关于9月美联储利率决议，大周期拐点的开始？

network

关于9月美联储利率决议，大周期拐点的开始？ 一大早爬起来看凌晨的美联储9月利率决议和鲍威尔记者会，说说我的理解：
1、利率决议的声明变化，相比7月 删去了声明中“过去一年通胀有所放缓，但仍然有些高企”、“在对通胀持续向2%迈进更有信心以前，不适合降低目标范围”等表述，改为“通货膨胀在朝着委员会的2%目标进一步推进，但仍略高于目标”，并且加上了“委员会对通胀可持续接近2%的信心有所增强”的表述。加入了“坚定承诺支持充分就业”的表述，如之前聊到的联储关注的重点向就业倾斜。


2，关于点阵图19位提供预测的官员里，本次只有两人预计利率在4.75%至5.0%，有7人预计利率在4.5%至4.75%，有9人预计利率将在4.25%至4.5%，有一人甚至预计利率会在4.0%至4.25%。

那就意味着超过一半的联储官员认为年底的两次会议至少还有50个基点的降息，每次25基点。而2025年底的联邦基金利率为3.4%，意味着明年还有100个基点的降息空间（越远变动会越大）
对比上次和本次点阵图的今明两年利率预期可见，美联储的决策者们实际上推翻了上次的所有预期。

3、虽然大幅度降息50个基点和大幅度调整点阵图预测。但是对未来的经济预期上联储此次调整力度并不大。

将今年的GDP增长预期小幅下调0.1个百分点为2.0%，明后两年的GDP预期不变；今年的失业率预期上调0.4个百分点为4.4%；今年的PCE通胀预期和核心PCE通胀预期增速分别下调0.3个和0.2个百分点分别是2.3%和2.6%，明年的分别下调0.2个和0.1个百分点分别是2.1%和2.2%。
从这个预期来看，联储对于后续通胀持续回归到2%附近，软着陆的信心还是很足的。

4、关于鲍威尔记者会
看了记者会的文字实录，最大的悲观感受是大家对于就业问题真的很关注，应该一半多的问题都是与此相关。鲍威尔的回应重点在于，劳动力市场没有大问题，但是要关注劳动力市场的下行风险。
而在未来的降息节奏上，继续宣称根据经济状况逐次做决定、依然是边走边看的论调。
关于通胀，通胀的上行风险在减弱、房租还是值得关注。

5、怎么去看待今天的利率决议。
1）降息50个基点在一周多以前大家觉得可能性不大，经过上周五nick的吹风市场也逐步接受了。很多人说25点说明，经济可控没啥风险。50说明联储看到了大家看不到的东西。今天联储说降50不代表我看到了什么，但是代表了我对控制通胀的信心和对经济托底的重视，从过往的历史经验看美联储的托底效果都是还可以的。
今天市场还算平稳，这是美联储的预期管理的成功，也是nick提前吹风喉舌的成功。
2）未来的关键是经济问题，之前也有聊过首次降息50还是25重要性其实不如后续的降息节奏的，毕竟现在联储的走一步看一步的心态。而之后边走边看重要的点就是经济情况到底如何。[size=0.001px]https://x.com/qinbafrank/sta[size=0.001px]tus/1833337704097988759?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A…之前在“脱锚”到“寻锚”的推文里有聊过，市场预期和情绪在软着陆和硬着陆之间反复横跳，市场的波动也随着变大。衰退与否就是未来市场新锚定，但是个人观点如之前一致，衰退的概率不大特别是当死没看到更大的风险的时候、及时托底反倒是能更进一步增加经济的韧性。
3）从22年3月首次加息和6月开始缩表，到加速加息（三次单词75个基点），再到暂停加息到放缓缩表，2年半的时间终于走到了今天的开始降息，下一步还可以期待的是什么时候停止缩表。[size=0.001px]https://x.com/qinbafrank/sta[size=0.001px]tus/1831911031334994404?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A…之前这里探讨过关于何时停止缩表的问题。

从中长周期来看，美国货币政策开始从紧缩向宽松转向，也可以说事大周期的“拐点”开始、当然走向宽松的道路依然颠簸和坎坷，但是大方向需要去把握。
4）未来的基准情况展望，
7月份时有聊过一个有限度宽松的逻辑，[size=0.001px]https://x.com/qinbafrank/sta[size=0.001px]tus/1814123900399165638?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A…。
回到当下及未来一两年，联储降息应该会降几次，但是三点多的利率可能也是未来的常态（这也是上周鲍威尔提到的中性利率上移的情况）。而且如果经济只是走弱，没有大衰退和大规模流动性冲击，联储是否重新QE也是未定（并不是缩完表，开始降息就会立即扩表的）。若有冲击出现，再次QE5其规模可能也是有上限的。那么20年-21年的零利率+无限QE的情况出现的概率就会很小，更大可能是3.5%左右的利率+有上限QE（是否有还要看具体情况）
我们需要去思考有限度宽松情况下，资产配置和投资布局应该怎么去做？
































引用
[backcolor=rgba(0, 0, 0, 0.03)]





















qinbafrank





@qinbafrank


·
9月17日










预期中的nick后续文章还没有来，又跳出更多的大嗓门：华尔街日报另一个资深记者greg_ip也跳出来50个基点，国会议员沃伦甚至呼吁75个点的首次降息。市场悬而未决，在预期剧烈分歧的时刻把各种利空和恐慌情绪都摆在台面上让大家充分讨论、未免不是一种预期管理的方式。 x.com/qinbafrank/sta…
显示更多