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发表于 2023-2-2 12:52:32
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AI搜索战争:如何解读谷歌和微软的财报?[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)][color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]原创 [color=var(--weui-FG-2)]美投讲美股 [color=var(--weui-LINK)][url=]美投investing[/url] [color=var(--weui-FG-2)]2023-04-26 10:29 [color=var(--weui-FG-2)]发表于加拿大
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]👆点击蓝字,关注我们 谷歌、微软发布Q1财报 谷歌财报显示,公司一季度营收为697.9亿美元,同比上涨了3%,击败了分析师预期的689亿美元,每股盈利为1.17美元,也高于分析师预期的1.07美元。其中,Youtube的季度营收略高于预期,为66.9亿美元,而预期是66亿。谷歌云业务营收低于预期,为74.5亿,而预期是74.9亿。运营利润率为25%,同比下跌了5个百分点。公司表示,一季度,搜索表现良好,云业务还有持续上涨的动能。我们推出了重要的产品更新,基于深入的AI和电脑科学研究。未来还会继续给用户提供最有用的答案。 市场最关心的搜索业务,一季度营收为403.6亿美元,同比上涨了1.8%,但环比则下跌5%。几个季度以来,公司的广告业务就一直没有什么增长。这是因为在衰退的预期下,各大企业都在缩减广告开支。管理层表示,旅游相关的广告业务依然强劲,但广告商整体的投放意愿在持续降低,拖累了整体的表现。既然增长不在,那么公司就只能降本。于是在一月份的时候裁员了6%,总共放走了1.2万人,规模史上最大。但我相信我们观众最想知道的是,这环比下跌5%当中,有多少是因为ChatGPT的关系。谷歌财报上是没给,我也认为想要量化这个数字很难。不过这个下跌幅度比较小,起码初步预示着,这部分的影响并没有想象中的大。这也是盘后股价上涨的一 另一个重大变化就是谷歌云总算开始盈利了。财报中显示,云业务去年四季度亏损了4.8亿美元,但今年一季度赚了1.9亿。很多分析师表示,在云业务上,谷歌总算是扭亏为盈了,未来将会给谷歌增添了一条高利润率的业务。目前利润率只有2.5%,但之后有望接近微软和亚马逊的水平。 除此之外,上面提到的裁员还有办公用地的调整,对于公司产生了26亿美元的成本,让公司的运营成本上升到了32.9亿。如果剔除这部分的话,公司的运营成本为6.9亿,低于上个季度的8.3亿,反映了这段时间,公司其他的降本措施有了一定的效果。公司还宣布了700亿的回购计划, 美投君认为,单从财报的表现来看,这是一份表现平平的成绩单。广告收入依然受到宏观环境的影响,增长乏力,相信明天公布财报的Meta也应该有类似的结果。值得高兴的是,ChatGPT的影响比市场担忧的小,不过我认为,现在时间还太短,ChatGPT这个产品也还有不少问题,真正的影响应该不是这一次财报就能显现出来的。财报会议上,分析师们也问了一些和AI相关的问题。但目前而言,我觉得问这些问题意义都不大。首先是AI的产品迭代速度很快,现在的判断再过几个月可能很不同。第二个是谷歌与聊天式AI的商业模式还没整明白,在这之前,任何新产品对于赚钱能力的影响都有限,也就对股价影响不大。在我看来,最值得关注的反而是未来云服务的发展,谷歌云开始盈利后,未来的发展是否会有调整,需要多久才能够达到微软或者亚马逊的利润率水平。这部分可以为谷歌带来几十亿美元的利润,有助于提升公司的估值。 接着,我们来看微软,财报显示,微软的季度营收为528.6亿美元,同比上涨了7%,击败了分析师预期的510.2亿美元。每股盈利为2.45美元,也击败了分析师预期的2.23美元。其中,市场最关心的Azure云业务同比上涨了27%,基本符合预期,但低于上个月的31%。整个云业务同比上涨了16%,高于分析师的预期。办公软件的部分则同比上升了11%,为175.2亿,也高于预期的170.5亿。个人电脑业务则同比下跌了9%,为133亿美元,但下跌幅度并没有想象中的那么可怕,比市场预期的122.5亿美元要高。CEO纳德拉强调,在云业务上,我们是给顾客最大价值的平台,也是下一代AI创新的首选。 微软股价盘后上涨的原因主要是因为公司云业务的增速符合市场预期,化解了华尔街的担忧,虽然在明面上分析师们都给出了27%左右的数字,但私底下则认为在衰退的预期下,很有可能比这个低。所以公司符合预期的表现反而令人欣喜。不过,增速放缓是一个不可逆转的事实,27%已经是Azure云业务有史以来的最低增速。营收7%的增速也很低,已经连续两个季度低于公司一直以来的双位数增长,反映了疲软的经济,企业们降低了扩张速度,于是对于微软的服务需求也降低了,只是没有分析师想象的那么可怕。好在,财报中,订单量出现了回升,企业订单同比上涨了11%,而前两个季度分别是负的3%和7%,似乎也在说明经济有一定的回暖,订单量的回升也说明微软未来的业绩更有保障。 另一方面,必应搜索业务营收的同比增长了10%,和上个季度持平,远低于去年同期的23%,我们都知道新的必应搜索是在2月推出的。从推出到财报公布大概有一个多月的时间,也就是说这一个多月,必应结合ChatGPT并没有给公司的搜索业务带来很大的变化,呼应了上面谷歌财报的分析。起码到目前为止,消费者还是按照原有的习惯,该谷歌搜索的还是用谷歌搜索,新必应的挑战并不明显。 对于财报会议,美投君好奇的是当微软把ChatGPT功能引入到它的各项业务之后,公司有没有提价,提了多少,现在客户们的反馈如何。