英伟达2024最新财报：Q4营收221亿美元，市场预期201.8亿美元2025财年Q1营收240亿美...

network · 发表于 2022-11-18 12:18:56

英伟达(NVDA.O)2024财年Q4营收221亿美元，市场预期201.8亿美元，去年同期60.51亿美元。（来源：富途牛牛）

英伟达(NVDA.O)预计2025财年Q1营收240亿美元，市场预期为219亿美元。（来源：富途牛牛）

05 : 42 【AI达到“引爆点”！英伟达业绩开花，盘后大涨7%】英伟达(NVDA.O)美东时间周三公布的财报显示，第一财季营收将高于预期，其预计市场对其行业领先的人工智能芯片的需求高涨，以及供应链动态将改善。该公司预计2025财年Q1营收为240亿美元，上下浮动2%，分析师平均预期为221亿美元，此外，英伟达第四财季业绩同样超出预期，受此影响，该公司股价在美股盘后一度大涨7%。英伟达CEO黄仁勋表示，加速计算和生成式人工智能已经达到了引爆点（tipping point）。全球各个公司、行业和国家的需求都在飙升。（来源：富途牛牛）

每股收益为5.16美元，超过预期的4.64美元。收入为221亿美元，超过预期的205.5亿美元。英伟达表示，对下一代产品的需求远远超过供应。[color=var(--h1-color)]$英伟达(NVDA.US)$$超微电脑(SMCI.US)$$台积电(TSM.US)$

[color=var(--h1-color)]

2024财年每股收益12美元，按照746美元股价算，动态市盈率62倍。如果涨到800美元，市盈率也就是67倍，如果按照之前80倍左右的市盈率算，英伟达股价预计960-1000美元

财报无比牛，全面超预期，感觉这股还是一直有人压着，现在应该早在800以上了，而不是在700上方一点点。这个季度营业额200亿，下个季度预期240亿，20%季度增长，2022年他们全年是 270亿，现在一个季度220亿，然后下个季度还在增长，IT 业正常市盈率是35，它现在是27 ，最少到850。而且它不止AI，挖比特币也靠它。恭祝各位都大赚！

盘后一度涨超10%！英伟达四季度营收、利润、一季度指引均超预期，黄仁勋称“生成式AI已达引爆点”[color=var(--time-bar-color, #c3c3c3)]华尔街见闻· 06:51

英伟达 (NVDA.US)

674.720735.940

-2.85%[color=var(--text-gray48, #7A7A7A)]+9.07%

[color=var(--ft-abstract-color, #3d3c3c)]

英伟达营收和利润已连续三个季度创历史纪录，2024全财年营收增长126%。黄仁勋称生成式人工智能已触及“引爆点”。CFO称，公司下一代产品的市场需求远超过供给水平。

万众瞩目的英伟达四季度财报周三盘后出炉，财报显示，虽然承受着市场的极高预期，英伟达四季度营收、利润均同比暴涨并超出分析师预期，该公司营收和利润已经连续三个季度创纪录，黄仁勋称生成式人工智能已触及“引爆点”。由于四季度业绩和一季度业绩指引均超出分析师预期，英伟达股价盘后一度大涨10%。

营收猛增265% 利润暴增769%

根据财报，受益于服务器AI芯片需求暴增，英伟达四季度营收221亿美元，环比增长22%，同比猛增265%，高于分析师预期的204.1亿美元，单季度收入甚至高于2021年全年。

其中，英伟达最大的营收来源数据中心部门，四季度营收达到184亿美元，同比暴增409%，高于分析师预期的172.1亿美元。

四季度净利润123亿美元，同比暴增769%，调整后每股收益5.16美元，高于分析师预期的4.59美元。四季度调整后利润率76.7%，超出分析师预期75.4%。

整个2024财年，英伟达营收增长126%至609亿美元。此外，英伟达预计一季度营收240亿美元，上下波动区间不超过2%，远高于市场预期219亿美元。

英伟达股价周三一度下跌4%，财报公布后，股价盘后最多上涨10%。受AI芯片需求暴增推动，该公司股价今年已上涨36%，市值增加了超过4000亿美元，达到1.67万亿美元。截至2月20日，在过去30个交易日内，英伟达的股票日均交易额约为300亿美元，超过了电动汽车制造商特斯拉（TSLA.O），后者同期的日均交易额为220亿美元。

生成式AI达到引爆点下一代产品需求将远超预期

“加速计算和生成式AI已经达到了引爆点。全球各地的公司、行业和国家的需求正在激增，”英伟达创始人兼CEO黄仁勋说，“我们的数据中心平台受到越来越多元化的驱动因素的推动，无论是来自大型云服务提供商和专门的GPU提供商的数据处理、训练和推理需求，还是来自企业软件和消费者互联网公司的需求。以汽车、金融服务和医疗保健为的首垂直行业，现在已经达到了数十亿美元的规模。”

投资者密切关注英伟达的数据中心业务，其中包括公司的H100图形卡，这些图形卡广泛用于支持OpenAI的ChatGPT等生成式AI应用，目前正受到几大科技巨头疯抢而供不应求。

自从OpenAI在2022年11月推出ChatGPT以来，如Alphabet和Meta以及包括Anthropic和Cohere在内的知名初创公司越来越多地发布了更强大版本的大型语言模型，这些模型需要大量的计算能力。英伟达的芯片成为了AI热潮的主力军，据估计，英伟达在AI计算市场的份额超过80%。数据显示，亚马逊、Meta、微软和谷歌是英伟达的最大客户，几乎占其收入的40%，因为几大科技巨头急于投资AI计算硬件。

黄仁勋表示，“不到六年前推出的NVIDIA RTX现在是一个庞大的PC平台，供1亿游戏玩家和创作者使用，用于生成式AI。未来一年公司将带来重大的新产品周期，以及卓越的创新，以帮助推动我们的行业前进。下个月的GTC上，加入我们，我们和我们丰富的生态系统将揭示令人兴奋的未来”。

英伟达CFO则在财报电话会议时表示，公司下一代产品的市场需求远超过供给水平。黄仁勋则表示，总体供应状况正在改善，但仍面临短缺，供应受限状况将在全年时间内持续下去。

不过有分析师预计，英伟达的主要供应商台积电的先进封装能力将在今年上半年改善，这将使英伟达能够突破供应瓶颈，交付更多芯片给客户。

“地球上最重要的股票” 仍面临风险

高盛集团的交易部门在周二公布的报告中将英伟达称作“地球上最重要的股票”。期权仓位显示，股价有可能向任一方向波动大约11%。鉴于英伟达在指数中所占权重大，且多头仓位集中，该公司有可能撼动金融市场。就英伟达一家公司，就对今年以来纳斯达克100指数涨幅做出了三分之一的贡献。

目前，英伟达现在正努力将其AI技术扩展到大型数据中心公司之外。61岁的黄仁勋已开始展开环球游说，主张政府和企业需要拥有自己的AI系统，既为了保护数据，也为了获得竞争优势。

英伟达本月早些时候宣布了与思科的一项协议，为思科提供了一个新的分销渠道。作为该协议的一部分，全球最大的网络设备提供商思科将帮助英伟达向企业销售完整的AI系统。

但一些投资者担心这种大规模增长不可能永远持续。媒体认为，英伟达面临着风险，包括日益增加的竞争，以及一些客户已经开始开发自己的AI芯片。英伟达的竞争对手AMD最近开始销售一系列名为MI300的加速器，预计今年该产品的收入为35亿美元，高于此前的20亿美元预测。

但英伟达并未停滞不前，分析师预计该公司很快将推出更强大的加速器。而且即便竞争加剧，有分析师估计，英伟达占了AI芯片总销售额的约70%。

不少分析师认为，英伟达仍有很大的发展空间。有分析师说，英伟达的前景是积极的，因为来自英特尔、AMD、Meta和微软的AI芯片竞争可能还需数月，而对英伟达芯片的需求只在增加。

此外，公司的游戏业务，包括笔记本电脑和个人电脑的显卡销售，同比仅增长了56%，达到28.7亿美元。同时，英伟达的小型业务并未显示出同样的惊人增长，汽车业务营收下降了4%，至2.81亿美元，而其OEM和其他业务，包括加密货币芯片，增长了7%，至9000万美元。英伟达为专业应用制造图形硬件的业务营收增长了105%，至4.63亿美元。

NVIDIA 公布 2024 财年第三季度财务业绩

[color=hsla(0deg,0%,var(--co-light),var(--co-alpha))]环球通讯社2023 年 11 月 22 日 05:25

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营收创历史新高 181.2 亿美元，环比增长 34%，环比增长 206%
数据中心收入创纪录，达 145.1 亿美元，环比增长 41%，同比增长 279%

加利福尼亚州圣克拉拉，2023 年 11 月 21 日（环球通讯社）— NVIDIA（纳斯达克股票代码：NVDA）今日公布截至 2023 年 10 月 29 日的第三季度营收为 181.2 亿美元，同比增长 206%，同比增长 34%从上一季度开始。

该季度GAAP摊薄后每股收益为 3.71 美元，比去年同期增长 12 倍多，比上一季度增长 50%。非 GAAP 摊薄每股收益为 4.02 美元，同比增长近 6 倍，环比增长 49%。

NVIDIA 创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“我们的强劲增长反映了从通用到加速计算和生成式人工智能的广泛行业平台转型。”

“大型语言模型初创公司、消费互联网公司和全球云服务提供商是先行者，下一波浪潮正在开始形成。国家和地区通信服务提供商正在投资人工智能云来满足当地需求，企业软件公司正在向其平台添加人工智能副驾驶和助理，企业正在创建定制人工智能来实现全球最大行业的自动化。

“NVIDIA GPU、CPU、网络、AI 代工服务和 NVIDIA AI Enterprise 软件都是全速增长的引擎。生成式人工智能时代正在起飞。”他说。

NVIDIA 将于2023 年 12 月 28 日向 2023 年 12 月 6 日在册的所有股东支付每股 0.04 美元的下一季度现金股息。

2024 年第三季度财报摘要

公认会计原则
（单位：百万美元，每股收益除外）	2024 财年第三季度	2024 财年第二季度	2023 财年第三季度	问题/问题	年/年
收入	$18,120	13,507 美元	5,931 美元	上涨34%	上涨206%
毛利率	74.0%	70.1%	53.6%	上涨3.9点	上涨20.4点
营业费用	$2,983 美元	$2,662 美元	2,576 美元	上涨 12%	上涨 16%
营业收入	10,417 美元	$6,800	601 美元	上涨53%	上涨 1,633%
净利	$9,243	$6,188	$680	上涨 49%	上涨 1,259%
稀释每股收益	3.71 美元	2.48 美元	0.27 美元	上涨50%	上涨 1,274%

非公认会计准则
（单位：百万美元，每股收益除外）	2024 财年第三季度	2024 财年第二季度	2023 财年第三季度	问题/问题	年/年
收入	$18,120	13,507 美元	5,931 美元	上涨34%	上涨206%
毛利率	75.0%	71.2%	56.1%	上涨3.8点	上涨18.9点
营业费用	$2,026	$1,838	$1,793	上涨10%	上涨 13%
营业收入	11,557 美元	$7,776	1,536 美元	上涨 49%	上涨 652%
净利	$10,020	$6,740	$1,456	上涨 49%	上涨588%
稀释每股收益	4.02 美元	2.70 美元	0.58 美元	上涨 49%	上涨593%

展望
NVIDIA 对 2024 财年第四季度的展望如下：

收入预计为200亿美元，上下浮动2%。
GAAP 和非 GAAP 毛利率预计分别为 74.5% 和 75.5%，上下浮动 50 个基点。
GAAP 和非 GAAP 运营费用预计分别约为 31.7 亿美元和 22.0 亿美元。
GAAP 和非 GAAP 其他收入和支出预计约为 2 亿美元，不包括非附属投资的损益。
GAAP 和非 GAAP 税率预计为 15.0%，上下浮动 1%（不包括任何离散项目）。

强调

自上次发布财报以来，NVIDIA 在以下领域取得了进展：

数据中心

第三季度营收达到创纪录的 145.1 亿美元，环比增长 41%，同比增长 279%。
宣布推出配备全新 NVIDIA H200 Tensor Core GPU 的 NVIDIA HGX™ H200，这是首款配备 HBM3e 内存的 GPU，系统预计将于明年第二季度上市。
推出AI 代工服务（采用 NVIDIA AI Foundation 模型、NVIDIA NeMo™ 框架和 NVIDIA DGX™ Cloud AI 超级计算），以加速自定义生成式 AI 应用程序的开发和调整，该服务首先在 Microsoft Azure 上提供，SAP 和 Amdocs 是首批客户之一。
宣布用于 AI 的 NVIDIA Spectrum-X™以太网网络平台将于明年第一季度集成到戴尔科技、惠普企业和联想的服务器中。
宣布 NVIDIA GH200 Grace Hopper 超级芯片（包括新的四核配置）将为40 多台新超级计算机提供动力，其中包括于利希超级计算中心的JUPITER 系统和布里斯托大学的Isambard-AI 。
与全球云服务提供商取得进展：
- Google Cloud Platform 在 Google Cloud Marketplace 中普遍提供了由 NVIDIA H100 Tensor Core GPU 和NVIDIA AI Enterprise 软件提供支持的新 A3 实例。
- Microsoft Azure 将为客户提供NVIDIA Omniverse™ 云服务的访问权限，以加速汽车数字化，以及采用 NVL H100 Tensor Core GPU 和具有机密计算功能的 H100 的新实例，H200 GPU 将于明年推出。
- Oracle 云基础设施使NVIDIA DGX Cloud 和 NVIDIA AI Enterprise 软件在 Oracle Cloud Marketplace 中可用。
与一系列领先的人工智能公司合作，包括Amdocs、Dropbox、富士康、基因泰克（罗氏集团成员）、Infosys、联想、Reliance Industries、Scaleway和塔塔集团。
宣布在最新两组 MLPerf推理和训练基准测试中创纪录的性能基准测试中创造了创纪录的性能，NVIDIA Eos AI 超级计算机训练 GPT-3 模型的速度比之前的记录快了 3 倍。
宣布全球范围内对 NVIDIA ® CUDA ® Quantum 平台的支持不断增加，包括以色列、荷兰、英国和美国的新努力

赌博

第三季度营收为28.6亿美元，环比增长15%，同比增长81%。
推出DLSS 3.5 光线重建，可为密集型光线追踪游戏和应用程序（包括《心灵杀手 2》和《赛博朋克 2077》）创建高质量光线追踪图像。
发布了适用于 Windows 的 TensorRT-LLM™，将设备上的 LLM 推理速度提高了 4 倍。
添加了 56 款 DLSS 游戏和超过 15 款 Reflex 游戏，使 RTX 游戏和应用程序总数超过 475 款。
GeForce NOW™上的游戏数量已超过 1,700 款，其中包括《心灵杀手 2》、《博德之门 3》、《赛博朋克 2077：幻影自由》、《极限竞速》和《星际争霸》。

专业可视化

第三季度营收为4.16亿美元，环比增长10%，同比增长108%。
宣布梅赛德斯-奔驰正在使用 NVIDIA Omniverse创建数字孪生，以帮助规划、设计、建造和运营其在世界各地的制造和装配设施。
宣布推出配备 NVIDIA RTX™ 6000 Ada Generation GPU 和 NVIDIA ConnectX® 智能接口卡的全新桌面工作站系列，用于训练较小的 AI 模型、微调模型并在本地运行推理。

汽车

第三季度营收为2.61亿美元，环比增长3%，同比增长4%。
进一步与富士康合作，利用下一代 NVIDIA DRIVE Hyperion™ 平台和 NVIDIA DRIVE Thor™ 片上系统，为全球市场开发下一代电动汽车。

