英伟达还有超额回报吗？我们来估算一下 与目前3.6万亿美元的市值相比，未来5年内至...

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英伟达还有超额回报吗？我们来估算一下与目前3.6万亿美元的市值相比，未来5年内至少将有58%-76%的扩张空间。[color=var(--color-primary-themed)]徐老猫

[color=var(--color-secondary-themed)]Jan 07, 2025




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[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]注：本身写于1个半月前，没有更新某些数据，也没有体现最新发生的事态。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]在牛市中，买入优质股票几乎总能获得正回报。

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[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))][color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]英伟达最近一年由于大科技公司的资本支出膨胀至创纪录水平，举目四顾也没有一个像样的竞争对手跟上来，因而数据中心市场份额持续遥遥领先，毛利率超过75%。股价一直在涨，是前无来者的基本面使然。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]现在，英伟达的估值为3.6万亿美元，傲视群雄。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]人们现在都在问这么一个问题，英伟达能否继续维持空前的增长率？它是否还是一个像过去一样的投资机会？

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]英伟达空前的增长

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]在展望未来之前，先看看英伟达过去几年的成功以及增长因素。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]人工智能一直是英伟达的主要增长动力，它是在正确的时间、正确的地点推出了正确的产品，这是黄仁勋兼具远见和执行力的地方。Hopper GPU(如A100和H100系列)迄今一直是AI训练和推理的支柱，为生成式AI模型(如热门的ChatGPT、[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]Perplexity、Copilot等)提供动力。AI革命导致对英伟达云计算和企业应用产品的需求增加，迄今远没有出现疲软的迹象，特别是英伟达即将销售新的、更先进的Blackwell架构，市场为之翘首以盼。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]这是英伟达的数据中心业务指数级增长的原因。它受到超大规模云企业的推动，例如[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]微软(MSFT)的 Azure、[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]Alphabet(GOOG)的谷歌云和[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]亚马逊(AMZN)的AWS，各家都通过拼命加大资本支出，争夺最先进AI基础设施的领先优势。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]英伟达不久前的核心业务还是为游戏提供动力的GPU，这种说法已不复存在。它的业务不断创新，不断重塑自我，现在已经成为新计算时代的基础。数据中心占总收入的88%左右，而2年前这一比例还不到50%。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]上面的图表很好地展示了英伟达季度环比的出色增长，年度收入增长如下：

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]FY22：269.1亿美元，同比增长61%。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]FY23：269.7亿美元，同比增长0%。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]FY24：609.2亿美元，同比增长226%。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]FY25：估计1255.9亿美元，同比增长206%。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]这些出色的增长数字，历史上很少有一家公司能做到。但大数定律是显而易见的：公司规模越大，收入增长就越困难。展望未来，英伟达还以空前的速度增长将变得越来越困难。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]英伟达的未来机会

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]英伟达的AI GPU先发优势使其牢牢占据了绝对的领先优势，[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]AMD和[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]英特尔都只能望洋兴叹，怎么都追赶不及了。据TechSpot的数据，英伟达的GPU市场份额在2024年第一季度为88%，高于去年的80%。不仅仅是像AMD这样的芯片公司无法追赶，开发内部芯片以满足定制需求的大型云企业也无法减轻对英伟达的依赖。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]到目前为止，英伟达的地位无人能撼动。然而从更长远的时间段来看，技术的代际更迭有更多动态因素，英伟达的市场份额和毛利润都还是有可能会下降。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]我们可以大致匡算一下人工智能芯片市场有多大，增长速度有多快，从而大致确定英伟达的增长空间。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]假设英伟达过去12个月的数据中心收入为817.5亿美元，市场份额88%，那么目前市场规模约为929亿美元。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]据独立市场分析公司估计，到2029年市场规模将达到3110亿美元，那么就是说复合年增长率为19%。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]AMD预计到2027年底，市场规模将增长至4000亿美元，年复合增长率将达到34%，这是最乐观的预估。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]假设英伟达的数据中心收入与市场增长同步，那么到2027年底，其数据中心收入可能达到1380亿到1970亿美元之间；到2029年底达到至少1950 亿美元。我们可以估计数据中心的年平均销售增长为26.5%。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]市场急速扩大的趋势，配合英伟达更快的创新周期，例如新的Blackwell GPU架构，应该支撑英伟达取得与行业至少同步的增长。生产在2024年下半年加速，销售也将在2025年第一季度跟进。Blackwell新架构有望使训练LLM的GPU具有25倍的成本效益和能效，而能源是AI数据中心的主要障碍之一。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]在ChatGPT、微软Copilot等将生成式AI普及化的过程中，世界各国政府也会开始投资定制化的AI系统，这个主权AI的机会可能会成为紧接其后的新收入来源。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]这还不是全部。我们不应该忘记英伟达培植的其他业务部门，也有望在未来为收入增长做出重大贡献。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]一个看点是游戏，历来是核心收入之一。这块业务在过去12个月仅占总收入的10%左右，但AI与游戏的协同作用，以及计算机图形和游戏的增强可能推动更强劲的销售。我们可以假设复合年增长率为4-6%。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]其次一个看点是汽车。随着自动驾驶汽车市场的增长，英伟达的DRIVE平台有潜力在未来带来更大比重的收入，汽车AI芯片市场预计将以31%的复合年增长率，到2030年达到1090亿美元。如果英伟达占据该市场的20-25%，每年可以增加200-300亿美元的收入。同时，英伟达的Omniverse平台和数字孪生技术在工业模拟、机器人和生成AI方面有着广泛应用，到2029年可能会增加100-150亿美元的收入。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]估算2030年前的价值