这应该会是未来一段时间观察的重点。但是由于时间有限,如果微软、谷歌财报会议上有什么重要内容,美投君只能明天再给大家分享了。 刚刚美投君给大家分了谷歌和微软的财报,如何最快速的了解其他公司的财报呢?其实富途moomoo的财报功能做的还不错,推荐给大家。如果投资者想了解财报中的细节,通常需要阅读财报。但财报中的文字和数字太多,这需要耗费大量的时间,富途moomoo直接将财务数据转化为的图表,一目了然,方便我们普通投资者作出决策。 同时,他们有更长的交易时间,支持盘后交易,最早在美东凌晨4点,最晚可以到晚上8点,让你不会错失你看好的投资机会。 富途moomoo不但功能不错,他们的福利也很实在。美国新用户开户就送1股股票,入金100美元可免费获5股股票,入金1000美元可一共获15股股票(每股3-2000美元)。入金3888美元(并保留90天),可得苹果股票,外加刚刚的所有福利。新加坡和澳洲用户也有相关福利,感兴趣的观众可以查看置顶评论链接,查看活动详情。
Meta:渡劫完毕,满血复活[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)][color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]原创 [color=var(--weui-FG-2)]海豚君 [color=var(--weui-LINK)][url=]海豚投研[/url] [color=var(--weui-FG-2)]2023-04-27 10:02 [color=var(--weui-FG-2)]发表于浙江
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)][color=rgba(0, 0, 0, 0.5)]收录于合集
#Meta[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]16个
#财报[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]391个
#广告[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]20个
#facebook[color=rgba(0, 0, 0, 0.3)]6个
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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
大家好,我是长桥海豚君!今天早晨(北京时间4月27日)Meta发布了2023年一季度财报。又是一次漂亮的超预期,并且主要超预期在当期和下季度广告收入的增长恢复上,因此算是一次质量不低的beat。可以说,随着管理层经营重心从VR回归广告的转变,未来在不发生深度衰退的宏观背景下,Meta已经走完自身的下坡周期,重回增长通道。财报核心要点如下:1、超预期主要在收入端。一季度Meta总营收286.5亿,略超指引上沿285亿。但市场预期基本贴着指引中位数,因此当季收入beat了近4pct。此外,就是下季度的营收指引,管理层给的区间在300~330亿,同样显著高于一致预期295亿。300~330亿隐含的增速在4%~14.5%,这是一个加速回暖的预期,而市场则更偏线性外推,因此也显得更谨慎一些。海豚君认为,这样的回暖预期背后,除了原有平台的正常修复外,也隐含着Reels吃香,并将继续扩大变现的经营战略。2、弱周期下,效果广告为王。一季度VR业务收入意外腰斩,因此收入超预期的主要来自广告。Meta的广告为什么能够在经济走弱的情况下逆势超预期?实际上在上季财报中,海豚君就已经给出了答案:一个是来自TikTok的竞争缓解和Reels带来新增的广告库存,另一个则是效果广告在经济卧倒时,反而能够因为高ROI获得更多的份额。3、Reels继续推动流量增长。一季度Meta的生态用户达到38.1亿,日活达到30亿,用户粘性(DAU/MAU)继续环比提升至79.3%。主站Facebook在美地区的用户环比加速增长,但非主站增长更猛,应该主要来自于带有Reels的Instagram。4、盈利提升源于营销削减,裁员效果下季度体现。一季度Meta整体经营利润率回到25%,环比提升了5pct。其中VR亏损加大,但广告为主的App服务,经营利润率环比提升了5.6pct。一季度裁员上万人,但由于当期还有遣散费补偿,裁员效果还未能很好体现。因此一季度的盈利提升,除了成本上相比四季度少了服务器重组费用外,还主要来源于营销费用的大幅减少。剔除一次性费用之后的真实经营利润率实际上已经恢复到29%,但与历史水平相比,还有优化空间。二季度仍然会有裁员补偿费的影响,今年3月Meta又启动了第三轮的万人裁员计划,预计还将产生近5亿美元的遣散费,将在今年后面三个季度陆续确认。对于今年的总支出和资本开支的指引,Meta在3月调整后的基础上,这次财报对总支出预算又调低了一些。截至当前,最终落定为总支出860-900亿,资本开支300-330亿。5、自由现金流继续恢复。一季度回购了92.2亿美元的股票,截至Q1末,还有417亿的额度。由于经营状况的不断改善,当季自由现金流继续增长至69亿,如果加回裁员补偿、业务重组的费用,则已经恢复至去年同期的95%。随着后续利润继续正常释放,现金流绝对额有望进一步提高,回到往昔的高峰。截至去年底,Meta账上有374亿的现金+证券,剔除99亿的长期有息债务,净现金有275亿。6、重点指标与预期对比长桥海豚观点Meta是一个非常典型的困境反转案例,只不过,困境更像是人为造出来的,因此反转在人为因素解除后也来的也更快。海豚君在上季度的综述《[color=var(--weui-LINK)]美股广告:TikTok 之后,ChatGPT 要掀起新 “革命”?》