首席财务官
评论 NVIDIA 执行副总裁兼首席财务官 Colette Kress 对本季度的评论可在https://investor.nvidia.com上查看。

电话会议和网络广播信息
NVIDIA 将于太平洋时间今天下午 2 点（东部时间下午 5 点）与分析师和投资者召开电话会议，讨论其 2024 财年第三季度财务业绩和当前财务前景。可以通过 NVIDIA 投资者关系网站https://investor.nvidia.com观看电话会议的网络直播（仅听模式）。该网络广播将被录制并可供重播，直至 NVIDIA 召开电话会议讨论其第四季度和 2024 财年的财务业绩。

非 GAAP 衡量标准
为了补充 NVIDIA 根据 GAAP 提交的简明综合财务报表，该公司对财务业绩的某些组成部分使用了非 GAAP 衡量标准。这些非 GAAP 指标包括非 GAAP 毛利润、非 GAAP 毛利率、非 GAAP 运营费用、非 GAAP 运营收入、非 GAAP 其他收入（费用）净值、非 GAAP 净利润、非 GAAP GAAP 每股摊薄净利润或收益以及自由现金流。为了让 NVIDIA 的投资者能够更好地将当前业绩与之前的业绩进行比较，该公司已展示了 GAAP 与非 GAAP 财务指标的调节表。这些调节调整了相关的公认会计准则财务指标，以排除收购终止成本、股票补偿费用、收购相关成本和其他成本、知识产权相关成本、其他、非关联投资的损益、与债务摊销相关的利息费用折扣，以及这些项目的相关税收影响（如果适用）。自由现金流计算为经营活动提供的公认会计准则净现金减去购买财产和设备以及无形资产以及财产和设备以及无形资产的本金付款。NVIDIA 相信，其非 GAAP 财务指标的呈现可以增强用户对公司历史财务业绩的整体了解。公司非 GAAP 财务指标的表述并不意味着孤立考虑或替代公司根据 GAAP 编制的财务业绩，并且公司的非 GAAP 指标可能与公司使用的非 GAAP 指标有所不同。其他公司。

关于 NVIDIA
自 1993 年成立以来，NVIDIA（纳斯达克股票代码：NVDA）一直是加速计算领域的先驱。该公司于 1999 年发明的 GPU 激发了 PC 游戏市场的增长，重新定义了计算机图形，点燃了现代人工智能时代，并推动了整个市场的工业数字化。NVIDIA 现在是一家全栈计算公司，提供正在重塑行业的数据中心规模产品。更多信息请访问https://nvidianews.nvidia.com/。

如需更多信息，请联系：

西蒙娜·扬科斯基	罗伯特·舍宾
投资者关系	企业传讯
英伟达公司	英伟达公司
sjankowski@nvidia.com	rsherbin@nvidia.com

堪比“印钞机”！英伟达交出炸裂成绩单，华尔街高喊：该公司将引领新的科技股狂牛[color=var(--time-bar-color,#c3c3c3)]富途资讯· 16:01

英伟达(NVDA.US)

471.160511.540

+3.17%+8.57%盘前

在这场硝烟弥漫的AI全球竞赛中，最大的赢家既不是微软也不是谷歌，而是英伟达！

今早，英伟达以碾压预期的成绩闪耀全场，Q2收入利润翻倍，指引爆表。截至发稿，英伟达盘前大涨超8%，股价突破500美元。

整体来看，本季度英伟达公司实现营收135.07亿美元，同比增长101.5%；毛利率为70.1%超市场预期，创历史新高。

值得一提的是，这是英伟达的季度营收首次超过英特尔（129亿美元）。这不仅是英伟达打赢的又一场新仗，也是Fabless（无晶圆厂）设计公司战胜IDM巨头的一次里程碑时刻。

具体来看，游戏业务和数据中心仍然是英伟达最核心的业务，这两项业务合计收入占比高达95%。

其中，在AI等需求的带动下，数据中心业务实现营收103.23亿美元创出新高，同比增长171%，占比高达76.4%；在经历几个季度的低迷后，游戏业务有所回暖，首次回到正增长，实现营收24.86亿美元，同比增长21.7%。

和本季度业绩相比，更炸裂的是公司的指引。英伟达预计下季度收入和毛利率分别为160亿美元和71.5%，这两项数据又将创公司的历史新高。英伟达首席财务官Colette Kress在财报电话会议上表示：

我们预计环比增长将主要由数据中心推动。

此外，公司董事会批准新增回购股票250亿美元的计划，没有到期时间，公司计划本财年继续回购购票。

分析师怎么看？

Wedbush知名分析师Daniel Ives将英伟达业绩视为AI支出的最佳晴雨表，并指出，

“人工智能教父”黄仁勋和英伟达以“全垒打的方式”交出了答卷，而财报和指引则更像“摔话筒、砸吉他”，将这场AI狂欢的气氛推向高潮，这会对今年下半年的科技领域产生连锁影响。
身处人工智能“淘金热”中，我们眼前涌现了“前所未有”的需求，三季度160亿美元的营收指引明显高于126亿的共识值，这将点燃科技股的反弹，反弹将持续到今年下半年。

投资机构Elazar Advisors分析师Chaim Siegel则将英伟达目标价提高至1600美元，较英伟达当前股价高三倍左右，但他表示，“我仍然认为我的数字过于保守。

Bernstein的分析师Stacy Rasgon分析了英伟达的广泛业务，评论称，

英伟达正在推出一种类似乐高的组合，将GPU、内存和更传统的处理芯片封装在一起；而人工智能芯片则形成了一条护城河，让英特尔和AMD等竞争对手很难绕过它。

不过，也有分析师对市场的热情表示担忧。

deVere Group的首席执行官Nigel Green警告，

对英伟达在内的AI股价进行炒作，可能导致投资人认为这些股票是建立长期财富的灵丹妙药，但事实上并非如此。

英伟达Q2全面超预期，分析师：28年前的互联网繁荣重现[color=var(--time-bar-color,#c3c3c3)]新

$英伟达(NVDA.US)$今日凌晨发布了其截至7月30日的2024财年第二财季财报，不仅营收创历史新高，第三财季的业绩指引也高于分析师预期。

得益于其人工智能处理器的强劲需求，英伟达第二财季营收为135.1亿美元，较上一季度增长88%，较上年同期增长101%。强劲的营收涨幅也表明，谷歌、Meta和甲骨文等英伟达的主要客户正在加大人工智能方面的开支。

同时，英伟达还预计，公司第三财季营收将达到160亿美元，远高于投行Bernstein分析师预期的113.5亿美元。

投行Wedbush Securities分析师对此表示，英伟达的业绩本身给人下了印象深刻，但更重要的是，它对“人工智能淘金热”（AI Gold Rush）有着更大的影响。

Wedbush Securities认为，英伟达的强劲业绩表明，人工智能开支会继续增长，并避免2000年左右的“互联网泡沫破灭”式的崩盘。

权威调研机构IDC预计，从2022年到2026年，人工智能开支将以平均每年27%的速度增长。

Wedbush Securities分析师在一份声明中称：“这一次的人工智能大潮，与我们自1995年互联网问世以来所见过的任何潮流都不同，其影响才刚刚开始波及整个消费者/企业格局。”

Wedbush Securities之前也曾表示，当前的生成式人工智能热潮并不是炒作，并将其称为“第四次工业革命正在上演”。

Wedbush Securities董事总经理兼高级分析师Dan Ives当时称：“这是对技术的真正变革，将改变未来20年至30年的技术领域。这才刚刚开始，尽管许多人仍持怀疑态度。”

旧金山联邦储备银行高级经济学家Mark Doms曾在一份报告称，从1995年到2000年，IT行业的年平均增长率为24%。但在2001年和2002年，该增长率急剧下降。

英伟达的AI处理器H100当前只能满足一半的市场需求。英伟达已计划将H100的产量至少提高两倍，明年的出货量将达到150颗部至200万颗，而今年预计只有50万颗。不过，对英伟达AI芯片的巨大需求正冲击着更广泛的计算设备市场，因为大型买家纷纷在AI领域投入大量资金的同时，也相应地削减了在通用服务器市场的投资。全球最大的电子产品代工制造商富士康预计，未来几年AI服务器的需求将非常强劲。但该公司同时警告称，今年整体服务器市场的营收将下降。

碾压预期！英伟达Q2收入利润翻倍，指引爆表，拟回购250亿，盘后一度涨10%

作者：李丹

二季度英伟达营收同比翻倍，较分析师预期高22%，EPS盈利同比增超四倍，较预期高近30%，均扭转一季度两位数下滑之势；AI芯片所在业务数据中心同环比均翻倍激增，较预期高近30%，续创收入新高；游戏业务同比增22%、重回增长。三季度营收指引同比增170%，较预期高28%。

本轮人工智能（AI）热潮的大赢家再次经受住了考验，AI底层算力龙头、芯片巨头英伟达今年内每个季度的已公布业绩都优于预期，最近一个季度的收入比之前就让华尔街惊喜的指引还高，而且本季度的指引继续高于预期。

英伟达披露，本周一，公司董事会批准新增回购股票250亿美元的计划，没有到期时间，公司计划本财年继续回购购票。

英伟达的财报显示，即使分析师报以很高期望，英伟达也不负众望，在AI热潮激发的需求带动下，利润继续爆表，并且游戏业务重回增长。

财报公布后，收涨近3.2%的英伟达股价迅速拉升，盘后涨幅一度约10%，后回落到6%左右。若保持周四这一涨势，将刷新一个多月前所创的收盘历史高位。在今年二季度成为全球首家市值突破1万亿美元大关的芯片公司后，周四市值有望突破1.2万亿美元。

英伟达提供可以帮助AI产品训练大量文本、图像和视频的图形处理单元（GPU），在AI大模型竞赛中掌握着供应算力的“命门”，由此成为今年AI概念热潮中的一大赢家。截至本周三收盘，股价年初以来累涨超220%。

财报公布前，大部分分析师都看好英伟达股价和业绩。据FactSet数据，覆盖该个股的50位分析师大多看涨，平均目标价约为537美元，比周二收盘价高18%，最高目标价甚至达到1000美元。

ChatGPT引爆今年市场对AI技术的狂热，是年内美股上涨的核心逻辑之一。英伟达目前在标普500指数中的权重接近3.1%，其股价高涨成为将美股一大推手。媒体估算，在今年纳斯达克100指数30%以上的累计涨幅中，英伟达贡献最大，有将近7个百分点的涨幅都来自英伟达。

二季度营收较预期高22% 盈利同比增超四倍较预期高近30%

美东时间8月23日周三美股盘后，英伟达公布，在截至公历2023年7月30日的2024财年第二财季（下称“二季度”），营业收入和每股收益（EPS）均翻倍暴增，不但一扫一季度两位数下滑的颓势，而且分别较华尔街预期水平高22%和29%以上。

二季度营收135.07亿美元，同比增长101%，结束连续三个季度下降之势，远超英伟达此前就高于市场预期的指引区间107.8亿到112.2亿美元，分析师预期同比增长约65%至110.4亿美元。
二季度非GAAP口径下调整后毛利率为71.2%，同比提升25.3个基点，也高于公司指引70%（上下浮动50个基点），分析师预期70.1%，一季度同比下降30个基点至66.8%。
二季度非GAAP口径下调整后EPS为2.70美元，同比增长429%，分析师预期同比增约310%至2.09%，一季度同比下降20%。

AI芯片所在数据中心业务同环比均翻倍激增较预期高近30% 游戏业务同比重回增长

分业务看，AI对英伟达业绩的贡献突出。包括AI显卡在内的英伟达核心业务数据中心同样收入翻倍激增，增速远超一季度，并且刷新一季度所创的单季最高纪录。另一大业务游戏的收入扭转前一季度两位数同比下降之势，也优于预期。

二季度数据中心营收为103.2亿美元，同比增长171%，环比增长141%，较分析师预期79.8亿美元高逾29%，一季度同比和环比分别增长14%和18%。
二季度游戏营收24.9亿美元，同比增长22%，环比增长11%，较分析师预期收入23.8亿美元高4.6%，一季度同比下降38%、环比增长22%。

英伟达称，数据中心收入主要来自云服务商和大型消费类互联网公司。基于Hopper和Ampere 架构GPU的英伟达HGX平台之所以强劲需求，主要源于开发生成式AI和大语言模型的推动。

英伟达表示，游戏业务的收入重回增势主要反映了，在渠道去库存后，市场对英伟达GeForce RTX 40系列GPU的需求。业绩电话会上，英伟达管理层称，游戏GPU的需求已经重拾增长。笔记本显卡需求强劲。需求相当不错。可以预见到今后直至明年的需求前景。

此外，英伟达二季度的专业可视化业务收入3.79亿美元，同比下降24%，环比增长28%。英伟达认为，这块业务的同比下滑继续反映了渠道去库存影响，环比增长受到企业工作站和英伟达RTX产品的强劲需求增长推动。

汽车业务二季度收入2.53亿美元，同比增长15%，环比下降15%。

三季度营收指引同比增170% 较预期高28%

业绩指引方面，英伟达预计，本季度、即2024财年第三财季（“三季度”），营业收入为160亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在156.8亿到163.2亿美元之间。这将是连续三个季度同比下降后连续两个季度增长。

以160亿美元计算，英伟达预期三季度营收将同比增长170%，连续两个季度翻倍增长，较分析师预期高28%。分析师预计三季度营收为125亿美元，同比增长近111%。

英伟达还预计，三季度非GAAP口径下的调整后毛利率为72.5%、上下浮动50个基点，即72%到73%之间，较一年前同比提高16.4个百分点；三季度的营业费用料将为20亿美元，同比增长11.5%。

黄仁勋：计算的新时代开启价值数万亿美元数据中心在转变为加速计算和生成式AI

在二季度财报中，英伟达CEO黄仁勋表示，

一个计算的新时代已经开启。世界各地的公司正在从通用计算向加速计算和生成式AI转型。

黄仁勋称，二季度，一些大型云服务供应商都宣布，计划在其数据中心采用英伟达的H100 AI 芯片。同时，全球领先的企业 IT 系统和软件提供商也宣布和英伟达建立合作伙伴关系，将英伟达的AI引入各个行业。“应用生成式AI的竞赛已经开始。”

在业绩电话会上，黄仁勋表示，全球在云上安装的数据中心价值已约有1万亿美元。价值数万亿美元的数据中心正在进行加速计算和生成式AI的转变。我们看到两种平台的转变同时发生。

英伟达(NVDA.US)打破供应质疑! 高增速神话未完待续[color=var(--time-bar-color,#c3c3c3)]智通财经· 23分钟前

台积电(TSM.US)

94.220

+2.15%

英伟达(NVDA.US)

471.160

+3.17%

智通财经APP获悉，英伟达(NVDA.US)刚刚发布了一份极度乐观的季度业绩报告以及下一季度业绩展望，刺激该公司股价在美股盘后一度升超10%。在业绩会议上，英伟达首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)可谓极大程度打消了投资者最大的担忧之一，即英伟达AI芯片产量将跟不上需求的担忧。

业绩数据显示，该公司第二季度整体销售额高达135亿美元，同比增速高达惊人的101%。扣除某些项目后，Non-GAAP利润高达每股2.70美元，同比增长429%。两项最重要的业绩数据均超华尔街分析师预期——普遍预计Q2营收约为110亿美元，每股利润为2.07美元。英伟达预计，在截至10月份的三个月里，营收将达到约160亿美元，远超分析师们普遍预期的125亿美元。

