更深。
嵌入
最新 2026-05-15: +16.81% · 长期平均 14.36% · 跑输现金的时间占比 12.4%
III
科技股的危机节奏
相比大盘，科技股的波动系统性高出一档。第三章沿 S&P 的同样顺序回到风险本身：历次回撤、年内震荡、波动率、VXN，以及月度季节性。
回撤解剖
纳指 100 · 历史回撤
纳指 100 · 五十九次历史回撤
2000–2002 年累计下跌 83%，至今仍是金融史上最典型的泡沫破灭案例。
嵌入
技术性惊吓 (5%-10% · 1–4 周)
叙事崩塌 (10%-15% · 1–3 个月)
政策逆流 (15%-30% · 3–10 个月)
外生冲击 (30%-45% · 不确定)
信用崩塌 (>45% · 1.5–2.5 年)
总数 59 · 中位天数 26 · 最大跌幅 -82.90% · 熊市数 8
2025: 10月29日 - 2026年3月30日 -12.10% 152 168d· 2026-04-15
正常修正
估值消化
2025: 2月19日 - 4月8日 -22.90% 48 125d· 2025-06-24
熊市
关税冲击
2024: 12月16日 - 2025年1月14日 -6.10% 29 60d· 2025-02-14
技术性惊吓
衰退担忧
2024: 7月10日 - 8月7日 -13.60% 28 119d· 2024-11-06
正常修正
衰退担忧
2024: 3月22日 - 4月19日 -7.10% 28 54d· 2024-05-15
技术性惊吓
衰退担忧
2021: 11月19日 - 2022年12月28日 -35.60% 404 756d· 2023-12-15
熊市
紧缩预期
2021: 9月7日 - 10月4日 -7.70% 27 51d· 2021-10-28
技术性惊吓
紧缩预期
2021: 4月16日 - 5月12日 -7.40% 26 59d· 2021-06-14
技术性惊吓
紧缩预期
2021: 2月12日 - 3月8日 -10.90% 24 56d· 2021-04-09
正常修正
紧缩预期
2020: 9月2日 - 9月23日 -12.80% 21 90d· 2020-12-01
正常修正
新冠疫情
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量级分类 · 读法
信用崩塌
跌幅 < -45%·典型持续 1.5–2.5 年
银行、债务、信用链条的系统性危机。经济深度衰退；恢复以十年计。
熊市
跌幅 -30% ~ -20%·典型持续 3–12 个月
由经济周期向下或流动性收紧驱动的持续下跌。二十年以来的典型熊市形态。
正常修正
跌幅 -15% ~ -10%·典型持续 1–3 个月
技术意义上的回调，是周期内情绪过热之后的温和消化。
技术性惊吓
跌幅 -10% ~ -5%·典型持续 1–4 周
基本面未变的短促下跌，情绪与流动性脉冲主导，通常在数周内修复。
本刊分类结合跌幅、持续时间与触发性质。单一事件可能横跨多个边界，下表显示倾向性最强的一类。
注
2000-2002 年纳指累计下跌 -82.9%，用了 4,775 个交易日（约 13 年）才回到原高点。这不是统计意义上的「百年一遇」——科技股的回撤深度就是系统性的更深一档。
右尾的超额收益（~15% 年化）和左尾的超深回撤（远大于标普）是同一件事的两面。
年内震荡
纳指 100 · 年内回撤
纳指 100 · 年内最深跌幅 vs 全年涨跌
平均年内回撤约 18%，83% 的年份年末仍收正，平均收 +18%——魅力与代价藏在这两个数字的落差里。2000、2008、2022 是这套机制偶尔失灵的年份。
嵌入
取样
1985-2026
42 年记录
均值年内回撤
-19.5%
均值全年涨跌
+18.0%
正收益比例
35/42
83.3% 正收益
最深一年
2001
年内 -58.7% · 全年 -32.6%
年度登记簿 · Nasdaq-100 Intrayear Drawdown Register
*进行中
年份
年内回撤
当年涨跌
新高
1985
-4.4%
+18.0%
28
1986
-18.0%
+6.9%
41
1987
-39.9%
+10.5%
37
1988
-14.6%
+13.5%
0
1989
-10.9%
+26.2%
21
1990
-32.9%
-10.4%
7
1991
-11.5%
+65.0%
34
1992
-18.5%
+8.9%
11
1993
-14.2%
+10.6%
13
1994
-15.9%
+1.5%
9
1995
-11.8%
+42.5%
48
1996
-14.4%
+42.5%
38
1997
-18.2%
+20.6%
28
1998
-23.0%
+85.3%
45
1999
-12.0%
+102.0%
61
2000
-53.0%
-36.8%
22
2001
-58.7%
-32.6%
0
2002
-52.0%
-37.6%
0
2003
-13.1%
+49.1%
0
2004
-16.0%
+10.4%
0
2005
-12.3%
+1.5%
0
2006
-17.4%
+6.8%
0
2007
-11.5%
+18.7%
0
2008
-49.6%
-41.9%
0
2009
-18.6%
+53.5%
0
2010
-15.9%
+19.2%
0
2011
-16.1%
+2.7%