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]结合所有的细分市场，在强劲的人工智能增长的支持下，到2029年底，英伟达的收入可能达到每年3200亿美元左右，足以支持市值的进一步扩张。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]当然我们还需要考虑到半导体业务本质上是周期性的，受基础经济影响的需求波动驱动，这在过去对英伟达的净利润率产生了如下的波动性影响：

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]2020财年：25.61%

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]2021财年：25.98%

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]2022财年：36.23%

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]2023财年：16.19%

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]2024财年：48.85%

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]未来也会如此波动。英伟达过去5年的年均净利润率为30.5%，但由于AI部门的出现，2024财年的净利润率与平均值存在显著差异，从根本上将英伟达的业务转向了利润率更高的部门。未来我们考虑平均利润率为40%左右，这应是合理的估计。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]3200亿美元的年营业收入，40%的净利润率，2029年底实现1264亿美元的净收入。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]过去15年里，英伟达平均市盈率为36倍，由于AI数据中心带来的业务加速增长，提高了利润率，因此45-50倍更高水位的市盈率是合理的。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]按照市盈率45倍(熊市情况)计算，到2029年底，英伟达的估值将达到5.69万亿美元，按照市盈率50倍(牛市情况)计算，估值将达到6.32万亿美元。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]与目前3.6万亿美元的市值相比，未来5年内其市值至少还有58%-76%的扩张空间。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]总结

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]英伟达一直是AI投资叙事的主要受益者，在超大规模企业竞相打造最先进的AI数据中心过程中，资本支出不断膨胀。因此，英伟达已成为市值最高的公司，当之无愧。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]大数定律开始拖累增长率的时候，我们需要停下来问一下，英伟达还能走多远。

[color=var(--print_on_web_bg_color, var(--color-fg-primary))]总体而言，英伟达的收入到2029年底前仍能保持24%的复合年增长率，净利润率如能保持在较高水平，那么未来回报仍很可观。

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英伟达最近一年由于大科技公司的资本支出膨胀至创纪录水平，举目四顾也没有一个像样的竞争对手跟上来，因而数据中心市场份额持续遥遥领先，毛利率超过75%。股价一直在涨，是前无来者的基本面使然。

现在，英伟达的估值为3.6万亿美元，傲视群雄。

人们现在都在问这么一个问题，英伟达能否继续维持空前的增长率？它是否还是一个像过去一样的投资机会？

英伟达空前的增长

在展望未来之前，先看看英伟达过去几年的成功以及增长因素。

人工智能一直是英伟达的主要增长动力，它是在正确的时间、正确的地点推出了正确的产品，这是黄仁勋兼具远见和执行力的地方。Hopper GPU(如A100和H100系列)迄今一直是AI训练和推理的支柱，为生成式AI模型(如热门的ChatGPT、Perplexity、Copilot等)提供动力。AI革命导致对英伟达云计算和企业应用产品的需求增加，迄今远没有出现疲软的迹象，特别是英伟达即将销售新的、更先进的Blackwell架构，市场为之翘首以盼。

