7月22号，美股真正的财报季才开始

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7月22号，美股真正的财报季才开始


早上又打起来了
所以原油涨，大饼跌


再来回顾一下我给的位置


$MU
  900
$SNDK
   1600
海力士 1400


如果你拿到了 请拿住


严格来说，二季度财报季从这个月中旬银行股就已经开始了，摩根大通、高盛、花旗这些金融股会先打头阵。


但对现在的市场来说，真正决定纳指、美股科技股、AI 主线能不能继续往上走的，是 7 月 22 日之后这一批科技巨头。


因为现在市场最关心的问题只有一个：过去半年涨得这么猛的 AI、云计算、半导体、机器人、电力、光子学，到底有没有真实业绩接得住？


第一站：7 月 22 日，美股盘后，特斯拉先上桌


$TSLA
  已经确认会在美东时间 7 月 22 日盘后公布二季度财报，并在美东时间下午 5:30 举行电话会。换算成北京时间，大概就是 7 月 23 日清晨。公司此前公布二季度交付超过 48 万辆车，储能部署 13.5GWh，但特斯拉自己也提醒，交付和储能数据不能直接等同于最终利润表现。
所以这份财报真正要看


第一，汽车毛利率有没有稳住
第二，储能业务有没有继续放量
第三，马斯克会不会继续把 Robotaxi、Optimus、AI、能源这些叙事往前推


如果特斯拉交付强，但利润率一般，市场不会太买账。
因为现在特斯拉不是单纯车企估值，它身上压着 AI、机器人、自动驾驶、能源平台四重想象力。想象力可以给估值，但财报必须给底气。


同一周，市场还会盯着 Alphabet，也就是谷歌
市场普遍预计在 7 月 22 日或 23 日附近美股盘后公布。


谷歌的重要性，我认为不亚于英伟达


英伟达证明的是AI 算力有没有人买
谷歌证明的是AI 到底能不能变成真实商业收入


谷歌一季度营收 1099 亿美元，同比增长 22%，其中 Google Services 收入增长 16%，搜索和其他业务增长 19%。这说明至少到一季度，市场担心的“AI 搜索颠覆谷歌广告”还没有真正打穿基本盘。


二季度最关键的看点是搜索广告有没有继续稳住，YouTube 有没有继续修复，Google Cloud 能不能维持高增长，以及 AI 资本开支有没有吓到市场。
如果谷歌财报稳，市场会更相信一件事：AI 不是单纯烧钱，它已经在广告、云、企业服务、搜索体验里慢慢兑现。
如果谷歌财报不稳，尤其是云增长放缓、AI 开支继续上去，市场可能会重新开始怀疑：这轮 AI 到底是在创造利润，还是只是在制造资本开支。


7 月 23 日，美股盘后，英特尔会公布二季度财报


英特尔已经确认，美东时间 7 月 23 日盘后公布二季度财报，并在太平洋时间下午 2 点举行电话会，换算成北京时间大概是 7 月 24 日清晨。
英特尔现在不算 AI 龙头，但它是半导体情绪的风向标之一。
市场会看它的数据中心、AI PC、代工业务、成本控制和后续指引。尤其是在最近三星业绩很强但股价反而被兑现、半导体集体波动的背景下，英特尔这种公司如果指引不差，会给芯片板块一点支撑；如果继续拉胯，就会检修强化市场对“半导体涨太多、业绩跟不上”的担忧。


大考，在 7 月 29 日到 7 月 30 日


微软下一次财报日期还未正式宣布，但普遍预计是 7 月 29 日美股盘后，也就是北京时间 7 月 30 日清晨。
微软是这一轮 AI 牛市里最标准的“云 + AI 软件”代表。
它上一季度营收 829 亿美元，同比增长 18%，经营利润 384 亿美元，同比增长 20%。


微软财报最重要的是 Azure
如果 Azure 增速继续强，Copilot 商业化继续推进，市场会相信 AI 不只是买 GPU，也会反哺软件和云。
如果 Azure 不够强，或者资本开支继续大幅上升但收入兑现不明显，市场会重新开始质疑：AI 的钱是不是都被英伟达、存储、光模块赚走了，云厂商自己反而在承压。
Meta 也会在 7 月 29 日附近公布财报。
Meta 的核心看点是广告业务、AI 推荐系统、AI 云业务，以及资本开支。它最近一直在强化 AI 能力，甚至开始推出新的图像生成工具，这说明 Meta 已经不是单纯社交平台，而是在用广告现金流养 AI 基建。
Meta 如果财报强，会说明 AI 推荐和广告系统仍然在提高商业效率。
Meta 如果财报弱，市场会开始担心它变成另一个“烧钱换叙事”的巨头。
同一天附近还可以看高通和 Robinhood
高通预计 7 月 29 日公布财报。