0
2012
-11.9%
+16.8%
0
2013
-6.0%
+35.0%
0
2014
-8.2%
+17.9%
0
2015
-14.2%
+8.4%
1
2016
-12.2%
+5.9%
17
2017
-4.9%
+31.5%
76
2018
-23.0%
-1.0%
29
2019
-11.1%
+38.0%
37
2020
-28.0%
+47.6%
57
2021
-10.9%
+26.6%
49
2022
-35.3%
-33.0%
0
2023
-10.9%
+53.8%
5
2024
-13.6%
+24.9%
45
2025
-22.9%
+20.2%
36
2026*
-11.8%
+15.3%
14
结构性波动
纳指 100 · 年化波动率
纳指 100 · 20/60 日年化波动率
中位数约 22%，系统性高出标普 500 一档。结构性高波动不是例外，是这个资产类别的基准——配置纳指，必须接受这个更大的振幅。
嵌入
纳指恐慌
VXN · 纳指 100 恐慌指数
VXN · 纳指 100 的波动率指数
CBOE 2001 年推出的恐慌指数。VXN 突破 35 时，往往意味着科技股已经进入系统性风险阶段。
嵌入
月度季节性
纳指 100 · 月度热图
纳指 100 月度回报热力图
1985 年以来。11 月与 12 月的上涨概率最高，1 月与 9 月则最容易见红。
嵌入
年份 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 年度
上涨概率 71% 49% 66% 61% 68% 53% 68% 60% 55% 63% 68% 53%
2026 +1.2% -2.3% -4.9% +15.6% +6.1%
2025 +2.2% -2.8% -7.7% +1.5% +9.0% +6.3% +2.4% +0.9% +5.4% +4.8% -1.6% -0.7% +20.2%
2024 +1.8% +5.3% +1.2% -4.5% +6.3% +6.2% -1.6% +1.1% +2.5% -0.9% +5.2% +0.4% +24.9%
2023 +10.6% -0.5% +9.5% +0.5% +7.6% +6.5% +3.8% -1.6% -5.1% -2.1% +10.7% +5.5% +53.8%
2022 -8.5% -4.6% +4.2% -13.4% -1.7% -9.0% +12.6% -5.2% -10.6% +4.0% +5.5% -9.1% -33.0%
2021 +0.3% -0.1% +1.4% +5.9% -1.3% +6.3% +2.8% +4.2% -5.7% +7.9% +1.8% +1.1% +26.6%
2020 +3.0% -5.9% -7.7% +15.2% +6.2% +6.3% +7.4% +11.1% -5.7% -3.2% +11.0% +5.1% +47.6%
2019 +9.1% +2.8% +4.0% +5.5% -8.4% +7.6% +2.3% -2.0% +0.8% +4.3% +4.0% +3.9% +38.0%
2018 +8.6% -1.4% -4.0% +0.4% +5.5% +1.1% +2.7% +5.8% -0.4% -8.7% -0.3% -8.9% -1.1%
2017 +5.2% +4.2% +2.0% +2.7% +3.7% -2.5% +4.1% +1.8% -0.2% +4.5% +1.9% +0.5% +31.5%
2016 -6.8% -1.8% +6.7% -3.2% +4.2% -2.4% +7.1% +0.9% +2.2% -1.5% +0.2% +1.1% +5.9%
2015 -2.1% +7.0% -2.4% +1.9% +2.1% -2.5% +4.4% -6.9% -2.2% +11.2% +0.3% -1.5% +8.4%
2014 -1.9% +5.0% -2.7% -0.4% +4.3% +3.0% +1.1% +4.9% -0.8% +2.7% +4.3% -2.3% +17.9%
2013 +2.6% +0.3% +2.9% +2.4% +3.3% -2.4% +6.2% -0.5% +4.7% +5.0% +3.3% +3.0% +35.0%
2012 +8.3% +6.3% +5.0% -1.1% -7.3% +3.6% +1.0% +4.9% +1.0% -5.4% +1.1% -0.6% +16.8%
2011 +2.9% +3.0% -0.5% +2.8% -1.3% -2.0% +1.6% -5.1% -4.5% +10.3% -2.8% -0.8% +2.7%
2010 -6.4% +4.5% +7.7% +2.2% -7.4% -6.1% +7.2% -5.2% +13.1% +6.3% -0.3% +4.8% +19.2%
2009 -2.6% -5.4% +10.7% +12.7% +3.0% +2.9% +8.5% +1.4% +5.8% -3.0% +6.0% +5.3% +53.5%
2008 -11.7% -5.2% +2.1% +7.6% +6.0% -9.6% +0.7% +1.3% -14.8% -16.3% -11.2% +2.2% -41.9%