供应不是大问题！英伟达高增速故事还没有完结

有分析师估计，全球科技行业对于英伟达人工智能芯片的需求至少比供应量高出约50%，并表示这种不平衡趋势将在未来几个季度持续存在。为此，英伟达正在斥巨资确保供应。该公司报告称，库存投入较上一季度增长 53%，达到 111.5 亿美元，这主要是由于其数据中心芯片的长期供应需求暴增。

尽管英伟达周三没有给出长期的预测，但黄仁勋表示，英伟达芯片供应量将在今年剩余时间和明年“大幅增加”。该公司的芯片供应依赖于芯片代工巨头台积电(TSM.US)和三星电子(Samsung Electronics Co.)等核心供应商，缺乏足够的库存被视为对其业绩增长的挑战。

在周三的业绩会议中，黄仁勋强调公司正在尽其所能来满足不断增长的需求。“我们专注于增加供应量，竭尽全力确保供应。”黄仁勋表示。“我们必须非常紧迫地这样做，而且我们正在这样做。”

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress)在业绩会议上表示，公司对在获取更多GPU组件方面取得的进展感到满意。“我们预计到明年每个季度供应量都会增加，”她在会议上对分析师们表示。

英伟达在人工智能芯片市场上处于绝对的领先地位，该公司推出的A100/H100 GPU芯片可以处理OpenAI旗下ChatGPT等众多生成式AI工具所需的繁重工作负载。英伟达在AI领域的独特地位使其成为世界上最有价值的芯片公司——全球首家市值超过1万亿美元的芯片公司。

随着全球迈入AI时代，数据中心业务——推出A100/H100 芯片的业务部门，已经成为英伟达最核心的业务，而不是此前依赖游戏显卡的游戏业务。Q2营收达103亿美元，增速达到惊人的171%，远远超过华尔街分析师预期的79.8亿美元。根据 Refinitiv预期统计，分析师们预计英伟达数据中心业务营收在 2025 财年将扩大至400亿美元。

随着需要大量计算能力的人工智能应用——生成式AI的最终问世，GPU算力芯片正在占据中心舞台，最先进的AI服务器系统使用多达8个GPU和1个CPU。

黄仁勋强调，全球向人工智能的转变才刚刚开始。他认为，通过将特定任务分解成更小的部分并且进行并行处理来加速特定任务的加速计算正在占据主导地位。

他在业绩会中表示:“最重要的主题在于，全球计算机数据中心正在向一种新的模式过渡，从通用计算转向GPU加速主导的计算模式。”这位英伟达联合创始人认为，全球价值一万亿美元的数据中心基础设施必须做出这种改变。

“这种大范围的转变很少发生，给那些拥有合适产品的公司带来了巨大的机遇。”“每隔15年，你就会看到一个新的平台转变，”黄仁勋表示。“它正在实时发生。”

Wedbush：英伟达用碾压预期的业绩验证了“前所未有的需求”

英伟达公布全面碾压市场预期的业绩报告公布后，来自华尔街投资机构Wedbush的分析师Daniel Ives评论道：“英伟达业绩将对科技股产生连锁反应，在当下的人工智能‘淘金热’中，我们眼前涌现出了‘前所未有的需求’，Q3 160亿美元的营收指引明显高于126亿的共识值，这将点燃科技股的反弹趋势，反弹将持续到今年下半年。

分析师Ives将英伟达业绩视为AI领域的最佳晴雨表：“我们将英伟达业绩和指引视为科技行业的历史性时刻，人工智能支出的浪潮已经到来。我们现在正处于人工智能的研究阶段和基础建设阶段，后续将形成一个庞大的支出周期，最终，软件、数字媒体、大型科技公司和芯片公司都将是这一支出的主要受益者。”

该分析师预计今年下半年美股科技股有望上涨12%至15%，这一最新预期较他此前预期的10-12%有所提高。该分析师表示，科技公司可能会在人工智能淘金热(AI GOLD RUSH)中投入数千亿美元，这可能会在今年下半年引发美股科技股继续上涨。

黄仁勋称英伟达将在今年剩余时间和明年大幅增加供应[color=var(--time-bar-color,#c3c3c3)]环球市场播报· 10:59

英伟达(NVDA.US)

471.160502.100

+3.17%+6.57%盘后

英伟达CEO黄仁勋在该公司发布财报后接受采访，试图打消投资者最大的担忧之一，即芯片生产将跟不上需求。
尽管英伟达周三没有给出长期预测，但黄仁勋表示，供应将“在今年剩余时间和明年大幅增加”。该公司的零部件依赖于台积电和三星电子等供应商，缺乏足够的库存被视为对其增长的挑战。
在周三的一次采访中，黄仁勋强调英伟达正在尽其所能来满足不断增长的需求。
他说：“我们专注于增加供应。我们必须非常紧迫地这样做，而且我们正在这样做。”
英伟达在人工智能处理器市场上处于绝对领先地位，这些处理器可以处理OpenAI的ChatGPT等工具所需的繁重工作负载。
黄仁勋说，向人工智能的转变才刚刚开始。他认为，通过将特定任务分解成更小的部分并并行处理来加速特定任务的加速计算正在占据主导地位。
他说：“最重要的主题是，全球计算机数据中心正在向一种新模式过渡，从通用计算转向加速计算。”这位英伟达联合创始人认为，全球价值一万亿美元的数据中心基础设施必须做出这种改变。
黄仁勋说，这种大范围的转变很少发生，给那些拥有合适产品的公司带来了巨大的机会。
“每隔15年，你就会看到一个新的平台转变，”他说，“它正在实时发生。”
责任编辑：于健 SF069

英伟达高管解读Q2财报：未来几个季度供应还在持续增长[

北京时间8月24日上午消息，英伟达今日公布了该公司截至2023年7月30日的2024财年第二财季财报。报告显示，英伟达第二财季营收为135.07亿美元，同比增长101%，环比增长88%，创下历史纪录；净利润为61.88亿美元，同比增长843%，环比增长203%；不按照美国通用会计准则的调整后净利润为67.40亿美元，同比增长422%，环比增长148%（注：英伟达财年与自然年不同步，2024年1月30日至2024年1月29日为2024财年）。英伟达第二财季调整后每股收益和营收远超华尔街分析师预期，对第三财季营收作出的展望也同样远超预期，从而推动其盘后股价大幅上涨逾8%，突破52周最高价。

　　详见：英伟达第二财季营收135.07亿美元净利润同比增长843%

财报发布后，英伟达创始人、总裁兼首席执行官黄仁勋和执行副总裁兼首席财务官Colette Kress等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

以下是分析是问答环节主要内容：

TD Cowen分析师Matt Ramsay：我们都注意到大型模型推断应用的迅速增长，投资者也都知道公司在机器学习训练领域牢不可破的市场地位。以往的小型模型推断方面的工作载荷都是在A6和CPU上完成的，随着包括GPT在内的大型模型的出现，推断方面的工作载荷出现了巨幅增长，我知道公司的Grace Hopper超级芯片和其他的一些产品也将满足这些需求，可否请管理层介绍一下如何划分小型模型推断和大型模型推断？公司的产品组合是怎样定位的？

黄仁勋：你提到的这些语言模型都是非常伟大的产品，具备很多核心功能，具有理解非结构化语言的能力，而其核心是对人类语言结构的理解，其中编入了它们所学习到的大量人类知识。

大型语言模型的创建都是求大的，然后才能衍生创建出各类较小型语言模型，本质上是一种类似教师-学生的模式，我们称之为“模型蒸馏”，我们所看到的小型语言模型，很可能都是从大型语言模型衍生，学习和蒸馏提炼而来。

未来的情况可能也是一样，大型语言模型具备一般性，通用型，或者“零样本学习”能力，具备训练应用程序的“神奇能力”，适用于各类计算设备，应用程序开发者就是要实现大型模型的向下“蒸馏”。

小型模型可能也具备某些领域独特的优秀能力，但归纳总结能力不及大型模型，不具备我们所说的“零样本学习”能力。

美银证券分析师Vivek Arya：第一个问题，公司明年增产的幅度大约是多少？因为管理层提到说每个财季都有增长。

第二个问题，公司在超级加速器方面的支出增长并不大，能否请管理层谈谈未来一两年生成式人工智能市场的需求稳定性情况？考虑到公司所暗示的对于第三财季数据中心业务营收120到130亿美元的展望，管理层预计目前已经有多少比例的服务器是人工智能加速器驱动的？未来一两年的需求增长是否可持续？

Colette Kress：我们的供应在未来几个季度到明年的时间里还将持续增长，具体增幅的数字我没有办法预测，因为这涉及到很多供应商，零件，以及包括HGX在内的众多即将发布的新产品，非常感谢供应商长时间以来对我们的支持。

黄仁勋：全球数据中心的总装机金额在1万亿美元上下，包括了云计算，企业和其他方面的用途，这些数据中心正处于向加速计算和生成式人工智能的过渡阶段，这也是目前最重要的两个平台转换。

加速计算是实现成本效益，能源效益和计算效益最大化的方式，而生成式人工智能也意外地推动加速计算的进展，让数据中心运营者更有理由开展平台转换，从一般性用途的计算到加速计算的转换，这是行业发展的长期趋势。

英伟达销售利润暴增数据中心AI芯片为何如此赚钱？
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英伟达从人工智能热潮中获得的利润比任何其他公司都多。它的众多客户尽管在人工智能硬件上投入巨资构建数百万美元的人工智能模型，但尚未开始产生来自人工智能产品的实际收入。

当地时间8月23日美股盘后，英伟达公布了截至7月30日的季度财报，该季度净利润达到创纪录的67亿美元，同比暴增422%；收入也同比激增171%至135亿美元；该公司的毛利率较去年同期增长超过25个百分点，达到71.2%，这对于硬件产品而言是罕见的。

英伟达当天盘后股价飙升近10%，市值逼近1.2万亿美元。该公司今年以来股价累计涨幅超过222%，市盈率高达245倍。

英伟达财报也带动当天美国纳斯达克科技股股价上涨。微软和Meta股价涨幅都在2%左右。

8月24日A股也受美股提振，算力概念股集体高开。中贝通信（603220）涨停，鸿博股份（002229）上涨超过5%，浪潮信息（000977）、拓维信息（002261）等跟涨。

英伟达从人工智能热潮中获得的利润比任何其他公司都多。它的众多客户尽管在人工智能硬件上投入巨资构建数百万美元的人工智能模型，但尚未开始产生来自人工智能产品的实际收入。

数据中心收入激增软件提升毛利率

在该季度中，英伟达数据中心业务收入增长141%至103亿美元，占其总收入比超过76%。英伟达数据中心业务的增长主要由“计算”或人工智能芯片推动，人工智能和计算芯片销售在该季度增长了195%，超过了整体业务171%的增长。

英伟达创始人CEO黄仁勋表示：“全球已经安装了价值约1万亿美元的数据中心，包括云端。这些数据中心正在转变为加速计算和生成式人工智能的能力。世界各地的公司正在向加速计算和生成式人工智能转型。”

分析师预估，到2025财年，英伟达数据中心部门的收入将扩大至400亿美元。

英伟达数据中心产品的客户主要来自云服务商和大型互联网公司，它们贡献了英伟达大约一半的数据中心收入。英伟达的GPU用于ChatGPT等人工智能应用程序背后大模型的训练和推理，目前科技公司对英伟达最高端的人工智能芯片H100的需求极大。

英伟达预计，人工智能芯片的持续高位需求将至少持续到明年，并表示已确保增加供应，使未来几个月的芯片供应数量较目前有所增加。

一些业内人士告诉第一财经记者，虽然英伟达的GPU价格高昂，但是效率要远高于其他产品，因此从综合成本收益来看，还是占优。这也是为何一些财务实力并不雄厚甚至负债累累的初创企业也在争相竞购该公司芯片的原因。

市场信息显示，英伟达HGX服务器芯片基板的售价高达30万美元；另据券商Raymond James预估，一块H100的批量价格在25000美元至30000美元之间。

在谈到数据中心AI芯片为何能带来如此高的利润时，英伟达高管在与分析师的会议上解释了部分原因。该公司表示，软件有助于提高利润，并且其销售的产品比单纯的芯片更复杂。英伟达财务主管科莱特·克雷斯 (Colette Kress)说道：“我们的数据中心产品包含大量软件和复杂性，这也有助于提高毛利率。”

研究机构Gartner分析师盛陵海告诉第一财经记者，英伟达的人工智能软件Cuda是它的“护城河”，软件生态的构建完善使得客户无法轻易转向其他竞争对手的产品。

英伟达表示，尤其是向云服务提供商这类客户交付时，他们通常会选择更为完整的系统。以HGX为例，它将8个H100 GPU芯片组合到一台计算机中，一块基板的制造需要使用35000个零件的供应链。

黄仁勋此前表示：“HGX是相当强大的系统组件，它们实际上是供应给全球的超大规模企业客户的。”他所指的超大规模企业客户就是云服务商。

微软一直是英伟达H100 GPU的大客户，该产品用于微软云Azure以及与OpenAI的合作项目，微软一直在增加资本支出来构建人工智能服务器，但预计要到明年才会出现积极的“收入信号”。

进一步出口管制对销售影响如何？

中国企业对英伟达GPU的需求也在超速增长。此前有消息称，中国互联网公司已向英伟达订购了价值50亿美元的芯片。该公司对此回应称：“消费互联网公司和云服务提供商每年在数据中心组件方面投入金额达数十亿美元，通常都会提前几个月下订单。”

英伟达向中国企业提供其A100和H100的替代版本A800和H800，以满足出口管制的要求。该芯片制造商尚未透露为中国制造的处理器的技术能力，但有中国计算机制造商已公开了细节，称H800服务器在各方面与世界其他地方销售的H100芯片完全相同，只是传输速率降低至每秒400GB。

较低的传输速率意味着与英伟达在世界其他地方的客户相比，英伟达的中国芯片用户将面临更长的人工智能系统训练时间，这会增加大模型训练的成本，因为芯片需要消耗更多的电量。

然而，即使有这些限制，目前英伟达在中国销售的H800芯片也仍然领先于市场上的其他芯片。

在财报电话会议上，克雷斯提到拜登政府提议的芯片出口进一步限制对该公司业务的潜在影响时表示：“鉴于全球对我们产品的需求强劲，我们预计，如果对我们的数据中心GPU实施额外的出口限制，也不会对我们的财务业绩产生直接的实质性影响。”

英伟达预计，第三季度营收约为160亿美元，远高于分析师预期。

在英伟达财报公布之际，券商纷纷提高了对目标股价的预期。Elazar Advisors分析师哈伊姆·西格尔 (Chaim Siegel) 将英伟达目标价提高至1600美元。他在一份报告中写道：“我仍然认为我的预测数字过于保守。”他表示，该价格相当于2024年每股收益的13倍。

分析师认为，目前对于英伟达而言，最大的挑战是供应链能否满足激增的需求。研究机构Insider Intelligence高级分析师Jacob Bourne表示，英伟达第二季度的业绩凸显了其在利用人工智能势头方面的主导地位。然而，随着全球对该公司芯片的需求不断增强，克服供应链障碍以提高产量至关重要。

英伟达在最新财务报告中称，该公司库存承诺较上一季度增长53%，达到111.5亿美元，这主要是由于其数据中心芯片的长期供应需求。

摩根大通操盘英伟达暴涨
QQ截图20230528073131.jpg

英伟达会暴跌吗？
不会。

美国一直在寻求科技突破，化解美元衰退与通货膨胀。从开始的新能源，以特斯拉为代表，原宇宙到最近的人工智能，都是资本有意为之，拉起一个大旗，希望点燃美国科技大火。因此英伟达是有备而来，从120开始，资本已经完全控股。