它上季度给出的三季度指引是营收 92 亿到 100 亿美元，Non-GAAP EPS 为 2.10 到 2.30 美元，里面已经考虑了部分手机 OEM 受到存储供应和价格影响。
高通这份财报可以看两个方向：一个是手机周期有没有见底，一个是汽车、边缘 AI、数据中心叙事能不能继续撑估值。
Robinhood 在 7 月 29 日美股盘后公布二季度财报，并在美东时间下午 5 点举行视频电话会。
它代表的是散户交易、加密交易、预测市场和金融科技风险偏好。
如果 Robinhood 很强，说明市场交易热度还在；如果它不强，说明前段时间的风险偏好可能开始降温。


7 月 30 日，美股盘后，另一个重磅夜晚


苹果已经确认，财报电话会安排在美东时间 7 月 30 日下午 5 点，也就是国内时间 7 月 31 日清晨。
苹果这份财报，市场不会只看 iPhone 卖得怎么样。
要看的是服务收入、毛利率、中国区需求，以及 AI 叙事有没有新东西。


苹果现在的问题很特殊。
它不是最强的 AI 叙事股，但它是美股权重最大的稳定器之一。
苹果如果稳住，纳指很难出现系统性崩盘；苹果崩了，市场会很难受，因为它不像小盘股，跌了只是一个板块的问题，它跌了是指数的问题。


亚马逊预计也在 7 月 30 日附近公布财报
市场最关心的还是 AWS。
亚马逊的关键不是电商，而是 AWS 增速和 AI 资本开支。
最近市场已经开始盯着一个问题：亚马逊、微软、谷歌、Meta 这些 hyperscaler 花了那么多钱买算力、建数据中心，到底能不能变成收入和利润？如果 AWS 表现强，市场会继续相信 AI 基建周期还没结束；如果 AWS 表现弱，云厂商可能会被重新定价。


7 月 30 日附近还可以顺手看 Coinbase、Reddit、Cloudflare 这几个


Coinbase 代表加密交易热度，Reddit 代表广告和 AI 数据授权叙事，Cloudflare 代表边缘云、安全、AI 网络基础设施。
Reddit 和 Cloudflare 的二季度财报目前第三方日历都预计在 7 月 30 日附近。
这些公司不是指数定海神针，但它们能反映市场风险偏好。
如果它们集体强，说明资金仍然愿意给成长股溢价；如果它们集体弱，说明市场可能开始从高估值成长股撤退。


8 月以后，AMD 和英伟达会成为第二轮关键验证


AMD 具体二季度财报日期还没有完全官宣，但大概率在 8 月初。它上季度给出的二季度营收指引是 109 亿到 115 亿美元，高于当时市场一致预期。
AMD 的财报看点很直接：MI 系列 AI 加速器到底有没有继续放量，服务器 CPU 能不能继续增长，市场能不能继续相信它是英伟达之外最重要的 AI 芯片替代方案。


最后一关是英伟达
英伟达下一次财报日期已经确认为 8 月 26 日美股盘后。
英伟达上一季度已经非常夸张，营收 816 亿美元，同比增长 85%，数据中心收入 752 亿美元，同比增长 92%。
所以英伟达的问题从来不是“好不好”，而是“还能不能继续超预期”。
如果英伟达继续给出强指引，那 AI 主线还有可能继续撑住整个美股估值。
如果英伟达只是好，但没有更好，市场反而可能会开始兑现。因为这一轮 AI 交易涨到现在，很多股票需要的不是好消息，而是极致超预期。


所以这轮财报季，可以分成三段
7 月 22 日到 23 日，是第一枪
特斯拉看机器人、自动驾驶和利润率，谷歌看 AI 商业化，英特尔看半导体情绪。


7 月 29 日到 30 日，是主战场
微软、Meta、苹果、亚马逊会一起回答一个问题：AI 到底有没有进入真实利润表？


8 月，是终局验证
AMD 和英伟达会告诉市场，AI 硬件链条到底是继续扩张，还是开始进入兑现阶段。


现在美股最微妙的地方在于市场不是没业绩，而是预期太高。
最近市场对二季度财报的期待已经非常高。


FactSet 口径下，分析师预计标普 500 二季度 EPS 同比增长 22.5%，这会是 2021 年以来最强的增长之一。


所以这轮财报季是


差，一定跌
好，不一定涨


只有好到超过市场已经很高的预期，才有可能继续涨。


这也是为什么我觉得 7 月 22 日之后，美股才开始真正的考验。


前面涨的是叙事
后面看的，是兑现


如果七巨头和 AI 龙头能稳住，美股可能还能继续高位震荡甚至向上走。


如果财报开始出现一个接一个的“不够超预期”，那市场大概率会进入一段宽幅震荡，甚至开始把前面涨得太猛的方向重新定价。


这轮财报季，表面看是公司交成绩单
本质上，是 AI 牛市在接受第一次集体考验

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今日美股总结：这只是一次健康的洗盘，AI这轮浪潮才走到一半