这是英伟达的数据中心业务指数级增长的原因。它受到超大规模云企业的推动，例如微软(MSFT)的 Azure、Alphabet(GOOG)的谷歌云和亚马逊(AMZN)的AWS，各家都通过拼命加大资本支出，争夺最先进AI基础设施的领先优势。


英伟达不久前的核心业务还是为游戏提供动力的GPU，这种说法已不复存在。它的业务不断创新，不断重塑自我，现在已经成为新计算时代的基础。数据中心占总收入的88%左右，而2年前这一比例还不到50%。


上面的图表很好地展示了英伟达季度环比的出色增长，年度收入增长如下：

FY22：269.1亿美元，同比增长61%。

FY23：269.7亿美元，同比增长0%。

FY24：609.2亿美元，同比增长226%。

FY25：估计1255.9亿美元，同比增长206%。

这些出色的增长数字，历史上很少有一家公司能做到。但大数定律是显而易见的：公司规模越大，收入增长就越困难。展望未来，英伟达还以空前的速度增长将变得越来越困难。

英伟达的未来机会

英伟达的AI GPU先发优势使其牢牢占据了绝对的领先优势，AMD和英特尔都只能望洋兴叹，怎么都追赶不及了。据TechSpot的数据，英伟达的GPU市场份额在2024年第一季度为88%，高于去年的80%。不仅仅是像AMD这样的芯片公司无法追赶，开发内部芯片以满足定制需求的大型云企业也无法减轻对英伟达的依赖。

到目前为止，英伟达的地位无人能撼动。然而从更长远的时间段来看，技术的代际更迭有更多动态因素，英伟达的市场份额和毛利润都还是有可能会下降。

我们可以大致匡算一下人工智能芯片市场有多大，增长速度有多快，从而大致确定英伟达的增长空间。

假设英伟达过去12个月的数据中心收入为817.5亿美元，市场份额88%，那么目前市场规模约为929亿美元。

据独立市场分析公司估计，到2029年市场规模将达到3110亿美元，那么就是说复合年增长率为19%。

AMD预计到2027年底，市场规模将增长至4000亿美元，年复合增长率将达到34%，这是最乐观的预估。

假设英伟达的数据中心收入与市场增长同步，那么到2027年底，其数据中心收入可能达到1380亿到1970亿美元之间；到2029年底达到至少1950 亿美元。我们可以估计数据中心的年平均销售增长为26.5%。

市场急速扩大的趋势，配合英伟达更快的创新周期，例如新的Blackwell GPU架构，应该支撑英伟达取得与行业至少同步的增长。生产在2024年下半年加速，销售也将在2025年第一季度跟进。Blackwell新架构有望使训练LLM的GPU具有25倍的成本效益和能效，而能源是AI数据中心的主要障碍之一。

在ChatGPT、微软Copilot等将生成式AI普及化的过程中，世界各国政府也会开始投资定制化的AI系统，这个主权AI的机会可能会成为紧接其后的新收入来源。

这还不是全部。我们不应该忘记英伟达培植的其他业务部门，也有望在未来为收入增长做出重大贡献。


一个看点是游戏，历来是核心收入之一。这块业务在过去12个月仅占总收入的10%左右，但AI与游戏的协同作用，以及计算机图形和游戏的增强可能推动更强劲的销售。我们可以假设复合年增长率为4-6%。

其次一个看点是汽车。随着自动驾驶汽车市场的增长，英伟达的DRIVE平台有潜力在未来带来更大比重的收入，汽车AI芯片市场预计将以31%的复合年增长率，到2030年达到1090亿美元。如果英伟达占据该市场的20-25%，每年可以增加200-300亿美元的收入。同时，英伟达的Omniverse平台和数字孪生技术在工业模拟、机器人和生成AI方面有着广泛应用，到2029年可能会增加100-150亿美元的收入。