英伟达底部结构9，9月关键

network · 发表于 2022-11-18 12:35:19

AI热潮意外给力！英伟达Q1收入优于预期，指引较预期高53%

一季度英伟达营收同比下降13%，降幅几乎为市场预期和四季度降幅的一半；AI芯片所在数据中心业务的营收创历史新高，保持10%以上同比增速，游戏业务继续下滑，但收入较预期高13%；二季度营收指引不降反增，同比增近33%。业绩电话会上英伟达称，众多云公司竞相部署AI芯片，其锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。

人工智能（AI）的热潮比华尔街预料的更给力，AI底层算力龙头、芯片巨头$英伟达(NVDA.US)$过去一个季度得到AI芯片相关业务支持，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。
财报公布后，收跌约0.5%的英伟达股价在周三盘后迅速拉升，盘后涨幅超过20%。
业绩电话会上，英伟达向分析师表示，众多云公司竞相部署AI芯片。个人电脑（PC）的图形处理单元（GPU）终端需求一季度“稳固”。业绩增长正来自数据中心业务。公司锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。
业绩电话会期间，英伟达股价进一步上行，一度涨至390美元上方的历史最高水平，盘后涨幅超过29%，接近30%。
作为一站式解决方案的提供商，英伟达提供可以帮助AI产品训练大量文本、图像和视频的GPU，在AI大模型竞赛中掌握着供应算力的“命门”，由此成为今年AI概念热潮中的一大赢家。截至本周三收盘，股价年初以来累涨一倍以上。

一季度营收同比降幅几乎为市场预期和四季度降幅的一半
美东时间5月24日周三美股盘后，英伟达公布，在截至公历2023年4月30日的2024财年第一财季（下称一季度），营业收入虽然继续两位数同比下降，但降幅远低于市场预期，较前一季度的降幅明显缓和，每股收益（EPS）也大幅放缓降幅：
一季度营业收入为71.92亿美元，高于公司指引区间63.7亿到66.3亿美元，较去年一季度同比下降13%，分析师预计同比下降21.5%至65.2亿美元，前一季度、即第四财季同比下降21%。
一季度非GAAP口径下调整后EPS为1.09美元，同比下降20%，分析师预期同比下降32.4%至0.92美元，前一季度同比下降33%。
一季度非GAAP口径下调整后毛利率为66.8%，符合公司指引66.5%（上下浮动50个基点），略高于分析师预期的66.6%，同比去年一季度下降0.3个百分点，环比四季度升0.7个百分点。

AI芯片所在的数据中心业务收入创历史新高保持10%以上同比增速
分业务看，英伟达的两大核心业务——数据中心和游戏的收入，包括AI显卡在内的数据中心业务收入创历史新高。游戏业务虽然继续受经济低迷打击，收入两位数下滑，但明显高于市场预期，和数据中心的收入都环比两位数猛增。
一季度数据中心营收为42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%，较分析师预期的39.1亿美元高约9.5%，四季度同比增长11% 。
一季度游戏营收22.4亿美元，同比下降38%，环比增长22%，较分析师预期收入19.8亿美元高13.1%，四季度同比下降46%。

英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere 架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化道指出货下降。
此外，英伟达一季度的专业可视化业务收入同比下降53%至2.95亿美元，高于分析师预期的2.466亿美元，环比增长31%。英伟达认为，这块业务的同比下滑反映出渠道去库存影响，环比增长受到台式机和移动工作站GPU的需求增长推动。

二季度营收指引不降反增同比猛增33%
业绩指引方面，英伟达预计，本财年第二财季、即二季度，营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。
以110亿美元计算，英伟达预期二季度营收将同比增长约32.7%，较分析师预期高53.2%。分析师预计二季度营收只有71.8亿美元，同比下降13.4%。
英伟达还预计，二季度非GAAP口径下的调整后毛利率为70%、上下浮动50个基点，即69.5%至70.5%，高于分析师预期的66.9%；二季度的营业费用料将为19亿美元，分析师预期18.2亿美元。
英伟达CEO黄仁勋在发布财报时提到了有关AI应用的广阔前景，称计算机行业正在同时经历两个转变——加速计算和生成式AI，企业竞相将生成式AI应用到各个产品、服务和业务流程中，全球万亿美元规模的已安装数据中心将从通用计算转变到加速计算。

美东时间周三美股盘后，英伟达公布业绩显示，Q1实现营收71.9亿美元，市场预期的65.2亿美元；预期Q2营收110亿美元，分析师预期71.8亿美元。

受消息影响，全球芯片龙头英伟达盘后一度狂拉30%报382.5美元，市值一夜暴增1800亿美元，最后盘后收涨近25%，站稳美股市值前五。

业绩震撼来袭

据财报显示，英伟达第一财季营收为 71.92 亿美元，分析师预期65.2亿美元。与上年同期的 82.88 亿美元相比下降 13%，与上一财季的 60.51 亿美元相比增长 19%。

一季度调整后每股收益为1.09美元，分析师预期0.92美元。与上年同期的 1.36 美元相比下降 20%，与上一财季的 0.88 美元相比增长 24%。

第一财季毛利润为 46.48 亿美元，上年同期为 54.31 亿美元，而上一财季为 38.33 亿美元。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英伟达第一财季调整后毛利润为 48.02 亿美元，上年同期为 55.63 亿美元，而上一财季为 39.99 亿美元。

按业务部门划分，英伟达第一财季游戏业务营收为 22.4 亿美元，分析师预期19.8亿美元。与上年同期相比下降 38%，但与上一财季相比增长 22%。

数据中心业务营收为 42.8 亿美元，创下公司历史上的新纪录，分析师预期39.1亿美元。与上年同期相比增长 14%，与上一财季相比增长 18%。

专业可视化业务营收为 2.95 亿美元，与上年同期相比下降 53%，但与上一财季相比增长 31%。

汽车业务营收为 2.96 亿美元，与上年同期相比增长 114%，与上一财季相比增长 1%。

Q2业绩展望

业绩指引方面，英伟达预计，二季度营收为110亿美元，正负浮动2%，这一业绩展望远超分析师此前预期

据分析师预期英伟达第二财季营收 71.5 亿美元，意味着二季度营收将同比增长约32.7%，较分析师预期高53.2%。

英伟达还预计，英伟达还预计，2024 财年第二财季该公司按照和不按照美国通用会计准则的毛利率预计分别将达 68.6% 和 70.0%，上下浮动 50 个基点。高于分析师预期的66.9%。

按照和不按照美国通用会计准则的运营支出预计分别将达 27.1 亿美元和 19.0 亿美元左右。

按照和不按照美国通用会计准则的其他收入预计均为 9000 万美元左右，其中除去了来自于非关联企业投资的损益。

按照和不按照美国通用会计准则的税率预计都将为 14.0%，上下浮动 1%。

业绩电话会上，英伟达表示，众多云公司竞相部署AI芯片。个人电脑（PC）的图形处理单元（GPU）终端需求一季度“稳固”。

据披露，公司锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。公司的整个数据中心产品系列，包括H100、Grace CPU、Grace Hopper Superchip、NVLink、Quantum 400 InfiniBand和BlueField-3 DPU都在大幅增加供应，以满足激增的需求。

英伟达创始人、CEO黄仁勋也表示，计算机行业正在经历两个同时发生的转变——加速计算和生成式人工智能。

“随着公司竞相将生成式人工智能应用于每一种产品、服务和业务流程，价值1万亿美元的全球数据中心基础设施将从通用用途转向加速计算。”

英伟达财报超预期，盘后暴涨25%创新高

2023-05-24

人工智能（AI）的热潮比华尔街预料的更给力，AI底层算力龙头、芯片巨头英伟达过去一个季度得到AI芯片相关业务支持，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。

财报公布后，收跌约0.5%的英伟达股价在周三盘后迅速拉升，盘后涨幅此后超过26%。

业绩电话会上，英伟达向分析师表示，众多云公司竞相部署AI芯片。个人电脑（PC）的图形处理单元（GPU）终端需求一季度“稳固”。业绩增长正来自数据中心业务。公司锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。

业绩电话会期间，英伟达股价进一步上行，一度涨至390美元上方的历史最高水平，盘后涨幅超过28%、接近30%。

作为一站式解决方案的提供商，英伟达提供可以帮助AI产品训练大量文本、图像和视频的GPU，在AI大模型竞赛中掌握着供应算力的“命门”，由此成为今年AI概念热潮中的一大赢家。截至本周三收盘，股价年初以来累涨一倍以上。

一季度营收同比降幅几乎为市场预期和四季度降幅的一半

美东时间5月24日周三美股盘后，英伟达公布，在截至公历2023年4月30日的2024财年第一财季（下称一季度），营业收入虽然继续两位数同比下降，但降幅远低于市场预期，较前一季度的降幅明显缓和，每股收益（EPS）也大幅放缓降幅：

一季度营业收入为71.92亿美元，高于公司指引区间63.7亿到66.3亿美元，较去年一季度同比下降13%，分析师预计同比下降21.5%至65.2亿美元，前一季度、即第四财季同比下降21%。

一季度非GAAP口径下调整后EPS为1.09美元，同比下降20%，分析师预期同比下降32.4%至0.92美元，前一季度同比下降33%。

一季度非GAAP口径下调整后毛利率为66.8%，符合公司指引66.5%（上下浮动50个基点），略高于分析师预期的66.6%，同比去年一季度下降0.3个百分点，环比四季度升0.7个百分点。

AI芯片所在的数据中心业务收入创历史新高保持10%以上同比增速

分业务看，英伟达的两大核心业务——数据中心和游戏的收入，包括AI显卡在内的数据中心业务收入创历史新高。游戏业务虽然继续受经济低迷打击，收入两位数下滑，但明显高于市场预期，和数据中心的收入都环比两位数猛增。

一季度数据中心营收为42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%，较分析师预期的39.1亿美元高约9.5%，四季度同比增长11% 。

一季度游戏营收22.4亿美元，同比下降38%，环比增长22%，较分析师预期收入19.8亿美元高13.1%，四季度同比下降46%。

英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere 架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化道指出货下降。

此外，英伟达一季度的专业可视化业务收入同比下降53%至2.95亿美元，高于分析师预期的2.466亿美元，环比增长31%。英伟达认为，这块业务的同比下滑反映出渠道去库存影响，环比增长受到台式机和移动工作站GPU的需求增长推动。

二季度营收指引不降反增同比猛增33%

业绩指引方面，英伟达预计，本财年第二财季、即二季度，营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。

以110亿美元计算，英伟达预期二季度营收将同比增长约32.7%，较分析师预期高53.2%。分析师预计二季度营收只有71.8亿美元，同比下降13.4%。

英伟达还预计，二季度非GAAP口径下的调整后毛利率为70%、上下浮动50个基点，即69.5%至70.5%，高于分析师预期的66.9%；二季度的营业费用料将为19亿美元，分析师预期18.2亿美元。

英伟达CEO黄仁勋在发布财报时提到了有关AI应用的广阔前景，称计算机行业正在同时经历两个转变——加速计算和生成式AI，企业竞相将生成式AI应用到各个产品、服务和业务流程中，全球万亿美元规模的已安装数据中心将从通用计算转变到加速计算。

$NVDA inverted head and shoulder identified in January has now completed the

measured move to $260 and filled the 4/6/22 daily gap. Now we see a high

volume shooting star on the daily that could signal that others that saw the same

move early on are taking their profits.

由[/url]翻译自英语

[url=https://twitter.com/search?q=%24NVDA&src=cashtag_click]$NVDA 1 月份确定的倒头肩现在已经完成了 260 美元的测量移动并填补了 22 年 4 月 6

日的日缺口。现在，我们在每日交易量中看到一颗高成交量的流星，这可能表明其他早

期看到相同走势的人正在获利了结。

据报道，美国芯片商英伟达（Nvidia）向SEC提交申请，准备以混合证券货架式发行（mixed shelf offering）模式增发股票，其价值最高100亿美元。按照英伟达的描述，混合证券包括普通股、优先股，认股权证、债务证券和购货合同。

Nvidia公佈了Q4的財報，營收和EPS都優於預期。由AI資料中心的需求以及Gaming正在復甦帶動，2023 第一季的營收會在65億，毛利率66.5%。黃仁勳說AI的拐點來臨，過去十年AI大型語言模型LLM的處理速度提高了一百萬倍，未來十年Nvidia希望再加速一百萬倍，且他們有很多方法做到這一點。

特斯拉的天花板在于自动驾驶。以后机器人，语言处理，推荐算法，能想到的AI落地场景都是英伟达 "英伟达本质上是当今AI系统的操作系统"

英伟达四季度游戏业务反弹，一季度收入指引优于预期，盘后一度涨超8% | 财报见闻

]刚刚过去的一个季度，美国芯片巨头$英伟达(NVDA.US)$的最大收入源数据中心业绩增长超预期放缓，但此前持续拖累公司的另一核心业务游戏的相关收入有所回升，本季度的业绩指引优于市场预期。

财报公布后，周三收涨近0.5%的英伟达股价在美股盘后迅速拉升，盘后涨幅一度超过8%。

四季度营收和EPS盈利同比下降均较预期缓和毛利率高于预期

美东时间2月22日周三美股盘后，英伟达公布，在截至公历2023年1月29日的2023财年第四财季（下称四季度），营业收入和每股收益（EPS）都高于华尔街预期:

四季度营业收入60.5亿美元，同比下降21%，环比前一季度增长2%，处于公司指引区间60亿美元的正负浮动2%水平，分析师预期为60.2亿美元，此前一个季度、即第三财季同比下降17%；全财年营收269.7亿美元，略高于2022财年的269.1亿美元。

四季度非GAAP口径下调整后EPS为0.88美元，同比下降33%，环比增长52%，分析师预期为0.80美元，第三财季同比下降50%；全财年EPS为3.34美元，较2022财年下降25%。

四季度非GAAP口径下调整后毛利率为66.1%，符合公司指引66%（上下浮动50个基点），同比2022财年四季度的67%回落0.9个百分点，环比第三财季的56.1%增长10个百分点，分析师预期毛利率为65.8%；全财年毛利率59.2%，较2022财年下降7.6个百分点。

]四季度调整后营业利润22.2亿美元，同比下降40%，仍高于分析师预期的21.6亿美元；全财年营业利润90.4亿美元，较2022财年下降29%。

]四季度自由现金流17.4亿美元，同比下降37%，低于分析师预期的21.6亿美元。

四季度研发费用19.5亿美元，同比增长33%，调整后营业费用17.8亿美元，同比增长23%，均持平分析师预期。

]英伟达同时公布，四季度通过派息和股票回购回馈股东11.5亿美元，全财年合计回馈104.4亿美元。

]四季度数据中心收入同比增长超预期放缓游戏收入环比猛增

分业务看，四季度英伟达的两大核心业务——数据中心和游戏的收入分别保持了各自的增长和下降势头，但数据中心增长放缓程度超过市场预期，游戏的收入同比下降程度不及预期，环比还有10%的增长。全年数据中心总收入两位数猛增，游戏收入剧减近30%。

[四季度数据中心的收入为36.2亿美元，同比增长11%，第三财季同比增长31%，分析师预期38.6亿美元。

数据中心全财年的营收达到创纪录的150.1亿美元，较2022财年增长41%。

四季度游戏的收入为18.3亿美元，同比下降46%，环比增长16%，第三财季同比下降50%，分析师预期16亿美元。

游戏业务全财年营收90.7亿美元，较2022财年下降27%。

一季度整个营收指引区间高于市场预期

业绩指引方面，英伟达预计，2024财年第一财季，营收为65亿美元，正负浮动2%，相当于在63.7亿到66.3亿美元之间，整个指导区间都高于市场预期的63.5亿美元。

