中美日内瓦经贸会谈联合声明。

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[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.03)]中美日内瓦经贸会谈联合声明。
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[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.03)]中华人民共和国政府（“中国”）和美利坚合众国政府（“美国”），认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性；认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性；鉴于双方近期的讨论，相信持续的协商有助于解决双方在经贸领域关切的问题；本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作；双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：美国将
[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.03)]（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；
[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.03)]（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。
[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.03)]中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；
[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.03)]（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。
[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.03)]采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。中方代表是国务院副总理何立峰，美方代表是财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。协商可在中国、美国，或双方商定的第三国进行。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。

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上午将本森特昨天的三篇实录看完了（一场发布会+两场专访），
真正严肃认真做研究的话，这些内容一定要看一手的、完整的，不能只看弹窗、快讯，否则很容易被误导。
大概几个要点：
①贸易禁运是错误的、不幸的，美方不想全面脱钩，但会坚持战略脱钩（战略性产品上的脱钩）

②双方都想先解除贸易禁运。原本川普说的80%的关税，是不会导致禁运程度，而中方在芬太尼问题上诚意十足，（可能很大程度上）促成了更低的关税   

③ 对华34%的对等关税将是“上限”，10%将是“下限”  

④ 双方同意在芬太尼问题上积极合作，且在一个非常积极的轨道上。如果在未来几个月里，看到中方采取实际行动，会考虑取消部分芬太尼关税  

⑤ 双方建立了非常好的沟通机制，暂时命名为“日内瓦机制”，有利于避免双方误判，导致事态再度升级或失控  

⑥ 首轮谈判没有讨论货币问题，后续谈判将会涉及，包括关税、非关税贸易壁垒、货币操纵和劳工资本补贴等问题  

⑦ 强调战略性产业、制造业回流，强调希望看到中国开放市场  

⑧ 将以贸易战1.0时期的协议框架作为起点，可能达成采购协议，川普将确保执行，当时拜登没有好好执行  

⑨ 预计在接下来的几周内，将再次谈判，推进达成一个更加全面的协议  

⑩ 税收法案进展非常顺利，放松管制应该会在Q3Q4开始见效。

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今天美股涨的让人有点恐慌了，风险确实是涨出来的。

主要还是因为今晚宏观CPI通胀数据好于预期，通胀担忧缓解，美联储降息预期提升，市场情绪又上来了。

涨的越多，风险越高，越得有人站出来提示风险。

标普涨到6000点以上时，是否会遇到阻力再度回撤？暂时得打个问号，得看后续有没有更多宏观经济和政策上的利好。

目前我的长持仓位暂时不会动，从英伟达、特斯拉目前股价来看，我也没有任何的加仓的动力，还是继续拿着。

手里的短期仓位准备慢慢卖掉，即“卖出动机”匹配“买入动机”，既然当初买入是为了短期获利，那涨上去也不必留恋，这一点我在两周之前的视频中就说过。

只是卖出也是有讲究的。当初买入时是分批买入，卖出时也对应分批卖出。在股价超出合理价位或者接近前高的位置，慢慢出货。

目前我还没有操作，之后会在推文和视频中和大家分享。

反正把握核心一点：控风险、留现金。我觉得现金比例控制在20～30%之间，是一个进退自如的比例。

接下来我准备多花时间研究研究其它公司，看看有没有价值潜力股，等大盘回调的时候，在“击球区”建仓买入。

所谓价值投资，就是低价买好股。

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TRUMP: “It’s amazing what a rising market can do. It’s going to go much higher. In fact, I told people five weeks ago (on Liberation Day), ‘It’s a great time to buy.’

I was criticized for that, now, no one criticizes me. People should have listened.”
由
翻译自 英语
特朗普：“上涨的市场能有如此惊人的表现真是令人惊讶。 do.它会继续上涨。事实上，五周前（解放日）我就告诉人们，‘现在是买入的好时机。’

我因此受到批评，但现在没人批评我了。人们应该听听我的建议。

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今天和几个北美量化团队聊天

目前美股机构的仓位已经很低了

今天在外资交易台流行的一个图

很多北美的long onlys，也不敢进场

目前美股的叙事依旧没有变

很多人认为当前这波冲高将逐渐消退，因宏观层面远未“全面明朗”

目前市场普遍的共识参考trump 1.0的路径，这只是谈判的另一个开始

今天外资交易出现最多的关键词就是“clearing events”，不管中美，大家都很难把昨天的瑞士会议，当做一次“利空出清”

无论是对冲基金（HF）还是纯多头（LO），均不愿追高，而是尽量减仓
引用
Phyrex
@Phyrex_Ni
·
14小时
武兄说的非常对，目前的主要叙事就是一个是再宏观层面，比如美联储的货币政策，美国的经济问题，另一个就是再事件推动，比如川普的关税就是完全的事件推动型。 x.com/qinbafrank/sta…
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今天和几个北美量化团队聊天
目前美股机构的仓位已经很低了
今天在外资交易台流行的一个图
很多北美的long onlys，也不敢进场
目前美股的叙事依旧没有变
很多人认为当前这波冲高将逐渐消退，因宏观层面远未“全面明朗”
目前市场普遍的共识参考trump 1.0的路径，这只是谈判的另一个开始
今天外资交易出现最多的关键词就是“clearing events”，不管中美，大家都很难把昨天的瑞士会议，当做一次“利空出清”
无论是对冲基金（HF）还是纯多头（LO），均不愿追高，而是尽量减仓




