极少有人能够靠复利获利
极少有人能够靠复利获利复利谎言背后的10个真相:
1. 世界被随机性主宰
未来是极度不确定的,并不存在一个清晰的轨迹,让你像爬坡一样每天进步一点点
随机游走假说认为股票市场的价格,会形成随机游走模式,因此它是无法被预测的:
- 1863年,法国的一名股票掮客朱利·荷纽最早提出这个概念。
- 1900年,法国数学家路易·巴舍利耶在他的博士论文《投机理论》中讨论了类似观念。
- 另一条主线是,爱因斯坦在他1905年的一篇论文中,从物理界的角度出发研究了“随机过程”,揭示了布朗运动,间接证明了原子和分子的存在。
- 回到金融。又过了整整半个世纪,1953年,莫里斯·肯德尔提出:股票市场价格的变动是随机的主张。
5、1964年,史隆管理学院的保罗·库特纳出版了《股票市场的随机性质》。
- 1965年,尤金·法马发表了《股票市场价格的随机游走》,正式形成这个假说。
- 1973年,普林斯顿大学波顿·麦基尔教授出版了《漫步华尔街》
笨人很难理解随机性这回事,而聪明人总觉得自己可以控制随机性
澳门赌场里押大小的赌桌前,假如连续出现了十次大,那么:新赌徒们就会继续跟着押大,认为大的运气正旺;老赌徒们则会押小,他们认为根据大数定律出现小的概率更大了
可惜,二者都错了。新赌徒们迷信,老赌徒们犯了“小数”的谬误
一个公正的大小游戏,每一次或大或小是没有记忆的
2. 连续性很难实现
复利有一个重要的假设,那就是连续性
只要你每年赚30%,连续十年,你就可以XXX
算个简单的账:
假如福尔摩斯的每一步推理的靠谱度高达80%,那么从A推理到E的靠谱度,就是:80%✖️80%✖️80%✖️80%=40.96%
也就是说,即使每次推理的准确率再高,经过多个环节的叠罗汉,也变成不那么靠谱了
对于随机游走的股市投资而言,“连续性”更难实现。别说连续十年每年回报达26%,就连年化10%,也没多少人做到
根据wind数据分析,全市场只有33位基金经理,连续十年做到年化收益率超过10%
3. 现实是不均匀的
复利的神话里,还包含着一个假设:这个世界是均匀的
然而,现实不仅是不均匀的
复利神话里描述的那种“每天进步一点点、每年赚一点点,就能成长为巨人”的场景,在现实中并不会出现
在现实世界,99%的时间你会感觉一无所获,只有那1%的时间会感觉到收获的喜悦
有些事情是正态分布,或者是薄尾,例如人的身高;有些事情是幂律分布,或者是肥尾,例如人的财富
4. 回报是不对称的
我们的世界有太多对称性,例如对称的身体、好与坏、阴与阳、正与负,人类对“对称性”也有很高的期望值
复利神话,也包含了“对称性”的幻觉
由于以下两个关于“对称性”的真相,复利神话被戳破了:
- 现实世界里,财富的委托代理机制的权利和责任是不对称的
- 在数学上,不懂期望值会导致概率与赔付之间的不对称
在权利和责任不匹配和非对称的委托代理机制下,代理人只会考虑如何尽可能地延长游戏的时间,以便自己能够获得更多的业绩提成,而不会考虑委托人的总体回报水平(塔勒布)
从投资看
一个大概率赔钱的策略不一定是糟糕的策略,只要没有破产风险且小概率能获得巨大收益即可,如尾部对冲策略
一个胜率99.99%的策略也不一定是好策略,如果不能完全规避破产风险前期盈利都会归零,如杠杆统计套利
5. 勤奋无法替代思考
希望每天进步0.1%,进而叠加出惊人的复利,与其说是一种幻想,不如说是试图每天都获得“即时满足”
因为要获取世俗上的成功,除了运气之外,你需要两个步骤:做正确的事情;把事情做正确