伟达还预计，第一财季GAAP和非GAAP口径下的毛利率为64.1%到66.5%，各自上下浮动50个基点；GAAP和非GAAP口径下的营业费用料将分别为25.3亿和17.8亿美元。

赶ChatGPT风潮英伟达AI云服务可帮助企业定制AI模型

最近ChatGPT掀起新的一波人工智能（AI）热潮，让之前就在开拓AI计算市场的英伟达也成为受益者。发布财报的同时，英伟达本周三介绍了旗下AI云服务产品。

[英伟达表示，公司在和云服务巨头合作，提供人工智能即服务（AIaaS），让企业客户能利用英伟达的全球领先AI平台。客户将能够将能使用英伟达AI的每一层作为云服务使用，包括AI超级计算机、GPU加速的软件库、预训练的生成式AI模型。

通过自己的浏览器，企业客户将能够通过英伟达DGX Cloud使用英伟达DGX AI超级计算机，英伟达DGX Cloud 已经在甲骨文的Oracle Cloud Infrastructure上提供，微软云Azure、谷歌云平台等和其他云预计很快也会提供。

在 AI平台的软件层，客户将能够访问英伟达AI Enterprise，训练和部署大型语言模型或其他AI工作。在 AI模型即服务层，英伟达将为希望构建专有生成式AI模型和服务的企业客户提供，可定制的NeMo框架和BioNeMo框架AI模型。

对于上述AI云服务的具体详情，英伟达称，将在3月20日到23日线上举行的GTC开发者大会中披露。

英伟达最新财报：触底信号明显，但你敢抄底吗？
持续走高的存货，在下季度能否被消化？（英伟达 FY2023Q3 电话会）
英伟达 (NVDA.O) 北京时间 11 月 17 日凌晨，美股盘后发布 2023 财年第三季度财报（截至 2022 年 10 月）：

季报核心数据 vs 市场预期速览：

1）营收端：季度实现 59.3 亿美元，同比-16.5%，符合此前公司指引（59 亿美元）；

2）毛利率：季度毛利率 53.6%，同比 -11.6ct，远低于指引预期（62.4%，正负 0.5%）；

3）净利润：季度实现 6.8 亿美元，同比-72.4%，远低于市场预期（10.5 亿元）。

4）分项业务情况：①游戏业务：实现营收 15.74 亿美元，同比-51.1%；②数据中心业务：季度营收 38.33 亿元，同比 +30.6%；③汽车业务：季度营收 2.51 亿元，同比 +85.9%。

5）下季度指引：①$英伟达.US 收入预计为 60 亿美元（±2%）；②GAAP 毛利率预计分别为 63.2%-66%，回到常规水位；③GAAP 的运营支出预计约为 25.6 亿美元，Non- GAAP 的运营支出预计约为 17.8 亿美元；④资本支出约为 5 亿至 5.5 亿美元

【海豚君本次英伟达的具体财报点评，将通过和 Youtube 头部博主合作，后续将以带有视频版本呈现在 “海豚投研”。欢迎大家入群，小海豚将在视频制作完成后进行分享】

一、电话会增量信息整理：

【1】游戏业务：预计 Q4 的游戏业务将有更高的需求，主要受节日、ADA 架构等因素刺激；

【2】数据中心业务：①H100：受 IDC 能耗规定限制，也受 AI 模型、深度推荐等应用的发展需求影响，基于 Ampere 的 A100 产品无法满足客户当前的需求，因此 Hopper 架构的产品需求强劲，公司也尽可能地满足这些需要。公司预计 H100 将在 Q4 有一定的出货量，23Q1 大面积铺货。②A800：正是为了合规而推出的，该产品在硬件层面杜绝了重新编程的可能，因此不存在出口管制的风险。

【3】存货情况：公司本季度计提7.02 亿美元库存准备金，其中大部分与数据中心业务相关，主要受需求预期变化影响，在中国市场一部分 A100 产品也被计入库存准备金（注：英伟达 8/26 接到美国政府通知，A100 与 H100 芯片不得向中国市场出口，公司于 9/21 宣布将发布同架构且符合出口管制的产品 A800，该产品已于 Q3 投产）；

【4】四季度业绩情况：根据指引，Q4 营收将环比增加 1 亿美元，游戏、数据中心、汽车业务均将有小幅增长，可视化业务预期高增长；

二、电话会原文

2.1 管理层发言

整体业绩

Q3 实现营收 59.3 亿美元，QoQ-12%，YoY-17%。分业务来看，数据中心和汽车业务营收创纪录，但受具有挑战性的外部环境和渠道库存修正的影响，游戏和可视化营收有所下降。

1.数据中心

在宏观经济走弱、新出口管制和供应链中断挑战下，数据中心业绩表现坚韧：Q3 实现营收 38.3 亿美元，QoQ+1%，YoY+31%。

（1）YoY 增长主要源于两方面：

首先，主要是部署 NVIDIA AI 的美国云服务提供商和消费互联网公司数量和规模增长，其需求包括大型语言模型、推荐系统和生成式 AI。也因此，公司的传统超大规模定义将扩大，以覆盖不同的终端市场使用案例。

其次，其他垂直行业，如汽车、能源，推动自动驾驶、高性能计算模拟和分析等增长。

（2）限制向中国出口影响

此外，由于芯片 A100、H100 等被美国商务部列入出口管制名单，而只能向中国销售替代产品，因此对 Q3 收入造成了一定影响。同时，中国市场需求依然疲软，公司预计此需求不振将在 Q4 延续。

（3）H100

Q3 开始出货基于全新 Hopper 架构的旗舰产品 “H100 Tensor Core GPU”，从 11 月开始，H100 向戴尔、惠普、联想、超微等大型服务器制造商供应；23 年初，第一批 H100 将应用于亚马逊云、谷歌云、微软云和甲骨文云。

在最新的 MLPerf 行业基准测试中，H100 为 AI 训练和推理提供了最高的性能和工作负载通用性。与上一代同等 AI 性能的产品相比，它的购置成本降低了 3 倍，同时使用的服务器节点减少了 5 倍，能源减少了 3.5 倍。

今天，公司宣布与微软开展多年合作，建立一个先进的基于云的 AI 超级计算机，以帮助企业训练、部署和扩展 AI，包括大型的、最先进的模型，微软 Azure 将纳入公司完整的 AI 堆栈（AI stack），增加数以万计的 A100 和 H100 GPU。Quantum-2、400-gigabit for second InﬁniBand 网络和 NVIDIA AI 企业软件与其平台适配。

公司也在与甲骨文合作，将 AI 培训和推理的规模扩大到数千家企业。这包括为甲骨文云基础设施带来完整的英伟达加速计算堆栈（NVIDIA accelerated computing stack），并增加数以万计的英伟达 A100 和 H100 GPU。

基于云的高性能公司正在大规模采用 NVIDIA AI enterprise 和其他软件，以满足工业科学界对云端 AI 不断增长的需求。NVIDIA AI 将为重构高性能计算服务带来新的能力，如各行业使用的模拟和工程软件。在超大规模客户和供应紧张状况缓解的推动下，网络业务实现了强劲增长。

（4）Bluefield DPU

新推出的 Quantum 2、400 gigabit per second InﬁniBand 和 Spectrum Ethernet 网络平台正在形成发展势头。Q3，公司与领先的服务器虚拟化平台 VMware 合作迎来技术新突破。VMware vSphere 分布式服务引擎（VMware Project Monterey）与 NVIDIA BlueField DPU 紧密集成，为数据中心、云和边缘提供演进的架构方法，并首先在戴尔 PowerEdge 服务器上应用。Bluefield DPU 是在基础设施软件合作伙伴数量不断增加的情况下设计的，包括检查点 Juniper、Palo alto networks 和 RedHat。

（5）排名表现

本周发布的最新超级计算机 500 强名单中，作为公司驱动的系统数量创下历史新高：占总数的 72%，占新系统的 90%。

此外，在最新 Green500 榜单上排名前 30 的系统中，有 23 个采用了 NVIDIA 的技术，展示了加速计算的能源效率。Flatiron 研究所的风冷式 ThinkSystem，又名 Henri，位列 Green500 榜首，是第一个搭载了 NVIDIA Hopper H100 GPU 的 500 强系统。

（6）NVIDIA Omniverse

在 GTC 上，发布了 NVIDIA Omniverse 计算系统 OVX 参考设计，该设计采用了基于 Ada Lovelace 架构的新型 L40 GPU，旨在利用 NVIDIA Omniverse 企业构建和运行 3D 虚拟世界。Nvidia OVX 系统将于 2023 年初由浪潮、联想和超微公司提供，洛克希德 - 马丁公司和捷豹路虎公司将成为首批接收 OVX 系统的客户。

公司正在通过视频和大型语言模型服务进一步扩大 AI 软件和服务，这两个服务在本月进入早期试用阶段。这些服务使开发人员能够轻松适应大型语言模型，并部署定制的人工智能应用程序，用于内容生成、文本总结、聊天框、代码开发、蛋白质结构和生物分子特性预测。

2.游戏

Q3 实现营收 15.7 亿美元，QoQ-23%，YoY-51%，这反映出对两家合作伙伴的销售减少，以帮助调整渠道库存水平与当前的需求预期保持一致。公司预计，Q4 渠道库存有望接近正常水平。目前，游戏产品在美洲和欧洲、中东和非洲地区的销售情况相对稳定，但在亚太地区比较疲软，主要源于宏观经济走弱和中国疫情封锁影响消费者需求。

基于新推出的 Ada Lovelace GPU 显卡核心架构的首款 GPU “GeForce RTX 4090” 于 10 月中旬开始发售，并在许多地方迅速售罄，目前正在努力满足需求。Ada 家族的下一个成员 RTX 4080 今天上市。RTX 40 系列 GPU 具有 DLSS 3，即使用 AI 生成整个帧的神经渲染技术，以加快游戏进度。公司的第三代 RTX 技术已经提高了计算机图形的标准，并帮助超强的游戏。如，有 15 年历史的经典游戏《传送门》现在用全光线追踪技术进行了重塑（《传送门 RTX》），DLSS 3 使它进入 Stream 前 100 精选榜单。RTX 游戏和应用程序的总数现在超过了 350 个。游戏行业存在着巨大势能，长远将继续推动公司强劲的基本面。Steam 上的实时用户数量刚刚创下了 3000 万的记录，超过了之前 1 月份 2800 万美元的峰值。动视的《使命召唤，现代战争 2》以超过 8 亿美元的首映周末销售额创造了该系列的记录，超过了电影大片《绝命毒师》和《奇异博士》在疯狂的多元宇宙中的总票房。而本月在旧金山举行的英雄联盟世界冠军赛在几分钟内就售罄，18000 名电竞爱好者挤满了金州勇士队比赛的场馆。公司将继续扩大 GeForce Now 云游戏服务。Q3，公司增加了超过 85 个游戏，使游戏总数超过 1400 个；在新的游戏设备上推出了 GeForce Now，如罗技 G Cloud、Razer 5G Edge。

3.专业可视化

Q3 实现营收 2 亿美元，QoQ-60%，YoY-65%，这反映了对合作伙伴的销售减少，以帮助使渠道库存水平符合当前的需求预期。尽管面临短期的挑战，但公司相信，在人工智能、模拟、计算密集型设计和工程的推动下，长期机会犹存。

在 GTC 上，公司宣布推出首款软件和基础设施即服务产品 NVIDIA Omniverse 云，这是一套全面的云服务，供艺术家、开发人员和企业团队设计、发布、运营和随时随地体验元宇宙应用。Omniverse Cloud 在 Omniverse 云计算机上运行，该计算系统由用于图形和物理模拟的 NVIDIA OVX、用于高级 AI 工作负载的 NVIDIA HGX 和 NVIDIA 图形交付网络（GDN）组成，这是一个全球规模的分布式数据中心网络，用于在边缘交付高性能、低延迟元宇宙图形。

家装零售商 Lowe's 正在使用它来帮助设计建造和运营商店的数字孪生；特许通讯和高级分析公司拥有 HEAVY.AI 正在创建 Omniverse power 数字孪生，以优化特许通讯的无线网络；德国国家铁路运营商正在使用 Omniverse 创建其铁路网络的数字孪生，并训练 AI 模型来监控网络，以提高安全性和可靠性。

4.汽车

Q3 实现营收 2.51 亿美元，QoQ+14%，YoY+86%。增长动力主要源于 AI 汽车解决方案的增加，客户推动 Orin 芯片的生产，汽车行业有着巨大的发展势头，它正在成为公司下一个价值数十亿美元的平台。

沃尔沃汽车推出了全新的旗舰车型，沃尔沃 EX90 SUV，由 NVIDIA DRIVE 平台助力。这是首款使用沃尔沃软件定制架构的车型，其中央核心计算机包含 DRIVE Orin 和 DRIVE Xavier 以及其他 30 个传感器。

在 GTC 上，公司发布了 NVIDIA DRIVE Thor 超级芯片。这是汽车 SOC 路线图中 Orion 的继任者 DRIVE THOR 的性能高达 2,000 TFLOPS，利用了 Grace、Hopper 和 Data 架构中引入的技术。它能够同时运行自动驾驶和车内信息娱乐系统，在降低成本和能耗的同时实现性能的飞跃。DRIVE Thor 将在 2025 年开始应用至汽车，吉利旗下极氪首发。

5.其他财务表现

毛利反映了 7.02 亿美元的库存费用，主要与中国的数据中心需求下降有关，部分被约 7000 万美元的保修费用抵消。

GAAP 运营费用同比增长 31%，非 GAAP 运营费用同比增长 30%。主要系员工人数增长薪酬支出增加，及数据中心基础设施支出增加。从季度上看，GAAP 和非 GAAP 运营费用的增速均为个位数，公司计划在未来几个季度保持此水平。

公司以股票回购和现金分红的形式向股东回报 37.5 亿美元。在 Q3 末至 23 年 12 月前，股票回购约为 83 亿美元。

6.Q4 指引

营收 60 亿美元（±2%）；

数据中心收入将反映 H100 早期的生产出货量，并被中国持续疲软所抵消；

在游戏方面，随着继续进行渠道库存修正，预计将恢复环比增长，收入仍低于需求；

在汽车领域，期待 Orin 设计的持续增长；

总之，公司预计汽车、游戏和数据中心将推动适度的环比增长。

（2）GAAP 和 Non-GAAP 毛利率预期为 63.2/66.0%（±0.5%）；

（3）GAAP 和 Non-GAAP 营业费用预期为 25.6/17.8 亿美元；

（4）GAAP 和 Non-GAAP 其他收入和支出预计约为 4000 万美元，不包括非关联投资的收益和损失；

（5）GAAP 和非 GAAP 税率预计为 9%（±1%），不包括任何离散项目；

（6）资本支出约为 5 亿至 5.5 亿美元。

2.2 分析师问答

Q：游戏业务最新的指引如何，中国市场的疲软产生了多大的影响？

A：正如之前公司所给的指引，游戏业务 Q2 和 Q3 的销售额之和约为 50 亿美元，尽管中国市场受封控而承压，但业务整体表现出韧性；笔记本电脑的部分同样表现出需求韧性，但相比之下稍显疲软，尤其在中国和亚太地区。公司预计 Q4 的游戏分部将有更高的需求，主要受节日、ADA 架构等因素刺激。

