外部压力消除、利率寒意终至，暂缓加息已成定局？

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外部压力消除、利率寒意终至，暂缓加息已成定局？
[color=var(--h1-color)]DO NOT LOSE MONEY
[color=var(--h2-color)]5分钟前 ·



[color=var(--h1-color)]通常加息会议市场都会关注的几个结果：



[color=var(--h1-color)]利率决议；利率预测；通胀预期；



[color=var(--h1-color)]下面笔者展开讨论，再从美联储的角度观察下一步该如何行动：



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color)]利率决议



[color=var(--h1-color)]截止加息会议前一天收盘，CME美联储观察的6月加息概率：



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大概率维持利率在5%～5.25%，6月暂缓加息

[color=var(--h1-color)]市场认为暂缓加息概率高达91.9%。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color)]利率预测



[color=var(--h1-color)]CPI超预期下降后，7月加息25bps可能性小幅上升，甚至7月不加息的概率提升更加明显。



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[color=var(--h1-color)]停止加息预期：



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[color=var(--h1-color)]在明年3月前，市场更加倾向于认为美联储会维持更长时间的高利率水平5%～5.25%



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[color=var(--h1-color)]降息预期：



[color=var(--h1-color)]明年5月，市场认为美联储会降息50bps的概率小幅提升



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[color=var(--h1-color)]通胀预期：



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[color=var(--h1-color)]通胀方面，尽管CPI和核心CPI双双超预期下降，但核心通胀的环比超预期上升。



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[color=var(--h1-color)]昨天我预测5月的通胀问题大头在住房和新车上，实际的结果除了前二者还包含了食物，这与我昨天在分析后认为的“食品端通胀下降传导需要更长的时间”观点一致。



[color=var(--h1-color)]捋清后也不难发现，摆在美联储现在最后需要攻克的难关就在于食物、住房和新车的通胀压力，核心通胀上就是住房和新车。



[color=var(--h1-color)]【住房】



[color=var(--h1-color)]“在过去十年中，美国房价比通胀率高出近4.7%，而同期美国家庭收入中位数仅每年增长1.5%（高于通胀率）。”



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看到最近这两个大尖角了没，上一次的还是08年金融危机……

[color=var(--h1-color)]美国30年期按揭利率已经接近7%，来到近10年来的最高点。而高利率的阵阵寒意也终于传导到了房地产市场，过去一个月美国房价正在遭遇一轮空前的下跌时段。



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[color=var(--h1-color)]在如此高房贷利率下，房价终于从高企的尖端开始回落。但是！美联储一定不会希望让房价崩坍变成像08年那样的悲剧，所以后面的加息一定会十分小心谨慎，因为稍有不慎就会崩盘。最好的结果就是保持高利率水平，让房价慢慢回落。而目前的利率水平房价还有的跌。



[color=var(--h1-color)]【新车】



[color=var(--h1-color)]特斯拉近期利好不断：与福特合作，还继续获得来自政府高额的新能源车补贴，再加上美国经济复苏，促使5月新车通胀上升，料6月同比基数上升，新车的通胀将不会有太高的贡献。



[color=var(--h1-color)][color=var(--h1-color)]总结



[color=var(--h1-color)]食物消费端，高利率还没有完全压制住需求，还需要更多的时间观察能否持续；房地产方面已经随着按揭利率的空前高企而开始掉头向下；新车随着经济复苏车企业绩恢复，导致通胀环比暂时上升，无需多虑；油价大幅下挫，因能源价格飙升导致的外部通胀压力已然消除。



[color=var(--h1-color)]从这些已有的信息上看，如果我是美联储，会更愿意让子弹飞一会儿。毕竟，5.25%以后每往上一格，对于房地产崩盘、经济衰退的风险又多一分，所以鲍威尔不会轻易再特别鹰派。



[color=var(--h1-color)]美联储最初的目的很简单：过去每次75、75bp的加息，用最快的时间达到限制性利率水平，让火热的市场掉头降温，但恰好不伤及根本。对比保罗沃克那个时期高通胀高达14%，所以才会一下子加息到20%，而现在通胀已经都在可控范围之内，特别是5月CPI出来后，我想美联储应该都松了口气吧。