2007 +2.0% -1.7% +0.6% +5.4% +3.2% +0.3% -0.1% +2.9% +5.1% +7.1% -6.7% -0.2% +18.7%
2006 +4.0% -2.4% +2.0% -0.2% -7.1% -0.3% -4.2% +4.7% +4.7% +4.7% +3.4% -1.9% +6.8%
2005 -6.3% -0.6% -1.9% -4.2% +8.6% -3.2% +7.5% -1.5% +1.3% -1.4% +5.9% -1.6% +1.5%
2004 +1.7% -1.5% -2.2% -2.6% +4.6% +3.4% -7.7% -2.3% +3.2% +5.2% +5.7% +3.2% +10.4%
2003 -0.1% +2.7% +0.9% +8.6% +8.3% +0.3% +6.3% +5.0% -2.8% +8.6% +0.5% +3.1% +49.1%
2002 -1.7% -12.3% +6.9% -12.1% -5.4% -13.0% -8.5% -2.1% -11.7% +18.9% +12.8% -11.8% -37.6%
2001 +10.7% -26.4% -17.6% +17.9% -3.0% +1.7% -8.0% -12.7% -20.5% +16.8% +17.0% -1.2% -32.6%
2000 -3.7% +19.5% +3.1% -14.2% -11.9% +13.2% -4.1% +13.0% -12.4% -8.1% -23.6% -6.6% -36.8%
1999 +15.9% -9.5% +9.4% +1.4% -2.2% +9.9% -1.1% +5.5% +0.5% +9.5% +12.5% +25.0% +101.9%
1998 +8.1% +11.5% +2.2% +2.3% -4.5% +12.2% +3.0% -17.2% +18.0% +4.1% +11.2% +17.8% +85.3%
1997 +12.2% -7.7% -6.3% +9.8% +9.6% -0.2% +15.6% -3.0% +2.1% -7.1% +3.0% -5.7% +20.6%
1996 +2.7% +5.2% -2.1% +9.4% +3.9% -2.2% -6.1% +4.3% +11.2% +2.0% +10.9% -1.5% +42.5%
1995 +0.3% +6.7% +3.4% +5.0% +4.0% +10.2% +5.7% +1.4% +1.4% +2.3% -0.9% -2.9% +42.5%
1994 +3.9% -0.4% -7.1% -2.5% +1.5% -4.9% +2.7% +7.5% -1.0% +4.9% -2.0% -0.1% +1.5%
1993 +2.9% -5.2% +2.4% -5.4% +8.3% -0.5% -3.6% +5.6% +2.7% +2.2% -1.1% +3.0% +10.6%
1992 +2.3% +2.2% -6.6% -4.7% +2.4% -4.5% +3.2% -3.7% +4.7% +5.1% +6.6% +2.6% +8.9%
1991 +15.9% +7.6% +5.9% -0.5% +5.8% -8.9% +7.1% +5.6% +0.1% +1.7% -2.6% +16.2% +65.0%
1990 -9.8% +3.0% +2.5% -3.4% +14.7% +1.0% -6.3% -13.3% -8.6% -2.5% +11.6% +4.1% -10.4%
1989 +5.1% -1.4% +1.1% +7.8% +7.0% -4.6% +4.7% +3.6% +2.0% -1.7% +0.8% -0.3% +26.2%
1988 +1.8% +8.5% +0.4% +1.5% -1.5% +9.0% -4.2% -5.6% +4.9% -2.6% -3.2% +4.9% +13.6%
1987 +17.9% +9.6% +1.8% -0.7% +2.1% +0.3% +3.8% +6.7% -1.9% -27.0% -8.6% +14.0% +10.5%
1986 +0.5% +5.6% +6.0% +4.1% +5.3% -0.3% -11.0% +4.8% -9.4% +5.1% +2.4% -4.4% +6.9%
IV
内部的骨骼
第四章拆解指数本身：权重的集中程度，以及一百家公司的分布。
权重结构
纳指 100 · 头部持仓
头部持仓与累计权重
公开权重覆盖头部持仓，其余部分单独归为「其他」。集中度越高，指数表现越依赖少数龙头。
嵌入
成分全览
纳指 100 · 成分股与权重
纳指 100 · 成分股与权重分布
头部持仓与其余成分之间的权重落差极大。集中度越高，指数表现越取决于头部少数公司。
国家权重分布
United States
94.72%
Netherlands
2.67%
United Kingdom
1.03%
China
0.63%
Canada
0.60%
Brazil
0.36%
注
纳指 100 的权重高度集中——公开披露的头部持仓已经占据很大比例，其余成分统一归入「其他」。集中度越高，指数表现就越取决于头部少数公司的轨迹。
买入 QQQ 实质上是押注于少数平台级巨头，而不是押注于「100 家公司」的等权组合。
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