Q：市场担心数据中心业务的下游大客户削减 CAPEX 计划，公司如何评估这个影响？

A：数据中心业务有三个驱动要素。1）通用计算：加速运算是必要的，在此基础上才能实现规模效率、增加工作负载、实现能耗效率、并节省资金，；2）AI 计算：公司看到 AI 的需求正迅猛发展，其中包括深度推荐的需求，这与几年前 Transformer 模型的发明有关，该算法还带动了其他 AI 模型的发展，因此，人们能够将各种语言（如：人类语言、生命科技语言、化学语言、基因语言）进行建模；3）英伟达开发的生成性 AI、感知 AI：AI 的终极目标是通过 AI 生成图像等内容，并帮助公司降本增效，提高生产力。公司的预期是，在这些驱动因素的作用下，AI 的需求持续增长，下游需求强劲。

Q：AI 软件服务货币化的进程如何？

A：本季度公司宣布了几个云相关的行动和合作，多年来，公司积累了丰富的生态系统，并已经集成到各类开发团队和初创公司中，如果公司能将架构、堆栈融入每一个云之中，就有望更快地接触到更多用户，将 AI 业务扩展到不同企业和互联网服务提供商中。今天公司宣布将与微软形成合作关系，而在一个月前，类似的合作关系也发生在公司和甲骨文、Resacle（高性能云服务商）之间，公司开发的 MONAI（医疗深度学习）、NeMo（语言处理）、BioNeMo（生物技术语言处理）、Omniverse（实时图形处理平台）也已并入云中，这些服务将通过软件许可费、订阅费实现盈利，公司的软件堆栈正在创造巨大的利润。

Q：本季度库存准备金与库存管理情况如何？中国市场的影响有多大？

A：公司本季度计提 7.02 亿美元库存准备金，其中大部分与数据中心业务相关，主要受需求预期变化影响，在中国市场，一部分 A100 产品也被计入库存准备金。公司目前的库存结构中，主要由新产品构成，包括 ADA 结构、Hopper 结构的产品，也有即将推出的网络服务的库存。公司持续关注每个季度库存水平，并根据需求预期调整。

（注：英伟达 8/26 接到美国政府通知，A100 与 H100 芯片不得向中国市场出口，公司于 9/21 宣布将发布同架构且符合出口管制的产品 A800，该产品已于 Q3 投产）

Q：考虑到 A800 性能弱于 A100，客户是否会在 A100 完全被禁止出口前囤积该产品，数据中心的指引是否包含了这个影响？

A：不，公司并没有看到这个情况。

Q：库存费用方面，公司上季度提到该费用因中国市场疲软、预期收入下滑而调整，但本季度收入略好于指引，中国市场似乎是净中性的表现，因此是否可以认为库存费用仅与 A100 有关。

A：首先，上个季度末公司关注到中国市场的疲软，这个指引是对长期需求的判断，而非仅针对当前季度库存的声明。公司产品通常需要 2 至 3、4 个季度以构建满足未来需求的产品，库存与在手订单的关系较高。目前公司也看到中国市场防疫封控、经济承压所带来的挑战，对库存管理较为审慎。

Q：游戏、数据中心、汽车这三个业务的环比增长预期如何？

A：根据指引，Q4 营收将环比增加 1 亿美元，游戏、数据中心、汽车业务均将有小幅增长，可视化业务预期高增长。

Q：Grace 产品的近况如何？相比于 X86，Grace 有什么优势？

A：Grace 将使 GPU 内存速度提高 10 倍，若没有 Hopper 和 Grace 架构，这个目标是无法达到的。Grace 是为大数据处理和高速计算而设计的，涉及如深度推荐的数据处理等应用，这类应用对速度的要求较为苛刻，否则无法满足在毫秒内向数以亿计的用户推荐内容的需求，除此外，Grace 在 AI 训练、机器学习方面也有不错的表现。在排期方面，预计在 Q1 发布样品。

Q：网络服务与云、算力的支出高度相关，公司认为未来几个季度，网络服务的可见度和增长前景如何？

A：公司的网络服务是高性能计算的重要指标，公司的服务并非面向消费互联网的主体，而主要面向高端客户、大型数据中心。如果客户有一个超大规模数据中心（Hyperscale），并计划部署大量 AI 应用，该数据中心配置的网络宽带将会对中心的整体吞吐量产生重大影响，因此在高性能网络做的少量增量投资，可以节省数十亿美元的服务配置成本，或增加数十亿美元的吞吐量，带来的经济效益是显著的。高性能网络的优势在于可以很快的回收成本，以微软为例，微软正在建设世界上最大的 AI 基础设施之一，该设施采用了高性能网络，并很快的回收成本，若在投入如此大的基础设施投资却使用缓慢的网络服务，反而会拖累效率。因此，公司的网络服务虽然与企业、数据中心的资本开支相关，但与 AI 的渗透率有更直接的联系。

Q：公司与传统数据中心的关系、竞争力是什么？

A：如果一个公司在基础架构上花费 200 亿美元，整个数据中心的效率可以提高 10%，这个差异是巨大的。在大型语言模型和推荐系统的应用上，如果将工作负载分布在多个 GPU 和节点，将会耗费很长的时间，因此采用更高的基础投资，能带来显著的效率提升。

Q：A800 是否有违反政府出口管制的风险？如何评估 A100 产品约 4 亿美元规模的敞口？

A：A800 正是为了合规而推出的，该产品在硬件层面杜绝了重新编程的可能，因此不存在出口管制的风险。提出 A100 产品约 4 亿美元的担忧，是基于 A800 产品产能供应不足，未能及时向客户介绍、出货的假设情况，公司团队将尽力保障客户和业务不受影响。

Q：H100 明年的增长预期是多少？该产品的产能规划如何？

A：受 IDC 能耗规定限制，也受 AI 模型、深度推荐等应用的发展需求影响，基于 Ampere 的 A100 产品无法满足客户当前的需求，因此Hopper 架构的产品需求强劲，公司也尽可能地满足这些需要。公司预计 Q4 有一定的出货量，23Q1 大面积铺货。

（注：A100 于 2020 年发布，采用 Ampere 架构，H100 于 2022 年发布，采用 Hopper 架构）

Q：公司决定推动数据中心业务向超大型数据中心（Hyperscale）的方向倾斜，这个决定的依据是什么，公司 Hyperscale 客户结构和行业需求组合有什么变化？

A：随着公司数据中心业务的发展，下游客户结构变得较为复杂，在云相关产品方面，客户包括企业、科研机构和高校。目前公司业务有两个动态变化：1）采用英伟达的互联网服务公司的数量和规模有较大的增长，其中大部分是 XaaS 而非云；2）云计算处于爆发的拐点，企业客户采取云优先、多云的策略，Hyperscale 产品是直接销售的产品，但也因为具有丰富的生态系统，成为了公共云的合作伙伴，对于 Hyperscale 的用户而言，公共云可能是他们总体消费的绝大部分。因此从结构上，除了直接向客户销售产品，与合作伙伴协同销售产品组合也是重要的一环。

Q：考虑到区块链/虚拟货币的市场变化，是否将对显卡二手市场形成冲击？公司对进入区块链领域的看法如何？

A：公司不会将区块链视作未来业务的重要组成部分。二手市场总是存在的，随着 40 系产品的推出，3090 等产品也会自然地进入到二手流通市场，并以合适的价格出售。尽管二手市场的供需关系、定价，可能会影响游戏业务的终端销售情况，但当前公司推出的 ADA 架构产品相比于旧型号，定位更加高端，4090、4080 产品的销售情况均不错，游戏市场仍保持健康度和活力，公司认为 ADA 架构产品具有潜力，也将推出更多系列产品。

Q：能否更新公司的供应链情况？目前是否处于供应链紧张的状态？

A：供应链的压力正逐季度缓解。一年前，供应链的网络问题成为一个重要议题，这个问题延续至本季度，预计下季度才能看见问题的实质性改善。

Q：本季度股权激励的薪酬为 7 亿美元，占比提升，公司如何评估这个影响？

A：公司很难预估股权激励的薪酬的发生时点。在新员工加入公司时，公司会提供股权激励，此外，一年也会提供一次股权激励，定价方面则取决于当时的市场环境，这是很难做出有效预估的原因。股权激励是公司治理体系重要的一环，也将继续维持，公司目前将焦点放在通过减少招聘规模管理人员成本的方法。

结束语

（1）在出口管制方面，公司正在迅速适应宏观环境，纠正库存水平，为中国的数据中心客户提供替代产品，并在接下来的几个季度保持运营支出持平。

（2）在数据中心方面，新平台开局良好，为恢复增长奠定了基础。

- NVIDIA RTX 正在通过光线追踪和 AI 重塑 3D 图形；Ada Lovelace 的推出是非凡的；全球玩家排起了长队，4090 迅速售罄；Hopper 凭借其革命性的 Transformer 引擎及时满足了对推荐系统、大型语言模型和生成 AI 的激增需求。

- NVIDIA 网络是最高数据中心吞吐量和享受创纪录成果的代名词。Orin 是世界上第一个为人工智能驱动的自动驾驶汽车和机器人设计的计算平台，并将汽车推向道路，成为下一个价值数十亿美元的平台。

- 这些计算平台运行 NVIDIA AI 和 NVIDIA Omniverse，帮助公司构建 AI 并将其部署到产品和服务的软件库和引擎。

此外，在技术上，NVIDIA 的开创性工作和加速计算比以往任何时候都更加重要。从成本或功率的角度来看，仅通过通用购买计算进行扩展不再可行，加速计算是前进的道路

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长桥海豚英伟达历史文章回溯：

深度

2022 年 6 月 6 日《美股巨震，苹果、特斯拉、英伟达是被错杀了吗？》

2022 年年 2 月 28 日《英伟达：高增长不假，论性价比还是差点意思》

2021 年 12 月 6 日《英伟达：估值不能只靠想象来撑》

2021 年 9 月 16 日《英伟达（上）：五年二十倍的芯片大牛是如何炼成的？》

2021 年 9 月 28 日《英伟达（下）：双轮驱动不再，戴维斯双杀来一波？》

财报季

2022 年 8 月 25 日电话会《对 “闪崩” 的毛利率，管理层怎么解释？（英伟达 FY2023Q2 电话会）》

2022 年 8 月 25 日财报点评《陷入泥潭的英伟达，要重走 2018 吗？》

2022 年 8 月 8 日业绩预告点评《天雷滚滚，英伟达表演业绩 “自由落体”》

2022 年 5 月 26 日电话会《疫情叠加封锁，游戏下滑拖垮二季度业绩（英伟达电话会）》

2022 年 5 月 26 日财报点评《“疫情肥” 没了，英伟达业绩长相残了》

2022 年 2 月 17 日电话会《英伟达：多芯片推进，数据中心成公司焦点（电话会纪要）》

2022 年 2 月 17 日财报点评《英伟达：超预期业绩背后的隐忧 | 读财报》

2021 年 11 月 18 日电话会《英伟达怎么构建元宇宙？管理层：聚焦 Omniverse（英伟达电话会）》

2021 年 11 月 18 日财报点评《算力爆赚、元宇宙加持，英伟达要一直牛下去？》

直播

2022 年 5 月 26 日《英伟达公司 (NVDA.US) 2023 财年第一季度业绩电话会》

2022 年 2 月 17 日《英伟达公司 (NVDA.US) 2021 年第四季度业绩电话会》

2021 年 11 月 18 日《英伟达公司 (NVDA.US) 2022 年第三季度业绩电话会》

英伟达会暴跌吗？
不会。

美国一直在寻求科技突破，化解美元衰退与通货膨胀。从开始的新能源，以特斯拉为代表，原宇宙到最近的人工智能，都是资本有意为之，拉起一个大旗，希望点燃美国科技大火。因此英伟达是有备而来，从120开始，资本已经完全控股。

2023 财年第四季度财报熬过周期劫，又逢ChatGPT，英伟达信仰回归

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英伟达 (NVDA.O)北京时间2月23日凌晨，美股盘后发布 2023 财年第四季度财报（截至 2023年1月）：

1、整体业绩：低谷期的存货开始改善。本季度英伟达公司实现营60.51亿美元，同比下滑20.8%，符合此前公司指引（60亿美元）。本季度英伟达实现毛利率（GAAP）63.3%，达到指引预期下限（63.2%-66%）。本季度报表上的毛利率已经重回正常区间，表明存货处理影响已经弱化。而本次财报的净利润14.14亿美元，同比下滑52.9%。虽然仍有较大下滑，但好于市场已经调低后的预期。

2、核心业务情况：游戏触底或回暖，数据中心高增不再。游戏业务和数据中心业务占公司收入9成左右，而两项业务在本季都不理想，但原因不同。

1）本季度游戏业务下滑46.5%，是业绩下滑的主要因素。海豚君认为本季度游戏持续低迷的主要原因：①全球PC市场在四季度仍然低迷，出货量下滑至7000万台以下；②虚拟货币价格在今年以来持续下滑，核心期货报价在四季度一度下跌至2万美元以下；③经销商囤货的模式，在周期下行阶段减少了拉货动力。

2）本季度数据中心业务的增速跌落至11%，宏观经济对云业务的影响开始显现。随着美国科技大厂收缩开支，公司数据中心业务高增不在。

3、主要财务指标：费用刚性特征凸显。英伟达本季度经营费用率继续维持在40%以上的高位。从绝对值看，研发费用仍在增长。而在存货端或开始好转的迹象，公司本季存货虽然新增5.65亿美元，但过往积压的存货处理基本告一段落。公司重心从“积压存货处理”转向“新品”。

4、下季度指引：英伟达预计第一季度收入65亿美元（正负2%），同比下滑仍有20%，略超市场预期63.7亿美元；一季度毛利率64.1%（正负0.5%），符合市场预期64.19%，回到常规水位。

整体观点：英伟达本季度收入端表现符合公司指引和市场预期，毛利率虽比市场预期略低，但也完成了公司此前的指引。

对于收入和毛利率以外，市场最关注的是英伟达的存货情况。在宏观经济和市场需求的影响下，公司游戏业务的存货不断走高，这也促使公司在前两季度都对存货进行了处理。而存货处理，对当季毛利率造成较大的侵蚀。

而从存货的直观数据来看，英伟达本季度的存货再一次走高，但公司毛利率并未受较大影响。面对继续走高的存货，公司本季并未进行较大规模的存货处理，展现了公司的信心。一方面公司看好行业有望触底回暖，另一方面也表明公司的存货处理告一段落。从公司管理层发言也能看出，“游戏显卡库存危机已基本结束”。

对于英伟达下季度的指引，海豚君认为还是不错的。收入端和毛利率端环比都有稳步回暖的表现，也表明公司在逐步走出下滑的泥潭。从各业务来看：①游戏显卡：PC销量重回疫情前的常态水位，开始企稳；②虚拟货币：核心期货报价价格重回2万美元以上；③AI：ChatGPT等新应用的兴起，对算力需求的增加给公司提供新增量的想象空间。

综合来看，英伟达的业务面和库存情况都有望迎来好转。业务基本盘开始出现触底回暖的迹象，ChatGPT等新需求也同样有望带来“成长的新空间”。

长桥海豚君随后会通过长桥App与海豚的用户群分享电话会纪要，感兴趣的用户欢迎添加微信号“dolphinR123”加入长桥海豚投研群，第一时间获取电话会纪要。

以下是详细分析

一、整体业绩：低谷期的存货开始改善

1.1 营业收入：2023 财年第四季度英伟达公司实现营收60.51亿美元，同比下滑20.8%，符合此前公司指引（60亿美元）。虽然公司本季收入跌幅继续扩大，但是收入的绝对值在环比上有所企稳。

公司本季收入继续下滑，仍主要受“算力基本盘”业务影响①游戏业务在需求疲软的情况下，仍有近50%的下滑；②而数据中心业务受部分云服务商四季度暂停订单影响，增速有所下滑；