今天半导体确实跌得不少，AI基础设施这条线普遍承压，好几只股票盘中跌幅都超过了5%。 看着账户数字一路往下走，谁心里都不会好受，这是很正常的情绪反应，不是你不够理性、不是你操作有问题，我今天的心情跟大家是一样的。
只要这段时间站在多头这一边，日子大概率都不好熬，你现在心里的这些拉扯和难受，此刻场内很多人都在经历同样的事，你不是孤军奋战。

先说结论：这一轮下跌，本质上是涨得太快之后的一次自然回吐
拿费城半导体指数(SOXX)来说，在一段大涨行情中途出现15%到25%的回调，其实是相当健康的现象，个股层面的波动幅度通常还会更大一些。这是趋势内部正常的换手和筹码消化过程，而不是趋势走到了尽头。 更重要的是，如果把AI这一整轮产业浪潮看成一条完整的曲线，我个人的判断是，我们现在大概率才走到一半左右的位置，后面要走的路还很长。

耐心持有，剩下的交给时间去复利
逢低加仓和耐心持有是最笨的方式，但是也是最容易战胜聪明人的方式。
过去两年AI涨得很快，估值中间经历几轮修正，我觉得是很正常的事，甚至可以说是必然会发生的事。 几乎每一次调整，市场都会开始讨论AI trade结束了。泡沫破了。这次真的不一样。可回头看，这些声音过去已经出现过很多次，但AI产业并没有停下来，还是一步一步走到了今天。
至少到今天，我还没有看到任何足以让我推翻原来判断的东西。 云厂商还在继续扩大AI资本开支，企业部署AI的速度还在提升，OpenAI、Anthropic等头部模型公司的商业化还在加速，大模型的Token消耗还在快速增长，数据中心还在不断建设，存储、网络、光互连、先进封装这些AI基础设施环节的需求，也没有因为这两天的大跌突然消失。

给大家举个例子，如果你2019年或者2023年买过并按照4年周期理论持有几年比特币，应该会更有体会
哪怕是在牛市里，比特币中途出现好几次30%到40%的回撤都很正常，山寨币就更不用说了，动辄70%到80%的洗盘也经历过好几轮。 但如果你真的一路拿到2025年那个四年周期走完的时候回头看，会发现美股这个市场其实友好太多了。
拿着美股，在牛市里一年最多经历两三次10%左右的回调，个股波动也大概就是20%到30%这个量级，但只要方向对了，它是持续在往上走的，基本面也一直很扎实，公司在你睡觉的时候都还在替你赚钱，这种感觉是很安心的。
美股现在的基本面依然很好，企业的盈利能力还在不断增强。 美股真的是一个只要你有足够的耐心、大致看得懂周期、知道自己现在处在什么位置，拿着就能稳稳赚钱的市场。因为它背后是稳定的金融制度和稳定的法律体系，还有几大科技巨头也不可能在这个时间点缩减资本开支（今年确定资本开支7250亿，只会更多，不会减少，明年预计1万亿，2028年就不知道了，拐点我预计是在2027年年底）
现在仍然是一场军备竞赛，中美两国也在AI这条赛道上持续竞赛，而OpenAI、Anthropic这些真正的头部模型公司甚至都还没有上市，后面能讲的故事还有很多。
我预判彻底转熊的时候是在2027年年底-2028年中，现在还是在牛市中，只要是在牛市中就放平心态耐心持有，不要上杠杆，尽量买正股或2028年1月到期的leap call，然后在关键均线加仓（这个后面会说）。

所以，希望大家能让逻辑战胜情绪。 接下来把今天具体发生的事情跟大家详细梳理一遍。

伊朗再度点燃霍尔木兹海峡
原本这一天技术面走得还算平稳，芯片股在反弹、标普也在稳步测试高位，直到美国东部时间下午出现一则重磅消息——伊朗在霍尔木兹海峡再次向商业油轮开火，这次目标是三艘属于卡塔尔和沙特阿拉伯的船只，起因是这些油轮改走了美国支持的阿曼通道，触发了伊朗的武力报复。 虽然没有造成人员伤亡，但脆弱的停火协议就此破裂，美国也迅速吊销了此前给伊朗的石油销售豁免许可。 消息一出，原油价格瞬间暴涨超3%，重新站上70美元大关，10年期美债收益率也跟着快速拉升到4.5%以上。 这轮突发的地缘风险，直接打断了原本正在冲高的金融板块行情，大银行和区域银行股在收盘前跳水，最终收在全天最低点。 特朗普此前也放过狠话，称美国可以在一个下午内彻底摧毁伊朗的所有发电厂和基础设施，加上伊朗前最高领袖的葬礼即将在7月9日结束，国内情绪本就高涨，内塔尼亚胡下周还要飞华盛顿跟特朗普会面商讨伊朗问题，这条地缘线短期内很难真正降温。我猜大总统又做多原油了，日线超卖20天该有个技术性反弹，短期阻力位sma 200 74，ema 200 78.4以及缺口84，这大概率只是一个技术性反弹，随后会接着走低，因为vix并没有因此跟着有太大反应。短期可以关注下XLE etf。