估算2030年前的价值

结合所有的细分市场，在强劲的人工智能增长的支持下，到2029年底，英伟达的收入可能达到每年3200亿美元左右，足以支持市值的进一步扩张。

当然我们还需要考虑到半导体业务本质上是周期性的，受基础经济影响的需求波动驱动，这在过去对英伟达的净利润率产生了如下的波动性影响：

2020财年：25.61%

2021财年：25.98%

2022财年：36.23%

2023财年：16.19%

2024财年：48.85%

未来也会如此波动。英伟达过去5年的年均净利润率为30.5%，但由于AI部门的出现，2024财年的净利润率与平均值存在显著差异，从根本上将英伟达的业务转向了利润率更高的部门。未来我们考虑平均利润率为40%左右，这应是合理的估计。

3200亿美元的年营业收入，40%的净利润率，2029年底实现1264亿美元的净收入。

过去15年里，英伟达平均市盈率为36倍，由于AI数据中心带来的业务加速增长，提高了利润率，因此45-50倍更高水位的市盈率是合理的。

按照市盈率45倍(熊市情况)计算，到2029年底，英伟达的估值将达到5.69万亿美元，按照市盈率50倍(牛市情况)计算，估值将达到6.32万亿美元。

与目前3.6万亿美元的市值相比，未来5年内其市值至少还有58%-76%的扩张空间。

总结

英伟达一直是AI投资叙事的主要受益者，在超大规模企业竞相打造最先进的AI数据中心过程中，资本支出不断膨胀。因此，英伟达已成为市值最高的公司，当之无愧。

大数定律开始拖累增长率的时候，我们需要停下来问一下，英伟达还能走多远。

总体而言，英伟达的收入到2029年底前仍能保持24%的复合年增长率，净利润率如能保持在较高水平，那么未来回报仍很可观。

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While Apple has been positioning M4 chips for local AI inference with their unified memory architecture, NVIDIA just undercut them massively.

Stacking Project Digits personal computers is now the most affordable way to run frontier LLMs locally.

The 1 petaflop headline feels like marketing hyperbole, but otherwise this is a huge deal:
Project Digits: 128GB @ 512GB/s, 250 TFLOPS (fp16), $3,000
M4 Pro Mac Mini: 64GB @ 273GB/s, 17 TFLOPS (fp16), $2,200
M4 Max MacBook Pro: 128GB @ 546GB/s, 34 TFLOPS (fp16), $4,700

Project Digits has 2x the memory bandwidth of the M4 Pro with 14x the compute!
Project Digits can run Llama 3.3 70B (fp8) at 8 tok/sec (reading speed).

Single request (batch_size=1) inference is bottlenecked by memory and memory bandwidth. This was always the constraint with the RTX 4090 and why a gaming PC can't compete on tokens per second at batch_size=1. The whole model can't fit into an RTX 4090 (24GB) so needs be loaded into the GPU from system RAM, bottlenecked by the GPU's PCIe 4.0 link of 64GB/s.

You will also start to see builds with multiple 5070 GPUs. The upgrade to PCIe 5.0 means a 2 x 5070 machine could support 256GB/s bandwidth from system RAM to GPU. I estimate this build to be ~$6,000 (supporting full x16/x16 PCIe 5.0 is expensive) in total, then cost of two Project Digits PC's.

Congrats NVIDIA, you just found yourself a new market.

@exolabs
will support high performance inference on a cluster of Project Digits PC's on day 1.
由
翻译自 英语
尽管苹果一直将 M4 芯片定位于具有统一内存架构的本地 AI 推理，但 NVIDIA 却大幅降低了其价格。

堆叠 Project Digits 个人计算机现在是本地运行前沿 LLM 最经济的方式。

1 petaflop 这个标题听上去像是夸张的营销手段，但除此之外，这确实是一件大事：
项目数字：128GB @ 512GB/s，250 TFLOPS (fp16)，3,000 美元
M4 Pro Mac Mini：64GB @ 273GB/s，17 TFLOPS (fp16)，2200 美元
M4 Max MacBook Pro：128GB @ 546GB/s，34 TFLOPS (fp16)，4,700 美元

Project Digits 的内存带宽是 M4 Pro 的 2 倍，计算能力是 M4 Pro 的 14 倍！
Project Digits 可以以 8 tok/秒（读取速度）运行 Llama 3.3 70B (fp8)。

单个请求 (batch_size=1) 推理的瓶颈在于内存和内存带宽。这一直是 RTX 4090 的限制，也是游戏 PC 在 batch_size=1 时无法在每秒令牌数上竞争的原因。整个模型无法装入 RTX 4090 (24GB)，因此需要从系统 RAM 加载到 GPU 中，而 GPU 的 PCIe 4.0 链路 (64GB/s) 是瓶颈。