展望第一季度，出现企稳回暖的迹象。英伟达预计第一季度收入65亿美元（正负2%），同比下滑仍有20%。虽然同比跌幅依然较大，但是环比绝对值上继续回暖。

1.2 毛利率（GAAP）：2023财年第四季度英伟达实现毛利率（GAAP）63.3%，达到指引预期下限（63.2%-66%），本季度报表上的毛利率已经回到了公司正常区间。

公司前两季度骤降的毛利率，主要是公司进行了存货减计的处理。而今毛利率重回63.3%，表明公司对部分存货的减计开始告一段落。

英伟达对第一季度的毛利率预期能回到64.1%（正负0.5%）。海豚君认为公司的毛利率经历了2个季度的骤降后，本季度重回60%以上，表明公司对积压存货的处理影响开始弱化。而从本季度开始公司的毛利率将回归正常区间。

1.3经营指标情况：存货压力开始改善

1）存货/收入：本季度比值85%，环比提升10pct。公司本季度存货继续增加至51.59亿美元，而本季度开始毛利率回归正常区间。对于升高的存货，并没有促使公司继续进行存货处理。海豚君认为英伟达过往积压的存货已有明显消化，新增的部分主要以主流产品备货；

2）应收帐款/收入：本季度比值63%，环比下滑20pct。应收账款占比下降，公司收账情况开始有明显好转。

英伟达前期高企的库存主要来自于游戏业务，需求不足及产品换代造成了存货积压。虽然从公司收入指引看，并没看到下季度销售火爆的场面。但是公司毛利率能稳步提升至64%，这能看出公司前两季度的存货处理基本完成。结合管理层提到的，“游戏显卡的库存危机已基本结束”，也能看出。

二、核心业务情况：游戏触底或回暖，数据中心高增不再

由于游戏业务持续低迷，2023 财年第四季度英伟达数据中心业务仍是最大的收入来源，占比接近6成。而游戏市场出现企稳的迹象，在公司各业务中的份额重回3成份额。

游戏业务和数据中心，仍是影响公司业绩的最核心业务，两项合计收入占比达到90%左右。

2.1游戏业务：2023财年第四季度英伟达游戏业务实现营收18.31亿美元，同比下滑46.5%。公司认为是受宏观经济和疫情的影响，全球台式机和笔记本的GPU销售下滑，直接影响了公司的游戏业务。

而海豚君认为本季度游戏业务表现低迷的原因主要是：

①全球PC市场在四季度仍然低迷，并未出现回暖的迹象。根据IDC最新的数据，2022年四季度全球PC市场出货加速下滑，仍只有6720万台，同比下滑27.5%。而由于显卡在游戏领域的应用主要用于PC端，而在后疫情时期的市场对PC的需求明显回落，同时加之局部地区的疫情管制影响，削弱了市场对游戏显卡的需求；

②虚拟货币价格在今年以来持续下滑，削弱了挖矿的相关需求。由于挖矿和游戏一样，两者都有高算力的需求，所以一部分显卡被用于挖矿。由于虚拟货币价格从去年四季度以来持续下跌，影响“挖矿市场”对显卡的需求。以某虚拟货币为例，期货报价从2021年下半年的高点6.9万美元，一度下跌至2万美金以下，期货价格同比下滑50%以上。

来源：Wind，长桥海豚投研

③经销商囤货的模式，直接影响了当下的拉货动力。由于游戏显卡很多采取经销的方式，而经销商囤货在PC及半导体周期开始下行时，拉货动力明显减缓。通过产业链传导到公司，公司出货情况出现大幅的下滑，存货也在持续走高。

海豚君认为本季度游戏业务的大幅下滑已有预期，但在绝对值上有环比回升。四季度全球PC的销量基本已经回归到了疫情前的水平。作为生活中的常态化使用产品，PC销量继续下降的空间不大。随着游戏显卡的库存危机已基本结束，公司也将重心从“老产品去化”转向“新品”。

2.2 数据中心业务：2023财年第四季度英伟达数据中心业务实现营收36.16亿美元，同比增长继续滑落至11%，环比更是出现了下滑。公司解释为，“某些云服务商在四季度暂停了订单”。海豚君认为部分产品的出口限制对中国区的销售造成一定影响，此外也应关注美国客户收缩开支的影响。

虽然本季度英伟达的业绩下滑主要还是游戏业务的拖累，但数据中心的增速也出现了大幅下滑。海豚君在此前报告中也提醒“数据中心的高增长存有隐患”，本季度继续滑落至11%。

海豚君依然认为在增长放缓和通胀的宏观大背景下，不能单一归结部分地区/客户的收入变化，同时也要注意到亚马逊、FB等美国科技大厂开启裁员和收缩开支。受大厂收缩开支的影响，英伟达数据中心业务短期内仍难回高增长。

2.3 汽车业务：2023财年第四季度英伟达汽车业务实现营收2.94亿美元，同比增长135.2%，这些增长主要来自自动驾驶和人工智能驾驶舱解决方案的收入。

在新能源车的带动下，公司汽车业务创季度历史新高。随着自动驾驶等应用的持续渗透，汽车业务有望给公司带来新的成长性。

公司的汽车业务不断增长，本季度收入份额已经提升至5%。随着业务的高增长，汽车业务有望成为英伟达未来新的成长动力。

三、主要财务指标：

3.1 营业利润率：费用刚性，毛利率带动回升

2023财年第四季度英伟达营业利润率回升至20.8%，有明显的回升。本季度营业利润率回升主要是毛利率带来，但也可以注意到公司的费用开支相对刚性。

从营业利润率的构成来分析，具体变化情况：

“营业利润率=毛利率 - 研发费用率 - 销售、行政等费用占比”

1）毛利率：本季度63.3%，同比下滑2.1pct。下滑幅度有明显收窄，主要是公司存货处理影响开始弱化；

2）研发费用率：本季度32.2%，同比上升13pct。主要由于研发费用相对刚性，虽然本季公司营收疲软，但研发费用绝对值不会因此而有较大下降。

3）销售、行政等费用占比：本季度 10.3%，同比上升2.9pct。销售费用随营收会有一定的变化，而行政费用的刚性表现使得整体费用率有所上升。

公司一季度经营费用指引仍高达25.3亿美元，相比于四季度略有下降。结合营收指引，一季度经营费用率虽有下降，但仍然高达39%。面对高额的费用开支占比，英伟达未来仍有可能在人员等方面进行控费的举措。

3.2 净利润（GAAP）率：有所回升

2023财年第四季度英伟达净利润14.14亿美元，同比下滑53%，本季度净利率环比回升至23.4%。本季度的利润大幅下滑主要是因为公司在行业下行的背景下，收入出现较大下滑，而费用端又相对刚性，挤压了公司的利润。

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英伟达深度

2022年6月6日《美股巨震，苹果、特斯拉、英伟达是被错杀了吗？》

2022年年2月28日《英伟达：高增长不假，论性价比还是差点意思》

2021年12月6日《英伟达：估值不能只靠想象来撑》

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财报季

2022年11月18日财报点评《英伟达：利润打了三折，拐点何时才能来？》

2022年8月25日财报点评《陷入泥潭的英伟达，要重走 2018 吗？》

2022年5月26日财报点评《“疫情肥” 没了，英伟达业绩长相残了》

2022年2月17日财报点评《英伟达：超预期业绩背后的隐忧 | 读财报》

2021年11月18日财报点评《算力爆赚、元宇宙加持，英伟达要一直牛下去？》

10年后英伟达市值将跃升至 2.7 万亿美元？[color=var(--weui-LINK)][url=]半导体行业观察[/url] [color=var(--weui-FG-2)]2023-04-22 11:25 [color=var(--weui-FG-2)]发表于广东

来源：内容由半导体行业观察（ID：icbank）编译自The Motley Fool ，谢谢。

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[color=var(--weui-FG-0)]半导体行业观察[color=var(--weui-FG-1)]70万半导体精英共同关注的深原创新媒体，以客观、专业、严谨的态度，专注观察全球半导体产业的最新资讯、技术前沿、发展趋势。
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Nvidia 的股票在过去十年中被证明是一项了不起的投资，尽管一路波动，但在此期间将 100 美元的适度支出变成了 9,300 多美元。

这家芯片制造商的出色增长可归功于其显卡的多样化应用，除了最初开发它们的 PC 之外，现在还部署在多个领域，包括数据中心、汽车和人工智能 (AI)。但 Nvidia 的股票能否在未来十年内复制其出色的收益？让我们找出来。

Nvidia 的销售额在过去十年中增长了六倍

Nvidia 现在的市值超过 6800 亿美元，远高于十年前的数字。多年来公司业务的惊人扩张推动了其市值的大幅增长。

YCharts的NVDA 收入 (TTM)数据

英伟达 2013 财年的收入为 42.8 亿美元。在 2023 财年，该公司的收入达到近 270 亿美元。这家半导体巨头的收入在过去 10 年中翻了六倍，考虑到对其显卡提供的计算能力的需求不断增长，这并不奇怪。

从 AI、云计算、超级计算机等等，Nvidia 的显卡似乎无所不在。事实上，该公司在其经营的每个细分市场中都是主导者。例如，到 2022 年，它在独立图形处理单元 (GPU) 市场中占有 82% 的份额。此外，Nvidia控制着部署在数据中心、超级计算机和云计算中的企业 GPU 市场的90% 以上。

该公司在这些市场的主导地位是其能够在未来十年继续为投资者带来丰厚收益的原因之一。

Nvidia 将在未来 10 年实现惊人的增长

尽管 PC 市场的疲软阻碍了Nvidia最近几个季度的增长，但投资者最好还是关注大局。分析师预计本财年该公司的命运将出现好转，预计收入将增长 11%。Nvidia 预计在 2025 财年实现更强劲的收入增长 24%，产生 370 亿美元。

仔细观察 Nvidia 经营的市场表明它可以在很长一段时间内保持稳健增长。例如，全球 GPU 市场预计将在未来十年扩大十倍，到 2032 年将产生 4000 亿美元的收入，而去年为 400 亿美元。Nvidia 在 2023 财年（截至 2023 年 1 月 29 日）的收入为 270 亿美元，这表明该公司控制着这一领域的三分之二以上。

Nvidia 要在未来十年内将其收入增加六倍至 1620 亿美元，其在全球 GPU 市场的份额需要达到 40% 左右。然而，该公司可能会在十年后占据这一空间的更大份额——甚至保持目前的地位。这是因为 Nvidia 的 GPU 比竞争对手享有技术优势，这也解释了为什么它在这个市场的份额多年来一直在增加。

此外，它的 GPU 现在正在为生成式 AI 等新兴应用提供动力，这一利基市场为公司带来了另一个巨大的增长机会。加上其在汽车、云游戏和服务器处理器市场的广阔前景——所有这些市场都刚刚起步——很容易看出这家芯片制造商的收入在未来十年内将如何快速增长。

根据上述讨论，假设英伟达在 10 年后的年收入为 1600 亿美元，并且以 17 倍的销售额（其五年平均市销率）进行交易，其市值可能会跃升至 2.7 万亿美元以上。这将是该公司目前市值的近四倍，这表明这只科技股在未来十年也可能继续让投资者变得更富有。

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芯片筑底周期来了吗

network · 发表于 2022-11-18 12:36:32

network 发表于 2022-11-18 12:35
芯片筑底周期来了吗

英伟达155再

network · 发表于 2022-11-18 12:39:39

network 发表于 2022-11-18 12:36
英伟达155再

NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）俄亥俄州公共雇员退休系统出售的股票Financial News Live· 03:14

英伟达(NVDA.US)

234.360234.180

-3.08%-0.08%盘后

据俄亥俄州公共雇员退休系统公司最近提交给美国证券交易委员会的文件显示，该公司第三季度将其在NVIDIA Co.(纳斯达克代码：NVDA-GET Rating)的股票头寸削减了7.8%。该公司在此期间出售了121,014股后，持有这家计算机硬件制造商1,437,214股股票。NVIDIA约占俄亥俄州公共雇员退休系统的0.8%，使该股成为其第16大头寸。截至最近一个季度末，俄亥俄州公共雇员退休系统拥有NVIDIA约0.06%的股份，价值174,463,000美元。

其他几家机构投资者和对冲基金最近也买卖了该公司的股票。AdvisorNet Financial Inc.在第三季度将其在NVIDIA的头寸增加了3.8%。AdvisorNet Financial Inc目前持有这家计算机硬件制造商21,362股股票，价值2,593,000美元，此前该公司在上个季度又购买了781股。Rede Wealth LLC在第三季度将其在NVIDIA股票的头寸提高了3.9%。Rede Wealth LLC现在持有这家计算机硬件制造商2,656股股票，价值32.3万美元，此前该公司在上个季度又收购了100股。瑞穗证券株式会社第三季度增持NVIDIA股票头寸34.4%。瑞穗证券股份有限公司在上个季度增持了1,570股后，目前持有这家计算机硬件制造商6,140股股票，价值745,000美元。CenterPoint Advisors LLC在第三季度将其在NVIDIA的持股增加了66.6%。CenterPoint Advisors LLC现在持有这家计算机硬件制造商3940股股票，价值47.8万美元，在此期间又购买了1575股。最后，哥伦比亚资产管理公司在第二季度购买了价值331,000美元的NVIDIA新股。机构投资者持有该公司61.80%的股票。

到达英维迪亚警报：内部人士下注

在其他新闻方面，首席财务官科莱特·克雷斯在1月26日星期四的一笔交易中出售了10,741股公司股票。这只股票以200.00美元的平均价格出售，总价值为2148,200.00美元。交易完成后，首席财务官现在拥有该公司536,960股，价值约107,392,000美元。这笔交易是在提交给美国证券交易委员会的一份文件中披露的，该文件可通过此超链接。另一则消息是，董事马克·A·史蒂文斯在一笔日期为1月9日(星期一)的交易中出售了12万股英伟达股票。这些股票的平均价格为158.84美元，总价值为19,060,800.00美元。交易完成后，董事现在拥有1,325,888股该公司股票，价值约210,604,049.92美元。这笔交易是在提交给美国证券交易委员会的一份法律文件中披露的，该文件可通过此超链接。此外，首席财务官科莱特·克雷斯在1月26日星期四的一次交易中出售了10,741股该公司的股票。这只股票以200.00美元的平均价格出售，总价值为2148,200.00美元。交易完成后，这位首席财务官现在直接持有该公司536,960股，价值107,392,000美元。关于这次销售的披露可以找到这里。在过去的三个月里，内部人士已经出售了289,560股公司股票，价值50,272,657美元。4.04%的股份目前由企业内部人士持有。

NVIDIA股价下跌0.5%

周四午盘交易中，纳斯达克NVDA的股价下跌1.22美元，至240.59美元。该股成交26,615,147股，而其平均成交量为49,644,895股。该公司市值为5,942.6亿美元，市盈率为138.97，市盈率为4.13，贝塔系数为1.76.英伟达股价跌至108.13美元的12个月低点和289.46美元的12个月高点。该公司的债务权益比为0.44，流动比率为3.52，速动比率为2.73。该业务的50日简单移动均线切入位在197.46美元，200日简单移动均线切入位在163.36美元。

英伟达(纳斯达克代码：NVDA-GET Rating)上一次公布财报是在2月22日星期三。这家电脑硬件制造商公布本季度每股收益为0.88美元，比分析师普遍预期的0.81美元高出0.07美元。该公司本季度营收为60.5亿美元，而分析师预期为60.2亿美元。NVIDIA的净利润率为16.19%，股本回报率为26.61%。与去年同期相比，该公司本季度的收入下降了20.8%。去年同期，这项业务的每股收益为1.14美元。作为一个整体，股票研究分析师预计NVIDIA Co.本年度每股收益将达到3.21欧元。