中,对Meta业绩预测时比市场要乐观一些,因为我们相信出于股东的约束以及管理层理性经营下的决策,Meta有进一步减少开支的动力,因此5500亿的估值是可以看到的。发布不久后,恰巧Meta很快就宣布进一步下调总支出指引,以及开启新一轮的大规模裁员。在这个消息之后,Meta就再次开启了第二波上涨,市值一度摸到5800亿。因此在当前估值上,市场上主要打入的预期就是降本增效。为什么说一季度的超预期是质量不低的呢?因为这次超预期的点并不在降本增效上,而是收入的增长,尤其是广告收入的增长。一季度广告收入预期差最大,二季度的总营收指引(中位数)对市场的预期差接近7%,这还是在市场未料及的VR拉胯之后,意味着广告修复的预期差只会更高。一个有意思的现象是,这种市场对增长预期与管理层指引之间的差距变化,隐含着市场对Meta的投资信心变化,这或许能够更形象的解释Meta的盘后飙涨:在风光的2021年和2022一季度,市场预期一般贴近指引上沿或者要比指引上限更高,代表着当时市场对Meta的投资信心充足。2022年二季度,是市场投资信心最淡的时期,一致预期贴近指引下限。而随后的三、四季度,市场预期基本落在指引中位数上。到今年的一季度,市场预期就落在指引中位数偏上一点点的位置了。由此可见,虽然之前Meta的反转信号强烈,但投资信心也是逐季确认后再提高。这个现象在当期看下季度的指引和预期比较上,会更明显。而这次管理层给出的二季度收入指引显著优于市场预期,指引下限都比一致预期值要高。这种较大预期差的情况,最近几年只在高光的2021年见过,因此盘后飙涨12%——涨得不仅仅是Meta重回增长、盈利回归的逻辑,更是投资信心进一步堆积。从估值上看,不考虑2020-2022年,历史上EV/EBITDA基本上围绕着11x交易。当前市场对2023年EBITDA预期值在561亿。如果按照一季度的预期差(3%)以及二季度的收入指引预期差(按中位数算6.8%),对当前EBITDA一致预期上调5%左右下,收盘市值和盘后市值分别对应9.2x~10.3x的EV/EBITDA。也就是说,盘后的上涨已经把不少安全空间涨掉了。海豚君认为,在无其他系统风险下,短期会因为投资信心提振而存在继续上探的可能,但考虑到宏观前景不明朗、衰退或加息预期也不利于广告股,盘后市值对应的短期风险收益比已经不算特别高了,和昨天的谷歌一样,这个时候关注宏观更重要。中长期视角,当经济周期恢复向上时,我们也对Meta估值回到中枢以上有信心。
这份港股名单未来可期[color=var(--link-color)][color=var(--h1-color)]财妈价值轮回记
[color=var(--h2-color)]3小时前 ·
[color=var(--h1-color)]“ 分享财妈用年前改进的选股标准筛选出的,大概率能实现10年年化20%的港股名单。”
[color=var(--h1-color)]
[color=var(--h1-color)]美股周三收高,投资者关注陆续出炉的美股财报。美联储利率决议宣布加息25个基点,美联储主席鲍威尔在发布会上称坚决致力于2%的通胀目标,美联储仍将持续加息。
[color=var(--h1-color)]截止收盘,[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$纳斯达克(NDAQ.US)$指数涨2%,[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$道琼斯指数(.DJI.US)$涨0.03%,[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$标普500指数(.SPX.US)$涨1.05%。
[color=var(--h1-color)]半导体、软件应用涨幅居前,热门科技股普遍上涨,[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$芯科实验室(SLAB.US)$涨超14%,[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$美国超微公司(AMD.US)$、纳微半导体涨超12%,[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$英伟达(NVDA.US)$涨超7%,[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$特斯拉(TSLA.US)$涨超4%,
[color=var(--h1-color)]第二次初筛美股时,为确定最终名单,财妈选择以终为始,把10年6倍(也就是近10年年化达到20%以上)作为了最终筛选条件。
[color=var(--h1-color)]得到了美股的最终名单,对这份名单感兴趣的可回顾《[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]价值or成长,你更看重哪一点?这20家牛股值得深度研究》
[color=var(--h1-color)]筛选完几天后,财妈从名单选择了6家大概有所了解的、相对认可的、估值也适中的[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$亚马逊(AMZN.US)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$Adobe(ADBE.US)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$奈飞(NFLX.US)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$英伟达(NVDA.US)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$微软(MSFT.US)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$台积电(TSM.US)$,构建了10年6倍的美股组合;
