为何通胀可能让美联储骑虎难下？

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为何通胀可能让美联储骑虎难下？

今天的CPI通胀数据尤为关键，因为在硅谷银行事件以后，整个市场都在看美联储的货币政策到底会不会放缓，而这次的通胀数据就起到了举足轻重的影响。那么我们就一起来看一下。

数据显示，二月，美国的CPI环比上涨了0.4%，全年来到了6%，都符合预期。除去食品和能源的核心CPI环比上了0.5%，略高于预期的0.4%，全年为5.5%，也符合预期。这样的数据，如果放两周前，无疑是确认了美联储三月份会加息50个基点的预期，市场或许会因此紧张下跌，但是放到现在就不是了，反而是一个相对乐观的信号。为什么这么说呢？如果引述昨天彭博经济学家Anna Wong 的观点，那就是其实市场担心CPI过热，会让美联储骑虎难下，但是这次CPI的表现化解了这个担忧。

在大非农数据和鲍威尔的听证会以后，大家本来都认定三月份会加息50个基点。美联储传声筒Nick也发推表示，如果美联储不打算加息50个基点，鲍威尔根本没有必要在听证会上说，他们加息的步伐可能会加快，再次强调了50个基点是个大概率事件。但是有了硅谷事件的动荡以后，显然现在的金融环境是比较敏感脆弱的，如果还是加息50个基点可能会引起不必要的恐慌，于是市场的投资者也相应的认为，美联储不需要那么激进，大概率只会继续加25个基点。但是这一切的前提，就是通胀数据不能太热。如果这次的通胀数据火热的远超预期，那么就会让美联储陷入两难的境地，50个基点依然是需要考虑的。好在，这次的通胀数据，基本上全部符合预期，也就意味着美联储可以借坡下驴，只加息25个基点，所以说这是一个相对乐观的信号。根据CME，现在三月份加息25个基点的概率已经高达76%，而不加息的概率也有24%。

然而作为投资者，我们还得仔细分析一下这份数据，看看它有哪些隐忧，又会怎么指引未来的加息路径呢。我们依然按照美联储的思路来解读这份CPI报告。首先，在商品端，这次商品端环比没有增长，其中二手车的价格环比下跌了2.8%，同比下跌了13.6%，是拉低商品端通胀的主要原因。这一项数据还是让美投君感觉到意外的。之前Manheim的汽车报告当中就说，二月，二手车价格是上涨的，和CPI显示的有些出入。新车价格环比则上涨了0.2%，和上个月持平，同比上涨了5.8%，服饰继续环比上涨0.8%，同比上涨3.3%。这两项是阻止商品端通胀下滑的主要原因。

住房方面，二月的住房通胀环比上涨了0.8%，高于上个月的0.7%，同比上涨了8.1%，贡献了这次CPI涨幅的70%。按照一般的估计，新的住房价格需要6个月才会反映到CPI里面，美联储也认为这部分到了今年年中会开始下降。

在服务端，除去住房的服务通胀环比上涨了0.2%，全年来到了3.7%。其中，交通服务和休闲娱乐服务是推动这部分上涨的主要原因，环比分别上涨了1.1%和1.2%。影响较大的细分项目有，机票价格环比上涨了6.4%，汽车保险上涨了0.9%，影视音乐服务上涨了1.6%。总的看下来，服务端大部分上涨的价格，粘性比较大，而且也反映了消费者依然坚挺，比如各种休闲娱乐的会员费价格依然上涨明显。如果消费者真的有疲软的迹象，这部分的开支应该很快就会被砍，会员费的价格也难以上涨才对，但是目前还没有看到。

美投君认为，这份通胀数据依然不值得乐观，整体看下来，基本上很难找到什么理由去支撑美联储暂停，很多占比较大的项目要么下滑的速度比想象得慢，要么有反复的迹象。我们也知道现在的市场是瞬息万变的，即便现在所有关于加息的预期都变低了，我们也很难相信，事实是否会真的能够这么顺利地去演变。说不定明天一个消息就让所有的预期彻底翻盘。所以，保持怀疑，保持谨慎是现在最重要的任务。

而像昨天文章里分析的那样，只要美联储加息还在继续，那么给经济的压力就会越来越大，局部出现问题的可能性也会越来越高。硅谷银行的事件大概率不会是第一个。而且，只要通胀还是维持在高位，就算出问题，美联储也不敢贸然降息救市，这有可能就让原本的雷爆的更加彻底。所以，对于我们投资者来说，注定是一个极其困难的市场。

刚刚美投君给大家分析了CPI的最新情况，可以看出，目前高利率的环境使得投资环境变得越来越复杂，这就使得我们投资者需要更加的谨慎。那么，如何趋利避害，找到更加高效的投资标的呢？