三星财报利好出尽，成了半导体大跌的导火索
三星电子公布了历史性的季度财报，营业利润同比暴增19倍，单季利润甚至超过了2025年全年的预期，堪称全球最赚钱的公司之一。
但这份极其亮眼的成绩单在市场上却演变成了一场流动性陷阱。一种解读是，三星的营收虽然达到了市场预期，却没有达到部分华尔街资金私下流传的预期，也就是说100分的财报华尔街原本预期是120分。尽管本季度存货甚至因为需求太旺被卖光、还计划提价20%。另一种更深层的担忧是，三星赚钱赚得太狠，是不是意味着它正在挤压整条AI产业链其他环节的利润空间，这跟此前苹果大赚一度被解读为抢了供应链的钱是类似的逻辑。 结果就是利好兑现即利空，韩国综合指数大跌，三星本土跌幅一度达到7%到9%，SK海力士暴跌超10%，这股抛售情绪迅速蔓延到了美股。不过现在韩国股市算是稳住了，看EMA 50 7800能不能站回去，我觉得sk hynix会有个跌破回踩下跌趋势线和ema 20 2400000再接着回调（图1）。在科技巨头财报前回调完就差不多了，这个月还有sk hynix的财报，财报前压低预期财报后还会涨。

技术面：标普相对抗跌，纳指和小盘股压力更大
标普500当天收盘依然守住了5日均线，全天收出一根十字星，虽然距离历史高点只差不到2%，但当天出现了一次冲击高点下行趋势线失败后重新跌回线下方的假突破。
749到750这一区间是目前的核心多空分水岭，如果能收复750，有望继续冲击752以上；如果短期跌破日内低点(约745附近)，则可能进一步下探740甚至回测6月的阶段性低点723。 更细一层的技术面上，日线级别MACD依然保持向上的看涨形态，说明测试历史高点的通道并未关闭，但30分钟级别出现了MACD和RSI双重顶背离，意味着短期会有一次1小时级别的健康回踩或震荡，可能1 2天再接着上攻上方的压力位。
纳指这边（QQQ）压力更明显一些，短线上虽然也出现了MACD和RSI的底背离，但截至收盘还没有被完全确认，如果能在开盘收出绿色动能柱确认这个底背离，QQQ有机会发动一波1小时级别的反弹去收复5日均线；但QQQ上方堆积了大量机构抛压，重点关注720的压力位。
罗素2000小盘股（IWM）的技术面是三者中最糟糕的，已经确认了日线级别的见顶反转信号，日线图上出现了极为罕见的MACD三重顶背离和RSI四重顶背离，说明此前的拉升动能已经严重耗尽，向下测试月度预期下轨、甚至开启周线级别回调的大门已经打开，目前IWM已经处在2026年年度预期波幅之外的极端高风险区，如果不能形成强力的更高低点，空头大概率会继续牢牢控盘。

板块轮动：资金没有离场，还在轮动
尽管半导体板块承压明显，但市场并没有出现全面崩盘，资金呈现出很明显的轮动特征，通信服务(谷歌、Meta)、医疗保健、消费防御品这些非AI核心板块普遍收绿，能源板块因为油价暴涨表现最好，一度大涨超2.6%。硬件洗盘的同时，软件股逆势上涨。 这种快速的板块轮动虽然让指数看起来稳如老狗，但也让个股层面的操作难度直线上升，追涨杀跌很容易两头挨打。

个股层面几个值得关注的动向
特斯拉当天继续走弱，一度再跌超4%，如果跌破400美元这个重大心理关口，技术面存在向390美元支撑位继续下探的风险，但在财报前大概率还是会表现不错。 7月份可以关注下MAGS财报前的空头回补。
波音相对抗跌，激活了737 Max的第四条最终组装线以提升产能，目前走出了更高低点的上升结构，未来几周有望冲击243到255美元的阻力区间。
能源股XLE ETF在油价暴涨的刺激下集体走强，西方石油大涨近6%，雪佛龙、埃克森美孚也表现强劲。
XLV ETF医疗今天上涨1.54%。

英伟达成了资金的避风港
在血流成河的半导体板块里，英伟达当天走出了独木难支的行情，日内一度低开跌超2%，但很快强行拉涨翻红，跟板块整体表现形成鲜明对比，被资金当成了对冲板块系统性风险的工具。
存储芯片这条线也展现出了不小的韧性，机构明显在逢低死守闪迪、美光、韩国ETF以及AMD这几个标的，尤其是闪迪，尽管近期从高点已经回撤了36%，但在触及55日均线后迅速拉起，日线上几乎收出一根长下影线的十字星，牢牢守住了61.8%的黄金分割位，显示底部买盘支撑相当扎实。
半导体设备三巨头（应用材料、KLA、ASML）也全部精确回撤到了各自的55日均线附近，对于此前踏空的资金来说，这里正是技术派一直在等待的上车点。这里是很大概率是都会有反弹的。