NVIDIA宣布派息

该公司最近还宣布了季度股息，将于3月29日星期三支付。3月8日(星期三)登记在册的投资者将获得0.04美元的股息。这意味着年化股息为0.16美元，收益率为0.07%。除息日期为3月7日(星期二)。英伟达的股息支付率(DPR)目前为9.20%。

分析师设定新的价格目标

多家券商对NVDA发表了评论。Summit Insights在11月16日周三的一份研究报告中将NVIDIA的评级从持有上调至买入。韦德布什在2月23日星期四的一份研究报告中将NVIDIA的股票目标价从175.00美元上调至216.00美元。罗伯特·W·贝尔德在2月23日周四的一份研究报告中将英伟达股票的目标价从150.00美元上调至230.00美元，并给予该股“中性”评级。派珀·桑德勒在2月22日周三的一份报告中将英伟达股票的目标价从200.00美元上调至225.00美元，并给予该公司“增持”评级。最后，DZ银行将英伟达的股票评级从买入下调至卖出，并为该公司设定了195.00美元的目标价。在2月16日星期四的一份研究报告中。两名股票研究分析师将该股评级为卖出，9名分析师发布了持有评级，26名分析师给予了买入评级，一名分析师对该公司股票给予了强烈的买入评级。根据MarketBeat.com的数据，该公司目前的平均评级为“中等买入”，平均目标价为242.14美元。

NVIDIA配置文件

(获取评级)

NVIDIA公司从事计算机图形处理器、芯片组和相关多媒体软件的设计和制造。它通过以下部分运行：图形处理器(GPU)、Tegra处理器和所有其他处理器。GPU细分市场由产品品牌组成，包括游戏玩家的GeForce，设计师的Quadro，人工智能数据科学家和大数据研究人员的特斯拉和DGX，以及基于云的视觉计算用户的GRID。

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陷入泥潭的英伟达，要重走 2018 吗？
英伟达 (NVDA.O) 北京时间 8 月 25 日凌晨，美股盘后发布 2023 财年第二季度财报（截至 2022 年 7 月）：

1、整体业绩：开始进入下滑期。$英伟达.US 本季度实现营收 67 亿美元，同比增长 3%，远低于此前公司指引（81 亿美元）。本季度毛利率（GAAP）预期是 43.5%，远低于指引预期（65.1%，正负 0.5%）。本次财报公布的营收和毛利率和预告基本相近，市场已经消化。而本次财报的净利润仅有 6.56 亿美元，同比下滑 72.4%，又远低于市场预期的 20 亿美元。

2、核心业务情况：游戏业务出雷，数据中心暗藏隐忧。游戏业务和数据重心业务占公司收入 8 成以上，而两项在本季都表现不佳。

1）本季度游戏业务爆雷，是业绩不佳的主要因素。海豚君认为本季度游戏业务大幅下滑的主要原因：①全球 PC 市场在二季度出现明显下滑，削弱游戏端的需求；②虚拟货币价格在今年以来持续下滑，削弱了挖矿的相关需求；③经销商的库存高企，直接影响了当下的拉货动力。

2）本季度数据中心业务的增速也出现放缓，环比仅增 1%。随着美国科技大厂开始放缓资本开支节奏，公司数据中心业务也有 “隐患”。

3、主要财务指标：盈利能力骤降，库存持续高企。英伟达本季度毛利率骤降，而经营费用率又攀升至 35% 以上，最终导致公司净利率回落至 10% 以下。在存货端，继续不乐观。公司本季存货又新增 7.26 亿美元，下游业务需求不振使得产业链库存全面走高。

4、下季度指引：英伟达预计第三季度收入 59 亿美元（正负 2%），同比下滑 17%；

三季度毛利率 62.4%（正负 0.5%），同比下滑 2.8pct。游戏业务和专业可视化业务下一季度继续造成拖累，毛利率仍具有一定持续性。

整体观点：英伟达二季度的表现，让人 “大跌眼镜”。由于英伟达此前突发业绩预警，本次财报的核心两项指标 - “收入和毛利率”，都已经被市场消化。本次财报关注点主要在于，费用率和下季度的指引。

公司经营费用主要由研发费用和销售及行政费用构成，而从本季看经营费用具有一定的刚性。本季营收下降，但经营费用仍在上升。展望下季度的指引 25.9 亿美元的经营费用，并仍在上升，会继续挤压下季度的最终的利润。

而对于公司营收和毛利率的指引，营收端下季度仅给出 59 亿美元的收入指引，那么英伟达下季度将直接面临两位数同比下滑的情况，这也能看出经历了二季度的低迷，公司仍未能走出游戏业务的困境。毛利率这边倒是给出了重回 60% 的指引预期，可以看出，公司毛利率仍具有一定的持续，但也表现出了下滑趋势。

海豚君认为，英伟达目前游戏业务仍陷入在需求疲软的泥潭中，而数据中心业务受宏观经济及大厂减少费用开支的影响，公司整体经营面临较大的困境，并仍未看到触底好转的迹象。

本次财报详细内容，详见下文：

一、关于英伟达，要知道什么？

英伟达是全球最为领先的算力芯片公司。公司的芯片，不仅可以用于游戏和数据中心等传统领域，也可以用于自动驾驶、元宇宙等新兴领域。只要是对数据计算有需要的地方，都能看到英伟达的身影。

对英伟达的研究，海豚君从 “算力基本盘 + 算力的未来” 的两方面入手。“算力基本盘” 是公司现在的主要收入来源，而 “算力的未来” 是英伟达在新兴领域有望取得的突破。

① “算力基本盘”：主要由数据中心和游戏业务构成，是公司目前业绩的主要来源，占公司收入的八成以上。

近年来数据中心业务的发展，主要得益于云基建的加快和垂直行业需求的增加，而游戏业务主要以 GPU 为主，是公司一直以来的传统业务，曾经主要下游用于 PC 的独显领域。同时由于公司 GPU 在算力上的优势，随着比特币等虚拟货币的兴起，部分 GPU 被用于挖矿等新领域的需求上。

② “算力的未来”：未来潜在成长点，但目前占比较小。这主要受益于大数据时代对算力的新需求，包含自动驾驶、元宇宙、脑机等新兴领域。

二、以下是长桥海豚君对财报的详细分析

一、整体业绩：进入下滑期，三季度营收更 “惨”

1.1 营业收入：2023 财年第二季度英伟达公司实现营收 67 亿美元，同比增长 3%，远低于此前公司指引（81 亿美元）。连续 8 季的环比增长被打断，收入端出现 “断崖” 式表现。主要是因为公司收入主要来源的 “算力基本盘” 不振，①游戏业务暴雷，出现崩盘式下滑；②数据中心业务，在本季增速也出现了回落的迹象。

展望第三季度，公司的指引也并不乐观。英伟达预计第三季度收入 59 亿美元（正负 2%），同比下滑 17%。季度收入继续下滑，主要仍受游戏和专业可视化收入下降所致。

1.2 毛利率（GAAP）： 2023 财年第二季度英伟达毛利率（GAAP）预期是 43.5%，远低于指引预期（65.1%，正负 0.5%），几乎是自由落地式下滑，比上一轮低谷期都低出来 10 个百分点。

本季度毛利率的大幅下滑，主要是由于需求疲软，产业链库存高企，公司做了 12.2 亿美元的存货减值。海豚君测算若剔除 12.2 亿美元的存货变动影响，公司二季度的毛利率世纪仍有 61.7%。

英伟达对第三季度的毛利率预期能回到 62.4%（正负 0.5%），短期内重回 60% 以上，表明第二季度毛利率的骤降是短期表现，主要是做了库存减值。公司的高毛利率有一定持续性，但整体上还是呈现下降的趋势。

二、核心业务情况：游戏业务出雷，数据中心暗藏隐忧

由于游戏业务过于拉胯，2023 财年第二季度英伟达数据中心业务的营收占比首次过半，成了公司最大的收入来源。而游戏业务在本季度的 “暴雷” 表现，在公司各业务中的份额下滑至 3 成。

游戏业务和数据中心，是影响公司业绩的最核心业务，两项合计收入占比达到 80% 以上。

2.1 游戏业务：2023 财年第二季度英伟达游戏业务实现营收 20.4 亿美元，同比下滑 33.3%。本季度的游戏业务不再是增速 “趋缓” 来遮羞了，而直接爆出了 30% 以上的下滑。公司把下滑的原因归于宏观经济逆风，游戏产品销售量下降。

而海豚君认为本季度游戏业务暴雷的原因主要是：

1）全球 PC 市场在二季度出现明显下滑，削弱游戏端的需求。根据 IDC 最新的数据，2022 年二季度全球 PC 市场出货加速下滑，只有 7130 万台，同比缩水了 14.7%。由于显卡在游戏领域的应用主要用于 PC 端，而在后疫情时期的市场对 PC 的需求明显回落，也削弱了市场对游戏显卡的需求；

2）虚拟货币价格在今年以来持续下滑，削弱了挖矿的相关需求。由于挖矿和游戏一样，两者都有高算力的需求，所以一部分显卡被用于挖矿。由于虚拟货币价格从去年四季度以来持续下跌，影响 “挖矿市场” 对显卡的需求。以比特币为例，比特币价格从 2021 年下半年的高点 6.9 万美元，一度下跌至 2 万美金以下。

来源：Wind，长桥海豚投研

3）经销商的库存高企，直接影响了当下的拉货动力。经销商囤货销售的模式，加速了本季度的 “炸雷”。去年在疫情下 PC 市场的旺盛需求和虚拟币的挖矿需求带动下，4000 元左右的 RTX3070 系列显卡，零售价一度被炒至上万元。

而从去年下半年以来，PC 市场和虚拟货币市场的需求萎缩，直接影响了经销商的零售价格。自 2022 年以来，显卡市场的多款产品降价幅度超过 50%，不少产品已经跌破了建议零售价。显卡市场的需求萎缩，价格下滑挤压了经销商的利润空间。经销商拉货动力下滑，传导至公司本季度的出货情况出现大幅的下滑。

海豚君在 6 月《砍单砍单砍单，半导体真要 “变天” 了？》的报告中也提到了 “受 PC 市场销量下滑的影响，今年以来戴尔/联想等 PC 厂商的存货都有走高的迹象，英伟达的库存也趋于走高”。回溯公司的 2018 年，下游行业面需求不振，也是传导至公司的库存走高，进而造成公司的业绩 “暴雷”。

海豚君认为英伟达游戏业务重回增长，需要公司新产品的放量和虚拟货币价格回升，来刺激下游需求的回暖。而从公司下季度疲软的指引来看，游戏业务依然要面临较大的下滑。

2.2 数据中心业务：2023 财年第二季度英伟达的希望之星——数据中心业务实现营收 38.1 亿美元，同比增长非常唬人，高达增长 61%，但环比上已经能看到后劲不足，因为只增了 1%。公司解释为，北美超大规模和云计算客户的销售增加，而中国的销售额受经济状况影响出现下降。

海豚君认为虽然本季度英伟达的业绩主要是被游戏业务拖垮，但也不能忽视存在增长隐患的数据中心业务。在增长放缓和通胀的宏观大背景下，亚马逊、FB 等美国科技大厂开启裁员和收缩开支。受大厂下调资本开支的影响，英伟达数据中心业务的增长预期也存在下调的风险。

2.3 汽车业务：2023 财年第二季度英伟达汽车业务实现营收 2.2 亿美元，同比增长 44.7%，这些增长主要来自自动驾驶和人工智能驾驶舱解决方案的收入。

汽车业务是公司本季度超预期增长的一项，创季度历史新高。随着自动驾驶等应用的持续渗透，汽车业务有望给公司带来新的成长性。

但两个亿多汽车目前对收入贡献只有 3% 左右，难以扛起业绩大梁。海豚君将持续关注英伟达汽车业务的进展。

三、主要财务指标：盈利能力骤降，库存持续高企

3.1 营业利润率：骤降的根源出在毛利率

2023 财年第二季度英伟达营业利润率继续下滑至 7.4%，本季度营业利润率骤降的原因来源于毛利率的下滑和费用率的增长两方面。产品盈利能力下降的同时还遇到成本增长，导致营业利润率 “闪崩”。

从营业利润率的构成来分析，具体变化情况：

“营业利润率=毛利率 - 研发费用率 - 销售、行政等费用占比”

1）毛利率：本季度 43.5%，同比下滑 21.3pct，主要受游戏业务疲软和产品价格调整影响；

2）研发费用率：本季度 27.2%，同比上升 8.1pct。主要由于研发费用相对刚性，虽然本季公司营收疲软，但研发费用绝对值不会因此而有较大下降。

3）销售、行政等费用占比：本季度 8.8%，同比上升 0.7pct。销售费用随营收会有一定的变化，而行政费用的刚性表现使得整体费用率有所上升。

公司三季度经营费用指引仍高达 25.9 亿美元，而面对疲软的营收指引，三季度经营费用可能继续上升至 44% 左右。提升的费用率，将继续对公司的利润造成压力。

3.2 经营指标情况：存货压力持续增加

1）存货/收入：本季度比值 58%，环比提升 20pct。营收端的骤降，使得比值直接提升。从绝对值看，存货本季环比增加 7.26 亿美元，公司存货压力继续增加；

2）应收帐款/收入：本季度比值 79%，环比提升 11pct。营收端的骤降，使得比值直接提升。从绝对值看，应收账款本季环比减少 1.21 亿美元。

英伟达高企的库存主要来自于游戏业务需求不足，面对不断高企的库存，也体现了下游领域已经进入了下行通道。而结合公司下季度疲软的收入指引看，海豚君认为公司下季度存货压力依然会很大。

3.3 净利润（GAAP）：崩盘式下滑的主因在毛利率

2023 财年第二季度英伟达净利润 6.56 亿美元，同比下滑 72.4%，本季度净利率下降至 9.8% 的历史低位。本季度的利润大幅下滑主要是因为公司在收入疲软的情况下，出现毛利率大幅下滑和费用率明显提升，最终挤压了公司的利润。

<此处结束>

长桥海豚英伟达历史文章回溯：

深度

2022 年 6 月 6 日《美股巨震，苹果、特斯拉、英伟达是被错杀了吗？》

2022 年年 2 月 28 日《英伟达：高增长不假，论性价比还是差点意思》

2021 年 12 月 6 日《英伟达：估值不能只靠想象来撑》

2021 年 9 月 16 日《英伟达（上）：五年二十倍的芯片大牛是如何炼成的？》

2021 年 9 月 28 日《英伟达（下）：双轮驱动不再，戴维斯双杀来一波？》

财报季

2022 年 8 月 8 日业绩预告点评《天雷滚滚，英伟达表演业绩 “自由落体”》

2022 年 5 月 26 日电话会《疫情叠加封锁，游戏下滑拖垮二季度业绩（英伟达电话会）》

2022 年 5 月 26 日财报点评《“疫情肥” 没了，英伟达业绩长相残了》

2022 年 2 月 17 日电话会《英伟达：多芯片推进，数据中心成公司焦点（电话会纪要）》

2022 年 2 月 17 日财报点评《英伟达：超预期业绩背后的隐忧 | 读财报》

2021 年 11 月 18 日电话会《英伟达怎么构建元宇宙？管理层：聚焦 Omniverse（英伟达电话会）》

2021 年 11 月 18 日财报点评《算力爆赚、元宇宙加持，英伟达要一直牛下去？》

直播

2022 年 5 月 26 日《英伟达公司 (NVDA.US) 2023 财年第一季度业绩电话会》

2022 年 2 月 17 日《英伟达公司 (NVDA.US) 2021 年第四季度业绩电话会》

2021 年 11 月 18 日《英伟达公司 (NVDA.US) 2022 年第三季度业绩电话会》

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