[color=var(--h1-color)]
[color=var(--h1-color)]截止昨日收盘,这个组合已经有7.87%的整体收益了,因为觉得组合大部分企业股价只是合理,并未到低估,
[color=var(--h1-color)]所以组合的仓位并没有打满,预留了30%的加仓仓位放在美元货币基金[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$A南方美元-U(09096.HK)$里了。
[color=var(--h1-color)]货币基金是一种功能类似于活期存款,而收益却高于存款的低风险投资产品。是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具,或是暂时存放现金的理想场所。
[color=var(--h1-color)]挺期待港美A都按进阶后的选股标准初筛后,建立三个组合验证是否真能实现10年6倍。
[color=var(--h1-color)]对选股标准和A股初筛名单感兴趣的可回顾[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]《收好了10年6倍选股标准的渔和鱼》
[color=var(--h1-color)]美股和A股都有了初筛的名单,就差港股了,
[color=var(--h1-color)]今天就来分享改进后的选股标准和由此初筛出来的港股最终名单。
[color=var(--h1-color)]01—改进后的10年6倍选股标准
[color=var(--h1-color)]先回顾一下最初的10年6倍选股标准具体是什么,
[color=var(--h1-color)]“10年6倍”指的是在20%的年化收益率下,复利10年后大概能获得6倍的整体收益。
[color=var(--h1-color)]
[color=var(--h1-color)]而“10年6倍选股标准”是财妈在去年10月初进阶后的选股标准,具体是
[color=var(--h1-color)]将彼得·林奇衡量企业成长的估值公式与巴菲特看重的高ROE结合起来用以从优秀企业中优中选精,
[color=var(--h1-color)]选出财妈认为大概率能够实现10年6倍的优质企业的方法。
[color=var(--h1-color)]因而财妈最初的10年6倍选股具体标准是:选出近10年平均归母加权ROE和近10年平均净利润增长率均≥20%的好企业。
[color=var(--h1-color)]选股无外乎选出有投资价值的,投资价值一般体现在价值和成长性两个方面;
[color=var(--h1-color)]第一次初筛美股后发现,最初的10年6倍选股标准可以说是价值和成长性全都要,但这样会漏掉各有侧重的好企业,
[color=var(--h1-color)]因而第二次初筛美股时,增加了两种各有侧重的选股标准:
[color=var(--h1-color)]1、价值优秀,成长性及格。
[color=var(--h1-color)]具体标准:把近10年平均归母加权ROE≥20%作为价值优秀的标准,把近10年平均净利润增长率≥10%作为成长性及格的标准。
[color=var(--h1-color)]2、价值及格,成长性优秀。
[color=var(--h1-color)]具体标准:把近10年平均归母加权ROE≥10%作为价值及格的标准,把近10年平均净利润增长率≥20%作为成长性及格的标准。
[color=var(--h1-color)]最后从选出来的全都要和各有侧重的企业名单中,再筛出近10年年化≥20%的,构成最终名单。
[color=var(--h1-color)]这样改进后的10年6倍选股标准就能涵盖价值成长全都要和各有侧重的好企业了。
[color=var(--h1-color)]而且历史已经验证过实现了一次10年6倍,未来若能继续保持优秀,大概率仍能实现10年6倍。
[color=var(--h1-color)]02—港股初筛过程
[color=var(--h1-color)]春节期间想用第二次初筛美股同样的方法来筛选港股时,却让财妈犯了难;美股虽然财妈了解的不多,但还有巴菲特和很多知名机构持仓股可以参考,
[color=var(--h1-color)]港股财妈孤陋寡闻,不知有哪些专投港股的知名机构,有想过从恒指和恒生科技指数的持仓股中筛选,
[color=var(--h1-color)]但一看数量太多,就打起了退堂鼓。
[color=var(--h1-color)]这时看到之前初筛美股的文下有一个评论说:死套标准的话就不需要你了,机器就能做了。
[color=var(--h1-color)]
[color=var(--h1-color)]嗯,是呀,标准明确筛选工作确实大部分投资APP都能做了,
[color=var(--h1-color)]比如只选近十年年化≥20%的企业,理杏仁这个投资数据网站就能做了,
[color=var(--h1-color)]为了提高效率(偷懒),财妈灵机一动,再次以终为始,把筛选标准的顺序改了一下,
[color=var(--h1-color)]改为先用近十年年化≥20%这个标准在理杏仁中筛出上市十年以上的符合标准的港股企业,共有39家,
[color=var(--h1-color)]再整理这39家近十年归母ROE和净利润增长率数据,从中筛选十年平均高ROE高成长,以及各有侧重的就能得出最终名单了。
[color=var(--h1-color)]03—这份港股名单未来可期