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引用






















Phyrex





@Phyrex_Ni


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武兄说的非常对，目前的主要叙事就是一个是再宏观层面，比如美联储的货币政策，美国的经济问题，另一个就是再事件推动，比如川普的关税就是完全的事件推动型。 x.com/qinbafrank/sta…
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武兄说的非常对，目前的主要叙事就是一个是再宏观层面，比如美联储的货币政策，美国的经济问题，另一个就是再事件推动，比如川普的关税就是完全的事件推动型。

这两个都走完可能才是流动性上的问题，所以现在的市场本身就非常难以预测，最大的变数就是再川普身上，可以说从一月上台以来，川普所有做的事情都是再给自己的提案打补丁。

宏观也是需要叙事的，例如4月中以来宏观叙事就四个方面：1）川普转向（认怂、推动贸易谈判）、2）衰退预期、3）再通胀担忧、4）联储政策。在个人的框架里，川普转向权重最大可以说主矛盾，后面三个是次要矛盾。之前在https://x.com/qinbafrank/status/ ... imWsEbo2D2tXolYcM-A这里有聊过，需要牢牢抓住主要矛盾，重视次要矛盾的变化。

4月中以来最重要叙事就是川普转向认怂：4.9号对等关税暂停第一次，4.22号否认解雇鲍威尔是第二次、4月底否认28年连任是第三次（这次大家不太重视，但很重要意味着不再尝试冲击美国宪政核心），之前聊到川普只要转向积极推动谈判那么市场就会越老越好，必须要把市场拉回来不然最初的转向就没意义，所谓“较枉必过正”。

所以近期行情相当与是川普转向推动谈判主驱动：美英协议第一次小高潮到中美联合声明到第一次大高潮。这期间还有4月份的经济数据、和财报季的公司业绩表现打消衰退预期，上周议息会议鲍威尔的中性讲话也让市场暂时对联储脱敏，一个主要矛盾持续有进展和两个次要矛盾（衰退预期和联储政策）被短期打消共同推动了近期大涨。

接下来宏观叙事在哪里？市场从哪里获取动力？就很明显：
1）需要另一个次要矛盾（再通胀担忧）也要被打消；
2）然后主要矛盾持续有新的大进展，就是再跟几个大国达成协议，让川普从“赢麻”走向新的“赢麻”，
这样才能让当下预期抢跑的市场持续获得向前的动力。


其实这个逻辑我已经解释过很多次了；

现在的市场是向前看的，而不是即时反应的，当利好落地，代表的不是好消息继续发酵，而是市场需要停下来寻找下一个叙事。

大涨之后无利好，大跌之后无利空。

就是这个意思…

一般来说，利好、利空落地后都会有一波情绪化交易行情，而散户亏钱，往往…

都是因为在市场向前看的时候选择只看眼前，而在市场准备休息等新叙事的时候，又被情绪裹挟幻想未来了…

卖在最低点，买在最高点，都是因为只关注当下，而没有随着市场一起往前看。

毕竟情绪化交易出现时，配合利好的公布，大部分人很难做到绝对理智…

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特朗普这次发言中，最核心的信息其实很简单：美国不再试图改变别国的体制、文化或历史，而是支持他们自己建设自己的国家，而不是自己摧毁自己。“美国没有永远的敌人。”美国愿意提供合作、投资与安全保护，帮助合作方实现自己的国家愿景——前提是：一切通过交易达成，美国利益始终是首位。

这是“交易+保护”逻辑：你建设你的国家，美国提供保护，大家共同获利。不输出价值观，不再重演“摧毁后重建”的干预主义悲剧。

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昨晚公布的四月份cpi，商品价格刚刚回到通胀区域（同比+0.1%），而服务业通胀继续下滑，核心服务业环比有所上升。进一步细分，所谓的"超级核心CPI"（服务业除住房外）同比跌至3.01%，这是自2021年12月以来的最低水平。

但住房的下滑还是比较缓慢，未来汽车也有价格上涨的压力，对于通胀后续走势，需要关注的点：
1、油价能否持续走低或者保持在低位上？
2、4月份关税落地首月传导效应还不明显，5月和6月应该会显现。商品通胀走强，未来能源和服务业会在多大程度上对冲对掉商品通胀的走强？
3、还有这次中美谈判90天的时间窗口：谈判之前中美之间已经实质的实施了禁运。之前偏乐观的预期，也就是认为谈判后，关税会降一半，到50-60%的水平。可即便在这样的关税水平下，大部分的企业是没法活的，所以就可能会出现大面积的商品短缺，以及大面积的企业裁员或者倒闭。但最后实际的结果关税降低到只有30%，比市场的乐观预期还要少一半。会不会带来一波新的囤货潮以防90天之后的变数。
4、2-3月的抢购潮随之而来在五六月份的去库存持续多长时间？