短期半导体指数技术性破位会有点阵痛，但基本面没有被证伪（我用周线图画一下分析，图2）
周线SOXX有个bearish engulfing candle，由于7 8月份有很多半导体公司的财报，财报大概率都不错，财报前被压低预期了，财报后大概率会涨，我觉得周线soxx会形成一个bear flag往上盘整到8月份的某个时候，然后再因为中期选举季节性因素再往下跌跌到9，10月份，SOXX最后9 10月份的目标趋势线的话是在500左右，差不多也是weekly ema 20的位置。我说这些当然不是制造恐慌，图形形态走出来了，我要给大家相应的应对策略，我的应对策略就是分批加仓比如个股sk hynix ema 50和ema 100加仓，存储后面全部换到sk hynix。光的话lite，cohr和nok ema 200和sma 200加仓，glw ema 100。但也要看半导体里个别板块比如说光，光可能7月中-7月底中线级别调整就要结束了，随后就是光的财报季，这种预期被压得很低的时候往往财报后表现会不错，只要稍微超一点预期，空头就要被多头打溃败了。

总结
今天讲了这么多地缘政治、财报解读、技术形态，说到底都是在回答同一个问题现在到底还能不能拿住。 我的答案没有变，短期偏空是事实，账户难受也是事实，但这两个事实并不能推翻AI这轮产业周期还没走完这个更大的事实。
如果你相信的是几年维度的产业趋势，那这两天的波动，本质上只是这条曲线上很小的一段噪音。 真正决定你最后赚不赚钱的不是你有没有精准躲过每一次回调，是在方向没有真正变坏之前，你有没有被短期的恐慌提前甩下车。只要现在还是牛市，你能确定这一点你就不会特别慌了。
耐心持有，剩下的交给时间自己去复利。

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AI capex 这条线，今天最硬的不是“还在加”，是上修幅度本身。

BofA 把 Alphabet 2027 capex 从 2570 亿美元上调到 2900 亿；Meta 2027 从 1570 亿上调到 1850 亿。两家公司一年多出 610 亿美元预算。

GPU 只是第一口，后面排队的是电、封装、HBM 和折旧表。

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今天标志着美光的一个重大里程碑，我们在纽约克雷工厂庆祝首次混凝土浇筑，并将计划中的美国投资增加到2035年的超过2500亿美元。这项投资将有助于推进我们的目标，即在美国生产40%的美光DRAM，同时加强国内半导体生态系统。预计这将在纽约创造50,000个就业机会，其中包括9,000个美光的直接就业岗位。

随着纽约州历史上最大的私人投资在纽约中部推进建设，我们正在帮助构建美国存储器制造的未来。

身处美国，从事AI数据中心行业，负责任地说：AI未来的量变，所带来的经济增长大爆炸我们已无法想象，今天的AI板块股票都被低估了，海力士更是严重被低估，美股IPO后至少翻倍。

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晚上根据其他会议和突发信息再做几点补充：
长鑫科技更新招股书，7月16日申购，然后10天左右上市交易，按规则上市后最快一个月可纳入科创板指数，由于A股散户资金情绪存在不可控因素，多方都希望其开盘价不要复制中石油，且纳入指数时最好估值合理，不给指数后续带来过大压力，所以上市前期科技股预计仍会控制温度与节奏，长鑫二季度净利润超预期，800亿利润，全年预期在3600亿，长鑫上市之后4w亿打底，不排除乐观预期市值往7w-10w亿交易，PB估值在15-20倍，一个巨无霸龙头能将整个板块的估值全部抬升，因此一定要重视国产晶圆代工的投资机会。（新来的搜晶圆代工去复习）
7月17日至20日上海举办2026世界人工智能大会，届时科技催化密集，尤其国产算力。华为将正式发布Atlas 950超节点，单集群最大支持8192张昇腾NPU高速互联，8月份昇腾950DT也会提前预期与大家见面。国产超节点开始批量生产，昇腾、寒武纪、海光信息、天数智芯业绩逐季开始兑现，带来的整个超节点的供应链都业绩都开始兑现，超节点核心思路为"打群架”的模式，通过提升卡间互联带宽，将多颗芯片融合为集群提供总算力，弥补单芯片性能短板，所以超节点不是贵在GPU，而是通讯，从下游代工服务器和交换器，到中游的连接器到交换芯片，最终传到至最上游的核心晶圆代工厂与先进封装厂完成闭环。（新来的搜超节点去复习）
前道设备占比光刻(20%+)、刻蚀(20%+)、镀膜(20%+)、量检测(15)、清洗(6%)、键合（2%）。各大晶圆代工厂对于设备的资本开支持续提升并且供应链发生些许变化，今年海外核心设备的装机倾斜至先进制程板块，先进制程板块的设备供给格局更为集中，设备零部件紧缺的情况下，美国设备龙头KlA装机节奏往韩国存储厂倾斜，因此国产量检测设备短期验证出货节奏加速，目前国产化率不足10%，板块具有极大弹性。中科飞测交流表示公司订单改善，今明两年订单增速乐观，25年新签订单增速50%，26年新签增速优于25年，伴随存储扩产加速后续三年新签订单有望持续高增长。同时，精测电子也拟收购上海精测股权，上海精测是公司前道量测核心资产与研发/交付平台，叠加上海精积微聚焦明/暗场缺陷检测，提升对上海精测的持股比例有利于半导体量检测产品线（膜厚、OCD、电子束、应力、明场/暗场）的一体化战略推进与资源配置效率提升。随着国产量检测设备的验证加速，接下来订单放量带动上游的零部件机会也值得重视。