您还将开始看到具有多个 5070 GPU 的版本。升级到 PCIe 5.0 意味着 2 x 5070 机器可以支持从系统 RAM 到 GPU 的 256GB/s 带宽。我估计这个版本总共约为 6,000 美元（支持完整的 x16/x16 PCIe 5.0 很昂贵），然后是两台 Project Digits PC 的成本。

恭喜 NVIDIA，你们刚刚找到了一个新的市场。

@exolabs
将在第一天支持 Project Digits PC 集群上的高性能推理。
翻译得准确吗？请提供反馈，以便我们加以改进：  
引用
unusual_whales
@unusual_whales
·
1月7日
BREAKING: Nvidia, $NVDA, announces Project Digits personal computer at $3000, that is approximately 1,000 times more powerful than the average laptop.

The device is powered by an Nvidia GB10 Grace Blackwell Superchip, which houses separate, linked components on a single chip to
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上午1:07 · 2025年1月8日
·
85.2万
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$NVDA Nvidia is expected to unveil the GB300 at GTC in March 2025.

UDN reports each GB300 supercapacitor will cost $20,000–$25,000, with the NVL72 AI server cabinet needing over 300, totaling at least $7.5 million.

https://siliconangle.com/2024/12 ... en-gb300-ai-server/
由
翻译自 英语
$NVDA Nvidia 预计将于 2025 年 3 月在 GTC 上推出 GB300。

据 UDN 报道，每个 GB300 超级电容器的成本为 20,000 至 25,000 美元，而 NVL72 AI 服务器机柜则需要 300 多个超级电容器，总计至少 750 万美元。

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华尔街有一个“前五天规则”的经验之谈：如果股市在一年的前5个交易日上涨，那么很可能是一个好年头。自1950年以来，标普指数在一年的前5个交易日上涨时，80%的情况是当年会正增长，平均回报率为13%。
今年的头五个交易日处于上涨状态，标普涨0.5%。这至少算是一个当年的好兆头。

股市有反弹的势头。AI热潮仍在继续。人们对川普政府亲商作为有所期待。消费者和企业信心向好。某些科技大趋势——量子计算、eVTOL、机器人等正在取得更多进展。
有很多积极因素。市场有动力在积极因素基础上反弹。
然而一个主要的阻力挡在面前：再通胀。
对再通胀的担心不会很快消失，也有十足的依据，却是被夸大了的。
未来几个月内会起起落落。再通胀担忧上脑，市场陷入困境。担忧消退时，市场兴高采烈。
估计这会成为2025年的一个美股特征。
作为个人投资者我们的立场应该这样：不要被市场的恐惧所笼罩，要学会不动如山，并且找到一些合适的机会。
要做个股投资，就需要心硬如铁，强化自己的风险承受力。

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BofA on $NVDA (Buy; PT $190): "On Tuesday, we hosted NVDA CFO Colette Kress, IR Stewart Stecker, and Andrew Nguyen for a well-attended investor dinner in Las Vegas, following yesterday’s CEO keynote.

Big-picture, we feel more confident in:
1) NVDA as an AI incubator: NVDA’s unique and highly leverageable silicon/system/software platform is spawning new growth engines in physical AI/robotics, on-premise AI workstations (Project Digits), AI PC, and autonomous driving (Uber, Toyota partnership). No other merchant or ASIC rival can match this.

2) Early in $2Tn infrastructure opportunity: NVDA is only in the first 20-25% of transforming $1Tn in traditional to accelerated architecture, with another $1Tn opportunity to support new gen-AI business models.

Near-term, the stock could stay volatile until Q4 earnings (Feb 26) due to potential enhanced China restrictions (low-mid single digit % sales impact, though offset by stronger demand elsewhere) and transition impact from Hopper to new Blackwell products.

The next big catalyst will be the flagship GTC conference starting March 17th.

Reiterate Buy on NVDA, our top sector pick."

