20240406晚上公布的美国3月份非农产业数据，超出市场预期

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晚上公布的美国3月份非农产业数据，超出市场预期：
新增非农就业30.3万人，远超市场预期的20万，也超出前值不少。失业率3.8%，低于前值和预期的3.9%。时薪增速同比4.1%低于前值符合预期，但是环比0.3%则是高于前值，显示工资也有抬头迹象。
怎么看这份数据呢？
1、劳动力市场的强势，意味着经济基本面的强劲，对于当下想急切帮美联储寻找降息证据的市场来说是一个打击，意味着美联储可以更有耐心去审视数据的变化和走向。数据公布后，市场预期美联储首次降息的时间就从7月再次往后推到9月了。

2、之前聊到三月份议息会议美联储和鲍威尔的声明都偏鸽、但是也把市场对于今年降息预期从之前的强烈的程度框死在三次以内：市场后续的博弈降息就成了年内降三次还是两次、还是一次。市场很难再预期更强烈的降息动作。可以想象今晚数据出来后市场可能连三次降息的概率都大幅下降了。

3、接下来市场可能会更加期待下周的通胀数据，不过现在看来貌似继续翘头的概率偏大。一二月份的通胀数据显示了通胀反复已经一个市场比较焦灼的点。商品通胀已经回到了低位，但是服务通胀降幅并不明显同时劳动力市场持续强势意味着薪资增速还能保持，那么消费支出继续能增长。但是服务通胀降幅并不明显同时劳动力缺口一绕不小意味着时薪增长还能保持，而且房价从去年三季度触底回升之后对于房租的拉动作用也在提升。更重要的事近期因为中东局势的恶化紧张布油再次突破到90左右，这可能都会体现到3月份通胀数据上来，密切关注下周cpi数据到底会如何。

4、本周美联储多位理事发表了比较鹰派的讲话，特别是昨晚上明尼阿波利斯联储主席卡什卡利甚至抛出了今年不降息的言论。个人的感觉是有可能美联储提前看到了这份非农报告，通过周四卡什卡利的讲话给市场敲警钟，提前释放下跌风险，有可能今晚市场走势并不会特别差。而且个人觉得今年美联储至少会有一次降息，因为在已经释放降息预期的情况下，可以减少降息幅度但是完全不降息则意味着美联储再次转向了，这对市场冲击是巨大的，以鲍威尔的行事风格可能很难做到并且也不符合大选年稳定的基调。

5、换个角度来看，劳动力市场的强势，以及之前公布的美国制造业pmi重回荣枯线以上，近期服务业pmi略有下降但依然在荣枯线以上，说明美国经济还是很强劲的。这其实是市场能依仗的最大基本面，经济好那么意味着美股大跌的可能性并不大，最多就是涨多了市场宽松预期减弱然后下跌调整来消化估值。

6、二三月份的时候有聊过，从鲍威尔的角度来看其实并不想很快降息的、无论是通胀还没到目标还是经济依然强劲，还有一点中美博弈的角度来看谁都不想先松手。但是可以预期，放缓缩表可能先于降息到来。这里的逻辑在于，隔夜逆回购快接近下限了，近期随着美联储持续缩表和财政部发债商业银行准备金余额过去几周下降了超过两千亿美金，这个是会影响市场流动性的。通过减缓缩表节奏，来减缓国债市场的压力，甚至之前美联储理事提到的反向扭曲操作也是有可能的，毕竟财政部也不想承受太大的付息压力。7、周二时候跟朋友聊过，感觉市场需要调整一段时间。不一定是幅度而是时间长短、特别是美股的另一个最大的基本面在于ai这条科技主线，四月中下旬迎来美股的财报季，又是道兑现市场业务预期的时候、如果科技股财报能继续强势超预期，那么市场信心估计又能回来。总的来说，劳动力强通胀反复进一步打击降息预期，但是经济基本面好则意味着市场的调整幅度也不会特别大（特别昨晚的美联储放鹰也提前释放了风险），回调也是上车机会等待下一次新的市场情绪催化剂

























引用






















qinbafrank





@qinbafrank


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3月27日










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