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海力士登陆美股、财报季和世界杯结束，将会一起到来

早盘跌了一波，尤其是海力士 不过btc还不错

接下来的十几天，三件看起来毫不相关的事情，会在同一个时间窗口发生。
美东时间7月10日，北京时间今天晚上，SK海力士将以 SKHY 为代码登陆纳斯达克。
此次ADR发行价为149美元，募资约265亿美元，认购倍数超过七倍。

美国时间7月19日，世界杯决赛结束。北京时间已经是7月20日凌晨。

两天之后，真正决定美股方向的科技股财报季开始。
Alphabet和特斯拉都将在7月22日盘后公布财报，微软则安排在7月29日。
这意味着，全球市场即将经历一次很少见的叙事切换。

海力士上市，是存储板块的一次公开定价
美股投资者想参与HBM和存储周期，基本都是
$MU
  。
海力士虽然是英伟达HBM供应链里最重要的公司之一，但它主要在韩国上市。交易时间、汇率、账户门槛和韩国市场折价，都限制了美国资金的参与。
SKHY出现以后，美股第一次拥有了一个可以直接交易的 HBM 核心资产。
它影响的不会只有海力士。
市场会迅速比较海力士和美光的估值、利润率、HBM份额以及未来产能，然后决定谁更贵、谁更便宜。
对冲基金也可能建立“ long SKHY，short MU ”这样的交易。
所以SKHY上市后的表现，会成为整个存储板块的新锚点。
如果它在巨额募资和七倍认购之后依然能够站稳，说明机构对AI存储的需求仍然很强。
如果开盘大涨后迅速破位，也要小心另一种信号：大逻辑还在，高位拥挤，通俗点说，涨不动了。

世界杯结束，释放的是注意力
世界杯不会直接把资金从球场搬进股票账户。
但它占据了全球最稀缺的东西：注意力。
过去一个月，比赛、博彩、预测市场和社交媒体热点都围绕世界杯运转。
我也在世界杯赚了点小钱，确实是小钱。
决赛结束以后，这个巨大的注意力黑洞会突然消失。
市场将短暂出现一个叙事真空。
投资者需要新的比赛、新的赔率和新的输赢结果。
刚好，财报季来了。
世界杯结束后的第一周，Alphabet、特斯拉和随后登场的微软，会重新接管全球财经媒体的头条。
大家讨论的内容，也会从谁能夺冠，重新变成AI投入、云业务增速、利润率和下一季度指引。
注意力未必等于资金，但资金永远会追逐注意力。

财报季，回答AI到底赚不赚钱
这一轮财报的重要性，比普通季度更高。
前面市场已经把AI基础设施交易推得很远。
主流热门板块，都经历过明显上涨。
接下来，市场要验收结果。

Alphabet要证明，AI没有摧毁搜索广告，同时还能推动Google Cloud和企业服务增长。它是七巨头里最有机会证明“AI可以真正转化成商业收入”的公司之一。

$TSLA
特斯拉需要证明，汽车业务能够稳住利润率，同时机器人、自动驾驶和Robotaxi不只是支撑估值的故事。
微软则要回答一个更加现实的问题：如此庞大的AI资本开支，究竟能不能转化成Azure增速、Copilot收入和更高的长期利润。
因此，这次市场不会满足于营收超过预期。
大家会继续往下看：资本开支还要增加多少？云业务增速有没有继续加速？AI收入能不能覆盖折旧和算力成本？管理层对下半年需求是否依然乐观？
故事讲完以后，终于轮到现金流上场。

三件事叠在一起，本月下旬非常精彩

海力士负责给AI上游重新定价
Alphabet和微软负责验证下游是否真的能够赚钱
世界杯结束，则把全球注意力重新送回金融市场

如果SKHY上市后表现强势，Alphabet和微软又继续扩大AI资本开支，那么HBM、存储、光通信、电力和数据中心产业链的逻辑还会延续。

如果海力士上市即巅峰，同时科技巨头开始削减资本开支或者给出保守指引，前期涨幅巨大的AI硬件板块还要继续去一波杠杆（下跌）。

还有第三种可能。
如果Google证明AI商业化速度明显加快，市场资金可能开始从已经拥挤的硬件，逐渐流向云服务、软件和AI应用。
这才是这轮财报季最值得观察的变化：AI交易会继续停留在卖铲子的人身上，还是终于轮到真正使用铲子赚钱的人。