复利神话过于强调第二点,让人忽略了第一点
6. “种下树”的惊险一跃
假如说种树是“每天长一点点”,然后长成参天大树,枝繁叶茂。那么这里的关键点不是每天长一点点,而是“种下树”这个“充满惊险一跃”的大决策
人们总能从中挑出偶尔对的只言片语,连一个不走的钟一天都能对上两次。
“充满惊险一跃”的大决策,仍然只是一个“信念”而已。
你需要不断更新自己的“信念”,而不是捍卫自己的观点。
并且,你需要有一种这样的心态:种下树,享受这个过程,哪怕你本人不能亲身享受树荫。
7. 惊涛骇浪里的贝叶斯
厉害的人,本质上是个贝叶斯主义者
他们能够做到:
1、随时在根据当前境况重新判断;
2、打出无记忆的牌;
3、不介意自打嘴巴;
4、勇于自我更新
亚马逊的股票,自上市以来年回报率的确很惊人,但是并不是每天一点点稳定爬坡涨上来的,中途经历过好几次大跌,跌到让人怀疑人生。
那么,复利神话的“死磕到底”,不正好可以让人抓住亚马逊的这种大机会吗?问题是,你怎么知道自己死死抓住的股票是亚马逊?
在复利思维的“指引”下,有些人喜欢用“不断摊薄、加倍下注”的投资方法。这是一个复杂的话题,但大多数时候对大多数人而言,这是错误的做法
8. 牛人需要“北极星+鸡血”
“复利思维”鼓吹持续每天进步百分之0.05,只是追求一种所谓确定性的幻觉,稍微遇到一点儿风雨就被打散了
此外,厉害的人还要能够在没有任何激励、没有任何“进步迹象”的情况下,依然每天打满鸡血。为什么能做到这一点?
秘密在于:他们既有心中的北极星,又敢于走入黑暗的森林。
此外,别忘了,我们人性和社会性。牛人们会利用人性和羊群效应。
“北极星+鸡血”,帮助他们对资源有更强大的获取能力
9. 一边“滚雪球”一边“补血”
复利思维描述的理想化的滚雪球,在现实中经常会掉血。
高手们需要一边“滚雪球”,一边“补血”
例如特斯拉在中国建厂,蔚来汽车拿到政府投资,都是生死一线间的“补血”
所以投资人要讲故事,要制造自己的传说,要持续募集更多的钱。他们懂资源聚集效应。当然,这背后自然还有对“概率权”的理解。
职业投资人和业余投资者最大的区别之一,在于职业选手有源源不断的弹药。
巴菲特有保险公司的浮存金,可以发债。他还强调所投公司有很好的自由现金流,他有一个极小的总部,只在乎旗下公司的经理人们把赚到的钱源源不断地交上来。
高瓴2020年上半年正在从投资人那里筹措可能多达130亿美元的资金,准备抓住疫情之下经济当中出现的新机会。上一次融资是在2018年,最终募集到106亿美元,创造了纪录。
即使牛如巴菲特和高瓴,也在源源不断地获得资金,为下一次下注准备筹码。
只有如此,无限游戏才可以持续下去,英雄一直留在场上,大数定律发挥作用,财富因为遍历性中的概率优势、以及最大化的正期望值得以实现。
这才是“长期主义”背后的道理。换句话说,他们一边滚雪球,一边不断往前面的雪道上撒雪
10. 西西弗斯向上滚雪球
那么,批驳复利思维,这是否定了“滚雪球”的存在吗?
巴菲特不是靠滚雪球成为首富的吗?
人生也许像是滚雪球,可惜不是顺着坡往下滚,而是像西西弗斯那样往山上滚雪球。而且,这雪球随时可能砸下来
指数型的崩溃,往往比指数型的增长“容易得多”。
所以,即使我们能够有足够耐心慢慢变富,慢慢成长,也不能令“变富”和“成长”因为“慢慢”而变得容易。
忘掉复利神话吧
复利神话,是对“躺赢”的另外一种包装
很不幸,这个世界并没有“躺赢”这回事
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