Analyst: Vivek Arya
由
翻译自 英语
美国银行$NVDA （买入；预计价格 190 美元）：“周二，我们在拉斯维加斯邀请了 NVDA 首席财务官 Colette Kress、IR Stewart Stecker 和 Andrew Nguyen 参加了一场出席人数众多的投资者晚宴，此前，我们刚刚结束了昨天的首席执行官主题演讲。

从总体来看，我们更加有信心：
1）NVDA 作为 AI 孵化器：NVDA 独特且高度可利用的硅片/系统/软件平台正在催生物理 AI/机器人、内部 AI 工作站（Project Digits）、AI PC 和自动驾驶（Uber、丰田合作）等新的增长引擎。没有其他商家或 ASIC 竞争对手可以与之匹敌。

2）2 万亿美元基础设施机遇的早期阶段：NVDA 仅处于将 1 万亿美元从传统架构转变为加速架构的前 20-25%，而另外 1 万亿美元机遇则用于支持新一代 AI 商业模式。

短期内，由于可能加强对中国的限制（对销售额的影响为中低个位数百分比，但被其他地区更强劲的需求所抵消）以及从 Hopper 到新 Blackwell 产品的过渡影响，该股可能在第四季度收益（2 月 26 日）之前保持波动。

下一个重大催化剂将是 3 月 17 日开幕的旗舰 GTC 会议。

重申对 NVDA 的买入评级，这是我们的首选行业。”

分析师：Vivek Arya

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英伟达也非常给力的暴跌了。两天跌了9%。📉📉📉⤵️⤵️⤵️

强劲的美国就业数据和国债收益率上升对科技股形成压力，🗜️🗜️🗜️😑😑😑

包括英伟达在内的公司因美联储降息预期减弱而承压。

还有，高通宣布计划进军PC图形领域，挑战英伟达？

在X平台（原Twitter）上的帖子显示，投资者对长期AI增长持乐观态度，

但因短期宏观经济不确定性而保持谨慎。

美国针对AI芯片的新出口限制可能会限制英伟达在中国这一关键增长市场的业务，

也导致市场情绪受挫。

机构投资者（“大户”）表现出偏向悲观的倾向，近期在看跌期权上的资金投入超过500万美元。

NVDA短期内可能面临持续压力，但在130美元附近可能获得支撑，离目前135的价格并不远。

130美元附近也是大量看跌期权活动区域。

关键看点是下周公布的12月份CPI，看看市场是否会认为是所谓靴子落地，利空出尽。

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115.2 terabits per second (T) 🔥

"Nvidia plans to unveil optical switches for co-packaged optics (CPO) at its GTC conference in March, as part of measures to reduce power consumption and heat in AI servers, media report, with mass production of the Switch ASIC chip set for August at TSMC. The Nvidia switch is said able to do 115.2T signal transmission. "

Context: Co-Packaged Optics (CPO) integrates optics directly with the switch ASIC, minimizing the electrical connections between chips and optical modules. This reduces power loss and improves signal integrity.
由
翻译自 英语
115.2 兆兆比特每秒(T) 🔥

据媒体报道，作为降低 AI 服务器功耗和发热量的措施之一，Nvidia 计划于 3 月的 GTC 大会上发布用于共封装光学器件 (CPO) 的光交换机，并将于 8 月在台积电量产 Switch ASIC 芯片组。据称，Nvidia 交换机能够进行 115.2T 信号传输。

背景：共封装光学器件 (CPO) 将光学器件直接与交换机 ASIC 集成，最大限度地减少芯片和光学模块之间的电气连接。这可以减少功率损耗并提高信号完整性。

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深度精华帖《NVDA 处于微妙平衡 未来 30 天决定生死》
[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)][color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$英伟达 (NVDA.US)$   [color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$美国超微公司 (AMD.US)$   [color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$半导体指数ETF-VanEck (SMH.US)$



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]深度精华帖《NVDA 处于微妙平衡 未来 30 天决定生死》



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[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]一、已完成的经典形态识别与入场、目标、止损



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（一）潜在 “双顶”（Double Top）



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]从日线图及 4 小时图的走势看，价格在 2024 年 8 月 - 9 月左右曾出现一波高点 (约在 148 - 150 美元) 遇阻回落，构成了一个较为明显的 “双顶” 雏形。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]止损位：



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（二）其他形态简析



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]小级别 (4 小时图) 可能出现的三角形或旗形



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]“头肩顶 / 底” 或 “三重顶 / 底”