接下来不要只盯着某一只股票涨跌。

观察SKHY上市后的价格稳定性，观察它与美光之间的相对走势，再观察Alphabet和微软对AI资本开支的态度

世界杯结束后，全球最大的比赛暂时落幕
但资本市场的淘汰赛，才刚刚开始

球场上看比分
股市里，最终还是看财报

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七巨头财报季日历：从 7月23 到 8月27 ，AI大验收

几家大银行的财报其实都还不错，甚至说很好，但银行股只是财报季的开场。

真正决定这一轮美股方向的，还是七巨头。

从7月23，也就是下周开始，Alphabet、特斯拉、微软、Meta、苹果将陆续公布财报；亚马逊目前仍等待正式官宣；8月27日，英伟达最后压轴

目前已经确认的时间

7月23日凌晨
Alphabet：04:30电话会
特斯拉：05:30电话会

7月30日凌晨
Meta：04:30电话会
微软：05:30电话会

7月31日凌晨
苹果：05:00电话会

亚马逊
暂未确认，预计仍在7月底至8月初

8月27日凌晨
英伟达：05:00电话会

Alphabet和老马的特斯拉确认于美东时间7月22日盘后公布；微软和Meta安排在7月29日盘后；
$AAPL
  苹果安排在7月30日盘后；老黄的
$NVDA
  则将在美西时间8月26日公布2027财年第二季度业绩。

这份日历看起来横跨一个多月，真正需要盯住的，其实只有三个阶段。

第一阶段：7月23日，Google和特斯拉先给市场定调
第一场是Alphabet。
整轮财报季最重要的开场之一。
市场要看的是AI到底在保护搜索业务，还是正在侵蚀搜索业务。
过去市场对生成式AI最大的担忧，是用户直接向AI提问以后，传统搜索次数、广告点击率和商业查询可能下降。
Alphabet需要回答的问题很直接：

AI Overviews和AI搜索模式有没有带来更多查询？
用户停留时间增加以后，能不能顺利转化成广告收入？
Google Cloud的增长，能不能覆盖数据中心、芯片和算力投入？

最关键的还是资本开支。
现在的AI行情建立在一个庞大的资金循环之上：微软、Google、Meta和亚马逊建设数据中心，采购GPU、服务器、光模块、存储、电力和散热设备；这些订单再转化成英伟达、台积电、海力士以及整个AI基础设施产业链的收入。
所以Google只要继续提高资本开支，市场通常会先去交易英伟达、存储、光模块和数据中心电力。
但如果Google开始强调效率、控制投入，哪怕财报本身很好，AI产业链先跌。

同一天还有老马的
$TSLA
  。
特斯拉现在越来越像一家用汽车现金流支撑AI、机器人和自动驾驶叙事的公司。
因此市场不会只盯着交付量和营收。
真正重要的是汽车毛利率有没有继续承压，降价换销量的代价有多大，储能能不能提供新的利润，以及Robotaxi、FSD和Optimus有没有更明确的商业化时间表。
特斯拉财报最特殊的地方在于：它的短期利润和长期估值，不是同一套逻辑了。
利润决定股价能不能站稳，Robotaxi和机器人决定估值还能讲多远。
所以7月23日这一夜，更像是本轮财报季的情绪测试。
Alphabet测试AI资本开支，特斯拉测试市场对远期叙事还有多少耐心。

第二阶段：7月30日至31日，决战夜
微软、Meta、苹果将集中公布财报，亚马逊大概率也会落在附近。
这几家公司放在一起，市场要回答的是，科技巨头投入AI的速度，有没有超过AI创造利润的速度？

微软是最标准的AI商业化样本。
它既是OpenAI生态的重要参与者，又拥有Azure、Office、Copilot和企业客户。
市场会重点观察Azure增长、AI业务对云收入的贡献，以及算力供给是否仍然紧张。
如果Azure增长强劲，同时管理层继续强调需求大于供给，意味着云厂商还要继续购买GPU和建设数据中心。
这对英伟达、网络连接、存储、光模块和电力设备都会形成支撑。
但微软也有另一面。
AI收入增长的同时，资本开支、折旧和能源成本也在上升。
市场现在越来越关心的，不只是微软能不能卖出Copilot，而是每投入一美元算力，最终能产生多少收入和利润。

Meta则是另一种模式。
它没有把AI优先包装成一个单独收费的软件，而是先用AI提升广告推荐、内容分发和用户时长。
所以Meta的验证方式更加直接：

投入更多GPU以后，广告转化率有没有提高？
用户使用时间有没有增长？
收入和利润能不能跑赢资本开支？

Meta此前已经把今年资本开支指引提高到1250亿至1450亿美元。如此庞大的投入，只要广告业务继续高速增长，市场就可能接受；一旦收入增速稍有放缓，投资者马上会重新计算折旧、运营成本和自由现金流。
苹果承担的任务又不同。
苹果并不是这轮AI基础设施投资的核心买方，它更像AI能否进入消费端的最终考场。
市场会看iPhone需求、服务业务增长、中国市场表现，以及苹果能不能把AI真正变成换机理由。
过去几年，我们已经听过太多AI功能和端侧模型的故事。
这一次需要看到的是：AI是否开始影响iPhone销量、设备均价、服务收入和用户生态。
如果AI最后只能留在数据中心里，它依然是一场基础设施繁荣。
只有当普通消费者愿意为AI更换手机、购买订阅、使用新服务，AI才真正进入消费级商业化。
亚马逊则连接了云计算和实体经济。
AWS决定AI云需求，零售业务决定美国消费者状态，物流和广告业务决定利润率。
所以亚马逊财报既是AI财报，也是消费财报。
它能帮助市场判断，美国经济究竟只是金融资产表现强劲，还是企业和消费者需求同样健康。