[color=var(--h1-color)]最终名单如下:
[color=var(--h1-color)]
[color=var(--h1-color)]共20家港股企业完全通过了本次筛选,其中标红的8家[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$完美医疗(01830.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$腾讯控股(00700.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$舜宇光学科技(02382.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$敏华控股(01999.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$海丰国际(01308.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$柏能集团(01263.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$石药集团(01093.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$美东汽车(01268.HK)$是价值和成长性全都要的(即近10年平均归母加权ROE和10年平均净利率增长率都≥20%的),
[color=var(--h1-color)]从中可发现这8家全都要的企业上市至今的年化也都在12%以上,
[color=var(--h1-color)][color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$安踏体育(02020.HK)$是唯一一家ROE优秀但成长性只差一点就达到全都要的标准的。
[color=var(--h1-color)]其他12家企业是价值及格,成长性优秀的,分别是[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$时捷集团(01184.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$耀才证券金融(01428.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$兴发铝业(00098.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$创科实业(00669.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$建滔积层板(01888.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$建发国际集团(01908.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$远大医药(00512.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$嘉利国际(01050.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$东方海外国际(00316.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$上海复旦(01385.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$比亚迪电子(00285.HK)$
[color=var(--h1-color)]最后标蓝的三家[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$力劲科技(00558.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$京东方精电(00710.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$比亚迪股份(01211.HK)$近10年ROE在10%以下,本不符合标准,但它们的成长性不错,上市至今和近10年年化也符合标准,就保留了,供大家参考。
[color=var(--h1-color)]因而表格由符合标准的20家企业+ROE略低的三家组成,共23家企业。
[color=var(--h1-color)][color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$比亚迪股份(01211.HK)$[color=rgba(13, 106, 240, 0.8)]$比亚迪电子(00285.HK)$居然都在名单里,是我没想到的、
[color=var(--h1-color)]财妈认为这23家港股企业可能藏着金矿,未来可期,值得深度研究;
[color=var(--h1-color)]从中找到看得懂的几家,在估值也符合安全边际要求时介入构建一个组合,大概率能实现10年6倍。
[color=var(--h1-color)]春节期间也用同样的方法重筛了A股,上市十年以上的,A股有100多家近十年年化20%的企业,
[color=var(--h1-color)]等有时间做第二步ROE和成长性的筛选后,再分享名单。
[color=var(--h1-color)]虽然现在很多软件都能选股了,但自己动手整理能加深对自己选股标准的理解,还可促使我们进一步思考:
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