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]二、多周期趋势判断：主要趋势、次要趋势、短期趋势



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]在华尔街的技术分析中，常引用道氏理论与多周期共振原则。我们依次看月线、周线和日线 (或 4 小时)：



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（一）月线 (长周期，主要趋势)



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]从截图可见，NVDA 自 2022 年末或 2023 年初开始，就在月线上出现了持续攀升，期间只有在 2023 年末到 2024 年初经历过一段中期回调。整体月线仍呈现长期多头趋势 (趋势线上行、价格始终在关键均线之上、MACD 也在高位)。结合基本面 (数据中心和 AI 需求的持续利好、财务业绩强劲等)，大部分投行和研究机构 (如高盛、摩根士丹利等) 对于公司长期成长仍相对乐观，月线级别的大趋势依然是上升趋势。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（二）周线 (中周期，次要趋势)



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]周线上看，自 2023 年中到 2024 年下半年，股价大幅爬升，成交量在几次主升浪过程中出现放量。但在最近 3 - 4 个月 (约 2024 年 10 月 - 2025 年 1 月)，涨势明显放缓，价格反复在 150 附近遇阻，多根 K 线收出长上影或十字星。周线的 MA (如 20 周、50 周) 依旧呈多头发散，但 MACD 可能已出现高位死叉或即将死叉 (参考截图里周线 MACD 慢慢往下收敛)。这通常意味着周线趋势从强多转为震荡或进入中期修正。故在周线层面，主升浪大概率已告一段落，正处于 “次要趋势回调或横盘震荡” 的阶段。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（三）日线 (短周期，短期趋势)



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]日线上最直观的是：从 2024 年 8 月高点 (约 148) 到 2024 年 12 月的再次试探高点 (约 150) 后，股价并未继续创更高高点，而是高位震荡后略有回落，形态上暗示着短期或转为震荡偏空。日线的短期均线 (5 日、10 日、20 日) 开始走平甚至拐头向下，MACD 在零轴附近反复，RSI 也不再维持超买，高位出现背离迹象 (参见后文)。结合交易量 (没有在第二次冲顶时显著放大)，可以判断短期趋势更可能是横盘 - 回调结构，即短期已进入调整或震荡下行阶段。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]综合：



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]三、是否存在背离情况？这些背离预示什么？



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]“背离” 通常是指价格与指标 (如 MACD、RSI、OBV 等) 发生方向或新高 / 新低不同步的现象，往往意味着行情可能反转或进入震荡。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（一）MACD 背离



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]从日线来看，价格在 2024 年 8 月与 2024 年 12 月两次摸高 (约 148 - 150)，而 MACD 柱状图和快慢线在第二次高点时却未能创出前高，反而出现 “更低的高点”，这是典型的顶背离。这种顶背离往往意味着上涨动能衰竭，做多资金或开始出现谨慎，后续价格往往倾向于调整或震荡。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（二）RSI 背离



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]从截图中的 RSI 曲线看，第一次高点时 (8 月或 9 月) RSI 接近或进入超买区 (70 - 80 以上)，而在 12 月价格再次冲击 150 时，RSI 值却明显更低，亦属于顶背离。这种背离通常也预示短期可能出现回调或整理。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]这类 “背离” 并不必然导致大崩盘 (尤其在大级别月线仍多头的大环境下)，但往往提示短期或中期的见顶风险。许多专业交易员会在背离出现后密切关注量能以及关键支撑 (比如 125 - 130) 的得失。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]四、是否存在量价背离？顶背离 / 底背离各说明什么？



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（一）量价 “顶背离”



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]量价顶背离最常见的模式：价格创新高，但成交量不再同步放大，甚至明显减少。从日线图看，NVDA 在 12 月二次冲击 150 美元时，成交量并未出现 8 月高点时那种 “放量冲高”，反而有所萎缩。这种价升量缩是典型的 “量价背离 (顶背离)” 信号。含义：说明市场在高位追涨意愿下降，做多资金犹豫，可能引发短期获利回吐。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（二）量价 “底背离”



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]对于底背离 (即价格创新低但成交量未创低、甚至放大)—— 从截图中暂未看到一个明显的长期下跌趋势或明确的 “底部” 形态。因此难以判断是否在近期出现了底背离。若后续股价有效跌破颈线 (125 美元) 并继续下行，而在某个位置出现放量止跌，则有望形成底背离，但目前还为时尚早。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]五、当前上涨 / 下跌趋势中，成交量如何变化？放量 / 缩量的意义