第三阶段：8月27日，英伟达完成最终验收
英伟达为什么总是最后公布？是老黄喜欢压轴当超级英雄吗？
不是，因为前面的财报，都在给英伟达做铺垫。
Google、微软、Meta和亚马逊先告诉市场，它们准备花多少钱。
英伟达最后告诉市场，这些钱有没有真正变成GPU、网络和系统收入。

这也是为什么英伟达财报不能孤立来看。
云厂商资本开支继续增长，只代表需求还在。
英伟达还要回答供给、交付和利润率的问题：

新一代产品能不能按时出货？
机柜、互连、散热和电力瓶颈有没有影响收入确认？
产品切换会不会压低毛利率？
Rubin路线图是否保持稳定？
订单能见度能不能继续延伸？

现在英伟达面对的问题，已经不再是有没有客户。
客户很多，预算也很大。
真正的约束来自物理世界：先进封装、HBM、PCB、机柜互连、散热、电力和数据中心建设速度。

因此，一份强劲的英伟达财报，未必只会利好英伟达。
如果管理层强调网络瓶颈，市场可能去买光模块和连接芯片；强调HBM供应，资金会重新定价存储；强调电力和散热，资金又会流向数据中心基础设施。
英伟达已经不只是一家公司。
它是整个AI产业链的季度产业报告。

最大的风险来自于七个字：很好，但还不够好
很多人看财报，习惯判断公司业绩是好还是坏。
而市场交易的是，有没有超过已经很高的预期。
一家公司营收增长30%，如果市场提前按照35%定价，股价仍然可能下跌。
资本开支继续增加，如果收入增长没有同步加速，市场会担心回报率。
收入和利润都超预期，如果下一季度指引保守，资金仍然可能选择兑现。

这也是为什么财报季经常出现一种看起来很反常的情况：公司公布历史最好成绩，股价却在盘后大跌。
就像昨天的 ASML 阿斯麦。

财报公布的是过去三个月
股价交易的是未来六个月，甚至未来两年

这轮七巨头财报，不要只看标题里的营收和每股收益。
四件事更重要：

资本开支有没有继续提高
AI收入有没有加速
利润率有没有被折旧和成本侵蚀
以及下一季度指引能不能继续超出市场预期

最后

这轮财报季的节奏，可以简单概括成三句话：

7月23日，看AI需求和市场情绪
7月30日至31日，看巨头愿意继续投入多少钱，以及这些投入有没有开始赚钱
8月27日，看这些钱最终有没有变成英伟达和AI产业链的收入

七巨头财报从来不只是七家公司自己的事情

它决定纳斯达克能不能继续上涨，也决定存储、光子学、服务器、电力、散热和整个AI产业链，接下来交易业绩，还是开始交易泡沫

真正决定市场方向的时间，正在从7月23日开始

Tesla Inc
TSLA
$394.46
-0.43%

network

巴菲特终于承认：伯克希尔买入 $GOOG，是他自己推动的。

CNBC对巴菲特的最新采访中，巴菲特讲述了伯克希尔买入谷歌的完整故事

过去大家都知道伯克希尔持有苹果，但很少有人想到，Google也是巴菲特认可的科技公司

他的逻辑很简单：

Google拥有一个极强的商业模式——搜索广告

每天数十亿次搜索背后，是用户需求、商业意图和广告转化。相比传统广告，Google可以精准知道“消费者想买什么”，这让它拥有极强的定价权和现金流

巴菲特过去长期回避科技股，因为他认为自己“不懂”。但他后来意识到：

真正优秀的科技公司，本质上也是拥有护城河的消费型企业。他看中的不是技术本身，而是：用户习惯、网络效应、高利润率、持续产生现金流的能力

但他仍然更喜欢伯克希尔现有的其他 4-5 家核心持仓公司；同时，他对当前 AI 军备竞赛带来的巨额资本开支表示明显谨慎

network

是谁决定买
$GOOGL
的？

巴菲特最新揭秘：是我

买谷歌是因为它符合好股票的标准：

1. 公司护城河强、赚钱能力强、有长期高于债券收益的回报！

2. 股价便宜合理

3. 公司管理人员强 👍

伯克希尔·哈撒韦目前持有谷歌 $310亿的股份，上个月，私人配售投了$100亿，持仓排伯克希尔第4了！

但是，相比谷歌、AI，他其实更喜欢
$AAPL

$AXP
等自己看得懂的生意。