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上午友商同步一份关于中美关税降级之后的策略观点，精选了一些，给大家参考。

1、美国有效税率从“对等关税”宣布初期的24%进一步回落至16~17%左右（图一）

2、当前16~17%的有效税率使PCE抬升1.4~1.5ppt至4%左右。如果进一步对应到CPI的抬升幅度，CPI同比抬升1.01%，核心CPI抬升1.05%（图二）

3、16~17%的有效税率拖累标普500 2025年盈利增速5个百分点，由10%降至4.9%。

4、若关税谈判相对顺利且减税政策下半年落地，美联储下年内仍有2~3次降息机会，对应美债利率4~4.2%，标普500动态估值在21~22倍左右，同时减税下盈利增速或由4.9%升至8~9%，对应标普500指数中枢对应5800~5900左右。

反之如果关税谈判缺乏实质性成果、减税政策无法对冲关税的拖累，美联储无法降息下美债利率对应4.2~4.5%、标普500动态估值短期或降至17~18倍，盈利增速下修5ppt，对应标普500指数点位在4900~5000。

5、美债情况如果年内不降息，对应4.2~4.5%，如果降息2-3次，对应4~4.2%。短期看，美债可能还面临一波供给高峰，如果因此冲高会提供一波技术做多的机会，合理水平4.2-4.5%。
Terry
@RichTerry123
·
3小时
其实很难去说机构还是散户赢了，对于机构来说，入市考虑的因素和决定复杂得多

比如需要有分析师去提案，再提供一份分析报告证明入场的观点。（Risk-Reward Ratio、仓位资金比例，是否符合投资理念等等）

这点上散户有比较大的自由和优势，散户可以通过主观看法，自由决定入场时机，以获得超越机构的回报，但同时也要承担超越机构的风险。

这次反弹确实有不少机构没有选择入场，如果站在机构的角度，结合当前的宏观复杂性，应该很容易理解，并不能因此就得出结论：散户厉害，机构菜。

假如你是一个基金经理亦或是专业交易员，在这波反弹中选择减仓还是继续加仓？

在美股当前的估值水平和宏观一波三折（叠加川普的不稳定性），尤其是中美关税谈判之前，你是否敢大仓位去建仓（万一谈崩了就是另外一个局面了）

现在美股的市场容错率很低，减仓或者踏空，比犯错更容易让投资人接受，至少我身边认识的机构朋友的观点基本都是这样的。








上午友商同步一份关于中美关税降级之后的策略观点，精选了一些，给大家参考。1、美国有效税率从“对等关税”宣布初期的24%进一步回落至16~17%左右（图一）2、当前16~17%的有效税率使PCE抬升1.4~1.5ppt至4%左右。如果进一步对应到CPI的抬升幅度，CPI同比抬升1.01%，核心CPI抬升1.05%（图二）3、16~17%的有效税率拖累标普500 2025年盈利增速5个百分点，由10%降至4.9%。4、若关税谈判相对顺利且减税政策下半年落地，美联储下年内仍有2~3次降息机会，对应美债利率4~4.2%，标普500动态估值在21~22倍左右，同时减税下盈利增速或由4.9%升至8~9%，对应标普500指数中枢对应5800~5900左右。反之如果关税谈判缺乏实质性成果、减税政策无法对冲关税的拖累，美联储无法降息下美债利率对应4.2~4.5%、标普500动态估值短期或降至17~18倍，盈利增速下修5ppt，对应标普500指数点位在4900~5000。5、美债情况如果年内不降息，对应4.2~4.5%，如果降息2-3次，对应4~4.2%。短期看，美债可能还面临一波供给高峰，如果因此冲高会提供一波技术做多的机会，合理水平4.2-4.5%。






















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Terry




@RichTerry123

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其实很难去说机构还是散户赢了，对于机构来说，入市考虑的因素和决定复杂得多比如需要有分析师去提案，再提供一份分析报告证明入场的观点。（Risk-Reward Ratio、仓位资金比例，是否符合投资理念等等）这点上散户有比较大的自由和优势，散户可以通过主观看法，自由决定入场时机，以获得超越机构的回报，但同时也要承担超越机构的风险。这次反弹确实有不少机构没有选择入场，如果站在机构的角度，结合当前的宏观复杂性，应该很容易理解，并不能因此就得出结论：散户厉害，机构菜。假如你是一个基金经理亦或是专业交易员，在这波反弹中选择减仓还是继续加仓？在美股当前的估值水平和宏观一波三折（叠加川普的不稳定性），尤其是中美关税谈判之前，你是否敢大仓位去建仓（万一谈崩了就是另外一个局面了）现在美股的市场容错率很低，减仓或者踏空，比犯错更容易让投资人接受，至少我身边认识的机构朋友的观点基本都是这样的。