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（一）在之前的大上涨过程中 (2023 - 2024 年)



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]价格在月线、周线持续走牛，往往伴随阶段性放量 (尤其是一些重大财报或 AI 主题发酵时)，代表真金白银的资金不断涌入，推高股价。这是典型的 “放量上涨”，代表多方意愿强烈。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（二）在目前高位盘整或回调阶段 (2024 年末 - 2025 年初)



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]第二次冲顶量能明显不足，即缩量上涨，属于警示信号：做多力道不及前期，易出现高位滞涨甚至回调。若后市出现 “放量下跌”，则说明空方力量强化，可能打穿关键支撑位；若仅是缩量回调，则说明多空双方都在观望，还不至于导致股价深跌。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]放量上涨通常意味着行情具有真实买盘支撑，可能延续升势。缩量上涨可能说明买盘追涨意愿不足，容易出现回调。放量下跌往往意味恐慌性抛压或机构大举撤退，短期跌势更猛。缩量下跌则说明抛盘不多，若有明显支撑位出现，往往可能筑底反弹。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]六、MACD 指标分析



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（一）柱状线 (Histogram) 变化



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]从日线或 4H 图观察，MACD 柱状线在 2024 年 8 月冲高后，经历了一段时间的显著收缩 (从正值快速下降甚至转负值)，再到 12 月第二次冲高时，柱状线顶部明显低于前一次顶部，形成顶背离。近期 (2025 年 1 月前后)，MACD 柱状线大部分时间在零轴上下小幅波动，说明多空力度都在衰减，市场处于观望和短期震荡阶段。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（二）快线、慢线的金叉 / 死叉



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（三）MACD 与价格走势的背离



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]如前所述，价格两次冲顶 (150 附近) 但 MACD 峰值逐渐降低，属典型看空背离。该背离与 K 线所显示的量价配合不佳 (量能萎缩) 相印证，为短期看空或至少看震荡的信号。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]七、未来 N 个交易日内的价格走势预测、区间与概率



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]基于前述对 K 线形态、趋势、量价及 MACD 的综合研判：



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（一）短线 (未来数日到一两周)



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]市场仍在 125 - 145 区间波动，一旦向下测试 125 并有效跌破，则 “双顶” 形态成立，后市有望回踩 120 甚至 100 - 110。若短期能稳住 130 上方，并再次出现放量阳线突破 140，则可期待再度挑战前高 150，但从背离及量能角度看，概率相对较小。大概率情景：向 125 - 130 一带靠拢，若再度失守则走下行；若守住则继续拉锯式震荡。可给出一个偏震荡偏下行的主观概率约 60 - 70%。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（二）价格区间与概率



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]主观判断区间：



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]对应概率 (主观看法)：



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]预测依据：



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]八、结合基本面：技术面信号是否与公司基本面相符？



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（一）公司基本面与行业前景



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]NVIDIA（英伟达）在数据中心 GPU、AI、大模型算力等领域处于行业绝对龙头地位。2023 - 2024 年财报持续超预期，市场对其增长前景高度关注。从华尔街投行研报来看，多数机构 (如高盛、花旗、摩根士丹利等) 仍给出较高目标价，认为公司具备 “AI 时代必需算力” 属性。但估值也相对比较昂贵，需警惕短线估值消化过程。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（二）技术面与基本面的相合之处



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]长期月线 / 周线维持大级别多头趋势，反映了基本面 “强增长” 的大逻辑；短期出现高位震荡、背离、量缩，也呼应了投资者对 “估值过高 / 短期涨幅过猛” 产生的分歧或谨慎态度。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]（三）可能的结论



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]技术面提示短期或中期回调 (或震荡) 是对前期快速上涨的消化；但只要公司基本面不出现重大恶化，长期趋势仍有支撑。后市若短期调整到关键技术支撑区 (如 100 - 120)、再配合新一轮财报或行业利好落地，仍有机会重启升势。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]总结



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color-v2,--h1-color)]市场瞬息万变，尤其在宏观 (利率、经济环境)、行业动态 (竞争格局) 等因素影响下，需随时评估风险与机会。